沪港通
- 资本市场开放的大股东掏空治理效应
义。本文利用“沪港通”交易制度启动这一准自然实验， 考察资本市场开放对上市公司大股东掏空的治理效应。结果发现： “沪港通”交易制度启动抑制了标的公司大股东的掏空行为， 提升了公司治理水平； 大股东掏空的动机、 时机、 能力会影响“沪港通”交易制度对大股东掏空的治理效应， 即当股权质押较多、 发行新股数量较多以及拥有较多关联方时， “沪港通”交易制度对大股东掏空的抑制作用更为明显； 进一步的路径分析表明， “沪港通”交易制度实施通过改善公司自身信息披露质量和
财会月刊·下半月 2023年8期2023-08-18
- 资本市场开放与上市公司劳动收入份额
市公司数据，以沪港通交易机制为自然实验，探讨资本市场开放对上市公司劳动收入份额的影响。研究发现，沪港通交易机制显著降低了上市公司劳动收入份额。机制检验表明，资本市场开放引发的企业创新水平提高和全要素生产率的提升是导致上市公司劳动收入下降的重要原因。进一步分析表明：在国有企业组和融资约束水平较低组中，沪港通交易机制对劳动收入份额的负向影响更为显著；沪港通交易机制普遍降低了高管与员工劳动收入份额。上述研究结论为我国上市公司劳动收入份额下降提供了新的证据，同时也
会计之友 2023年2期2023-05-30
- 资本市场开放与企业金融资产配置*
——基于“沪港通”实施的准自然实验
波动——来自“沪港通”的经验证据》，《金融研究》2018年第7期。为加强内地与香港资本市场之间的交流与合作，同时推动中国资本市场迈向国际化，2014年11月7日上海证券交易所与香港联合交易所正式开通沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称“沪港通”）。这一举措对于提高中国资本市场效率，实现资本市场健康发展有着重要的现实意义。资本市场一直是支持中国实体经济持续增长的重要力量。然而，近年来中国经济呈现出较为明显的“脱实向虚”趋势，即金融资源并未充分发挥服务实体经
社会科学 2023年4期2023-05-13
- 资本市场开放与企业避税
——来自“沪港通”的经验证据
年先后实施的“沪港通”和“深港通”互通互联机制是我国推进资本市场开放的重要举措，为资本市场的发展注入了新的活力，亦推动了2018年A股正式纳入MSCI 新兴市场指数。以沪港通开放为代表的一系列开放政策对资本市场合理配置资源、提升市场效率有重要的现实意义，吸引了大量投资者和学者的广泛关注。总结现有关于“沪港通”政策经济后果的文献，主要可归纳为宏观资本市场和微观企业两个层面。一方面，“沪港通”政策推动了资本市场的双向开放，为金融供给侧结构性改革提供了合作机制，
科学决策 2022年7期2022-08-09
- 资本市场开放对企业高管薪酬的影响分析
——基于“沪港通”的准自然实验
言2014年“沪港通”启动，我国资本市场进一步开放，境外投资者大量涌入，这对公司治理、信息披露提出了更高要求，高管作为企业股东的代理人，其行为也会受到影响。高管的行为对公司的长期发展与实现企业价值最大化有较大影响。合理的薪酬体系可以激励高管尽可能地科学决策。合理的高管薪酬体系不仅需要考虑短期货币性薪酬和长期股权性薪酬，同时也需要考虑高管内部薪酬差距。高管薪酬的影响因素与合理的高管薪酬体系制定有较大关联。影响上市公司高管薪酬主要影响因素有：组织与环境层面的因
上海立信会计金融学院学报 2022年2期2022-07-25
- “沪港通”对中国股市风险预警的影响
陈冰随着“沪港通”政策的开通，上海证券交易所和香港证券交易所之间的关系更加紧密。本文主要研究了“沪港通”政策对中国股市风险预警的影响。首先，对股市风险进行划分;其次，选择了上证180指数的收盘价、移动平均线、指数平滑异同移动平均线、心理线指标、乖离率、相对强弱指标和人气指标作为特征变量;最后，运用机器学习方法对中国股市风险进行预测并分析“沪港通”政策对股市风险预警的影响。样本预测结果表明：“沪港通”政策的开通使得中国股市风险预测更加准确。一、引言资本市场开
时代金融 2022年8期2022-05-30
- 资本市场开放与企业并购绩效
——基于“沪港通”的准自然实验研究
什么影响呢？“沪港通”为本文研究提供了一个天然的实验平台。本文以沪股通标的公司为实验组，以沪市A股中的非标的公司为对照组，利用2011—2016年的数据，采用双重差分模型检验资本市场开放对企业并购绩效的影响。结果发现，资本市场开放抑制了并购方并购绩效的提升，原因在于“沪港通”政策的实施使得并购方的代理成本上升，以及支付环节的并购溢价提高，引致企业并购绩效下降，但在非国有企业和公司治理水平较高的企业中该影响并不显著。本文的贡献可能如下：一是鲜有研究从公司并购
重庆理工大学学报(社会科学) 2022年4期2022-05-18
- 资本市场开放对内地和香港股票市场联动性的影响
——以“沪港通”“深港通”为例
R 模型发现“沪港通”加强了港股对沪市A 股的影响。董秀良等[9]发现“沪港通”开通后，香港和沪市间存在长期均衡关系，但短期内相关系数未得到显著的提高。刘光强[12]基于Copula 模型，发现“沪港通”的实施使沪港两市相关关系提升12%，同时港市对沪市的影响逐渐增强。这部分学者的研究结果肯定了“沪港通”的实施效果，认为其改变了内地与香港市场的信息传导结构，甚至增强了两地市场的联动性。但部分研究结果却刚好相反，认为“沪港通”的实施并未对沪港市场联动性产生影
乐山师范学院学报 2022年4期2022-05-18
- 资本市场开放与企业人力资本结构升级
——基于“沪港通”和“深港通”交易制度的准自然实验
到改善。基于“沪港通”和“深港通”交易机制的准自然实验，进一步使用多期倍差法对中国上市公司2009—2020年的研究样本进行实证分析，结果表明：资本市场开放通过缓解企业融资约束促使企业人力资本结构升级，并进一步提高企业全要素生产率。因此，中国应持续推进资本市场对外开放进程，完善生产要素的市场化配置作用，进而推动经济高质量发展。一、 引 言《“十四五”就业促进规划》指出：“就业是最大的民生，也是经济发展最基本的支撑。‘十四五’时期，实现更加充分更高质量就业，
现代经济探讨 2022年5期2022-05-10
- 股票市场开放对上市公司现金持有水平的影响研究
——基于“沪港通”的实证检验
会正式批复开展沪港通互联互通机制试点（以下简称“沪港通”），“沪港通”是中国资本市场对外开放的重要举措，这有利于加强内地和香港资本市场的联系，推动资本市场双向开放。2016 年12 月5 日，深港股票市场交易互联互通机制试点（以下简称“深港通”）也正式启动。沪港通实施后，国内学者研究并揭示了股票市场开放的诸多宏观政策效应，比如沪港通有助于提高股票价格的信息含量，降低股价“暴涨暴跌”风险，提高两市行业间的双向波动溢出程度等。然而，有关“沪港通”这一宏观政策对
生产力研究 2022年3期2022-05-07
- 资本市场开放降低公司代理成本了吗？
要举措。借助“沪港通”的实施这一准自然实验，选取2012—2016年中国A股上市公司面板数据，基于倾向得分匹配法和双重差分模型实证，检验了资本市场开放与公司代理成本之间的相互关系以及可能的影响渠道。实证分析发现，资本市场开放能够降低公司代理成本;进一步分析发现，在公司信息环境较差、治理水平较低时，资本市场开放对降低公司代理成本的作用更显著。关键词：资本市场开放;代理成本;信息环境;公司治理;“沪港通”中图分类号：F279.246;F832.51
经济研究导刊 2022年5期2022-03-21
- 资本市场开放能够缓解企业产能过剩吗？
议的焦点。利用沪港通交易制度实施这一外生事件，文章以2012—2018年中国制造业上市公司为样本，考察资本市场开放对企业产能过剩的影响。结果发现：首先，资本市场开放政策有利于提高企業产能利用率、化解产能过剩矛盾。其次，资本市场开放对于产能利用率的提高作用，在取得银行借款较多、企业所得税税负较低、土地使用成本较低的公司中更显著，而对于行业信息环境的调节效果不敏感。证明资本市场开放是通过缓解政府对于企业的干预来提高产能利用率从而化解产能过剩。进一步研究表明，资
国际商务财会 2022年1期2022-03-07
- 资本市场开放与企业劳动收入份额
——基于“沪港通”的准自然实验
点（以下简称“沪港通”）。“沪港通”标的股票（公司）的确定不依赖上市公司决策，受公司层面因素影响较小（徐寿福和陈百助，2021）。作为一个外生事件，“沪港通”既提供了衡量资本市场开放的客观变量，又提供了一个可以通过双重差分法（DID）克服内生性的准自然试验，为研究资本市场开放对劳动收入份额的影响提供了一个很好的切入口。有鉴于此，本文以“沪港通”为准自然实验，基于非金融类上市公司2009—2020年的数据，采用双重差分法识别两者之间的因果关系；从资本深化、全
上海财经大学学报 2022年1期2022-02-12
- 资本市场开放与商业信用融资
——来自“沪港通”互通机制的经验证据
日正式开通的“沪港通”互通互联机制，是在克服QFII、QDII、RQFII等制度的投资门槛、投资额度和资金汇出等诸多限制后[3]，中国资本市场迈向双向开放的重要一步[4]。“沪港通”互通机制从根本上改变了中国证券市场封闭的状况，拓宽了两地投资者的投资渠道，这为国内投资者打开了投资海外公司的渠道，也为中国市场引入了更多的国际投资者[5]，推动了中国境内资本市场与国际资本市场的接轨以及提高了中国A股资本市场的国际化进程[6]。“沪港通”互通机制已逐渐影响到资本
南京财经大学学报 2021年5期2021-12-16
- 资本市场开放对企业风险承担的影响研究
——来自“沪港通”的经验证据
与国际接轨，“沪港通”和“深港通”陆续开通，极大地推进了我国资本市场的开放进程。随着资本市场开放的深化，各种争议也接踵而至，目前关于资本市场开放经济后果的研究存在两种完全对立的观点。在支持资本市场开放的学者看来，资本市场开放能够改善公司投资效率、优化公司治理水平、改善公司信息披露环境、提升公司创新水平①朱琳，伊志宏：《资本市场对外开放能够促进企业创新吗?——基于“沪港通”交易制度的经验证据》，《经济管理》2020年第2期，第40-57页。以及降低股价异质性
海南大学学报（人文社会科学版） 2021年6期2021-12-08
- 资本市场开放提高企业投资效率了吗？
——基于“沪港通”政策的异质性影响分析
11月17日，沪港通正式开通。截至2020年12月末，沪港通北向资金累计净流入额比上年度增加6658亿元，首次超过2万亿元，而12月当月的资金净流入额也创下月度新高，达到1101亿元。伴随资金互联互通程度的加强，沪港通这一资本市场开放政策对于吸引国际机构投资者乃至战略投资者参与内地股票市场产生了里程碑意义。尽管与资本市场开放相关的政策评价研究已得到了学术界的普遍关注，但现有研究主要集中在资本市场开放对宏观经济增长[1]、经济波动[2][3]、市场风险[4]
财经论丛 2021年12期2021-12-07
- 资本市场开放与公司内部控制质量
——基于“沪港通”的证据
)等措施后，“沪港通”“深港通”“沪伦通”机制相继启动并实施，标志着我国资本市场开放取得了实质性进展。通过内地资本市场与伦敦资本市场的互联互通，一方面可以借鉴伦敦成熟金融中心的经验，促进内地资本市场全面深化改革，推动人民币国际化，提高我国资本市场的国际影响力，引导内地投资者的投资回归价值和理性；另一方面可以拓展内地和境外投资者的投资渠道，有助于吸引境外投资者，促进资金的跨境流通，降低企业资本成本，增加企业投资[1-2]。“沪港通”将境外机构投资者以及发达资
南京审计大学学报 2021年6期2021-11-29
- 资本市场对外开放与企业股权融资
——来自“沪港通”的经验证据
试点(下简称“沪港通”)，允许两地投资者通过各自所在的交易所买卖港股和A股。“沪港通”交易制度实施之前，境外投资者只能通过合格境外机构投资者(简称QFII)等渠道投资A 股，A 股处于相对封闭的状态。“沪港通”交易制度实施之后，香港投资者可以购买“沪股通”标的股票，投资限制也大幅度降低。2014年11月17日，“沪港通”正式开启，这是我国加强资本市场对外开放、引入境外成熟的投资理念，从而逐步改善投资者结构、提高资本市场运行效率而进行的重要尝试(1)来源：《
中央财经大学学报 2021年11期2021-11-17
- 沪港通资金流向可视化系统的设计与实现
显得尤为重要。沪港通资金流向可视化系统通过抓取沪港通账户交易沪深市场股票的大量数据来分析外资投资的热点股票与热点行业，为投资者研究和学习成熟市场投资者的交易行为提供便利。关键词：Django;大数据;沪港通;Python;软件工程中图分类号：TP311 文献标识码：A文章编号：1009-3044（2021）27-0078-03Abstract： With the rapid development of China's securities in
电脑知识与技术 2021年27期2021-11-08
- 资本市场开放对企业融资效率的影响研究
——基于“沪港通”的准自然实验
RQFII）、沪港通、深港通等制度不断扩大开放，对外开放的成果日益显现，国际影响力也不断提升。纵观30 年的发展历程①吴晓求：《中国资本市场三十年：探索与变革》，北京：中国人民大学出版社2021年版，第3页。王秀丽，贾吉明，李淑静：《产融结合、内部资本市场与融资约束——基于中国实体产业投资金融机构的视角研究》，《海南大学学报（人文社会科学版）》2017年第1期，第23-29页。，中国资本市场始终以服务于实体经济为宗旨，以有效推动中国经济可持续发展和构建自主
海南大学学报（人文社会科学版） 2021年5期2021-10-14
- 资本市场开放与企业避税
——基于“沪港通”和“深港通”交易制度的准自然实验
019a)。“沪港通”和“深港通”交易制度的正式实施实现了境内和境外资本市场的双向开放，从根本上改变了我国资本市场的封闭状态，标志着我国资本市场对外开放进入新的阶段(钟覃琳 等，2018)。这一重大制度的建立对我国资本市场的发展和微观企业的运行产生了深刻影响，同时也引发社会各界的密切关注。尽管已有研究证实“沪港通”交易制度的实施有助于提高资本市场整体运行效率(钟凯 等，2018；钟覃琳 等，2018；连立帅 等，2019a)，但针对该政策在企业层面的影响还
财贸研究 2021年8期2021-08-31
- 资本市场开放能提高企业社会责任水平吗
昭澜【摘要】“沪港通”是我国资本市场开放的一次重大创新实践。 基于“沪港通”政策实施这一准自然实验， 运用双重差分模型， 以2009 ～ 2017年A股上市公司为样本， 研究资本市场开放对企业社会责任水平的影响。 研究发现： “沪港通”政策的实施显著提高了上市公司的社会责任承担水平， 在使用倾向得分匹配方法校正样本选择性偏差后该结论仍然保持不变。 进一步分析发现： 这一促进作用主要存在于非国有企业、机构投资者持股比例较高的公司、分析师跟踪数量较多的公司中。
财会月刊·下半月 2021年4期2021-08-04
- “沪港通”如何影响企业现金持有决策
摘 要：“沪港通”作为我国一项重要的资本市场开放政策，会对资本市场各主体产生深远影响。本文以2007—2018年我国A股上市公司为样本，采用双重差分（DID）方法研究“沪港通”政策对企业现金持有决策的影响。研究发现，“沪港通”政策实施可以提高“沪港通”标的公司的现金持有。同时，本文进一步检验了现金持有的竞争效应和价值效应，并且通过区分产权性质和外部经济政策不确定性，发现“沪港通”政策所带来的正向现金持有效应在非国有企业、外部经济政策不确定性更高时体现得
金融发展研究 2021年3期2021-06-15
- 资本市场开放对企业投融资行为的影响
——基于“沪港通”效应的实证检验
外开放局面。在沪港通开通之前，投资者主要依靠合格境外机构投资者制度（QFII）和合格境内机构投资者制度（QDII）这两个平台在国内外的资本市场进行跨境交易，投资规模在过去的十几年发展中逐步扩大，同时也受到了制度等相关的限制。2011年底，市场开放的步伐加大，RQFII扩容。2014年4月10日，李克强总理首次提出上海与香港股票市场交易互联互通机制，即“沪港通”机制。“沪港通”于2014年11月17日正式实施，它的开通是中国资本市场与国际市场双向联通的重大举
北方经贸 2021年5期2021-06-04
- 资本市场开放对企业投资效率的影响研究
——基于“沪港通”效应的实证检验
年宣布实施“沪港通”，这将会促进境外与国内资本市场的双向沟通与双向开放，不仅为境内外多方投资者提供更为多样的投资方式。沪港通政策的落地已超过6 年时间，但其实施效果尚不可知。资本市场开放是否能实现“金融服务实体”的政策要求和预期效果？是否能对代表资源配置效率的上市公司投资水平产生正面影响？提高我国上市公司的投资效率？这些均是十分具有现实意义的研究话题。因此，本文将基于上市公司投资效率对“沪港通”政策带来的实际经济后果进行分析。二、理论分析与假设提出(一)
现代经济信息 2021年9期2021-05-28
- 人民币证券投资项目可兑换浅探
本项目可兑换;沪港通[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.10.009证券市场交易产品具有标准化程度高、变现快、资金流动频繁等特点，比其他市场具有更大的波动性，更易受到跨境资金冲击。因此，推动证券投资项下可兑换，必须采取更加谨慎的做法。目前，监管部门已经推出境外合格机构投资者（QFII）、人民币境外合格机构投资者（RQFII）、境内合格机构投资者（QDII）、沪港通和基金互认等渠道，不断推动证券投资可兑换，并取得了较好效果，逐步实现
中国市场 2021年10期2021-05-08
- 资本市场开放能够提升企业价值吗？
汀摘 要：沪港通的实施是我国资本市场开放的里程碑事件，本文基于国际资产定价模型（IAPM），采用PSM-DID方法检验了沪港通的实施对企业价值的提升效应。研究发现，沪港通的实施可以使沪港通标的公司价值显著提升，在更换政策时间、虚构处理组、替换核心变量后该结论仍然显著;拓展性检验结果表明，沪港通通过增加资本市场流动性、改善公司治理、降低系统性风险等机制提升企业价值。关键词：资本市场开放;企业价值;沪港通;流动性溢价;代理问题一、引言作为世界第二大经济体，
金融发展研究 2021年1期2021-03-15
- 资本市场开放、股票流动性与债务违约风险
——来自“沪港通”的经验证据
放先后取得了“沪港通”“深港通”等一系列令人瞩目的成就，对外开放的层次进一步提升。国家金融稳定发展委员会宣布将进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场，优化金融领域外资营商环境。2020年4月1日起，证监会取消了外资持股比例上限和歧视性审批许可、承诺允许外资机构顺利进入中国资本市场并开展相应业务，并指出将坚持市场化、法制化的改革方向，不断推进资本市场开放。这为中国资本市场的健康发展营造了良好的氛围，将有效提高资本市场服务实体经济的能力。随着中国资本市场的
金融经济学研究 2020年5期2021-01-08
- 沪港通前后股市系统性金融风险变化研究
，我国正式启动沪港通。沪港通的开通对我国资本市场无疑起到了重大推动作用，更加促进了资本之间的流动，当然，给投资者带来机遇的同时也放大了风险。本文旨在探讨沪港通启动前后风险特征的变化以及可能来源，为风险管理决策提供借鉴。关键词：沪港通 系统性 风险变化一、引言自滬港通成立以来，我国的资本市场流动性进一步加强，投资者有更广阔的领域选择分散化投资品种。沪港通成立之前，两市分割，港市与沪市之间差异颇大，无论在政策法规，还是投资者主体上，又或者是文化上都呈现出差异。
时代金融 2020年32期2020-12-07
- 分析沪港通的开通对香港市场波动率影响
月17日开通的沪港通机制作为A股与国际资本市场接轨的重要举措，对中国香港资本市场意义重大，是研究的重点。文章主要研究在沪港通开通前后香港市场的波动情况，分别选取了沪港通开通前2014年3月17日到2014年11月14日和沪港通开通后2014年11月17日到2015年7月17日的香港恒生指数作为对象，通过建立GARCH模型进行分析，结果发现沪港通的开通使得香港市场变得不稳定，具有较强的波动性。关键词：沪港通;GARCH模型;恒生指数;波动性一、研究背景和意义
中国集体经济 2020年31期2020-11-28
- 资本市场对外开放与企业融资约束
基于2014年沪港通开通这一外生事件，建立PSM+DID模型考察资本市场对外开放对企业融资约束的影响。研究发现：沪港通开通有效降低了我国企业融资约束，该效应在民营企业、非跨国企业、地方司法效率和市场化发展水平较高的样本中表现更为明显;进一步研究发现，沪港通能通过提高企业信息披露质量和外部监督程度两种渠道来降低企业陷入融资约束困境的概率。沪港通有利于释放企业融资约束，为我国后续资本市场对外开放的系列政策的推行提供重要的实践参考。关键词： 沪港通;融资约束;信
财经理论与实践 2020年5期2020-10-20
- 沪港通开通对两地市场波动率的影响分析
摘 要] 研究沪港通开通后上海、香港两地市场波动率的变化，选取沪港通开通前后半年的数据，利用加入虚拟变量的GARCH模型进行建模。由于沪市对数收益率序列自相关，所以建立ARMA模型得到均值方程，港市序列不自相关，设置均值为白噪声。建模后认为沪港通在一定置信水平下是证券市场波动率发生变化的原因，且沪港通开通使得沪港两市波动率增大，使市场更加活跃。然后进行格兰杰因果检验，证明到沪港两市间确有联动性，即港市引导沪市变动，港市变动是沪市变动的格兰杰原因，但沪市变动
中国市场 2020年25期2020-10-12
- 资本市场对外开放与企业现金持有水平
的过程中， “沪港通”这一政策的实施使得国内外市场双向开放达到一个新的高度， 随之而来的影响受到社会各界的关注。 利用2014年启动“沪港通”这一外生政策的冲击， 选取2012 ～ 2016年A股上市公司为研究样本， 采用双重差分法研究资本市场对外开放对我国企业现金持有水平的影响。 结果表明：“沪港通”政策的实施提高了企业的现金持有水平， 对非国有企业、融资约束程度较高企业的影响更明显。 进一步研究发现， 从现金持有行为角度出发， 企业的现金持有增量是在减
财会月刊·下半月 2020年7期2020-07-14
- “沪港通”“深港通”对中国证券市场的影响及对策分析
过渡性措施，“沪港通”和“深港通”的开通对中国 A 股市场及其改革、人民币国际化、内地投资者结构的改善以及证券公司的发展都有着深远的影响，同时还促进中国内地资本市场与香港资本市场的双向开放和健康发展，使两地资本市场能够实现互利共赢。同时也会引发一系列问题和风险。文章针对问题找出原因并提出建议：改善我国市场监管体制、提升投资者专业知识和风险防范意识、提高我国风险防范能力，防止金融风险和汇率风险的发生。[关键词]“沪港通”;“深港通”;资本市场1 “沪港通”和
中国市场 2020年18期2020-06-27
- 资本市场开放与公司治理优化
【摘要】利用“沪港通”政策实施这一外生冲击， 构建双重差分模型（DID）实证研究资本市场开放对公司治理的影响。 实证结果表明：从盈余管理和高管薪酬业绩敏感性这两个指标来看， 对比控制组， “沪港通”政策实施确实有效地提高了公司治理水平， 且在“沪港通”活跃成交股样本中更为明显， 同时这一影响存在显著并且持续增强的滞后效应; 通过影响机制检验发现， “沪港通”政策实施能够显著提高股票流动性， 进而提高公司治理水平; 对非国有企业和国有企业样本分别进行回归，
财会月刊·下半月 2020年6期2020-06-19
- 沪港通与企业技术创新文献综述
黄晰明【摘要】沪港通与深港通是我国资本市场对外开放的重要举措，对整体市场投资效率提升及企业决策的引导均具有重要意义。过往研究多聚焦于宏观层面，而就沪港通与企业微观特征的关联，尤其是技术创新等长期投资决策的研究相对缺乏。文章从信息不对称和代理问题两大视角，归纳了沪港通与企业技術创新的相关文献，梳理出一个基本的作用机制框架，并就未来深化研究的方向提出了若干可能性。【关键词】沪港通；企业技术创新；股价信息含量；控制权市场【中图分类号】F832.51一、引言沪深股
国际商务财会 2020年3期2020-05-14
- 沪港通背景下汇率与股价关系研究
文莹[提要] 沪港通的开通，对我国上海和深圳股市都产生深远影响。在沪港通开通背景下，采用最新相关日度数据，分为总体阶段、开通之前、开通之后三个阶段，运用状态空间模型研究沪港通开通前后汇率对股价的动态时变影响。研究结果表明：沪港通的开通，加强汇率与股价之间的长期协整关系，削弱汇率对股价的动态时变影响，但加剧动态影响系数的波动。关键词：沪港通;汇率;股价;状态空间模型中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2020年3月4日一、引言自1990年我国股市开通
合作经济与科技 2020年10期2020-05-11
- “沪港通”与上市公司分红（公司管理）关系
司为样本考察“沪港通”与上市公司分红（公司管理）的关系。研究发现沪港通作为资本开放事件，会影响到企业的表现。相对于大公司而言，标的股票的小公司更有意愿发放红利。相对于国企而言，民营企业更易受到资本开放的冲击，资本开放会显著提高标的股票的民营企业的红利发放意愿。关键词：资本开放;“沪港通”;公司分红;中国股票市场一、引言发放红利作为企业战略决策的一项重要决定，如何决策不仅关乎股东的切身利益，更关乎企业的未来发展。一般而言，对于具有成长性的企业，更倾向于不发红
科学与财富 2020年2期2020-04-01
- 股票市场开放降低了公司费用粘性吗
【摘要】基于“沪港通”政策实施背景，利用2011 ～ 2017年我国沪深A股主板上市公司数据，通过构建双重差分模型，实证检验股票市场开放对公司费用粘性的影响。研究发现：“沪港通”政策实施后，与非标的公司相比，标的公司的费用粘性显著下降;信息环境较差、股权集中度较高的公司费用粘性下降程度更大。进一步分析发现，当公司为国有控股、代理问题更严重时，“沪港通”政策对费用粘性的负向影响更显著。该结果表明，“沪港通”政策能够促使标的公司管理层合理调整资源配置决策，股票
财会月刊·下半月 2020年3期2020-03-30
- 对“沪港通”机制下证券犯罪的司法认定与管辖研究
点（以下简称“沪港通”）。同年11月17日，“沪港通”下的股票正式开通交易。“沪港通”是上海证券交易所(下称：上交所)和香港联合交易所(下称：联交所)允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。“沪港通”包括“沪股通”和“港股通”两部分。“沪股通”是指投资者委托香港经纪商，经由香港联交所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上交所上市的股票。“港股通”是指投资者委托内地证券公司，
上海公安高等专科学校学报 2020年2期2020-02-22
- 资本市场开放与会计信息可比性
以2014年“沪港通”的实施作为外生事件，基于双重差分模型实证检验“沪港通”政策对于会计信息可比性的影响。研究发现：“沪港通”政策的实施显著提升了上市公司会计信息的可比性;“沪港通”政策通过公司治理机制提高了上市公司会计信息的可比性。“沪港通”政策对于提高我国资本市场的会计信息质量具有一定的积极作用，为我国后续资本市场进一步对外开放提供了经验证据。关键词： 沪港通;会计信息可比性;资本市场开放;公司治理中图分类号：F275.2文献标识码： A文章编号：10
财经理论与实践 2020年1期2020-02-16
- “沪港通”背景下的A、H股票价格差异内因破解
闫敏?刘显升“沪港通”开通前后A、H股价差问题一直是理论界关注的焦点。本文运用实证研究方法对A、H股价差的内因作了深入分析，得出了两地市场严重分割及其信息不对称和流动性差异、需求弹性差异及风险偏好差异仍是造成A、H股价差的最主要因素，其内因则源于A股市场不规范和不完善的结论，进而根据研究结论为缩小A、H股价差提出了有效建议。一、国内外相关文献综述国外学者Qian Sun 和 Wilson H.S.Tong（2000）经研究认为，红筹股可作为B股和H股的替代
今日财富 2019年30期2019-11-16
- 距离、高管背景、交叉上市如何影响股票交易量
彭斐【摘要】沪港通政策的推行，促进了中国内地与香港资本市场的双向开放和健康发展，学术界对沪港通的研究也开始增加，但着眼点多集中于开通后对企业绩效和指数的影响，鲜有从企业本身探究文化特质对交易量的影响。本文以北向的沪股通为例，选取2014年12月5日～2017年6月5日间的沪股通北向交易数据，将文化特质分为距离、高管背景、交叉上市三个部分，试图探究文化如何影响香港投资者购买沪股通标的A股的行为。结果证明，香港投资者北向购买时，会选择距离香港较近、交叉上市、规
国际商务财会 2019年3期2019-10-30
- “沪港通”交易制度影响企业R&D投资的机制研究
——股价信息含量的中介作用
的比例较低，“沪港通”机制正是在这一背景下应运而生。该交易制度的实施使得香港投资者可以直接投资于沪股通标的股票，缓解了对境外投资者进入内地市场开展投资的限制，促进了两地资本市场的互惠互利（钟覃琳和陆正飞，2018），而境内外资本市场的互联互通则意味着成熟的境外机构投资者的进入能够进一步改善内地股市的投资者结构、合理地引导价值投资理念，优化内地市场投资者的投资策略，深刻影响着我国A股资本市场的股票定价效率、价值投资（Spiegel & Subrahmanya
中国注册会计师 2019年9期2019-09-24
- 资本市场开放能抑制上市公司违规吗？
——来自“沪港通”的经验证据
国数据，探讨“沪港通”机制对公司违规行为的影响，尝试弥补现有文献体系的这一缺失。之所以使用中国数据对该问题进行研究，原因在于：第一，中国于2014年11月正式启动沪港股票市场交易互通互联机制试点(简称“沪港通”)，为研究资本市场开放的实施效果提供了准自然实验环境。“沪港通”是指上海证券交易所和香港证券交易所允许两地投资者通过当地证券交易服务公司，买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，这是继QFII、QDII、RQFII等制度后，中国资本市场迈向新一轮开放的
中国软科学 2019年8期2019-09-05
- 沪港通背景下沪股与港股联通机制的理论分析
董雯丹摘要：沪港通机制的展开有利于加强沪港两市的经济合作交流，扩大市场投资渠道，实现中国股市与香港股市、世界股市的互联互通，提升中国资本市场和香港资本市场在国际上的竞争力和影响力。因此，分析以沪港通为代表的区域间市场互联机制，可以帮助我国资本市场的进一步发展，我国资本市场也可以通过联通机制对其他资本市场带来的影响提前做好准备，避免市场极端波动。关键词：沪港通;联通机制;理论分析中图分类号：F832.5 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2019
现代经济信息 2019年11期2019-08-06
- 基于沪港通背景的我国AH股溢价现象的实证研究
11月17日，沪港通制度的正式运行进一步放宽了对中国股市资本的限制，香港地区和世界各地的资本可以更容易地进入中国的A股市场，这将不可避免地对AH股价差异产生一定影响。本文通过10家AH股双重上市公司2014—2016年日度数据为样本的实证研究表明，沪港通的实行并没有削弱AH股溢价现象，反而增加了A股对H股的溢价现象。关键词：沪港通；AH股溢价；双重上市中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2019）02-0112-03一
市场周刊 2019年2期2019-05-11
- 资本市场开放与企业投资效率
——来自“沪港通”的经验证据
培哲一、引言“沪港通”是指允许上交所和港交所投资者通过各自的交易所直接买卖不同市场下规定范围内股票（标的股）的一种交易机制。2014年4月10日，中国证监会正式批复“沪港通”试点，2014年11月17日“沪港通”正式开始运行。随着“沪港通”政策的实施，越来越多的研究开始聚焦“沪港通”政策实施所带来的影响。有大部分文献主要从宏观市场角度来研究“沪港通”的影响，有很多研究集中在市场股价信息含量、股价稳定性等方面（许从宝等，2016；林祥友等，2017；吕大永、
中国注册会计师 2019年4期2019-04-30
- 资本市场开放能够提高公司投资效率吗？——来自“沪港通”的经验证据
12]。借助“沪港通”这一自然实验平台，本文旨在从企业投资效率的角度，全面分析资本市场开放给我国企业带来的影响，以探讨外国投资者进入如何影响资本市场服务实体经济能力的问题。关于资本市场开放所带来的经济后果的研究，学术界已经积累了大量的文献，但至今尚未取得一致的认识。实证结果的不一致性可能源于这类研究命题所共同面临的以下这两大挑战(Edison et al.，2004)[12]：第一，金融开放程度难以衡量，如何采用一致可靠的方法系统性地识别和量化各个国家的资
证券市场导报 2019年4期2019-04-26
- 互联互通机制下股市间互动关系研究综述
而生，那么，以沪港通、深港通为代表的互联互通机制的实施效果是否能够达到政策预期、是否影响了相对应股票市场间的互动关系成为一个值得研究的问题。本文从股票价格和交易金额两个角度出发进行股市互动关系的研究综述，发现现有文献多从股票交易价格的角度出发，而从交易金额或者是交易价格出发的关于股市之间竞争关系的研究还比较少。关键词：互联互通机制 沪港通 深股通 股市互动竞争关系一、引言我国内地的股票市场于上世纪90年代成立，经过这二十多年的运行，在市场制度、政策规范等多
时代金融 2019年5期2019-04-10
- “沪港通”机制与股价崩盘风险
，酝酿多时的“沪港通”机制终于正式开通。所谓“沪港通”，即沪港股票市场交易互联互通机制，具体来说，是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商，买卖规定范围内的对方交易所上市的股票的交易机制。“沪港通”机制的开通首次实现了内地与香港股票二级市场的互联互通，作为首次上升至二级市场层次的互通与两地交易所层次的密切合作，这样的突破性举措不仅可实现两地资金的融通，也旨在促进与带动两地交易机制与监管规范的逐步接轨。“沪港通”机制的开通不仅
财经理论研究 2019年1期2019-04-03
- “沪港通”对“沪伦通”的开通风险启示
给予重视。以“沪港通”为参考对象，针对互联互通机制以及股票市场的联动性，对沪伦通可能带来的风险给予预测。关键词：沪港通;沪伦通;风险测量中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2019）01-0061-02引言“沪港通”是两岸及香港资本市场进一步加强合作，深化内地与香港资本市场双向交流，提升我国资本市场的国际化水平的重要举措之一。“沪港通”是指内地与香港股票市场的互联互通机制。该政策于2014年4月
经济研究导刊 2019年1期2019-03-25
- 沪港通的实施情况及其效果分析
胡莹摘 要：沪港通的实施是中国证券市场国际化的重要一步，是推动内地和香港证券市场健康发展的一项重要举措。“沪港通”概念的推出，不但给我国内地股市和香港股市的双向资金流带来了非常大的便利之处，而且还推动了两地证券市场的共同和谐发展。内地资本市场和香港资本市场互相联通机制的开展，未来为我国与国际资本能够达到更深层次的融合做了极大的铺垫与贡献，对我国的对外开放层次的提高及我国资本市场的国际化打下了坚定的基石。本文通过分析了沪港通现状以及沪港通运行的规则制度体系，
西部论丛 2019年7期2019-03-08
- 资本市场开放会提高会计稳健性吗
月17日开通的沪港通交易平台，是我国境内资本市场对境外投资者开放程度大幅提高的重要标志。文章以沪港通开通这一自然事件的发生为契机，以2012—2016年中国上海证券交易所A股上市公司为样本，使用双重差分模型，从微观层面研究资本市场开放水平提升对上市公司会计稳健性的影响。研究发现，资本市场开放以后，公司的会计稳健性水平显著提升。这意味着，公司为应对资本市场开放后的复杂市场环境，会主动提升会计信息披露质量，减少交易成本，降低公司与外部投资者之间的信息不对称程度
会计之友 2019年4期2019-03-06
- 沪港通与企业会计信息质量
差分模型探讨了沪港通这一互联互通机制的建立对上市公司会计信息质量的影响。研究发现沪港通能有效提升企业会计信息质量。进一步分析发现，原先为A+H股和公司治理状况较好的公司，沪港通对会计信息质量的提升效果越强；融资约束较大、机构投资者持股比例较高、分析师与研报较为关注的公司，沪港通对会计信息质量的提升效果越弱。研究表明资本市场对外开放有利于提升资本市场中的标的质量，亦为同为互联互通机制的深港通、沪伦通的推行提供一定的经验借鉴。【关键词】沪港通；会计信息质量；双
国际商务财会 2019年12期2019-02-19
- 基于HAR-Copula模型的沪港股市动态相关性研究
———“沪港通”实施背景及高频数据视角
前已有学者以“沪港通”为背景展开了相关研究，如蔡彤彤和王世文[11]等，但公开的文献中未有同时将HAR模型与Copula理论相结合展开的分析。二、相关理论(一)高频波动率理论若假定资产的价格为p，那么，其价格的微分方程服从：dlog(pt)=μt+δtdWt(1)也就是说，价格微分方程为连续波动μt和瞬时波动过程δt与布朗运动Wt之间的乘积，这里分析基于不考虑是否有跳跃情况，考虑跳跃的情形将在以下内容中进行阐述。在对RV研究过程中，现有文献均是为了如何准确
财经问题研究 2018年8期2018-10-12
- 金融投资交易方式
梁琛[摘要]“沪港通”交易机制运行三年以来，为我国进一步实现人民币国际化起到了推动作用，总成交额连年创新高。本文通过概述沪港通的运作模式和特点，分析了沪港通实行的政策性优势，剖析了运行以来沪港通对宏微观方面的影响效应，并针对这些现象提出了建议与措施。[关键词]沪港通 双向投资 投资渠道 联动性 跨境资本一、沪港通的概况近年来，伴随着我国金融自由化、世界经济全球化的发展，长久以来较为封闭的经济政策已渐渐不适应时代的进程。为扩大我国金融市场的开放程度，我国先后
商情 2018年39期2018-09-29
- “沪港通”开通提升了审计独立性吗？
——基于持续经营审计意见的分析
1月正式启动“沪港通”这一互通互联机制，上海证券交易所与香港联合证券交易所(简称上交所与港交所)允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内对方交易所上市的股票。审计作为资本市场重要的信息中介，随着资本市场对外开放程度的增加，是否会增加审计师的声誉成本与潜在诉讼风险，从而促使审计独立性提高？ 审计独立性一直是国内外监管机构、信息使用者以及其他市场参与者关注的重要问题，政策制定者出台了一系列相关政策法规以期减少审计独立性受损情况的发生*国内政策法规参
审计与经济研究 2018年5期2018-09-17