上市公司股利分配政策分析

黄丹平

摘要：随着市场经济的不断发展，我国上市公司的数量也在急速增加，股利政策作为公司财务管理的三大政策之一，在公司经营管理中起着非常重要的作用。文章分析了我国上市公司股利分配政策的概论及股利分配现状中存在的问题，针对我国上市公司股利分配政策中存在的一些问题，提出完善我国上市公司股利分配政策的方式。

关键词：上市公司；股利政策；理性投资

前言

早在90年代初期，我国证券市场正式成立，经历了十几年的发展，我国的上市公司从最初的十几家涨到几千家。不仅仅是规模在不断的扩大，市场行为越来越规范，投资者的行为也越来越理智，公司的经营与治理也越来越完善。当然，相对于国外其他成熟的资本市场来说，我国的证券市场还是处于萌芽阶段，在摸着石头过河的发展阶段会遇到诸多问题，我国上市公司的现金股利政策也形成了与社会相适应的特点。

一、股利分配政策概况

股利政策、筹资政策和投资政策是公司三大财务政策。股利政策是对提取各项公积金后的净利润如何分配的决策，它的目标是公司持续发展，它的关键是为了股价稳定。由于股利政策不仅是最困难的更是最重要的财务政策，所以日益受到人们的普遍重视。股利分配从具体上来说就是：税后的利润是否应该留在企业或者分配给股东，如果分配给股东则应以什么样的方式来分配，分配后对公司的正常经营是否会有影响。适当地保证留存收益用以保证公司的持久性发展和对其资本的掌控，由此可见股利的如何分配将直接影响公司未来的发展情况，所以制定适合的良好的股利政策是十分必要的。采用这种方式的话，就可以尽可能的缩小股东与企业经营者之间的矛盾，从而实现股东财富最大化。

二、我国上市公司股利分配政策实施中存在的主要问题

唯物辩证法中要求我们看待一件事物应当从两面来入手。当今社会股利公司日益发展，上市企业也在逐渐增多，而我国的股票市场仍然处于初步发展阶段，与国外证券交易市场的成熟程度还存在一些距离。在加快进步步伐的同时也无可规避的出现诸多问题：

（一）上市公司股利分配政策不合理，缺乏连续性与稳定性

由于股利分配政策的不科学，我国上市公司存在明显的利用股利信号来制定股利政策的行为，也加剧了股票市场的投机性，同时突出反映了股利政策的不稳定性。公司股利支付价格上升的时候，公司的股票价格会上升；公司股利支付价格下降的时候，公司的股票价格也会下降，因此公司的股利政策需要保持稳定。

（二）中国小股东的利益没有充分彰显，有失公平

“同股同权，同股同利”是公司在股利分配過程中应当遵循的准则。由于股票市场股票种类的多样性，以及股票市场本身的风险性，很多投资者选择把鸡蛋不放在同一个篮子里的方式来减少投资风险。对于股份公司来说，为了满足股东们的需求，很多企业对于不同的投资者使用不同的股利分配政策。一般情况下某些股份公司会优先考虑到股利分配政策与大股东的利益相关程度，然后再比较中选择对双方最有益的政策。这一举措通常会疏漏了股份公司中中小股东的利益，造成十分不公平现象。

（三）企业过分重视筹资而忽视企业本身建设

随着股票市场发行规模的扩大，上市公司在股票市场上筹集的资金也在不断增加。虽然对于大部分企业经营者来说，手上拥有大量资金就可以进行对好的项目进行投资。并且大多数企业没有考虑到后续发展，肤浅的以为只要股票上市就没有后顾之忧了。一个企业更重要的是自身的发展，作为企业经营者更应当采取积极的策略来应对发展模式的变化。

（四）上市公司股利分配政策的相关法律不够健全

我国《证劵法》等相关法律法规对我国很多上市企业关于利润分配的政策和行为有着明确的法律要求，但是却缺乏对投资者的股利分配的保护。法律法规关于股利分配政策关注的重点不是投资者，缺乏对投资者的利益应该得到保护。此外，我国《公司法》对稳定企业的股利分配政策及行为也没有明确说明，并没有要求上市企业对股利分配政策的后续发展做出科学预测，并对其股利分配政策的科学性及实用性进行详细说明。

四、完善我国上市公司股利分配政策的方式

基于我们国家上市公司股利分配的现状并结合本论文的探究，提出了以下对策：

（一）加强市场监管，提升股东利益

加强对上市企业的监管，并进行定期教育，引导上市公司往好的方向发展，在监管下提升公司的利润水平。新世纪的上市公司经营理念已经越来越多，而把各股东盈利放在首位仍然是很多公司的第一选择。正因如此，把股东盈利水平放在首位，协调好企业在目前和在以后的利益水平，从长远角度出发，拥有一套完善的股利分配政策才显得尤为重要。公司应该不断提升利润水平，努力研发出新产品，跟随市场脚步，并将投资人的利益最大化。

（二）进一步完善法律，杜绝不良分配行为

目前，我国有很多公司出现以下情况：公司取得了良好的利润并且也走在正确的道路上，可是公司却单方面迟迟不肯分配利润。这种不良行为对我国上市公司股利分配产生了很消极的影响，企业却很难给股东一个明确且满意的答复。从法理角度来说，各公司的利润分配政策是由各上市公司自己决定，政府监管部门无权干涉。然而，从另一方面来说，我国的上市企业发展水平参差不齐，在股利分配方面缺乏经验，经常会有很多不规范的政策，这就需要政府监管部门通过法律手段来维护股东们的利益，促进我国上市企业的股利分配政策愈发标准。企业需要定期向股东公开企业利润及财务报表等反映企业盈利水平的相关文件，只有让上市公司在股东面前公开化、透明化，才能使各股东更好的维护自己权益。公司在不分配股利时，应当给予股东充分且合理的理由。

（三）促进我国上市公司股权结构的优化

我国上市公司股利分配政策的不完善有很大一部分原因在于其不科学的股权结构。国有制改革以来，很多国有企业上市，在这些国企中，国有股份占据了很大一部分，话语权也大大超过了普通投资者，这就使得我国上市企业的股利分配很大程度上以保障大股东的盈利水平为准，这势必对普通投资者的利益产生了冲击，而这些投资者在股东大会上的相对“弱势”也使得他们在股利分配政策的制定上拥有很少的话语权。正因如此，优化我国上市公司股权结构势在必行，而减持国有股，增持普通中小股东的股份势在必行，这样才可以在源头上解决我国股利分配政策不完善的问题。增持中小股东的股份，可以让中小股东最大限度的参与到股利分配政策的制定上来，话语权的增加也意味着普通股东利益的保证。

（四）完善企业治理结构

在我国，独立董事在上市公司中起着非常大的作用。首先，独立董事没有其所在上市公司的股份，可以公平公正的参与企业决策，这也在一定方面保护了普通小股东的权益。其次，独立董事大多为专业人才，在市场走向、企业发展等方面有其独到的见解，一定程度为上市公司政策的制定保驾护航。最后，由于独立董事不在上市企业中任职，也能够对企业管理层进行一定的制约，同时客观评价企业管理层。正因为独立董事在上市企业中的种种积极作用，我国才应该完善上市公式独立董事制度，并加以法律保障，制定出有中国特色的独立董事制度。

结论

上市公司股利分配政策的制定与完善是一个多方面研究与协调的进程，同时也牵涉到了股东等各方面公司参与者的切实利益。我国上市公司的股利分配主要由公司利润水平、债务情况以及公司规模等方面决定，而且，公司不同阶段的股利分配有其不一样的特点，这都受公司每个年度的盈利情况、国家政策指引与我国经济大环境等影响。企业要提升股利分配的水平，不但要努力提升企业的利润水平，同时也要切实提高公司的管理与经营的效率，不断与时俱进，公司无盈利则无分配。

（作者单位：贵州财经大学）

参考文献：

[1]漆威.对我国上市公司股利政策的思考[J].财会研究，2007，（09）.

[2]吴红艳.完善我国上市公司股利分配政策的思考[J].财政监督，2008，（09）.

[3]邱杰.上市公司适度股利分配政策分析[J].消费者导刊，2008，（08）.

[4]孙萍.关于规范我国上市公司股利政策的研究[J].集团经济研究，2009，（26）.