企业并购财务风险的成因及其防控研究

胡芝凤

［摘 要］在经济快速发展的时代背景下，企业通常会运用并购的方式实现低成本的扩张，如企业通过海外并购的方式可以走上一条国际化发展道路。但不可否认的是，企业在并购的过程中会遇到一些财务风险，若风险过大，则会给企业带来严重损失，甚至会使企业破产。在某种程度上，财务风险是企业能否并购成功的决定性因素。因此，对企业并购财务风险进行研究是十分必要的。基于此，文章在对企业并购财务风险基本概念与种类进行阐述的基础上，进一步分析企业并购财务风险的成因，最后提出企业并购财务风险的防控路径，以期为推动企业可持续健康发展、减少企业并购过程中的财务风险提供参考。

［关键词］企业并购；财务风险；风险成因；风险防控

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.16.006

［中图分类号］F275；F271［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2023）16-0019-03

0     引 言

企业并购作为一种高风险的经营活动，通常会被处于成长期的企业广泛应用。在企业进行并购的过程中，财务风险始终贯穿其中，而且是影响并购质量的重要因素。从某种程度来讲，企业并购的目标是使并购方获得一定的产权和控制权。激烈的市场竞争是致使企业频繁并购的重要因素，如果能够实现高质量的企业并购，不仅可以推动企业资源持续优化，还能够实现企业的产业结构转型升级。当前，不同学者对企业并购财务风险的看法不尽相同，这也是企业并购财务风险成因及防范等问题成为当今社会热点研究问题的重要原因。结合已有的一些并购案例，可以了解其中财务风险的具体成因和防控过程中需要注意的要点，这也是本文重点研究和思考的内容。

1     企业并购财务风险概述

企业并购活动中常常会伴随各种风险，这些风险在一定程度上影响并购的成功率和并购后企业的运转。其中，财务风险就是较为突出的风险之一，其潜藏于并购前后的多个环节中，所以对其进行分析和梳理至关重要。

1.1   企业并购财务风险概念

企业并购财务风险是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性，通常是在企业长期处于背负债务或融资的状态下产生的。在这种环境下，企业很可能遭受财务危机和收益损失，具体表现为支付大量并购资金后借贷利息增加。企业并购是一家具备发展优势的企业吸收一家或多家公司的行为，具体是由合并和收购两个部分组成，这两个概念也限定了企业的具体交易行为。二者在企业的发展过程中经常以融合的方式出现并且联系往往会大于区别，这就致使人们常常能看见合并与收购的组合词语“并购”。我国众多学者在研究的过程中发现并购很容易导致企业的资产结构和财务结构发生变化，倘若企业长期处于亏损的状态，还有可能导致企业破产。与此同时，企业如果在并购中出现股东收益波动性较大的情况，也可能致使更大的财务危机出现。而一些美国的投资家则认为并购是为了扩大企业的经营规模，可以为企业获得更高的收益奠定基础。企业要从具体情况出发，综合分析自身发展状况，以此衡量是否需要进行并购，以及是否会在并购中产生财务风险。

1.2   企业并购财务风险分类

具体来讲，企业并购财务风险可以分为定价风险、融资风险和支付风险3种类型。首先，定价风险主要是企业因对目标并购企业发展潜力评估不足而形成的一种偏离风险，虽然合理的并购定价是企业并购成功的前提条件，但中间的过程并不是一帆风顺的，很有可能受到多方面因素的影响，这些影响主要包括企业信息不对称、缺乏完善的评估指标体系和缺少科学健全的中介组织。其次，企业的融资风险主要是指在并购的过程中资产结构发生变化。无论是资金的数量还是时间方面的匹配度不足，都有可能造成融资风险。对于经济实力较差的企业来说，内部融资的阻力与成本较小，而外部融资很可能造成企业的资金链断裂，致使企业无形中增加融资风险［1］。最后，支付风险又被人们称作流动性风险，通常出现在企业后期融资困难的情况下。企业在并购的过程中应用的资金数额巨大，在短时间内有些企业难以筹集到大量资金，进而影响企业日后资金的流动性。

2     企业并购财务风险产生的原因

现阶段，企业并购中的财务风险往往是由多方面因素引起的，如企业并购评估、并购融资、信息掌握、并购整合等都可能因操作不当而引发财务风险，给企业并购埋下较大隐患。下面主要从5个方面分析企业并购财务风险产生的原因。

2.1   企业并购目标不明确

对于当前的企业并购活动而言，其目的在于为企业谋得更好的发展，企业往往寄希望于通过并购解决一些问题，实现一些突破。然而，这种目的在并购中必须具体化，即企业必须有一个明确的并购目标，如此才能保证并购的针对性和方向的正确性。但是，从现阶段一些并购案例来看，企业在并购活动中的目标不够明确，模糊的目标使企业的并购活动缺乏针对性，导致并购决策不科学。加之管理者往往对财务风险的客观性认识不足，缺乏防范意识，也没有系统的防范措施，如此就容易导致企业陷入财务危机。可以说，企业并购目标是否明确，是企业并购过程中财务风险是否爆发的原因之一。

2.2   缺乏健全的风险评估系统

当前，企业之所以在并購的过程中出现财务风险，从某种程度来讲是因为缺乏健全的风险评估系统。就目前我国企业并购活动的开展状况来看，由于并购体系尚未成熟且市场环境相对复杂，企业在对被并购企业进行评估的过程中很容易受到自身主观因素的影响，加之缺乏健全科学的风险评估系统，企业很容易产生财务风险，导致企业的并购成本激增，影响企业的最终效益。

2.3   并购双方存在信息不对称的问题

就目前我国企业并购的状况来看，并购企业和被并购企业双方通常存在信息不对称的问题。大多数企业在对目标企业进行综合评估的过程中通常会选用预测的方式，用预测的手段来对企业的综合价值进行评定。但不可否认的是，预测手段通常需要大量资料和数据作为支撑，若出现数据失真、数据量较少的问题，很容易误导最终的评估结果，引发财务风险。与此同时，当前我国证券市场的大环境十分复杂且管理体制不够成熟，这些问题都会导致并购方对目标企业信息的真实性和准确性难以确认，双方信息不对称问题加剧。企业如果不能够有效地解决信息不对称问题，其并购中的财务风险出现概率将会直线上升［2］。

2.4   并购中融资方式不当

企业在并购中会开展相应的融资活动，而融资方式是否与并购的目的和动机相匹配很大程度上会影响企业的财务风险。并购方如果拥有较为完善且科学的发展目标，就应对需要收购的企业的资本结构进行全方位的研究，进而明确未来的资金筹集方法。若这种动机只是短暂的，企业就需要大量资金作支撑才能够实现。除此之外，融资方式不恰当也会给企业带来严重的财务风险。融资方式主要分为内部融资和外部融资，内部融资的压力较外部融资更小，更适用于小规模的收购。因此，企业在并购活动中应对需要收购的企业进行全方位的调研与分析，明确自身发展动机，选择合适的融资方式。

2.5   并购整合不力

企业并购成功后需要对被并购企业与自身的经营发展理念和管理体制进行合理的整合，但如果整合受阻，则很容易出现摩擦。这是因为如果企业与被并购企业差距较大，不仅会对原有的企业资金与核心竞争力造成影响，还会影响到自身的发展，甚至产生更大的财务风险。所以对于企业并购活动而言，前期必须做好充分的调研分析工作，即在前期合理分析各自的实际情况和综合实力，以便在后续整合中能够有序推进各项整合工作，减少摩擦和冲突，从而有效避免并购后的财务风险。而现实情况是，企业在并购活动中往往遇到各种阻碍，其中既有自身能力问题，也有前期工作不到位等问题，如此就会在整合过程中引发多种财务风险。

3     企业并购财务风险防控路径

鉴于企业并购财务风险的诱因较多，企业实际风险防控工作也较为复杂，需要企业在实践中多总结和分析相关案例，做好提前谋划与规划，从而形成完善的财务风险防控路径，为并购活动的有序推进和成功打下坚实的基础。

3.1   综合分析选择目标企业

企业在并购的过程中首先需要明确并购的动机，按照科学合理的方式选择并购的目标企业，进而将财务风险控制在一定范围内［3］。这就需要企业尽可能立足自身发展状况进行全面分析，将未来的发展目标与并购对象紧密联系在一起进行研判，从而找到能够助力自身发展的目标企业，这样才能在并购之后快速获得更高的经济效益，从根源上减少企业的财务风险，在行业中拥有更为强大的竞争力，使自身的经济实力与财务风险控制能力得到双重提升，还可以实现行业间的互利共赢。

3.2   应用多种并购支付方式

企业应该根据自身发展状况选择合适的并购方法，以及选择正确的并购支付方式，这样可以有效降低企业的支付风险，进而对财务资产进行有效的控制和分配。近年来，伴随着我国社会经济的不断发展，企业在并购过程中不单单用现金支付的形式，双方应该充分衡量自身的经济状况与实力，在联动互通的情形下找到适合的支付方式。总的来讲，选择合适的并购支付方式能在某种程度上影响企业规避财务风险的效果。为此，企业要通过对支付方式的分析，找出更高效的方式来规避财务风险，提升企业的经济效益。

3.3   加强企业财务整合

企业在并购的过程中首先要对自身的财务状况进行严格的审查，并购完成后加强与被并购企业的财务整合。整合的内容不仅包含企业的资源状况，还包括财务组织机构和职能、会计核算体系、内部控制机制等。企业要通过对以上部分整合内容的综合分析，及时有效地找出可能存在的发展风险。与此同时，如果在财务整合的过程中出现了问题，企业应从财务角度入手，找出有效解决措施。例如，可以应用立即撤资和套利出售的方式，将一些可能造成企业风险的不利因素剥离开来，将不良资产转让，从而使企业的财务风险降到最低［4］。

3.4   应用灵活的融资方式

为了进一步避免财务风险对自身造成的损害，企业就要根据自身发展的实际情况，尽可能采取灵活的融资方式，使融资风险降到最低。融资作为企业发展中的重要环节，具有一定的纽带作用。企业如果能够在发展的过程中选择正确的融资方法，不仅能够降低企业的并购成本和财务风险，还能提高企业并购的成功率。鉴于此，企业在并购中要对被收购企业的综合实力进行科学的衡量，确定并购所需的资金，这可以从根源上避免选择不合适的融资方式。除此之外，企业也要对并购的目标企业的股权结构、经营状况作出分析，进而为融资方式的选择奠定基础。总之，企业要从选择合适的融资方式出发，制定符合企业长期发展要求的科学体系，尽可能拓宽企业的融资渠道，减少融资风险。

3.5   借助并购中介机构的力量

企业并购财务风险防控是一项十分复杂的工作，需要多方主体共同发挥作用。现阶段，并购中介机构在企业并购财务风险防控中起到了关键作用。企业在发展的过程中要加大对中介机构的重视力度，充分发挥并购中介机构中不同人才的作用和影响力，了解到前沿的并购信息，制定出科学合理的并购决策，减少财务风险。企业在选择并购中介机构时，要注重对其内部、外部情况的综合考量，最终筛选出最佳的合作者，与其一同解决并购交易涉及的评估、融资、会计处理等方面的一系列问题，进而降低并购中的风险，确保并购活动能够顺利进行［5］。

4     结束语

不同学者对企业并购有着不同的看法。良好的企业并购对企业资源整合与产业链优化有着十分重要的作用。企业在进行并购的过程中可以实现规模扩张，获取行业中核心的资源，但并购并不是一个简单的过程，而是一项十分复杂的交易活动，倘若某一层面出现问题，很可能对企业的并购活动甚至健康发展造成冲击。财务风险是企业并购中的重要风险，很容易产生，还会阻碍企业并购的步伐。因此，当前企业要尽可能探讨并购财务风险的防控方式，及时寻找财务风险产生的原因，针对原因采取相应的风险防控措施，尽可能将企业的损失降到最低，实现并购目标，最终实现企业的可持续发展。

主要参考文献

［1］戴妮立.多角度探讨企业并购财务风险控制问题［J］.商场现代化，2022（23）：156-158.

［2］郑昉韬，王怡.突发公共卫生事件下企業并购财务风险的分析［J］.湖北经济学院学报（人文社会科学版），2022（9）：61-64.

［3］陈思任.企业并购财务风险成因、分类及控制对策［J］.现代商业，2022（24）：166-168.

［4］宋昱杰.企业并购财务风险研究：以空气化工产品公司并购壳牌煤气化技术为例［J］.现代工业经济和信息化，2022（7）：327-329.

［5］汤沛茹.企业并购的财务风险研究：以鱼跃医疗为例［D］.南昌：东华理工大学，2022：47-49.