定向增发
- 投资者关注与定向增发定价效率
—2021年定向增发公司为研究对象，运用爬虫技术收集定向增发公司的百度指数数据，从投资者关注视角出发，兼顾投资者理性与非理性，分析投资者关注对定向增发二级市场定价效率的影响。研究结果表明：投资者关注能够缓解信息不对称，提高定向增发二级市场内在价值定价效率；投资者关注能够影响投资者情绪进而降低定向增发二级市场交易价值定价效率。本研究可为中小投资者在二级市场上理性与非理性行为提供新的经验证据，为证监会监督互联网平台等媒体信息披露，提高投资者获取信息的准确性提供
会计之友 2023年17期2023-08-29
- 反向混改与价值创造
以九强生物借定向增发方式引入国药投资为例， 基于股东资源理论， 讨论反向混改过程及其价值创造效应， 并从资源整合、 产业升级角度对“国进民退”这一不当说法进行正面回应。本文认为， 民营企业作为国民经济的重要组成部分， 与国有企业相比有其资源劣势， 通过反向混改并引入国有资本及各类关联股东的股东资源， 既有利于提高资本配置效率， 更有利于拓展民营企业发展空间， 并最终促进我国企业的产业升级。【关键词】反向混改；定向增发；股东资源；价值创造效应【中图分类号】
财会月刊·下半月 2023年8期2023-08-18
- 科大讯飞定向增发动机及效果分析
自2005年定向增发被引入我国证券市场以来，其凭借诸多优点，受到投资者和上市公司的广泛青睐。目前，对于上市公司定向增发的动机及效果多为实证研究。文章以科大訊飞为例，通过分析企业定向增资的动因及带来的效果，为其他企业战略引资提供参考。【关键词】定向增发；动因分析；效应分析；科大讯飞【中图分类号】F832.51定向增发是上市公司面向特定主体发行债券或者股票的募集资金行为，又称私募或者非公开发行股票。定向增发有融资成本低、实施程序简单、不易失去公司控制权等诸多优
国际商务财会 2021年15期2021-12-09
- 新三板挂牌企业定向增发及股价公告效应研究
摘要：新三板定向增发作为新三板挂牌企业融资的最重要的融资工具，为解决新三板挂牌企业发展过程中的资金瓶颈问题发挥了极为关键的作用。本文借鉴国内外定向增发相关研究成果，从实证角度出发，选取2015年1月1日至2016年6月30日间采用做市交易模式且已实施定向增发的新三板挂牌企业作为研究对象，对新三板定向增发公告[-10，10]区间内的股票超额收益率进行分析、检验，以验证对公告效应在新三板市场的有效性。研究结果表明：整体上新三板挂牌企业在定向增发窗口期间存在正的
科技信息·学术版 2021年12期2021-10-22
- 大股东参与定向增发促进了企业创新吗
，大股东参与定向增发产生的争议不断，大股东参与定向增发能否对企业生产经营活动产生积极、正面的影响成为监管部门和社会公众密切关注的问题。基于此，从企业创新的角度出发，选取2007～2019年我国A股上市公司为样本，检验大股东参与定向增发对企业创新的影响及其作用机制。结果发现大股东参与定向增发有利于企业创新，并且对企业实质性创新和策略性创新都有提升。进一步的机制检验发现，大股东参与定向增发可以通过“内部金融市场”机制、“监督效应”机制促进企业创新，而“掏空效应
贵州财经大学学报 2021年2期2021-09-09
- 拓维信息收购火溶信息经济后果研究
5年拓维信息定向增发新股收购火溶信息作为研究对象，对收购对象火溶信息的资产价值、上市公司拓维信息的经济后果进行探讨，并提出相关建议。关键词：定向增发;收購资产;经济后果中图分类号：F27 文献标识码：A收录日期：2020年9月3日一、引言股权分置改革以来，定向增发因其发行门槛低、过程简便、募集资金额度灵活等优势，逐步成为我国证券市场中上市公司股权再融资的重要方式之一。然而，定向增发并非提高公司股价，促进业绩增长的利器。据wind统计，在2015年上半年进行
合作经济与科技 2020年24期2020-12-21
- 基于再融资新规的定向增发利润承诺信号博弈研究
融资新规下的定向增发利润承诺信号博弈模型，并采用逆向归纳法得出Nash均衡路径。研究发现，若利润承诺额度越高、利润承诺对投资者情绪的提升效果越显著，则定增企业被寻求履约的概率越大;在混同均衡路径下，为降低高质量企业和低质量企业使用利润承诺的概率，监管部门应鼓励企业提升大股东或大股东关联方的认购比例、为投资者提供较高的发行折扣率，同时提升高质量企业的承诺额度审核标准、加强低质量企业的违约惩罚力度。在分离均衡路径下，监管部门应提升违约惩罚力度，以防止利润承诺被
商业研究 2020年9期2020-12-14
- 我国创业板上市公司定向增发对公司绩效的影响研究
地，为创业板定向增发大松绑，有望再次推动其融资规模快速增长，但目前国内学者在此方面研究较少，未形成系统成熟的研究体系。本文在现有国内外研究的基础上，采用经济增加值收益率（经济增加值/资产总额）指标衡量公司经营绩效，以在2016年全年实施定向增发的创业板上市公司为研究对象，建立多元回归模型，研究定向增发对公司经营绩效产生的影响，并进一步分析定向增发新股对象的不同和融资目的的不同对经营绩效产生的不同影响。关键词：定向增发 EVA 经营绩效 创业板市场一、
时代金融 2020年28期2020-11-30
- 定向增发中的“隧道挖掘”行为
种类型。随着定向增发在资本市场上日趋成熟，因其自身特点似乎也逐渐变成了大股东进行利益输送的工具之一。本文以精华制药作为主要研究对象，分析其在定向增发中的具体行为，并对相关的各项财务数据进行对比，以此揭示该企业在定向增发中存在的控股股东剥夺其他中小股东利益的表现，在更好的保护中小股东利益的基础上，进一步推进当前资本市场运行的规范化，持久化。关键词：定向增发;隧道挖掘;规避策略一、引言定向增发作为再融资方式中的一种早已在美国、日本等发达国家兴起，但在我国的发展
科学与财富 2020年25期2020-11-09
- 机构投资者参与定向增发的动机研究
参与资本市场定向增发的主要主体。由于定向增发股票有一年的锁定期要求且具有一定投资风险，在股票价格持续低迷的情况下，为何机构投资者还热衷于认购定向增发股票，是基于投资还是投机动机？文章以葛洲坝定向增发股票为例，探讨机构投资者参与定向增发的动机、条件、过程和结果。结论表明，机构投资者很可能基于与股东合谋的投机动机认购葛洲坝定向增发股票，机构投资者和大股东的合谋行为损害了中小股东的利益和资本市场的公平性。此外，文章就如何更好地保障中小股东的权益和资本市场健康发展
会计之友 2020年22期2020-11-06
- 基于投资者情绪的定向增发折扣信号博弈模型研究
龙内容提要：定向增发是股权再融资手段之一，具有成本低、程序灵活等特点，但许多定增股份的长期市场表现却差强人意。大量统计研究表明，投资者的盲目乐观是定增股份长期市场表现差的主因。针对投资者情绪演化机制，本文将定增投资者积极表现和消极表现设定为信号，将高、低发行折扣率设定为定增企业策略，构建了基于投资者情绪的投资者和定增企业信号博弈模型，通过分析四种贝叶斯Nash均衡路径及企业商誉收益，推论出了投资者情绪的演化机理。研究发现：积极表现并不意味着投资者属于高情绪
商业研究 2020年3期2020-10-20
- 上市公司终极控制权特征对定增标的资产估值的影响
关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本，分析终极控制权特征对标的资产估值的影响。结果表明：终极控制人的控制权与定增标的资产评估增值率呈“U”型关系，现金流权与定增标的资产的资产评估增值率负相关，两权分离度、控制权复杂度、定增前后终极控制人控制权的分离程度与定增标的资产评估增值率正相关;终极控制人在董事会占据席位的比例越大，经理人由终极控制人任命或担任的，定增标的资产评估增值率更高;民营性质的相较于国有性质的终极控制人，定增标的资产评估增值率更高，反映
商业研究 2020年1期2020-10-20
- 供给侧结构性改革会影响定向增发中的锚定效应吗
】基于实施了定向增发的A股上市公司2013 ～ 2018年的数据， 探讨供给侧结构性改革提出前后上市公司定向增发中的锚定效应强弱变化， 并进一步分析不同企业性质及不同行业的上市公司定向增发中的锚定效应强弱变化。 研究发现： 供给侧结构性改革提出后定向增发中的锚定效应变弱; 非国有企业、制造业及房地产业的上市公司在定向增发中的锚定效应在供给侧结构性改革提出后变强。【关键词】定向增发;锚定效应;供给侧结构性改革;增发定价;折扣率【中图分类号】F832
财会月刊·上半月 2020年9期2020-09-22
- 企业并购中的反并购策略研究
购;反并购;定向增发控制权争夺战一直以来都是一场没有硝烟的战争，布赖恩·伯勒曾在《门口的野蛮人》一书中报道了美国历史著名的KKR公司和RJR纳贝斯克公司之间的股权争夺，由于RJR纳贝斯克公司在收购活动中事先并未与KKR公司管理层沟通，KKR公司对此次并购完全不知情，甚至连对方的资产情况都不知道，只能以竞价的方式参与其中，最终以每股109美元，总金额250亿美元，获得这场争夺战的胜利。在这场经典的股权争夺战中布赖恩·伯勒将RJR纳贝斯克公司称之为“野蛮人”。
商场现代化 2020年11期2020-07-17
- 信托资金参与定向增发的法律风险防范研究
与上市公司的定向增发是当前一种较为普遍的融资方式，这种方式有利于扩大信托资金的投资范围以及扩展上市公司的融资渠道，但是，实际进行操作时也存在着一些法律风险，对此，本文将从信托资金参与定向增发概况、我国定向增发的现状以及定向增发的法律风险及防范方面展开探究和分析。关键词：信托资金;定向增发;风险防范信托資金参与定向增发的实际操作环节之中，由于多层嵌套的方式而使得融资结构、投资人利益保护，以及基金管理等方面都存在着许多风险，对此，监管部门必须对各种可能出现的风
中国民商 2020年4期2020-06-05
- 投资吸引力、融资约束与并购融资决策
强，公司采用定向增发为并购项目融资的可能性也越高。中介效应检验显示，投资吸引力对并购融资决策的影响以融资约束作为传递中介。研究还发现：制造业上市公司会面临更强的融资约束，也会更倾向于采取定向增发为并购项目融资;并购融资所需要的资金减少时，上市公司选择定向增发的概率会提高。由此可知，上市公司可以通过改善自身状态来提升投资吸引力，以摆脱较强的融资约束。在分析上市公司的并购融资决策时，更需要关注“具体融资方式偏好”。【关键词】投资吸引力;并购;融资约束;定向增发
财会月刊·下半月 2020年5期2020-06-03
- 关于租售同权下租赁市场的融资研究
就上市公司的定向增发股票进行分析，并针对长租公寓这一业务的发展做简要的介绍。关键词：租售同权 长租公寓 定向增发中图分类号：F293.33 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）01（b）--031 地产租赁市场发展的历史背景中国改革开放40多年，各行各业蓬勃发展，人们的收入随着经济的发展逐步增加，对物质以及精神的需求也越来越多，在住的方面，对住房的需求也是与日俱增。尤其是1998年住房改革之后，人们对商品房的关注越来越浓厚，在需求
中国商论 2020年2期2020-04-17
- 我国上市公司定向增发盈余管理动机研究
摘要：目前，定向增发依旧是我国上市公司融资的主要渠道之一，已有研究表明，上市公司在定向增发前通常会进行不同程度的盈余管理，而随着定向增发对象的不同，盈余管理的方式和动机也各不相同。当定向增发对象为大股东时，公司会进行向下的盈余管理，而当定向增发对象为机构投资者时，公司则会进行向上的盈余管理。伴随着不同的盈余管理方式，其背后的动机也有所不同，因此，本文针对上市公司不同增发对象时的盈余管理动机做出了讨论及分析。关键词：定向增发 盈余管理 大股东 机构投资
时代金融 2020年8期2020-04-14
- 定向增发对上市公司市值的金融影响研究
慧坤摘 要：定向增发作为上市公司重要融资形式，对上市公司价值经营和价值实现（市值）有重要影响，但是定向增发如何影响价值经营和市值尚未发现无针对性研究。本文尝试通过案例研究定向增发对市值的影响机理及影响结果，希望为需要定向增发和市值管理的上市公司提出相关参考建议。关键词：定向增发；价值创造；价值传播；价值认可；市值市值作为衡量上市公司实力的重要外在标志、综合衡量的标杆，对上市公司股东财富、企业投融资、管理层绩效考核等都有重要影响。定向增发简称定增作为上市公司
科学与财富 2019年28期2019-10-21
- 中国联通混改的市场反应及其动因
联通;混改;定向增发;市场反应中图分类号：F27 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.27.0261 引言近年来，混合所有制改革成为新一轮国企改革的重要抓手，中国联通作为首家国企重点领域和集团层面试点混改的央企，混改消息一经公布就成为资本市场上各方持续关注的热点，此次混改尚属试点探索，资本市场对其反应如何，如此反应其背后的动因是什么？通过对这些问题的研究，可以为其他企业的混合所有制改革探索蹚路，提供有益的经验
现代商贸工业 2019年27期2019-10-06
- 定向增发整体上市对财务绩效的影响
要】 通过定向增发实现整体上市正逐渐成为国企深化改革的主要途径之一。文章以国有企业定向增发整体上市事件为研究对象，理论分析并实证检验了定向增发实现整体上市的作用机理及对财务绩效产生的影响。在此基础上，选取轴研科技整体上市作为典型案例进行研究。研究发现，定向增发实现整体上市后，关联交易显著降低，公司的财务绩效持续平稳增长，一定程度上说明整体上市实现了利益协同。【关键词】 定向增发;整体上市;财务绩效【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A
商业会计 2019年10期2019-06-24
- 上市公司定向增发研究文献综述
向明显，其中定向增发这样一种非公发发行股票的形式，近年来是上市公司比较喜欢的方式。文章通过国内外的定向增发相关文献，从定向增发中的折价发行问题，利益输送问题，定向增发对企业绩效的影响，定向增发的公示效应等方面对定向增发进行梳理，并进行了评述和展望。【关键词】定向增发 折价发行 利益输送 公司业绩 公示效应定向增发是指上市公司向少数特定的投资者非公开发行股份的行為。对上市公司和投资者来说，这都是一个双向选优的过程。由于国外的证券私募发行起步较早，国外学者对其
商情 2019年11期2019-06-11
- 定向增发对上市公司业绩的影响研究
摘要：近几年定向增发进一步发展和推广，受到资本市场各公司的青睐，而它是否真正实现公司经营绩效的改善和提高值得讨论。通过分析新三板市场上2012—2014年已经完成定向增发的企业的业绩表现，发现企业完成定向增发后，绩效出现不显著的小幅下降，这反映出公司业绩并没有因定向增发的实施而出现显著变化，并对可能导致以上结果的原因进行分析，从监管者、融资公司和投资者三个方面进一步提出有关政策建议。关键词：定向增发;经营绩效;因子分析中图分类号：F830.91文献标识码：
市场周刊 2019年1期2019-05-11
- 创业板大股东持股、定增折价发行、研发费用、财务绩效的关系研究
证研究，发现定向增发情况下，大股东持股比例越高，发行折价可能会更高，但没有足够证据证明大股东参与认购定向增发存在利益输送；大股东持股比例越高，对财务绩效ROA1的正向影响越强；大股东持股比例对财务绩效的正向关系强于研发费用对财务绩效的负相关系。综上，上市公司股权集中度对财务绩效有正向效应，弱化研发投入暂时性对财务绩效的反面影响。因此，加强研发和股权管理，有利于上市公司提升长期财务绩效。【关键词】创业板；定向增发；发行折价；大股东持股；财务绩效；研发费用一、
智富时代 2019年3期2019-04-30
- 定向增发研究文献综述
国内学者对于定向增发问题的相关研究，总结了国内学者对于定向增发折价，定向增发后公司的长期市场表现及业绩表现，定向增发中的利益输送问题以及其他关于定向增发的讨论。【关键词】定向增发;增发折价;利益输送对于定向增发的研究，国内学者主要研究定向增发的折价问题，短期市场反应及长期表现等问题。研究中较为热点的问题是定向增发中存在的利益输送问题。由于在我国的研究中，利益输送和信息不对称常用于解释定向增发中折价等现象，所以学者们常加入机构投资者和财务分析师进行研究。一、
商情 2019年7期2019-03-29
- 上市公司定向增发研究文献综述
置改革以来，定向增发这种股权融资方式受到多数上市公司的青睐，相较于公开增发，我国的定向增发无需上市公司连续三年盈利，对其财务状况没有太多限制，融资成本也较公开增发更低。所以自2006年我国允许公司通过定向增发进行再融资以来，定向增发成为流行的再融资方式。本文主要从定向增发对公司业绩影响、定向增发的公告效应、定向增发盈余管理、定向增发的利益输送以及定向增发的折价这五个方面对国内外相关文献进行回顾与梳理。【关键词】定向增发 公司业绩 公告效应 盈余管理 利益输
商情 2019年4期2019-03-20
- 上市公司定向增发中高额业绩承诺问题研究
李爽摘 要：定向增发又称私募，由于发行要求、发行成本及发行速度均优于其他再融资方式而在上市公司中被频繁运用，但其在迅猛发展的同时，也暴露了许多操作过程中的问题。本文以业绩承诺为研究对象，剖析斯太尔定向增发案例，分析定向增发中高额业绩承诺带来的风险，并从中得出一些启示，据此从多个角度提出目标建议，以期在未来的上市公司再融资方面发挥积极作用。关键词：定向增发;业绩承诺;利益侵害一、引言定向增發又称私募，是我国上市公司常用的一种再融资方式。我国的资本市场在最近几
商场现代化 2019年24期2019-03-18
- 定向增发资产注入与上市公司市场绩效研究
市场中掀起了定向增发资产注入的浪潮，大股东普遍通过向上市公司注入资产来实现价值增值。文章以大股东通过定向增发向上市公司注入资产为研究视角，对我国A股主板2011—2017年的上市公司数据进行分析，实证检验了定向增发资产注入对上市公司市场绩效的影响。研究发现：大股东对上市公司表现出“支持”作用，资产注入后上市公司市场绩效普遍向好;注入资产相关性越高，上市公司市场绩效表现越好，相关资产的注入越有利于资源整合，发挥协同效应。【关键词】 定向增发; 资产注入; 注
会计之友 2019年4期2019-03-06
- 定向增发收益率影响因素分析
进一步完善，定向增发引起金融领域从业人士的关注，关于其收益的研究已成时下的热点，本文简单概述了定向增发的研究意义和理论基础，指出了定向增发收益来源和主要的风险，从定增折扣率、个股成长、市场涨跌三个方面分析了影响定向增发收益率的因素。以供参考[关键词]定向增发;收益率;影响因素[中图分类号]F276.6 [文献标识码]A1 定向增发概述上市公司的融资一般分为债权融资和股权融资，定向增发属于股权融资的一种，从参与范围上来看，公开增发面向散户，而定向增发是和大机
农村经济与科技 2019年24期2019-02-14
- 控股股东股权质押对定向增发股价长期表现的影响
资行为对公司定向增发融资后果的影响机理。分析表明：控股股东股权质押虽然有助于投资者情绪高涨，但高涨的投资者情绪却不利于定向增发股价长期市场表现，致使控股股东股权质押不利于定向增发股价长期市场表现。关键词：控股股东股权质押；投资者情绪；定向增发；长期市场表现一、问题的提出近些年，股权质押融资因其资金到位速度快且不丧失控制权而备受控股股东的青睐。然而控股股东股权质押融资作为一把“双刃剑”牵动着投资者的敏感神经，加剧了投资者情绪的波动，不利于股价的平稳发展，给公
现代营销·学苑版 2018年10期2018-12-24
- 定向增发事件对股价波动影响的研究
：2016年定向增发融资额已经超过IPO成为A股最重要的融资方式。定价型定向增发参与者主要为上市公司原有股东、被收购公司的换股股东等，具备较长的锁定期，“内部人”优势明显。通过根据定向增发的发行日对定向增发个股前后价格时间序列进行分割并对分割后两组时间序列数据进行非参数方法的检验，可判断定向增发事件本身并未對股价的波动模式具有长远影响，从而在一定程度上判断市场并不存在较强的“内部人”效应。关键词：定向增发；符号检验；秩和检验中图分类号：F832.48 文献
市场周刊 2018年11期2018-12-05
- 定向增发中大股东财富转移行为研究综述
置改革之后，定向增发得到了迅猛发展，但同时也出现了一些问题。大多数学者通过实证研究表明，定向增发中存在大股东财富转移行为，严重侵害了中小股东的利益，本文对现有文献进行了梳理总结，发现上市公司大股东会通过盈余管理、资产注入、时机选择及现金分红等方式进行财富转移。【关键词】定向增发 大股东 财富转移自2006年股权分置改革以来，随着《上市公司证券发行管理办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》一系列法律法规的制定，使定向增发这种股权再融资方式逐渐进入到我国资
时代金融 2018年23期2018-10-09
- 定向增发过程中的资产注入和利益输送
里改革以来，定向增发成为了我国资本市场上深受上市公司青睐的股权再融资方式，其中大股东向公司注入资产是较普遍的定向增发形式。本文通过对盛屯矿业定向增发案例的分析，研究了上市公司向大股东定向增发过程中的利益输送问题，揭示了利益输送的途径和过程，并进一步给出了相关建议。【关键词】定向增发；资产注入；利益愉送一、引言随着股权分置改革的成功推进，定向增发这一融资方式成为上市公司股权再融资的主流模式，受到了投资者的广泛关注。由于我国与定向增发相关的法规都不完善，大股东
商情 2018年34期2018-08-08
- 前景价值能否预测股票收益？
-2016年定向增发的相关数据，实证检验前景价值对增发股票收益的预测能力。结果表明：在定向增发实施前，投资者对定增股票的前景价值估值为负，且对股票收益有负向影响，当前景价值较高或收益较低时，前景价值对股票收益的预测能力相对较强，投资者和监管部门可运用前景价值作为决策变量，制定其投资组合方案和监管政策。关键词： 前景价值；股票收益；分位数回归；定向增发中图分类号：F830.9 文献标识码： A 文章编号：10037217（2018）03006206一、引 言
财经理论与实践 2018年3期2018-07-09
- “2.17定增新规”实施意义及展望
》，对现行的定向增发融资方式进行了重新修订。本文对我国资本市场的股权再融资制度变革进程和本次变革对我国资本市场可能带来的影响进行了梳理和展望，希望对将来该方向的研究起到一定的借鉴作用【关键词】定向增发 股权再融资 改革一、我国股权再融资历史1998年以前，上市公司在证券市场上融资基本方式是新发和配股，增发融资方式的引入使我国证券市场向市场化方向迈进了一步，市场化的融资方式是我国壮大证券市场，发挥证券市场资源配置功能，支持经济的迅速发展的必由之路。2006年
商情 2018年19期2018-06-11
- 从格力电器定向增发失败看中小股东利益保护问题
曾惠芬摘要：定向增发是当前上市公司最重要的融资手段。由于相关法律法规和监督管理制度还不完善，上市公司在定向增发的环节中可能向认购者输送利益，这将容易导致中小股东的利益受到侵害。本文通对格力电器定向增发案例进行分析研究，并从完善相关的法律体制和公司治理等方面提出中小股东保护自身利益相关建议，切实维护中小股东权益。关键词：定向增发；利益输送；中小股东利益中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）006-0-02一、定向
现代经济信息 2018年6期2018-05-20
- 上市公司定向增发动机研究综述
关于上市公司定向增发动机的研究进行了系统梳理和总结。关于上市公司私募发行的动机，国外学者提出了监督假说、信息假说、管理层防御假说和控制权假说。与国外不同，我国很多学者认为我国上市公司定向增发的主要动机是实现对控股股东及其关联方的利益输送。【关键词】上市公司；定向增发；动机定向增发在国外称为私募发行，是上市公司以非公开方式向特定机构投资者发行股票的一种股权再融资方式，目前已成为国外资本市场上的主要融资方式。在我国，定向增发融资方式的产生和发展晚于国外。股权分
丝路视野 2018年21期2018-05-14
- 民营上市公司定向增发研究
民营上市公司定向增发的关系，结果表明民营企业掌握一定的政治资本能显著影响其定向增发的审批时间、审批结果及融资规模，其中：隐性政治资本能显著缩短定向增发的审批时间，但不能显著促进审批结果的通过；含有部分国有股权及企业家参政方式能显著促进审批结果的通过；含有部分国有股权这种政治资本对融资规模的影响最为显著。由此得出，虽然这种基于社会关系网络的隐性政治资本在类似证监会这类政府部门的工作进程中能发挥一定影响，但对于最终的实质结果并不能起显著作用。关键词：政治资本；
合作经济与科技 2018年8期2018-03-17
- 大股东定向增发背景下现金股利对上市公司长期绩效影响研究
中国上市公司定向增发后派发现金股利行为与公司长期绩效的关系出发，对我国上市公司利益输送行为进行研究。上市公司向其大股东及关联方实施定向增发，经营绩效在短期内能够显著上升，但是长期绩效会逐渐变差；定向增发后派发现金股利的行为会使长期绩效进一步恶化；派发现金股利水平越高，公司长期绩效越差。定向增发后派发现金股利行为已成为大股东向其自身进行利益输送的一种方式，有损公司长期绩效，侵害中小投资者利益。【关键词】大股东 定向增发 现金股利 长期绩效一、引言股利政策涉及
时代金融 2018年3期2018-02-07
- 我国上市公司定向增发对股价特质性波动的影响研究
全年沪深股市定向增发的上市公司作为样本，运用EVIEW7.2、SPSS19等统计软件实证分析我国上市公司定向增发对股价特质性波动的影响。通过对实证结果的分析，发现短期来看我国定向增发对股价特质性波动率有明显抑制作用，并且发现信息透明度和投资者情绪对股价特质性波动率的影响是显著的。基于实证结果的分析也为企业经营者和投资者提出相关建议。【关键词】定向增发 信息透明度 股价特质性波动一、引言进入21世纪以来，面对国内外日趋激烈的竞争，企业扩大生产规模以及经营的多
时代金融 2018年3期2018-02-07
- 上市公司定向增发价值研究
PO的收紧，定向增发成为国内优质资产上市的重要渠道。本文在阐述定向增发基本概念和相关理论的基础上，以东旭光电（000413）为例对其近年来三次定向增发进行了系统的分析。通过深入研究，本文得出此类定向增发在一定条件下可以提升上市公司及其实际控制人价值的结论，并据此为其他上市公司定向增发活动提出了可行建议。【关键词】上市公司 定向增发 价值一、东旭光电历史沿革及简介东旭光电成立于1992年，由石家庄显像管总厂、中国电子进出口总公司、中化河北进出口公司以定向募集
时代金融 2018年3期2018-02-07
- 机构投资者的社会网络特征与定向增发折价率
我国上市公司定向增发的主要承接者，通过共同投资一家上市公司使机构投资者之间形成了独特的机构投资者网络，本文利用社会网络分析方法实证分析投资者网络结构中个体的位置特征 （差异） 对于定向增发价格将产生怎样的影响，研究发现：大股東及关联方参与的定向增发折价率显著较高，机构投资者参与的定向增发折价率显著较低；机构投资者的网络位置特征是影响定向增发折价率的重要因素，参与增发的机构投资者网络中心度越高，定向增发折价率越低，验证了信息不对称假说；拥有丰富结构洞的机构投
商业研究 2018年1期2018-02-03
- 定向增发中大股东财富转移行为对策研究
置改革之后，定向增发得到了迅猛发展，但是其中也出现了一些问题。大股东作为定向增发认购对象，会利用其拥有的控制权侵占中小股东利益实现财富向自身的转移，针对这一现象，文章结合我国资本市场環境提出相关的政策建议。关键词：定向增发；财富转移；大股东定向增发即向特定的投资对象发行股份，又称非公开发行。《上市公司证券发行管理办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》等一系列法律法规的出台使其如雨后春笋般迅速发展，由于其发行门槛低、程序简便等特点受到市场的追捧，并逐渐成
中国集体经济 2018年35期2018-01-21
- 定向增发中的中小股东利益保护研究
高丽峰摘要：定向增发即非公开发行股票，以非公开方式向特定对象增发股票，类似于国外的私募。自股权改革开放以来，上市公司进行定向增发的数量逐年攀升，尽管在股市低迷的2008年至2012年期间也是增长趋势。除了定向增发具有的一简三低的优势，也存在着大股东在定向增发过程中侵蚀中小股东利益的行为，本文就以分析大股东在进行定向增发中财富转移的主要方式，提出保护中小股东利益的相应对策。关键词：定向增发；中小股东；利益保护一、定向增发中常见的大股东侵蚀小股东利益行为后股权
现代经济信息 2018年9期2018-01-09
- 减持新规有效果吗？
持新规期间的定向增发市场反应，实证结果表明：在政策颁布期间，定向增发市场整体为负，呈U形走势，其原因在于投资者预期减持新规导致了未来公司定向增发的不确定性提高，进而股价下行。进一步研究发现：减持新规的颁布能够提升投资者对于定向增发事项的认可程度。本文的研究不仅丰富已有定向增发市场反应研究文献，也对完善我国减持政策具有重要的借鉴意义。关键词：减持新规；定向增发；市场反应中图分类号：F830.91 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2018）10-
金融发展研究 2018年10期2018-01-03
- 新三板挂牌企业定增当期现金分红对财务可持续增长的影响研究
分挂牌企业在定向增发融资的当期就发放较大规模的现金股利，为了更好地分析挂牌企业定向增发当期现金分红对财务可持续增长的影响，论文选取挂牌企业2011-2016年定向增发当期现金分红数据进行了实证分析，结果表明定向增发当期发放的现金股利金额和现金股利权益比与财务可持续增长存在负相关关系。【Abstract】Under the new policy of the country and the new economic situation， the new bo
中小企业管理与科技·中旬刊 2017年10期2017-11-06
- 京津冀新三板定向增发融资研究
样，其中包括定向增发、股权质押融资、转板上市和并购重组。在京津冀协同发展战略下，研究分析京津冀中小企业在新三板融资现状，更有利于为京津冀未来发展资源分配和产业协同提供意见。本文以定向增发融资方式为例，分析京津冀中小企业在新三板的融资现状，提出京津冀中小企业未来发展相关建议。关键词：京津冀；新三板；定向增发中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2017年8月18日一、新三板融资方式新三板即股权代办转让系统，主要服务科技型中小企业成长，且新三板挂牌条件较
合作经济与科技 2017年21期2017-10-31
- 政治关联、定向增发与长期业绩
文章以实施定向增发融资的民营上市公司为研究对象，立足中国制度环境，考察了民营上市公司高管政治关联与定向增发融资决策的关系，并进一步探讨政治关联对定向增发后长期业绩的影响。实证研究发现：民营上市公司拟实施定向增发融资时，存在政治关联的公司更容易通过证监会的审核批准，并且可以获得更大的融资规模。进一步研究发现，存在政治关联的民营企业定向增发后，长期的会计业绩好于无政治关联企业。文章为民营上市公司的经营发展和股权再融资决策提供了新的理论依据。【关键词】 政治关
会计之友 2017年16期2017-08-16
- 以项目定向增发融资的思路
蔺志远摘要：定向增发成为我国股权融资的重要方式，而项目型定向增发融资又成为定向增发中主要类型，被多数上市公司所采用。现阶段，我国上市公司定向增发融资必须符合证监会所规定条件。开展项目型定向增发融资基本遵循以下工作思路：即选择投资项目、确定定向增发融资议案（董事会议案）、形成公司股东大会决议、报证监会审核、发行申请、路演。本文对上市公司开展定向增发融资所必须遵循的条件，以及开展项目型定向增发融资的工作思路进行了详细阐述，希望对上市公司开展项目型定向增发融资工
现代经济信息 2017年15期2017-07-31
- 格力电器定增珠海银隆案例分析
会出台新规对定向增发等行为进行规范，定向增发这一资本运作方式重新被社会各界所关注。与此同时，在我国上市公司“一股独大”的股权结构背景下，何时选择定向增发才能达到定增双方协同效应最大化是一个值得探讨的问题。文章以格力电器定增珠海银隆为例，从方式选择和时机选择两个角度对定向增发进行案例分析。关键词：定向增发 时机选择 方式选择一、引言上市公司IPO之后，都面临着资产优化配置问题。并购、定向增发等资本运作模式是解决这类问题的常见方法。如今，我国资本市场日益活跃，
商业会计 2017年10期2017-07-19
- 完善税收征缴推进依法治税
要]目前，以定向增发上市公司股票方式收购目标公司股份的并购重组行为，涉及的股权转让收益个人所得税款较大，但普遍未及时缴纳税款，相关政策有待完善。[关键词]定向增发；股权转让；个人所得税0引言税收是政府公共治理的重要工具，税收法规的完整性、合理性，是依法治税的前提。目前，以定向增发上市公司股票方式收购目标公司股份的并购重组行为，股权转让溢价较高且以自然人股东为主，需缴纳的个人所得税款较大，但普遍以没有现金来源、计税基础尚未确定等为由，未及时缴纳税款，相关政策
中国管理信息化 2017年9期2017-07-13
- 我国上市公司定向增发的影响因素研究
权融资，然而定向增发作为股权再融资的的新方式，异军突起，在近今年来发展尤为迅速。因此，在会计学术界，定向增发成为学者研究的热点。影响上市公司定向增发的因素对于学术界和上市公司而言具有深远意义。关键词：定向增发；外部因素；动机中图分类号：F832.51 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）007-00-01一、绪论定向增发又称为非公开增发，是指上市公司运用非公开的方式，像特定对象发行股票，一般较公开发行来说，定向增发的发行条件较少，发行程
现代经济信息 2017年7期2017-06-20
- 定向增发中的发行折价与利益输送模型研究
参与背景下的定向增发折价现象和利益输送行为，并分析利益输送具体影响因素，本文研究了中国上市公司定向增发发行折价现象，发现有大股东参与的定向增发折价程度更高。同时，大股东参与定向增发时折价与利益输送之间虽然具有相关性，但不能仅通过折价水平来解释大股东利益输送行为。因此本文引入认购类型、增发前市场特征、上市公司资产规模等公司特征和增发特征，构建了折价影响因素回归模型和利益输送影响因素对比回归模型。关键词：定向增发 大股东参与 利益输送 模型构建中图分类号：F2
中国商论 2017年20期2017-05-30
- 我国上市公司定向增发过程中的盈余管理研究
李莎摘要：定向增发的融资行为，以其高效，便捷的特点受到众多上市公司的欢迎，即使是过去定向增发股票没有被合法化的情况下，依然有许多公司采用。特别是在新的《证券法》出台之后，采用定向增发进行融资的上市公司数量急剧增加，但是由于我国资本市场还不够成熟，监管力度不足、市场存在漏洞等问题依旧存在，制约着我国资本市场发展。文章从上市公司定向增发的动机以及增发过程中的盈余管理角度出发，对我国上市公司定向增发行为进行研究，希望能为政府监管，企业优化自身组织结构，改善定向增
中国集体经济 2017年15期2017-05-15
- 定向增发融资中的利益输送问题
] 近年来，定向增发成为上市公司的主要融资方式之一，越来越受到人们的追捧。但有悖于加强公司治理、优化市场资源配置的初衷，市场上产生了向大股东输送利益的问题。本文从降低增发价格、注入不良资产、分红等几个方面进行阐述，并提出建议。关键词：定向增发；利益输送；问题；建议中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2017年2月27日一、引言定向增发是指上市公司向少数的特定投资者增发股票的行为，也就是传统意义上的非公开发行，在国外称之为私募。自股权分置改革以来，定
合作经济与科技 2017年7期2017-04-10
- 大股东为什么积极参与定向增发？
2012年的定向增发事件为背景，考察大股东减持定向增发限售股的行为，证明其择时减持定向增发限售股获得超额收益是大股东积极参与定向增发的主要动机，其择时能力来源于大股东对于上市公司的控制力和影响力，并且大股东减持行为很可能给其他股东以及中小投资者的利益造成损害。关键词：定向增发；大股东减持；超额收益；择时能力中图分类号：F83091 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）02-0058-07近年来，定向增发逐渐成为我国上市公司再融资的重要方
商业研究 2017年2期2017-03-21
- 大股东参与定向增发与过度投资的关系
析了向大股东定向增发与过度投资之间的关系，以及投资者异质信念与定向增发交互作用对过度投资的影响。研究结果表明：首先，发行对象为大股东的定向增发显著导致过度投资；其次，投资者异质信念显著增强向大股东定向增发与过度投资关系的敏感性。关键词：大股东 定向增发 过度投资 投资者异质信念理论基础（一）投资者异质信念对定向增发、过度投资的影响徐枫等（2012）证明了投资者异质信念的增强会使更多的乐观投资者出现，公司的定向增发折价上升。支晓强等（2014）认为在大股东参
商业经济研究 2017年4期2017-03-09
- 政治关联对定向增发影响的实证研究
自2006年定向增发实施以来，定向增发的效果及其对公司价值和相关者利益的影响成为学术界的研究热点。文章以2010—2015年已实施定向增发的上市公司为样本，采用实证研究方法探索公司的政治关联对定向增发的募集资金数量和折价率的影响，以期为规范定向增发实践提供借鉴。结果表明公司政治关联与定向增发的募集资金数量存在正相关关系，而且可能存在大股东利用关联方对企业进行“隧道挖掘”的行为；政治关联与定向增发折价率并不存在显著关系，但在进一步区分政治关联的代理变量即控制
会计之友 2016年23期2017-01-09