技术创新投入对企业财务绩效影响的实证研究

韩捷

摘要：互联网时代到来，掀起了新一轮技术风潮，引起企业的广泛关注。而企业技术创新投入力度的加大，增强了企业竞争能力。现有研究表明：技术创新投入对企业发展和财务绩效至关重要，但是关于技术创新投入与企业财务绩效研究还比较少。基于此，文章以区块链概念股上市公司为主要研究对象，提出研究假设，确定变量指标，建立研究模型，通过线性回归分析法的运用，剖析技术创新投入对企业财务绩效影响。得出结果表明：技术创新投入对企业财务绩效有显著影响，但是存在滞后效益；企业高度重视技术创新活动的有序开展，给予资金和人员方面的支持，以此增加技术成果，促进企业核心竞争力的提升。

关键词：企业财务；技术创新投入；财务绩效；实证研究

一、引言

随着信息技术的不断发展，促进了许多新兴技术的不断发展，区块链技术作为第四次工业革命的核心技术之一，对各国社会和经济发展带来了极大影响。关于区块链技术研究得到了国内外的广泛重视，在我国颁布的《“十三五”国家信息化规划》中，对区块链技术作出重要介绍：不仅首次提出将区块链技术作为战略性前沿技术，还提出要加强区块链基础研发和超前布局。可见，区块链技术在社会发展中的重要性。企业经营过程中，运用区块链技术，能够优化企业经营模式，提高企业智能化运营水平，提升企业财务绩效水平。因此，如何在企业经营中更好地运用区块链技术，实现企业财务绩效水平的提升，是一个值得探讨的问题。

二、国内外关于技术创新投入与财务绩效相关性研究现状

（一）国内相关性研究

近年来，我国加大了技术创新投入与企业财务绩效的研究，并且取得了丰硕的研究成果。通过对研究成果整理发现，国内学者研究观点主要分为两种：第一种认为技术创新投入对财务绩效具有促进作用，第二种则认为技术创新投入对财务绩效起不到作用。第一种观点，宫义飞等人认为增加技术创新资金的投入，能够为企业创收经营绩效，带来较高的企业价值；徐斌经过实证研究得出关于技术创新投入与企业财务绩效之间关系是正相关的；第二种观点，王维等人经过实证研究得出技术创新投入对企业财务绩效无正向影响；郭梅清等人研究技术创新投入对企业绩效的影响，得出的结论为技术创新投入对企业绩效存在负面影响。

（二）国外相关性研究

在20世纪60年代就有学者对技术创新投入与财务绩效的相关性进行相关研究，因此国外研究时间要大大早于国内。20世纪60年代，最早代表人物有Scherer，他认为技术创新投入对企业价值具有提升作用。到了80年代，Hirsehey经过实证研究，得出了相同结论，即技术创新投入能够提升企业盈利水平。进入21世纪后，越来越多学者开展此方面的研究，部分学者主要观点为技术创新投入能够提升企业财务绩效。

三、创新投入与企业财务绩效的实证分析——以区块链概念股上市公司为例

（一）创新投入与企业财务绩效研究假设

1. 研发人员与财务绩效

任何技术创新活动都离不开人力资源，创建高质量研发团队是技术创新活动开展的必要条件之一。当下企业之间的竞争，实质上就是人才之间的竞争。因此在研究技术创新投入与企业财务绩效的关系时，要研究研发人员与企业财务绩效之间的关系。通过文献研究，可以发现增加企业研发人员投入，对企业财务绩效提高具有重要促进作用，但是存在一定滞后性。

基于此，提出假设1：研发人员与财务绩效呈显著相关，滞后明显。

2. 研发资金与财务绩效

企业技术创新活动开展具有长期性，对此还需要保证稳定的研发资金投入，才能为企业技术创新活动稳步、持续开展提供重要基础。通过对研发资金与企业财务绩效关系的实证研究，可以发现研发资金投入对企业绩效既存在显著的正向影响，同时也存在滞后效益。

基于此，提出假设2：研发资金与财务绩效呈显著相关，滞后明显。

3. 研发专利与财务绩效

企业保护技术成果的方式是通过法律途径申请专利的形式，这种方式能够形成技术壁垒，加强产品创新，保护企业生产和销售安全，推动企业创新发展。通过对研发专利与企业财务绩效关系的实证研究，可以发现无论是专利数量，还是专利质量，均能够促进企业财务绩效的提升，其中专利数量影响的是企业盈利能力和运营能力，专利质量影响的是企业盈利能力和发展能力。与此同时专利活动对企业当期绩效和未来绩效都具有促进作用。

基于此，提出假设3：研发专利与财务绩效呈显著相关，滞后明显。

（二）创新投入与企业财务绩效研究设计

1. 数据来源和样本选取

近年来，在信息技术催动下，区块链技术广泛应用于各行业当中，促进了企业经济效益的不断提升，基于此，“区块链”受到了越来越多工作者重视，区块链概念股也随之产生。本次研究过程中，选取对象则为区块链概念股上市公司，样本选取过程中，剔除样本中不符合要求的企业，进而获取有效的样本数（104个）。例如部分企业调查过程中发现相关数据未完整披露，需要剔除此类企业；部分企业调查过程中发现存在经营状况异常，同样需要剔除此类区块链企业。本次研究过程中，要以调查数据作为基础，如公司财务数据、技术创新投入数据以及技术创新专利数据。针对本次实证研究所选取的样本数据，利用Microsoft Excel2016软件进行统计与整理，之后再运用SPSS22.0DUI 分析所有样本数据。

2. 变量指标的选取和定义

（1）解释变量

研发人员投入：基于上述内容分析，研发人员投入对企业财务绩效影响较大，但是目前还未有明确标准和规定。根据上市公司年度财务报告中的披露信息，在研发人员投入方面，不同上市公司存在一定的差异性。对此，应通过科学、合理地选取解释变量来消除存在的差异性问题。将企业研发人员投入强度作为本次研究的解释变量较为适宜。

企业研发人员投入强度（RDP）=企业研发人员数÷企业员工总人数×100%    （公式1）

研发资金投入：企业研发资金投入强度可以用企业研发资金总额来表示，能够充分反映企业技术创新水平。但是基于行业不同，往往会带来差异性。为消除差异性，解释变量选取研发投入强度。

企业研发资金投入强度（RDS）=企业研发资金÷企业营业收入×100% （公式2）

研发专利产出：对于企业技术创新成果，往往可以用研发专利数量和质量来衡量。针对专利衡量指标，专家学者们各有不同意见。为消除差异性，解释变量选取专利申请量和专利授权量。

企业研发专利数量（PA）=Ln（企业申请量+1）  （公式3）

企业研发专利质量（PG）=Ln（企业授权量+1）（公式4）

（2）被解释变量

盈利能力：企业盈利是企业一切活动开展最终目的。对企业盈利能力进行评价时，通常将营业毛利率作为评价指标之一，企业营利毛利率高，说明企业盈利能力强。

企业营业毛利率（GOM）=（企业营业收入-企业营业成本）÷企业营业收入×100%（公式5）

经营能力：是否能够合理运用企业资产能够充分反映企业经营能力。企业运营能力强，其总资产周转率较高，说明企业资产利用率高，能够获得良好经济效益，企业经营呈良好态势。

企业总资产周转率（TAT）=企业营业收入÷企业平均资产总额×100%（公式6）

（3）控制变量

公司规模：企业规模的大小，对企业技术创新活动开展会产生影响。一般来说，大规模企业往往会向多个技术创新活动投入较多资源，小规模企业会集中将资源投入某项技术创新活动中。基于此，将公司规模作为控制变量较为合理。

公司规模（SIZE）=Ln（期末总资产）

（公式7）

资产结构：企业资产负债率不合理，说明企业经营存在许多问题，如经营风险高、负债压力大、资金不足等。良好资产结构，能够使企业资产和负债保持良好的关系，保证企业资金充足。因此企业资产结构作为控制变量至关重要。

企业资产结构（LEV）=企业负债÷企业总资产×100%   （公式8）

股权集中度：企业股权状态可以股权集中度来呈现。很多学者对股权集中度对企业的影响进行相应研究，得出结论为股权集中度具有调节作用，因此在所有的控制变量中，必须纳入股权集中度这一指标，对企业技术创新活动尤为重要。

股权集中度（TOP3）=前三大股东持股比例之和 （公式9）

现金实力：现金流在企业经营活动中发挥重要作用，任何经营的活动开展都离不开资金支持。因而，现金实力可以作为企业技术经济活动开展的必要条件之一，因此在所有控制变量中，对于企业现金实力这一指标不可缺少。

企业现金实力（CASH）=企业经营活动产生的现金流量净额÷企业资产总额×100% （公式10）

3. 研究模型的建立

针对上述提出的假设，构建研究模型。

模型1：研发人员与企业财务绩效模型

GOMi=β0+β1RDPi-j+β2SIZEi+β3LEVi+β4TOP3i+β5CASHi+μi（公式11）

模型2：研发资金与企业财务绩效模型

GOMi=β0+β1RDSi-j+β2SIZEi+β3LEVi+β4TOP3i+β5CASHi+μi（公式12）

模型3：研发专利与企业财务绩效模型构建

GOMi=β0+β1PAi-j+β2PGi-j+β3SIZEi+β4LEVi+β5TOP3i+β6CASHi+μi （公式13）

上述式子中，GOMi表示第i年营业毛利率；β0、β1、β2、β3、β4、β5表示第0、1、2、3、4、5、6个的截距项；RDPi-j表示第i-j年的研发人员投入强度；RDSi-j表示第i-j年的研发资金投入强度；PAi-j表示第i-j年的研发专利申请；PGi-j表示第i-j年的研发专利授权；SIZEi表示第i年公司规模；TOP3i表示第i年股权集中度；CASHi表示第i年现金实力；μi表示第i个残差项。

（三）创新投入与企业财务绩效回归分析

1. 技术创新投入对当期财务绩效的影响

由表1可知，当研发人员投入强度增加时，营业毛利率也会随之增加，即前者增加1个单位时，后者相应增加0.002个单位；当研发资金投入强度增加1个单位时，营业毛利率会增加0.011个单位；当专利数量增加1个单位时，营业毛利率会增加0.033个单位；当专利质量增加1个单位时，营业毛利率会减少0.033个单位。由此可见，研发人员投入、研发资金投入、研发专利数量和质量对企业当期财务绩效具有明显影响。但是专利质量与企业当期盈利能力呈负相关。

2. 技术创新投入对财务绩效的滞后影响

由表2可知，当研发人员投入强度增加1个单位时，滞后一期的营业毛利率会增加0.002个单位；当研发资金投入强度增加1个单位时，滞后一期的营业毛利率会增加0.011个单位；当专利数量增加1个单位时，营业毛利率会增加0.033个单位；当专利质量增加1个单位时，营业毛利率会减少0.037个单位。由此可见，研发人员投入、研发资金投入、研发专利数量和质量给企业滞后一期财务绩效带来的是正影响，但是专利质量带来的是负影响。

（四）创新投入与企业财务绩效研究结论

以区块链概念股上市公司为主要研究对象，对创新投入与企业财务绩效之间的关系进行实证研究，具体得出以下结论：研发人员投入与企业当期财务绩效、企业滞后一期财务绩效之间呈正相关；研发资金投入与企业当期财务绩效、企业滞后一期财务绩效之间呈正相关；研发专利数量与企业当期财务绩效、企业滞后一期财务绩效之间呈正相关；研发专利质量与企业当期财务绩效、企业滞后一期财务绩效之间呈负相关。因此，针对提出的假设1、假设2，给予全部支持，提出的假设3，给予部分支持。

四、促进企业创新投入与发展的优化措施

（一）加强技术创新活动战略的合理规划

区块链概念股上市公司是开发和研究区块链技术的先锋，而且涉及不同性质的企业，包括传统制造型企业以及新型信息技术企业。因此，区块链企业需高度重视区块链技术研发，积极开展区块链技术创新活动，充分考虑自身实际发展情况，以提高企业盈利能力作为目的，对技术创新活动战略进行科学、合理的规划，为区块链研发项目持续、稳定进行提供重要保障。因此，根据技术成果转化以及经济效益，对区块链项目计划进行相应的调整，以此获得有效的技术创新成果，积极改善传统企业发展模式，促进企业在市场中竞争能力的有效提升。

（二）高度重视技术研发资金投入

只有技术创新资金投入足够且稳定，才能促进技术创新活动持续进行，由此实现技术创新活动带来长久效益，进而推动企业持久经营。区块链企业更应注重对研发资金投入的合理规划，并且应站在长期发展角度，保证研发资金投入的持续稳定，避免短期盲目投入，否则不仅会给企业带来严重的经济负担，还影响技术创新活动的持续开展。企业要充分考虑自身实际情况，对自身资金情况进行合理评估，制定科学、合理的研发资金投入方案，建立专门的研发项目经费，防止技术创新活动过程中资金链断裂问题的发生。

（三）建立高质量研发团队

在企业技术创新活动开展过程中，研发人员投入是必要的基础条件之一。经过实证研究，可以了解研发人员投入强度对企业当期财务绩效和滞后一期财务绩效具有影响。因此还需要从研发人员投入数量和质量两个方面考虑，建立高质量研发团队，才有利于更好地开展技术创新活动，促进企业财务绩效的稳步提高。一方面，企业要通过制定合理的优惠条件，吸引更多高素质区块链专业人才，丰富区块链专业技术人员的数量；另一方面，企业要定期组织区块链技术人员开展教育培训活动，不断更新区块链技术人员的知识，提高区块链技术人员创新能力，增强企业技术研发效率，进而促进企业区块链项目经济效益的提升。

（四）建立多方合作的研发关系

无论是国家间竞争，还是企业间竞争，越来越倾向于技术竞争。这主要是因为技术创新能够实现市场产品的迭代更新，有利于国家或者企业的竞争力。但是从目前来看，企业研发区块链技术成本费用较大，这样就给企业带来一定的风险。因此，区块链企业在开展技术创新活动过程中，可以建立多方合作关系，例如区块链企业可以选择与高校、研究所、企业等开展项目合作，实现人才、技术等方面的资源共享，加强资源合理配置和有效利用，减少技术创新活动研发成本，提高区块链技术研发水平以及效率，促进区块链企业财务绩效的提升，实现互利共赢。

五、结语

通过上述研究，可以了解到研发人员投入、研发资金投入、专利数量和专利质量对企业当期和滞后一期财务绩效均具有一定的影响。针对提出的假设1、假设2，给予全部支持，提出的假设3，给予部分支持。结合上述结论，能够为企业更好地开展技术创新活动提供重要支持，促进企业财务绩效水平的提升。笔者认为在本次实证研究过程中，还存在许多的局限性，如变量指标简单、研究方法简单等，还需要在今后实证研究过程中逐渐改进。

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（作者单位：湖南轻盐创业投资管理有限公司）