中小型外贸企业结付汇风险防范对策研究

○刘 勇

（嘉兴职业技术学院 浙江嘉兴 314036）

中小型外贸企业结付汇风险防范对策研究

○刘 勇

（嘉兴职业技术学院 浙江嘉兴 314036）

本文从风险概念及风险态度入手，探讨风险厌恶者转移风险的策略，并且运用风险厌恶者转移风险策略对中小型外贸企业转移汇率风险进行深入研究，从而归纳总结出中小型外贸企业转移汇率风险的几种方法，对中小型外贸企业结付汇风险防范具有相当重要的指导作用。

风险厌恶者 变量 常量 远期 期货 期权

一、风险厌恶者转移风险策略研究

1、风险概念及特性

风险（Risk）即不确定性（Uncertainty），指可能面临的不利或有利情形，是一种存在于人类政治、经济和社会等各个领域的客观现象。

（1）经济风险定义及特性

经济领域的风险，称为经济风险，是指既可能面临损失，也可能面临收益。理解经济风险，要把握三个方面：一是两面性。既可能面临亏损，也可能面临收益。二是相对性。亏损（或获益）是相对的，即未来与现在的对比。三是变化性。是因为存在变化，所以存在风险；如果固定不变，则无风险可言。而世间万物都处于运动和变化之中，因此风险无时不在，无处不在。

（2）汇率风险定义

汇率风险属于经济风险，是指汇率波动引发的不确定性。汇率波动既可能带来损失，也可能带来收益。

2、主体风险态度区分

不同主体面对风险，态度迥然不同，一般情况下，可以分为两类：风险偏好者和风险厌恶者。风险偏好者是指主体为获取可能的收益而愿意承担可能面临的损失，原因是未来的变化即可能不利于，亦可能有利于主体；风险厌恶者是指主体对可能的收益毫无兴趣而不愿承担可能面临的损失。通常情况下，这两类都大有人在，人类自觉不自觉地成为了这两类人。

3、风险厌恶者转移风险策略

如上所述，风险是相对的，是未来与现在的对比；存在变化，就存在风险，如果固定不变，则不存在风险。因此，风险厌恶者转移风险策略在于排除变化的因素，将影响收入的因素固定为常量，从而转移或化解风险。我们研究中小型外贸企业结付汇风险的防范，就是以风险厌恶者转移风险策略为依据展开研究。

二、风险厌恶者转移风险策略在中小型外贸企业结付汇风险防范中的应用研究

1、外贸企业结付汇风险分析

外贸企业面临的风险很多，其中包括汇率风险。上个世纪70年代布雷顿森林体系瓦解，代之以牙买加体系，各国货币汇率开始自由浮动。我国于2005年7月开始，改为以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。因此，目前国际国内，各国货币汇率都是浮动的。正是因为汇率的不断变化，导致外贸企业可能面临风险，产生损失。在进出口业务中，买卖双方在签订合同时人民币与外币之间有一个即期汇率，而在合同履行完毕，人民币与外币之间又有一个即期汇率。由于外汇供求的变化，这两个时点的即期汇率不相等，我方将面临较多支付（或较少收入）人民币的风险。

2、风险厌恶者转移风险策略在中小型外贸企业结付汇风险防范中的应用

根据以上理论研究，外贸企业可以采用以下方法规避因汇率波动而产生的结付汇风险。

（1）提前结付汇

提前结付汇即在签订合同时进行结付汇，此时使用的是签订合同时的即期汇率，从而规避了汇率波动风险。

其一，在进口业务中，在合同签订的同时，借入资金或运用自有资金（人民币）从外汇指定银行购入与合同金额相当的外汇，待到未来结算时再用购入外汇进行支付。因为购入外汇所使用的汇率正是签订合同时的即期汇率，从而规避了汇率波动的风险。举例：某进口商签订一笔价值100万美元的进口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时1美元=6.8320元，而6个月之后1美元=6.8500元。该进口商在签订合同之时立即用683.2万元购入100万美元，6个月之后就用这100万美元对外支付，从而规避了到时需要用685万元购入100万美元进行支付的风险。

其二，在出口业务中，合同签订之时借入与合同金额相当的外汇，同时卖给外汇指定银行，待到未来结算时再用收入的外汇进行偿还。举例：某出口商签订一笔价值100万美元的出口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时1美元=6.8320元，而6个月之后1美元=6.8110元。该出口商在签订合同之时借入100万美元，将之兑换为683.2万元人民币，待到6个月之后用收入的100万美元进行偿还，这样就规避了到时只能收入681.1万元的风险。

（2）远期外汇交易

所谓远期外汇交易是指外汇买卖双方约定在未来的某个时间点按照双方约定的汇率买入或卖出约定金额外汇的交易。此双方约定的汇率就是远期汇率，它与即期汇率有关。因为在目前就约定好了未来买卖时的汇率，即远期汇率，从而避免了未来汇率波动的风险。进出口商利用外汇期权交易转移风险策略如下。

其一，进口商的远期外汇买入交易。进口商在签订贸易合同的同时，在远期外汇市场签订一份外汇买入合约，合约规定的币种、金额和交割时间与贸易合同一致，并且明确了外汇买入的价格，即远期汇率。因为将未来外汇买入价格固定下来了，因此规避了汇率波动的风险。举例：某进口商签订一笔价值100万美元的进口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时即期汇率为1美元=6.8320元，6个月的远期汇率为1美元=6.8360，6个月之后的即期汇率为1美元=6.8500元。该进口商在远期外汇市场按1美元=6.8360买入6个月期的100万美元，从而规避了到时按1美元=6.8500元买入100万美元的风险。

其二，出口商的远期外汇卖出交易。出口商在签订贸易合同的同时，在远期外汇市场签订一份外汇卖出合约，合约规定的币种、金额和交割时间与贸易合同一致，并且明确了外汇卖出的价格，即远期汇率。因为将未来外汇卖出价格固定下来了，因此规避了汇率波动的风险。举例：某出口商签订一笔价值100万美元的出口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时的即期汇率为1美元=6.8320元，6个月的远期汇率为1美元=6.8280，6个月之后的即期汇率为1美元=6.8110元。该出口商在远期外汇市场按1美元=6.8280卖出6个月期的100万美元，从而规避了到时按1美元=6.8110元卖出100万美元的风险。

（3）外汇期货交易

外汇期货交易类似远期外汇交易，但又有比较大的区别。所谓外汇期货交易是指买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所约定的价格交付特定标准数量的外汇，即买卖双方以约定的数量、价格和交割日签订的一种合约。进出口商利用外汇期货交易转移风险策略如下。

其一，进口商的外汇期货买入交易。进口商一般都会在期货交易所开立期货交易账户。在签订进口合同的同时，进口商在期货交易所按当时的行情买入与合同金额几乎相等、到期时间几乎一致的外汇期货，同时交纳一定的保证金。因为在签订合同时就固定了未来购入外汇的价格，即外汇期货价格，从而变不确定为确定，汇率波动风险得以规避。举例：某进口商签订一笔价值100万美元的进口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时即期汇率为1美元=6.8320元，6个月的外汇期货汇率为1美元=6.8360，6个月之后的即期汇率为1美元=6.8500元。该进口商在外汇期货市场按1美元=6.8360买入6个月期的100万美元，从而规避了到时按1美元=6.8500元买入100万美元的风险。

其二，出口商的外汇期货卖出交易。出口商一般都会在期货交易所开立期货交易账户。在签订出口合同的同时，出口商在期货交易所按当时的行情卖出与合同金额几乎相等、到期时间几乎一致的外汇期货，同时交纳一定的保证金。因为在签订合同时就固定了未来卖出外汇的价格，即外汇期货价格，从而变不确定为确定，汇率波动风险得以规避。举例：某出口商签订一笔价值100万美元的出口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时的即期汇率为1美元=6.8320元，6个月的外汇期货汇率为1美元=6.8280，6个月之后的即期汇率为1美元=6.8110元。该出口商在外汇期货市场按1美元=6.8280卖出6个月期的100万美元，从而规避了到时按1美元=6.8110元卖出100万美元的风险。

（4）外汇期权交易

外汇期权交易含义。外汇期权（foreign exchange options）也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的一种选择权：有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，也有权不执行上述买卖合约。进出口商利用外汇期权交易转移风险策略如下。

其一，进口商的外汇看涨期权的买入交易。进口商一般都会在期权交易所开立期权交易账户。在签订进口合同的同时，进口商在期权交易所买入与合同金额几乎相等、到期时间几乎一致的外汇看涨期权，同时交纳一定的期权费。从而进口商获得了一种权利：到时如果汇率上涨，则执行按约定汇率买入外汇权利；如果汇率下降，则可放弃执行按约定汇率买入外汇的权利。举例：某进口商签订一笔价值100万美元的进口合同，合同约定6个月后付款，合同签订时即期汇率为1美元=6.8320元，6个月的外汇期权汇率为1美元=6.8360，6个月之后的即期汇率为1美元=6.8500元。该进口商在外汇期权市场交纳一定的期权费，获得按1美元=6.8360买入6个月期的100万美元的权利，从而规避了到时按1美元=6.8500元买入100万美元的风险。

其二，出口商的外汇看跌期权的买入交易。出口商一般都会在期权交易所开立期权交易账户。在签订进口合同的同时，出口商在期权交易所买入与合同金额几乎相等、到期时间几乎一致的外汇看跌期权，同时交纳一定的期权费。从而出口商获得了一种权利：到时如果汇率下跌，则执行按约定汇率卖出外汇权利；如果汇率上涨，则可放弃执行按约定汇率卖出外汇的权利。举例：某出口商签订一笔价值100万美元的出口合同，合同约定6个月后收款，合同签订时即期汇率为1美元=6.8320元，6个月的外汇期权汇率为1美元=6.8280，6个月之后的即期汇率为1美元=6.8110元。该出口商在外汇期权市场交纳一定的期权费，获得按1美元=6.8280卖出6个月期的100万美元的权利，从而规避了到时按1美元=6.110元卖出100万美元的风险。

综上所述，中小型外贸企业规避结付汇风险的手段很多，但万变不离其中，必须控制风险的源头，即将浮动汇率固定化，从而成功规避结付汇风险。

[1]王琛：浮动汇率制下企业规避外汇风险的选择[J].上海金融，2006（6）.

[2]王世文：企业对人民币汇率风险的管理[J].财会月刊，2006（4）.

[3]魏爱东：运用金融衍生工具规避汇率风险的对策[J].南方金融，2006（3）.