上市公司治理结构对公司绩效的影响

赵亚群

摘 要：本文对上市公司股权结构对公司绩效的影响进行了分析，探索了提升上市公司绩效的对策?

关键词：上市公司;治理结构;公司绩效

一?上市公司治理结构对公司绩效的影响分析

（一）股权构成对公司绩效的影响

1?国有股的影响?国家行政机关是国有股的代表人代表国家行使权力，在行使权力的过程中往往受到一个经典问题的影响和干扰，即委托代理问题?首先，我国大部分上市公司依然没有摆脱国家行政部门的干扰，在决策时通常忽略其他利益相关者的利益，和公司的战略目标背道而驰;其次，在企业的剩余索取权由国家控制而行政机关人员享有控制权的情况下，企业的经营管理者没有为公司创造价值的热情和动力?当前大部分知名上市企业都是原有的知名国有企业转化而成，国有股所占比重比较高，企业内部人控制现象严重，严峻的代理问题势必会影响公司的绩效?

2?法人股的影响?上市公司绩效受到法人股的严重影响，具体可以通过以下几个方面分析：第一，一般来说法人股持有者对市场较为了解，能够抓住市场机遇，善于经营决策;第二，法人股在公司的股份都是自有资产投资而成，他们对公司的长远发展和战略目标更为关注;最后，法人股的股份份额比例比较大的话，决策权和控制权在经营管理中容易实现，对调动经营管理者的积极性具有较大的推动作用?

3?流通股的影响?流通股的主要作用是传递公司利好信息或者不利信息，并通过流通股的并购或者兼并实现对公司控制权的掌握?我国资本市场市场机制相较于欧美市场来说很不完善，流通股没有很高的持股比例，在投资中投机动机比较大，分布较为分散;另外，当公司生产经营不善时，流通股在所占比重比较大的情况下，公司存在被收购的风险，这会给公司造成隐形的无形压力，管理层会集中精力进行公司治理，尽可能实现公司业绩蒸蒸日上?

4?股权集中程度的影响?股权即使实现全部流通，很多上市公司依然受到一个问题的困扰——股权高度集中?股权分散情况下单个股东为了监督付出的成本要超过其应得的利润?上市公司监督机制对股东来说大多是一纸空文，内部控制形同虚设，公司的经理人成为全权负责人，这个时候公司的绩效会受到经理人个人职业素养的影响和牵制?

（二）董事会对公司绩效的影响

1?董事会规模的影响?公司绩效和董事会规模不能用单纯正负相关关系来表述，从总体情况上来看，二者呈现出u型关系?也就是说董事会的规模并不是越大越好，在董事会的规模达到最优的时候，公司的绩效达到最佳?当董事会的规模低于或者高于最优水平时，公司绩效都会降低?在最优规模下，董事会成员之间可以形成头脑风暴，提出建设性建议，降低公司决策风险?如果董事会成员过多，那么相互协调难度加大，成员之间互相搭便车成为常态，对公司业绩会带来消极影响?

2?独立董事的影响?独立董事不是公司股东成员，亦不承担内部，他们能够现在第三者的角度去思考公司的利益，从大局角度出发做出客观?独立的判断，为公司整体的利益负责?另外，独立董事具有很强的专业性，他们可以根据自身丰富的工作经验和理论知识为公司发展过程中的不确定性进行细致的分析，分析公司战略方向的正确性和科学性，对公司发展给出自身的建设性建议?但是独立董事由于不参与公司经营管理，对公司状况了解不深，在公司面临重大抉择时难以做出正确决断，从这种情况来看，独立董事能否发挥作用主要疏导公司自身情况和独立董事制度的完善程度的影响?

3?董事会次数的影响?有的人认为频繁的召开董事会会让董事之间加强沟通，便于协调，有的人则认为董事会召开频率过于频繁则会让董事陷入繁琐的日常事物中而难以思考公司的战略和长远的目标，使得公司的经营处于风险之中?笔者认为不能脱离公司情况而谈董事会会议频率的积极影响或者消极影响?

（三）经理层对公司绩效的影响

现代企业制度催生了所有权和治理权分离的局面，股东自然追求自身财富最大化，而经理主要追求效用函数最大化?公司经理掌握公司的生产运营状况和资源消耗状况，是公司内外信息沟通的枢纽?股东通过对经理进行监督来补偿监督代理成本?但是股东和经理之间的信息是不对称的，股东通常不能像经理一样掌握公司全貌，最终导致监督成本的增加?所以公司为了让经理层发挥效用，就要在激励和监督之间维持一种制衡?

二?提高上市公司绩效的建议

（一）提升上市公司股权结构合理性?多年来我国一直在推行股权分置改革，但是上市公司在这个过程中依然进展缓慢，改革步骤和改革深度依然有待进一步提升?上市公司国有股比重一直很高，这种情况应该逐步改变，我们可以一方面保障国有股的比例，另一方面则要增加大股东的持股比例，让大股东和国有股之间能保持权力平衡?另外，非流通股股东应该就股份支付?送股和配股的方式与流通股股东进行协议，让流通股股东?非流通股股東之间实现同股同权?中小股东的表决权利和累积投票制度应该得到保障，保护其合法权益不被损害?

（二）维持董事会恰当的规模?我国很多上市公司存在着董事会成员过多?机构臃肿的情况，导致其难以发挥应有的治理功能，对公司业绩提升的作用也难以展现?所以，公司董事会的规模应该维持在恰当水平，成员不宜过多也不宜过少，能够快速制定方案并且发挥协调功能，让其在提升公司竞争力上发挥锦上添花之作用，使得公司更加适应市场经济规律?

（三）完善独立董事职能?董事会内部的审计制度?委员提名制度和吸筹制度应该合理完善，并以此来来维持董事会运行的公正性和透明性，并将其运行交由独立董事负责?独立董事工作努力程度和对公司提出的建议和意见决定了薪金和福利待遇水平，使独立董事更乐于发挥其积极性?另外，公司应该为独立董事提供培训和考核的机会，不断提升独立董事的综合素养，并且在独立董事中增加财务人员比例，提升上市公司信息披露的质量?

（四）完善约束和激励机制?激励机制的制定一方面要维护企业在短期内的效益另一方面则要考虑企业战略目标的实现?通过绩效评价指标我们可以对短期效益进行衡量，并根据短期利益的实现情况来奖励经营管理者，典型的例子是在职消费?储蓄计划?财产保险?为了实现公司长远战略目标，公司可以以股权激励的方式来鼓励经营者，另外公司也可以通过提升机制和股票期权来实现长期激励?（作者单位：金堆城钼业集团有限公司）

参考文献：

[1] MacKay，Phillips，G.M.How Dose Industry Affect Firm FinancialStructure Review of financial studies，2013.

[2] 左红.江苏上市公司股权结构与经营绩效的实证研究[D].南京师范大学硕士论文，2008.

[3] 石咏梅.公司治理结构与企业绩效的实证研究[J].研究与探讨，2007.