企业金融化
- 高管过度自信、分析师关注与企业金融化
过度自信与企业金融化之间的关系，并探究分析师关注这一外部监督机制对两者关系的调节效应。研究结果表明，高管过度自信正向影响企业金融化水平，过度自信的高管更倾向于配置较多的金融资产。在分析师的外部关注与监督下，高管过度自信引发的企业金融化能够在一定程度上得到缓解。进一步传导路径分析表明，企业风险承担水平在高管过度自信与企业金融化的关系中起到了中介作用，过度自信的高管具有的风险偏好性是导致其配置过多金融资产的原因之一。关键词：高管过度自信；分析师关注；企业金融化
荆楚理工学院学报 2024年2期2024-05-15
- 薪酬管制能促进企业“脱虚还实”吗?
薪酬管制;企业金融化;蓄水池动机;管理层风险偏好中图分类号：F276. 1 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2024）03-0055-10一、问题提出党的二十大报告指出“建设现代化产业体系”，强调“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”。非金融国有企业的健康发展，不仅对实体经济长期健康发展至关重要，而且对国家经济安全产生深远的影响。鉴于此，2023 年10 月中央金融工作会议进一步强调“产融风险隔离”的重要性，指出国有企业控制与主营业务无直接
经济与管理 2024年3期2024-05-14
- 产业政策、基金投资与企业股权再融资
脱实向虚；企业金融化；资源配置；融资成本[中图分类号]F832.51;F270[文献标志码]A[文章编号]2096-3114（2024）03-0062-14一、引言中国特色社会主义的一个重要特征就是政府在资源配置和经济发展中发挥着重要作用[1]。产业政策是政府调控经济结构，引导经济发展的重要手段。政府根据经济发展的需要，与时俱进调整产业政策，旨在通过产业政策引导资金投向，优化产业结构，提高资源配置效率。产业政策指出了经济发展的方向，金融服务经济就需要将资金
南京审计大学学报 2024年3期2024-05-10
- 资本市场开放对企业金融化的影响
市场开放对企业金融化的影响。研究发现沪港通的实施显著抑制了标的企业的金融化水平。机制分析表明沪港通可以通过提高信息透明度和公司治理水平抑制投机动机，通过缓解融资约束、降低经营风险抑制储蓄动机，进而降低企业金融化程度。进一步研究发现，抑制作用在非国有和市场竞争力弱的企业中更加明显。研究丰富了资本市场开放后果的相关文献，为进一步推进资本市场开放、引导企业“脱虚返实”提供了经验证据。【关键词】 资本市场开放； 企业金融化； 沪港通； 投机动机； 储蓄动机【中图分
会计之友 2024年10期2024-05-09
- “大变局”背景下实体企业金融化的影响及对策研究
环境对实体企业金融化提出了新的要求。本文主要研究了“百年未有之大变局”的特点、“大变局”背景下实体企业的困境、“大变局”背景下企业金融化对实体企业经营的影响以及正确对待企业金融化的对策。关键词：企业金融化；实体企业；大变局中图分类号：F27 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2024.06.0270 引言在百年未有之大变局的背景下，我国经济发展步入了新阶段，实体企业是我国经济发展的重要力量，近年来世
现代商贸工业 2024年6期2024-03-26
- ESG表现对实体企业金融化的影响研究
SG表现对企业金融化的影响。结果显示：制造企业ESG表现以及环境、社会、公司治理表现均与金融化显著正相关。通过替换解释变量、工具变量法、倾向性得分匹配（PSM）等方法进行稳健性检验，结论依然成立。异质性分析表明，制造企业ESG表现对金融化的影响与制造企业权力结构有关，但与制造企业产权性质无关。两职分离的制造企业中ESG表现与金融化显著正相关，而两职合一的制造企业中此种关系并不显著。关键词：ESG表现；企业金融化；制造业；实体企业一、引言党的二十大报告指出，
中国证券期货 2024年1期2024-03-07
- 企业战略变化幅度影响会计信息可比性吗
验发现： 企业金融化行为在二者关系中发挥中介作用， 即战略变化幅度较大的企业通过提高金融化程度进而降低会计信息可比性。异质性研究发现： 在国有企业、 分析师关注度较低以及管理者短视程度较高的上市企业中上述抑制关系更加明显。本文不仅丰富了企业战略变化与会计信息可比性研究领域的研究成果， 同时也为管理者在应对激烈的市场竞争时把握战略变化幅度、 提高信息披露质量、 实现高质量发展提供了合理可行的建议。【关键词】战略变化幅度；会计信息可比性；企业金融化；分析师关注
财会月刊·下半月 2024年2期2024-02-26
- 企业金融化、代理关系和内部资本市场
对象，探讨企业金融化对内部资本市场的影响。研究发现，企业金融化与内部资本市场的活跃度和效率性均存在非线性关系，前期主要发挥促进作用，后期则表现为负面影响。同时，代理成本的增加會平滑企业金融化对内部资本市场的非线性影响。进一步研究发现，不同股权性质和行业特征的企业受影响程度具有差异性。深入分析实体经济与虚拟经济的互动关系，为扩大企业集团内部投资的正外部性，提升供给质量和效率，促进供给性结构改革提供决策参考。【关键词】 内部资本市场； 企业金融化； 代理关系；
会计之友 2024年4期2024-01-30
- 区域金融发展与制造业企业金融化
展对制造业企业金融化的影响，并在此基础上探讨制造业企业金融化的同群效应，研究发现：中国区域金融发展对制造业企业金融化存在明显的推动作用，且金融化行为存在明显的同群效应。融资约束是区域金融发展影响制造业企业金融化水平的重要渠道，而企业间的同群效应更是加剧了这种影响。基于此，要完善公司内部治理，加强股东会、监事会、董事会对经理层权力的制约与监督，从而明确主营业务和金融业务之间的主次关系；政府部门应加强对制造业企业配置金融资产的监管，引导资金流向。关键词：区域金
江汉论坛 2023年12期2024-01-01
- 资本市场开放与企业金融化：改善还是恶化?
市场开放对企业金融化行为的影响及其具体作用机理，研究发现，资本市场开放能够弱化管理层的短视行为，进而展现出对金融化的抑制功效，同时产业内竞争强度在其中起到了逆向调节作用。进一步研究表明，信息环境与经理人职业焦虑的改善有助于强化资本市场开放对企业金融化行为的约束效应。上述研究揭示，大规模金融化现象一定程度上是投机逐利动机所导致，而上市公司对境外资本的适度引入不仅不会让实体企业在这一问题上“雪上加霜”，反而可能使有“脱实向虚”倾向的实体经济“化险为夷”。【关键
会计之友 2023年24期2023-12-08
- 引入非国有股东与企业金融化
性模型比较企业金融化实际值与预期值的差异，并提出优化治理结构、适度控制金融化水平等建议。关键词：国有企业；混合所有制改革；企业金融化0引言混合所有制改革（以下简称“混改”）是做强做优做大国有企业、提升国有企业竞争能力的重要举措。自2016年国家发展改革委、国务院国资委牵头开展国有企业混改试点至2021年，已先后推出4批共208家企业进行试点，国有企业改革的政策体系逐步形成。2020年6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过《国有企业改革三年行
财务管理研究 2023年9期2023-10-27
- 实体企业金融化与投资效率：蓄水池效应还是挤出效应？
摘要]实体企业金融化行为既可能改善企业投资环境从而促进经营生产，也有可能挤出实体投资降低投资效率。以我国2012—2021年A股上市公司为样本，构建非线性模型与面板门槛模型检验企业金融化对投资效率的影响效应。研究结果表明：总体上看，企业金融化对投资效率呈倒“U”形的影响效应，当小于最优金融化程度时，表现出促进的“蓄水池效应”，当企业出现过度金融化时，表现出抑制的“挤出效应”。从不同产权性质上看，国有企业的倒“U”形影响效应更为显著，对投资效率的“挤出效应”
现代管理科学 2023年5期2023-10-24
- 企业金融化与风险承担水平
重，非金融企业金融化的现象普遍存在，企业金融化对企业风险承担水平是如何影响，对非金融企业应对风险以及未来发展具有重要意义。文中以2011—2020年A股非金融上市企业为研究对象，实证研究企业金融化对风险承担水平的影响以及作用机制。结果表明企业金融化程度与风险承担水平呈正相关关系，其中，代理成本在企业金融化与风险承担水平中发挥了中介效应、融资约束在企业金融化与风险承担水平中发挥了遮掩效应。异质性分析表明：相较于紧缩的货币政策，企业金融化对风险承担水平的影响在
技术与创新管理 2023年5期2023-09-28
- “国家队”持股与实体企业高质量发展
够有效抑制企业金融化。机制检验表明，缓解融资约束和改善信息环境是“国家队”持股抑制企业金融化的重要路径。进一步分析发现，对于投机动机下的金融资产持有以及“国家队”持股比例较高时，其抑制作用越强；在抑制金融化趋势后，企业的研发投入显著提高。研究结论既丰富了“国家队”持股经济后果领域的研究，亦为实体企业“脱虚向实”和实现高质量发展提供了政策启示。关键词：“国家队”；高质量发展；企业金融化；融资约束；信息环境中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号
金融发展研究 2023年7期2023-08-24
- 企业社会责任、代理成本与企业金融化
社会责任和企业金融化之间的联系，采用了2010—2020年中国所有A股非金融类上市公司的面板数据。实证研究表明，企业社会责任与金融化之间呈现非线性的倒U型关系，随着企业社会责任不断提升，企业金融化先上升后下降；代理成本在企业社会责任与企业金融化之间扮演着部分中介效应。进一步研究发现：非国有企业的社会责任履行程度比国有企业低，对企业金融化作用更加明显；处于高竞争行业的企业社会责任履行程度更好。研究结论有利于梳理企业社会责任、代理成本与企业金融化的联系，能够为
技术与创新管理 2023年4期2023-08-11
- 金融科技发展对实体企业金融化的影响研究
为纠偏实体企业金融化倾向、推动实体经济增长提供了重要契机。基于此，选取2016—2021年我国全部A股上市公司数据，研究金融科技发展对实体企业金融化的影响及其作用机制。研究结果表明：第一，金融科技发展显著降低了实体企业金融化水平；第二，金融科技通过缓解实体企业融资约束、缩小金融投资与实体投资的收益率差抑制实体企业金融化。因此，应持续推进金融科技发展，充分发挥金融科技促进实体经济发展的作用。关键词：金融科技；企业金融化；融资约束；收益率差一、引言近年来，由于
商场现代化 2023年14期2023-08-11
- 纵向兼任高管与企业金融化
兼任高管对企业金融化的影响。研究发现： 纵向兼任高管会促进企业金融化， 验证了“掏空效应”的存在； 当兼任强度越大时， 纵向兼任高管对企业金融化的促进作用越明显。在进行一系列稳健性检验后， 上述结论仍成立。机制检验发现， 融资约束在纵向兼任高管与企业金融化之间发挥中介效应。进一步研究发现， 纵向兼任高管对企业金融化的影响在非国有、 审计质量较低及法律环境较差的企业中更显著。本文拓展了纵向兼任高管的经济后果及企业金融化的影响因素研究， 并为完善公司治理机制、
财会月刊·上半月 2023年7期2023-07-11
- 管理层股权激励、融资约束与企业金融化
股权激励对企业金融化的影响，以及融资约束在两者之间的中介效应。研究发现，管理层股权激励有助于降低企业金融化。作用机制检验结果表明，管理层股权激励通过缓解企业面临的融资约束状况，降低金融化程度。进一步研究发现，在行业竞争度较低、风险承担能力更强的企业中，管理层股权激励对企业金融化的抑制作用更为明显。研究结果为企业制定合理的股权激励政策、抑制金融化程度加深、防止我国经济“脱实向虚”提供一定的参考。【关键词】 管理层股权激励； 融资约束； 企业金融化； 行业竞争
会计之友 2023年13期2023-07-06
- 产业扶贫改善了扶贫企业的资产结构质量吗？
结构质量；企业金融化；要素资源配置；产品市场表现一、引言中国经济增长已转向高质量发展阶段。作为推动经济增长的微观基础，提升上市公司质量对于加速经济转型、提升经济发展质量具有根本性作用。证监会主席易会满在2020年4月的中国上市公司协会第三届代表大会上提出“五种能力”，要求企业“强主业”，增强竞争能力，避免过度多元化、金融化。在资产层面，高质量的资产应充分服务于产品市场竞争的需要，主业发展战略和竞争优势塑造体现为与主营业务活动相关的特定类别资产的构建及资产结
宏观质量研究 2023年2期2023-06-28
- 企业金融化与创新投入研究综述
过阅读整理企业金融化对创新投入影响的相关文献，尝试性地对企业金融化和创新投入的概念进行界定，并归纳企业金融化对创新投入影响的相关文献，分别从融资约束视角、经济环境视角、产权性质视角分析金融化對创新投入的影响。在此基础上，对未来可能的研究方向进行适当构想。关键词：企业金融化；创新投入；融资约束；经济环境；产权性质中图分类号：F273.1 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2023）09-0032-03引言以习近平同志为核心的
经济研究导刊 2023年9期2023-06-20
- 金融科技、企业金融投资动机与“脱实向虚”问题
进而加剧了企业金融化问题。本研究从金融创新角度挖掘企业金融投资行为的驱动因素以及相关治理措施，深入分析金融科技发展对企业金融投资的影响，有助于厘清并验证中国企业金融投资行为的动机，进一步梳理中国金融科技创新的发展问题与治理逻辑，为政府合理引导金融科技发展、避免经济“脱实向虚”提供了经验证据与思考方向，具有一定的参考价值。关键词：金融科技 企业金融投资 企业金融化 脱实向虚 金融投资收益DOI：10.19592/j.cnki.scje.400077JEL分類
南方经济 2023年2期2023-06-11
- 实体企业金融化与数字技术赋能
向， 实体企业金融化将对数字技术赋能产生何种影响， 这是本文的研究主题。基于2012 ～ 2021年我国A股上市公司的数据， 研究发现： 实体企业金融化会显著抑制数字技术赋能； 在调节效应方面， 现金持有弱化了企业金融化与数字技术赋能的负向关系， 融资约束强化了企业金融化与数字技术赋能的负向关系。本文丰富了企业金融化与数字技术赋能的相关文献， 改善了数字技术赋能的量化方法， 也为我国数字技术赋能实体经济、 助力实体经济的数字化转型提供了一定的政策启示。【关
财会月刊·上半月 2023年6期2023-06-11
- 控股股东股权质押是否会影响企业投资效率？
要通过加大企业金融化及助推大股东掏空渠道来抑制企业投资效率，“控股股东股权质押-企业金融化/大股东掏空-企业投资效率”的传导渠道均有效。（4）股权制衡度与审计质量对两者关系均具有正向调节作用，股权制衡度与审计质量的提高均会加剧控股股东股权质押对企业投资效率的抑制作用。［关键词］ 股权质押；投资效率；企业金融化；大股东掏空；股权制衡度［中图分类号］ M13，M41，G32 ［文献标识码］ Ａ ［文章编号］ 1008-1763（2023）03-00
湖南大学学报(社会科学版) 2023年3期2023-06-04
- 增值税税率改革能否抑制实体企业金融化
改革对实体企业金融化的影响效应。研究发现： 增值税税率改革能有效抑制实体企业金融化， 且对非国有企业、 处于市场化水平较高地域的企业治理效应更明显； 增值税税率改革能有效弱化企业的“投资替代”动机促进经济“脱虚还实”， 而对于“预防性储蓄”动机影响效果不明显； 增值税税率改革对企业金融化的治理效应能促使实物资本投资和企业创新投资的增加， 有助于优化企业投资结构。【关键词】企业金融化；增值税税率改革；多期双重差分法；“投资替代”动机；“预防性储蓄”动机【中图
财会月刊·上半月 2023年3期2023-05-30
- 企业金融化能有效提升企业价值吗
的行为，而企业金融化会给企业带来怎样的影响呢？文章以2010—2020年A股上市的非金融企业为样本，采用门限回归等方法进行实证研究，发现企业金融化对企业价值起到促进作用，但只有适度的金融化水平才能有效提升企业价值。同时，在社会责任的调节作用下，企业金融化与企业价值的关系被大幅削弱，进一步研究发现，在评价企业社会责任表现的五个维度中，主要是员工责任、环境责任和社会责任（纳税与公益捐赠）的履行在调节着两者的关系。文章丰富了企业金融化与企业价值的关系研究，有助于
会计之友 2023年1期2023-05-30
- 实体企业金融化会提高代理成本吗
，考察实体企业金融化对代理成本的影响。研究结果表明实体企业金融化会显著提高代理成本，且主要是通过挤占实业投资和加剧企业风险的内在机制实现的。进一步研究表明内部治理要素中，股权集中度对实体企业金融化与代理成本之间的正向关系具有U型调节作用，董事会独立性的提高能够有效抑制实体企业金融化带来的代理成本增加，管理层持股未能对实体企业金融化带来的代理成本提高形成有效的治理效应。研究有助于理解实体企业金融化背后的代理问题及治理机制，为指导实体企业金融化治理实践提供了理
会计之友 2023年2期2023-05-30
- 环境规制、企业金融化与研发创新
研发创新；企业金融化；数字金融0 引言近年来，我国政府不断向社会传递环境规制趋紧的信号，特别是2014年对《环保法》进行了重新修订，加大了环境执法力度，建立了工艺诉讼和巨额罚金等制度，并且完善了环境保护与政绩考核挂钩的考核绩效，可称得上是史上最严格的环保法［1］。在环境规制政策日趋严苛的背景下，我国经济可持续发展动能不足，转向经济高质量发展阶段已成为客观必然。实现经济高质量发展需要社会各界的共同努力。由于企业研发创新能够有效地促进企业生产率的提高，有利于提
科学与管理 2023年2期2023-05-30
- 绿色信贷政策对重污染企业“脱实向虚”的影响
脱实向虚；企业金融化；重污染企业近年来，随着实体部门产能过剩、盈利下降等疲软态势的显现以及金融部门的持续膨胀，中国经济“脱实向虚”倾向日益明显。越来越多的实体企业脱离经营主业，涉足金融领域，日益依赖金融渠道获益，并大幅增持金融资产投资［1-4］。然而，实体为本，金融为器。企业的过度金融化不仅会直接助长金融市场泡沫，加大系统性金融风险［2］；还会挤出企业实体投资，抑制企业创新，削弱企业的核心竞争力［3-4］。特别是在绿色发展成为大势所趋的背景下［5］，重污染
中国人口·资源与环境 2023年3期2023-05-30
- 非国有股东治理对国有企业长期投资价值的影响
过降低国有企业金融化水平来提升国有企业长期投资价值的。基于此， 本文从积极引入非国有资本、 调动非国有股东参与治理的积极性、 增加对实体经济等的投资方面， 对提升国有企业长期投资价值提出了相关建议。【关键词】混合所有制改革；非国有股东治理；企业金融化；长期投资价值【中图分类号】 F271 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2023）04-0137-7一、 引言混合所有制改革是国有企业改革的重要举措， 其有助于国有企业完善治
财会月刊·下半月 2023年2期2023-05-30
- ESG表现抑制企业金融化的机制与效果检验
G表现影响企业金融化的作用机制及经验证据。实证检验发现： 良好的ESG表现可以通过引导创新投资、 缓解信息不对称和强化外部监督等来抑制企业金融化。进一步分析发现， 管理者自利行为削弱了ESG表现对企业金融化的抑制作用， 较完善的制度环境有助于ESG表现对企业金融化发挥抑制作用。鉴于此， 应积极发挥ESG软监管作用， 倡导变革企业价值创造观念， 引导企业“脱虚返实”， 助力企业高质量发展。【关键词】ESG表现；企业金融化；创新投资；信息揭示；外部监督【中图分
财会月刊·上半月 2023年5期2023-05-19
- 企业“脱实向虚”对审计收费的影响
微观层面以企业金融化现象显现。文章以2014—2019年我国沪深A股上市公司为样本，实证检验了实体企业金融化对审计收费的影响，结果显示：企业金融化程度的增加导致了审计收费增加，通过变量替换、工具变量法等稳健性检验后实证结果仍成立。基于资金侵占视角的机制检验显示，企业金融化程度越高，资金侵占程度越严重，进而导致了更高的审计收费。进一步异质性分析发现，较之于内控质量稍差的企业，内控质量较好的企业中金融化增加审计收费的程度减缓；相较于国有企业，在非国有企业的样本
江汉学术 2023年3期2023-04-29
- 政府补助、股权集中度与企业金融化
政府补助对企业金融化的影响以及股权集中度对二者关系的调节作用。研究发现：（1）政府补助抑制了企业的金融化程度；（2）股权集中度对政府补助与企业金融化的影响起到显著的正向调节作用；（3）基于产权性质，非国有企业中政府补助抑制企业金融化的作用更明显，股权集中度对政府补助抑制企业金融化的显著正向调节效应在国有企业中表现得更为明显。以上结论对决策者制定政府补助政策，激励企业发展实体经济及企业优化股权结构具有重要参考意义。【关键词】 政府补助； 企业金融化； 股权集
会计之友 2023年7期2023-04-07
- 非金融企业金融化如何影响企业主业发展
究了非金融企业金融化对企业主业发展的影响及作用机制。结果表明：非金融企业金融化与企业主业发展之间呈倒U型关系。机制分析表明，非金融企业金融化可以通过资本支出影响企业主业发展，过度融资调节了非金融企业金融化对资本支出的影响。门槛模型分析表明，非金融企业金融化与企业主业发展之间存在债务担保能力的门槛效应。异质性分析表明，非金融企业金融化与企业主业发展之间的倒U型关系在国有非金融企业、小规模非金融企业和行业竞争程度高的非金融企业中更加显著。本文验证了非金融企业金
财经问题研究 2023年12期2023-02-07
- 企业金融化对企业创新的影响研究
蓬勃发展，企业金融化现象日趋严重。实体企业纷纷将巨额资金涌入金融市场，一定程度上对实体经济的发展产生了冲击。企业金融化对企业创新的作用日益成为学术界和实践界的关注焦点。本文旨在梳理企业金融化对企业创新的影响研究及其助力企业创新策略，为我国实体企业的创新发展及金融市场的稳健前行提供有益参考。关键词：企业金融化；企业创新；影响企业金融化是指实体经济巨头将部分资源跃迁至金融市场，通过金融资产配置和业务拓展，实现价值增值。近年来，我国企业金融化之风愈演愈烈，引起了
中国民商 2023年12期2023-02-04
- 管理层能力和企业金融化
理层能力对企业金融化的影响，并探究管理层能力影响企业金融化的中介路径。结果表明：管理层能力能显著抑制企业金融化水平，本研究為我国经济高质量发展提供了政策建议。关键词：管理层能力;企业金融化;影响一、引言随着我国金融产品的不断发展创新，企业从原有的单一实体投资向多元化的实体投资与金融投资转变，实体企业通过投资金融产品以扩大企业盈利能力的现象早在20世纪70年代在美国为代表的西方国家出现，金融产品占国内生产总值的比值不断上升，形成了以金融业为主要经济增长点。然
中国集体经济 2023年2期2023-01-16
- 企业金融投资收益占比对宏观经济波动的影响
摘 要：在企业金融化浪潮的席卷之下，部分实体企业出现过度金融化趋势，由此带来的经济后果将直接对宏观经济的稳定运行产生影响。基于此，本文选取2007—2018年我国各省372家A股上市公司的样本数据作为研究基础，通过建立固定效应模型实现对企业金融投资与宏观经济波动间影响机制的实证分析，在此基础上引入面板向量自回归模型进行研究变量的进一步检验。研究结果表明，企业金融化将加剧宏观经济波动，银行信贷规模的扩大将增加企业金融资产投资数额，在短时间内能够帮助企业扩大金
中国商论 2022年13期2022-07-21
- 管理者行为、内外部监督与企业金融化
可能会导致企业金融化。同时，我国非金融上市公司金融资产的比重不断上升，企业金融化对实体经济发展产生了重要的影响。本文将理性假设下的管理者代理行为和非理性假设下的管理者过度自信纳入同一分析框架，以2008—2020年沪深两市A股上市公司为研究对象探讨管理者的两类行为对企业金融化的影响。同时，考察内部控制和分析师关注的内外部监督对管理者代理行为、管理者过度自信与企业金融化之间关系的调节效应，以期深化对企业金融化动因的认知，为实体企业作出合理的投资决策提供一定的
财经问题研究 2022年4期2022-06-28
- 并购商誉与企业金融化：抑制还是促进
并购商誉与企业金融化之间的关系。研究发现，并购商誉能够抑制企业金融化，外延扩张促进实体投资与研发投入是并购商誉抑制企业金融化的路径;进一步的制度环境分析表明，良好的制度环境能够强化并购商誉对企业金融化的抑制效应。本文既丰富了商誉经济后果以及企业金融化影响因素的文献，又对投资者全面认知并购商誉及优化企业金融资产配置决策具有启示意义。关键词：并购商誉;企业金融化;实体投资;研发投入一、引言近年来，我国资本市场掀起了并购浪潮，根据CSMAR数据库统计，2009-
湖北经济学院学报 2022年3期2022-06-21
- 分析师跟踪有助于抑制企业金融化吗
摘要】实体企业金融化现象是学术界关注的焦点问题， 而证券分析师作为一种典型的外部治理机制， 对企业金融化的决策行为将产生怎样的影响？ 这是公司治理机制要回答的问题。 以2011 ～ 2020年A股上市公司为样本， 探究分析师跟踪对企业金融化水平的影响及其机制。 研究发现， 分析师跟踪会降低企业金融化总体水平， 融资约束与第一类代理成本在其中发挥着重要的机制作用。 异质性检验发现， 在股东监督和商业信用融资程度低的情况下， 分析师跟踪对企业金融化的抑制作用更
财会月刊·上半月 2022年6期2022-06-15
- 新形势下碳交易政策对企业金融化的影响分析
我国企业的企业金融化也有了一些变化。因此，在新形势下分析碳交易政策对企业金融化的影响，便成为相关工作人员的重要任务。论文以碳交易政策和企业金融化为核心叙述了碳交易政策的相关内容，阐明了新形势下碳交易政策对企业的影响，分析了新形势下碳交易政策对企业金融化的影响，并在此基础上提出了几点建议，希望为我国碳交易政策的推行和企业的发展提供一定的借鉴和帮助。【关键词】新形势;碳交易政策;企业金融化【中图分类号】X196;F832.5
中小企业管理与科技·上旬刊 2022年7期2022-05-30
- 企业金融化的成因及影响因素研究述评
断增强， 企业金融化逐渐成为学界研究的热点。 本文在充分借鉴已有文献成果的基础上， 对企业金融化的概念、测度方式、成因、经济后果及影响因素进行了系统的梳理与总结。 总体来看， 已有文献对企业金融化的概念及测度方式的研究结论已较为明确， 针对企业金融化的成因探讨尚存在不一致的结论； 文献分别从股权激励、管理者特质、公司治理水平、税收激励政策、外部监督等方面分析了各自对企业金融化的影响效应， 但针对各类因素如何影响企业金融化尚存在争议， 且对各类因素影响企业金
财会月刊·下半月 2022年11期2022-05-30
- 客户集中度与企业金融化：基于经营风险的中介效应分析
户集中度;企业金融化;经营风险;脱虚向实摘 要：在“脱虚向实”的大背景下，企业金融化现象备受关注。客户集中度作为我国企业基于关系信任基础上典型交易模式的替代变量，遵从客户集中度—企业经营风险—企业金融化的理论逻辑与现实态势，探究客户集中度对企业金融化的影响以及经营风险在其中的作用。研究发现，客户集中度与企业金融化呈显著的“U型”关系，且经营风险在其中发挥部分中介作用。进一步研究发现，在低议价能力和高竞争地位的情况下，客户集中度对企业金融化影响的“U型”关系
安徽师范大学学报 2022年4期2022-05-30
- 实体企业金融化、企业创新与产能过剩
，关于实体企业金融化对企业创新“挤出”效应的研究结论很普遍。文章认为实体企业金融化是企业懈怠于创新的后果，而不是动因，并以产能过剩为中介。以2007—2019年A股非金融行业上市公司为样本，通过构建产能过剩中介效应分析模型，研究发现：企业创新缺乏导致实体企业金融化;产能过剩在企业创新缺乏导致实体企业金融化过程中发挥中介作用;进一步通过构建有调节的中介效应分析模型，发现主营业绩通过产能过剩对企业金融化的反向调节作用，产能过剩企业在主营业绩较低时会更显著地进行
会计之友 2022年9期2022-05-18
- 大股东持股比例与企业金融化：“监督”还是“合谋”
从而降低企业金融化程度， 还是促使大股东与管理者合谋， 加深企业金融化程度？ 以2009 ～ 2018年沪深A股上市公司为研究样本， 实证分析大股东持股比例对企业金融化的影響。 研究表明， 随着持股比例的上升， 大股东会更有动力监督管理者， 使其减持不利于企业长远发展的金融资产， 从而抑制企业金融化， 尤其在第一类代理问题较为严重的企业作用效果更为明显。 在进行一系列稳健性检验之后， 上述结论仍然成立。 此外， 异质性分析表明， 大股东持股比例对企业金融
财会月刊·下半月 2022年1期2022-03-26
- 经济政策不确定性、企业金融化与公司价值
不确定性对企业金融化和公司价值的影响。研究发现：经济政策不确定性对企业金融化水平有着正面的影响。但经济政策不确定性下，企业金融化水平影响公司价值的提升。进一步研究发现，相对于民营企业，经济政策不确定性下的企业金融化损害国有企业的公司价值;相对于中央国企，经济政策不确定性下的企业金融化损害地方国企公司价值。进一步对企业规模异质性、受融资约束程度等的差异进行分析，在微观作用机制上，发现经济政策不确定性下的企业金融化一方面挤出企业投资，另一方面抑制企业创新水平的
贵州财经大学学报 2022年2期2022-03-26
- 企业金融化：融资约束与研发支出
关键词：企业金融化;融资约束;研发支出 一、引言 我国自改革開放后，制造业逐渐在国际市场中占据有利地位，已成为我国经济的重要支柱。但是近年来，受到国际金融市场及突如其来的疫情影响，各行业日益激烈的竞争下，制造业持续发展能力受到威胁。党的十九大报告强调了创新在各行业中的重要性，因此制造业企业应追求创新，提高研发投入，推动制造业可持续发展。企业的研发投入需要大量的资金，因而企业的内部融资很可能无法实现，而且企业进行研发往往会导致短期盈利困难甚至较大幅度的
中国集体经济 2022年7期2022-03-21
- 企业金融化对企业创新的实证研究
辉关键词：企业金融化;企业创新;AB股;普惠金融中图分类号：F822.0 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2022）06-0004-03引言2015年，李克强总理在政府工作报告中提出，推动“大众创业、万众创新”，“既可以扩大就业、增加居民收入，又有利于促进社会纵向流动和公平正义。”创新是社会进步的动力，而创新更会为企业的发展提供源源不断的动力，是企业在市场竞争中取得优先权的武器，是企业追求利润最大化的必要投资。随着20
经济研究导刊 2022年6期2022-03-19
- 数字金融驱动企业创新的优胜劣汰效应研究
劣汰视角从企业金融化、金融监管层面研究数字金融驱动企业创新的效果以及影响路径差异。实证结果显示：①数字金融显著促进了企业的创新活动，且更有利于优质企业的创新；②数字金融具有“脱虚向实”功能，是推动企业创新尤其是优质企业创新的重要中介；③日益完善的金融监管正向调节数字金融驱动企业创新的作用，且在优质企业中调节强度更明显。因此，要提高企业的创新，应关注数字金融对不同类型企业创新的效果差异，同时综合考虑政府、金融市场与企业内部间的系统关系。[关键词]数字金融；企
现代管理科学 2022年6期2022-03-07
- 产能过剩是否加剧企业“脱实向虚”?
剩是否引发企业金融化以及中介变量是否起到间接作用。研究结果表明，低产能利用率企业更多倾向于从事金融类活动且不受IPO暂停影响；产能过剩对于企业金融化影响具有显著异质性特征，非金融企业、国有企业、小型规模企业因低产能利用率导致其金融化操作动机比金融类企业、非国有企业、大型规模企业更为明显；产能过剩对企业金融化具有显著的部分中介效应，低产能利用率主要通过低主营业务利润率间接导致企业金融化。从统筹协调企业实体金融匹配、持续提升实体企业投资回报、动态调整企业实体经
现代管理科学 2022年4期2022-03-05
- 数字经济发展对企业投资效率的影响研究
响，并考察企业金融化的调节效应。研究表明：数字经济与企业投资效率之间存在先上升后下降的倒U型关系;而企业金融化程度增强了数字经济发展与投资效率之间的关系。本文研究结论为精确认识数字经济发展与企业投资效率之间的关系提供了新的理论逻辑和经验证据，也为当前数字经济进一步发展，助推实体经济和数字经济深度融合提供了有益启示。关键词：数字经济;投资效率;企业金融化;融资约束DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2022.02.001中图分类号：F8
海南金融 2022年2期2022-03-04
- 企业金融化、风险承担水平与商业信用融资
，实证检验企业金融化对企业商业信用融资的影响以及风险承担水平的传导效应。研究发现：企业金融化与其商业信用融资存在一种替代关系，即企业“脱实向虚”程度越高，其能够获得的其他企业商业信用融资就越低。进一步研究发现，风险承担水平在企业金融化影响商业信用融资的过程中扮演着中介传导效应，表明企业持有金融资产会显著降低其风险承担水平，进而抑制其商业信用融资。关键词： 企业金融化；商业信用融资；风险承担水平；中介效应中图分类号：F275；F83251 文献标识码：A
商业研究 2022年6期2022-02-20
- 基于固定效应模型的银行业竞争与企业金融化关系研究
行业竞争和企业金融化之间的基础指标，通过对面板数据进行详细的分析，通过固定效应回归，能够得出二者之间的相互关系，由此可以表明当前的银行竞争业越发激烈，而企业的金融化问题也存在加重情况。融资约束让银行竞争放宽了对企业发展的制约，能够有效降低财务风险，增加收益，另外不同的银行和企业之间的关系也存在一定的差异性，就必须要打造完善的信贷市场，进一步完善金融服务體系，构建去金融化的发展政策，这样能够有效抑制企业金融化，同时为银行业的发展提供良好基础。关键词：固定效应
商业2.0-市场与监管 2022年2期2022-01-09
- 股价特质信息与全要素生产率：信息有效还是无效？
素生产率;企业金融化;公司治理中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2021）11-0003-10DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.11.001一、引言价值发现是金融市场的重要功能之一。股价往往能够引导稀缺资源实现最优化的配置以帮助公司获取最大化的回报，其主要原因在于市场中充斥着大量的机构投资者和散户，参与者的信息汇总形成了一种有效的定价机制（Hayek，1945）[1]。Roll（
金融发展研究 2021年11期2021-12-28
- 高管股权激励、研发投资与企业金融化
上市非金融企业金融化趋势越来越明显，现有研究表明“脱实向虚”不利于企业的长期发展。高管的决策影响着企业金融化程度，而股权激勵作为一种公司治理的方式，能够影响高管的行为。文章以2007—2019年沪深A股上市公司的数据为样本，对高管股权激励对非金融企业金融化进行了实证检验，研究发现：高管股权激励对我国上市非金融企业的金融化具有一定的抑制作用，同时研发投入在两者的关系中起到部分中介效应。【关键词】 高管股权激励；研发投资；企业金融化【中图分类号】F275一、引
国际商务财会 2021年4期2021-10-20
- 企业金融化、内部控制与审计定价
并实证检验企业金融化、内部控制与审计定价之间的关系。研究表明：企业金融化与审计定价正相关，内部控制在企业金融化与审计定价之间的正相关关系中发挥负向的调节作用;企业金融化主要是通过影响审计业务复杂度进而影响审计定价;企业金融化对审计定价的正向影响在企业规模越大、受融资约束越高、内部控制缺陷越严重的企业更显著。关键词： 企业金融化;内部控制;审计风险;审计定价;内部控制缺陷中图分类号：F239.4;F832 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（
财经理论与实践 2021年5期2021-09-29
- 环境不确定性对企业金融化的影响
不确定性对企业金融化的影响，以及融资约束、风险承担和代理成本的中介作用。结果表明：环境不确定性会加剧企业的金融化程度。进一步的机制性研究表明，环境不确定性会通过提高企业的风险承担、融资约束和代理成本加剧企业金融化。研究结论对于企业有效管理其金融化行为具有积极的现实意义，同时对于政府防范金融风险、促进金融资本服务实体经济具有一定的政策启示。关键词：企业金融化;环境不确定性;融资约束;风险承担;代理成本中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：
金融发展研究 2021年7期2021-09-22
- 企业金融化文献综述
目的导致的企业金融化会产生不同的影响，把握企业金融投资目标及其影响，在此基础上深入研究实体企业“脱实向虚”现象，能对经济政策的制定和执行产生更加积极的效果。关键词：企业金融化;“挤出”效应;融资约束一、引言近年来，我国实体企业金融化程度逐渐加深，经济“脱实向虚”在我国经济发展中的表现越来越明显。如何把握实体经济和虚拟经济的关系，推动金融为实体经济服务，对于稳定经济运行至关重要。本文将对企业金融化的内涵、成因、影响等进行文献梳理，有助于学者快速了解这一热点领
商业2.0-市场与监管 2021年9期2021-09-13
- 企业金融化与债务杠杆
稳定发展。企业金融化是企业未来发展的趋势，企业金融化与债务杠杆之间有一定关系。基于融资约束的视角，可得出结论，企业的金融约束的程度比较高，企业金融化产生到债务杠杆率方面的抑制作用更加明显。企业金融化水平在债务杠杆率的抑制性，对于财务柔性度高的企业和市场化水平低的企业更加明显。因此，实现去杠杆，政府要运用各种措施营造良好的金融环境，完善金融市场;企业自身则要优化财务管理，提高资金利用率，才能获得更多融资，进而健康发展。关键词：企业金融化;债务杠杆;融资约束我
商业2.0-市场与监管 2021年2期2021-09-10
- 企业金融化的融资来源和治理方式探讨
的情况下，企业金融化进一步发展。虽然金融化能够解决企业融资的约束情况，然而若是过度金融化会冲击金融机构与实体经济。对此本文介绍了企业金融化概念，分析了企业金融化的资金来源，同时提出几点治理策略，希望能够为相关企业与人员提供参考，以有效促进企业经济效益。关键词：企业金融化;融资来源;治理对策中图分类号：F830.2 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.04.20当前，非金融企业对于证券投资、理财产品购买以及委托
商展经济·下半月 2021年2期2021-09-10
- 企业金融化对实业投资效率的双重效应及门槛特征
型， 研究企业金融化如何影响实业投资效率。 研究发现： 企业金融化与实业投资效率之间存在非线性“倒U型”关系; 以企业规模、企业成长性及产品市场竞争分别作为门槛变量时， 企业金融化与实业投资效率之间的关系会随着门槛变量的不同而改变， 呈现出区间效应; 相对于非国有上市公司， 国有上市公司的实业投资效率随金融化水平变化的敏感性更高， 呈现出更加陡峭的“倒U型”曲线特征。【关键词】企业金融化;实业投资效率;双重效应;门槛特征【中图分类号】F275.5
财会月刊·上半月 2021年4期2021-08-16