基于现金流量的广东省制造业中小企业财务预警的研究

林松利,孙美楠

摘 要：广东省作为领先全国的工业大省之一，其制造业在我国经济发展中起着举足轻重的作用。但由于风险意识淡薄、财务管理不完善，没有建立有效的财务预警系统，因此，无法及时制定预防性方案和措施，使中小制造业企业生产经营遇到了招工难、贷款难等诸多问题。以广东省制造业中小企业为研究对象，运用系统化的方法进行研究具有非常重要的实践意义。

关键词：现金流量；制造业；中小企业；财务预警

中图分类号:F275文献标识码：A 文章编号： 1673-291X（2012）02-0134-02

广东省作为领先全国的工业大省之一，近来其制造业中小企业生产经营遇到了招工难、贷款难等诸多困难，正面临极大的困难和考验[1]。

一、广东省制造业中小企业财务特征

广东省中小企业面临经营效率不高、订单减少、资金紧张、成本高等压力，存在过高的资产负债率，现金流不够充沛，有的更因经受不住冲击而倒闭。

二、财务预警状况

国内外在企业财务危机预测方面以及结合实际行业进行具体财务风险预警模型的构建方面的研究并不多。据笔者了解，针对我国制造业进行财务预警研究的很少，尚未找到针对广东省制造业进行财务预警研究的。

三、以现金流量为基础构建制造业中小企业财务预警系统

（一）现金流量指标选取

根据预警原理，要求的是“安全”而不是“最优化”。大多数中小企业规模小、业务简单，决定企业变数的指标很有限，不用面面俱到。因此，下面着重分析偿债能力和支付能力两个方面[2]。

1.偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，企业本期所取得的收入应首先来偿还各种债务。该指标显示企业偿还即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。

经营净现金比率=经营活动现金净流量/流动负债

2.支付能力分析

支付能力是指企业除了用现金偿还债务外，还可以用现金支付其他各项开支的能力[3]。

可用于投资、分派股利的现金比率=（本期经营活动的现金收入+投资活动的现金收入）/（偿还债务等的现金支出+经营活动各项支出）

（二）广东省制造业中小企业财务预警实证分析

1.财务预警比率临界值的确定

本文采用深圳证券交易所中广东省制造业小企业板的数据，随机抽取42家公司为研究对象来研究。判断企业警度的关键是确定企业有警与无警的报警点。选用了系统化方法中的多数原则、半数原则和均数原则进行研究[4]。

（1） 多数原则。表示42家企业中大多数公司应该是处于无警警限的。

将这42家企业数据重新由小到大排列，从最大值向后选总数的 2/3 处止，这个数据区间作为安全警限（无警警限）。即取表1中的第 14 个数据“经营净现金比率”为0.086 28，“可用于投资、分派股利的现金比率”为0.751 64，作为分界线。

表1 42家中小企业财务预算比率排序表

（2）半数原则。研究对象一半是处于无警的，因此，无警与有警的分界线可取中位数所对应的财务比率。即排序表中第21个数据与第22个数据的平均值“经营净现金比率”为0.173 14，“可用于投资、分派股利的现金比率”为0.907 04。

（3）均数原则。研究对象的总平均数代表整个行业的平均水平。在计算均值时还要去掉两个最高与最低的特殊情况值，求出“经营净现金比率”为0.335 99，“可用于投资、分派股利的现金比率”为0.885 65。

2.财务比率警限的设置

以无警与有警的分界线作为基点，在此基点上以减少20、40、50个百分点分别作为轻警与中警、中警与重警、重警与巨警的分界点[5]。

以多数原则为例，对于“经营净现金比率”来说，有警与无警的临界值为0.086 28，经计算得出：轻警与中警的分界点为0.069 02，中警与重警的分界点0.051 77，重警与巨警的分界点0.043 14；而对于“可用于投资、分派股利的现金比率”来说，有警与无警的临界值为 0.751 64，轻警与中警的分界点为0.601 31，中警与重警的分界点为0.450 98，重警与巨警的分界点为0.375 82。

同理，可以求出半数原则和均数原则各警度的警限，然后根据系统化的要求把这三个原则所确定的警限加以综合调整，求得一个较可靠的平均值，如表2所示。

四、财务预算比率警度的预报

由表2计算得出的最终警限结果，即可得出制造业42家企业的现金流量警度情况（见表3）。

以“众生药业”为例，根据“众生药业”2010年末的财务报告，由财务比率公式得：经营净现金比率为1.018 182；可用于投资、分派股利的现金比率为1.096 543；预警指标综合值为0.904 924。

经营净现金比率为1.018 182，处于无警状态，说明该公司经营活动净现金流量能够满足公司的需要，公司偿债能力强。可用于投资、分派股利的现金比率为1.096 543，处于无警状态，说明该公司的投资基本正确，能取得很好的回报。该公司的预警指标综合值为0.904 924，总体上处于无警状态，这与“众生药业”的实际经营情况相符。

结语

以上结论只是为某些企业发出预警信号，作为建议供参考。在进行实证研究时，可考虑以这两个指标为主导指标，其他指标为辅助指标，根据本企业的具体情况确定各指标的权重，求出综合值来判定警度。完整的财务预警系统应该将定量分析和定性分析相结合，树立风险防范意识，建立事前、事中、事后全面监控的财务预警系统，对企业财务状况进行综合判别。

参考文献：

[1]胡楠.中国制造业中小企业群体的发展趋势和机遇[J].中国轻工企业投资发展，2007，（4）.

[2]巫蓉，吴君民.现金流量预警在船舶行业上市公司中的运用[J].江苏科技大学学报，2006，（2）.

[3]韦敏.论财务预警系统的设置与实现[J].经济与社会发展，2006，（6）.

[4]阳智.基于现金流的财务预警研究[D].成都：西南财经大学，2009.

[5]高红海.现金流缘何成为财务预警核心指标[J].经理日报人才策略，2011，（4）.[责任编辑 李 可]