我国部分企业股权激励失败原因及其对策建议

刘玲

摘要：股权激励，作为企业长效激励机制，受到企业、学者、媒体等各界热捧。自2006年起，我国已有1000余家企业公告股权激励计划。根据和君咨询公司的多年调查，我国股权激励类企业在当年公司业绩和股价增长方面都明显高于行业其他企业，但每年也有不少企业因为种种原因被迫收回已公告或正在实施的激励计划，使企业的股权激励制度功亏一篑。

关键词：殷权激励；实施关键点；失败原因；对策建议

自20世纪50年代股权激励在美国出现，80、90年代得到快速发展。90年代随我国国有企业深化改革引入，至2006年1月，我国证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，才在我国开始规范发展，发展初期实施企业数量波折起伏，至2010年开始快速增长。

根据国内外学者的研究以及企业的实践成效来看，股权激励在一定程度上能促进企业业绩和价值增长，对企业发展有重大理论意义和现实意义：（1）激励机制，能充分调动激励对象积极性和创造性，促进企业业绩增长；（2）优化治理结构，实现所有者和经营者利益趋同，有效降低企业代理成本，实现企业价值最大化；（3）促使企业战略发展，以战略为导向选择激励对象，面向企业未来发展，保持关键核心人员的稳定性。

一、股权激励流程及关键点

股权激励，是服从于企业战略、以股份为基础、与市场相挂钩的长效激励机制。股权激励实施的主要流程可分为：（1）设计股权激励方案；（2）授权激励对象；（3）考核激励对象；（4）完成行权，实现激励对象收益。

在股权激励实施中，能否成功完成股权激励、真正发挥股权激励的长效激励效应，设计股权激励方案是关键点：（1）激励对象的选择，股权激励是企业战略模块之一，属人才战略，在选择激励对象时应考虑企业未来发展所需的人才资源，不同于从公司治理角度出发实行的企业员工持股；（2）可行权条件的设定，这是激励计划能否最终实现的门槛，在设定时应考虑其困难系数，应既富有挑战性又不脱离现实。（3）考核体系和考核方式，这是激励对象实现可行权条件的评价过程，应做到不偏不倚，不抹灭激励对象的努力、贡献，也不掩盖激励对象的懈怠、失误。

二、股权激励计划的失败案例及其原因剖析

自股权激励在我国开始实施以来，公告其股价激励计划的企业数量总体呈上升趋势。根据上海荣正投资咨询有限公司《中国企业价值报告（2017）》，截止2016年底，我国共有910家上市公司公告股权激励计划。虽然至今己有1000余家A股企业公告其股权激励方案，但也有不少企业的激励计划以失败告终。

股权激励失败，一方面指没有实现行权，另一方面指没有真正发挥出长效激励效应。笔者通过众多失败案例学习，发现股权激励失败的主要原因可能有：（1）对股权激励认识不深入，我国对股权激励有严格要求，部分企业在设计方案时因不符合相关规定而不能通过审批。（2）股价跌破行权价，导致激励对象失去激励收益，迫使企业收回己公告或正在实施的计划；（3）可行权条件忽略政策、行业等外部因素影响，脱离企业实际发展情况，激励对象面对过于困难的目标怠于努力而不去实现，或难度系数太低轻易完成而失去激励意义；砰）企业战略没制定或不明确，导致人才战略需求不明、激励对象选择没目标性，造成企业资源浪费，不能真正促使企业长远发展。

三、企业实施股权激励计划的对策建议

（一）完善治理结构

企业治理结构与股权激励的激励效应是相关影响的：一方面，股权激励计划授予激励对象产权，以制衡关系和约束力完善企业治理结构；另一方面，完善治理机构中的制衡、约束、激励能助于股权激励发挥其激励效应。

（二）认真学习我国股权激励法律法规及相关要求

企业实施的股权激励方案必须通过相关部门的审批核准，目前各部门都相应出台法律法规规范要求相关内容，促进股权激励制度在我的成熟发展，只有认真研究分析相关法律法规要求，才能制定出符合规定的股权激励方案，才能走出实施股权激励计划的第一步。

（三）明确企业发展战略.以战略为导向选择激励对象

战略是企业长远发展的指航标，战略没制定或不明确，就像船失去指航标，东摇西摆，易盲目发展、难以形成竞争优势，或偏离发展轨道、造成资源浪费。企业应通过内外部环境综合分析制定战略，以战略为导向，充分考虑企业未来发展而确定激励对象，才能真正发挥激励效应、促进企业长远发展和企业价值最大化的实现。

（四）设定富有挑战性但不脱离实际的可行权条件

激励对象是否受到激励，除预期收益外，还取决于激励对象对可行权条件可行性和合理性的心理判定，只有激励对象认为目标难度系数适中且科学合理时才能真正调动其积极性。该可行权条件应是考虑经济繁荣或萧条、政策导向性对行业发展速度影响、竞争对手发展情况、消费者购买力及消费偏好变化等等宏觀环境、行业环境、竞争环境等综合外部因素后设定，应既富有挑战性又不脱离实际，不因过难怠于实现，也不因过易失去激励。

（五）设计科学台理的业绩考核体系、考核方式

企业考核直接决定激烈对象是否能达到可行权条件，是激励方案得以实现的关键点。企业考核应设计科学合理的业绩考核体系、考核方式，例如建立平衡计分卡，结合财务指标与非财务指标、外部与内部因素、短期与长期业绩等从财务、顾客、内部流程、创新与学习四个角度科学合理地进行考核。

（六）关注证券市场发展动态

股权激励是以般份为基础的激励机制，激励收益决定于证券市场的股价表现。但我国证券市场还不够完善，股价变动不单纯是企业业绩反映。企业在制定激励计划时应关注企业股价变化及企业价值体现，避免激励对象实现良好业绩但因股价过低不能获取预期激励收益而失去激励作用，甚至可能产生企业发展负面影响。

参考文献：

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