著名金融学专家、厦门大学EMBA教授——郑振龙

著名金融学专家、厦门大学
EMBA教授——郑振龙

郑振龙。男，1966年3月24日出生，福建平潭人，汉族，中共党员。厦门大学金融学国家重点学科学术带头人、经济学（金融学）博士、博士生导师、厦门大学研究生院副院长、厦门大学证券研究中心主任。郑振龙教授曾在美国UCLA担任富布赖特访问研究学者、在英国伦敦经济学院担任高级研究学者。曾先后任亚洲太平洋地区金融学会（APFA）中国理事、中国金融学年会第二届理事会主席、中国金融学会常务理事兼学术委员、中国金融学会金融工程专业委员会常务委员、福建金融学会副会长、《金融学（季刊）》主编、中国管理学会金融管理专业委员会副主任等职。

主持项目及课题。郑振龙教授先后作为主持人和主要参与者承担了16项国家和省部科研课题的研究，还主持了9项横向课题；出版了30多部著作和教材，发表了160多篇学术论文，并获得20多项省部级优秀社科成果奖。2002年获得霍英东教育基金会第八届青年教师奖，并入选教育部优秀青年资助计划，2003年入选福建省“百千万”人才工程，2004年入选教育部新世纪优秀人才支持计划，2006年其主持的《金融工程》入选国家精品课程，2008年被评为福建省教学名师，2009年入选国家百千万人才工程。

主要职务。郑振龙教授担任厦门大学、清华大学、北京大学、复旦大学、中国人民大学、浙江大学等名校EMBA和EDP主讲教授，以及中南大学等多所名校的兼职教授，担任厦门市政府金融顾问、多家公司和银行高级顾问。主要研究领域为资本市场与金融工程。

重要研究成果及贡献。郑振龙教授近年来的研究方向主要集中在金融工程领域，主要研究内容为资产定价、利率期限结构和风险管理。郑振龙教授长期辛勤耕耘在教学科研第一线，是极其难得的教学科研两个领域都取得丰硕成果并深受学生爱戴及同行盛赞的杰出专家。他是中国金融工程学科的开拓者和领导者，为中国金融学科的发展和中国金融业的发展做出了巨大的贡献。郑振龙教授所领导的团队在中国可转债定价、银行资产负债隐含期权的分解和定价、非完美市场下的资产定价、金融资产价格的信息含量、中国的利率期限结构及利率类衍生产品的设计和定价、风险管理和股权分置问题等方面均做出了重要的学术成果和贡献。

在资产定价领域，郑振龙教授最主要的贡献在于中国可转债的定价，在此方面连续发表了6篇系列论文。中国的可转债含有四项期权，上市公司和投资者各持有其中两项期权的多头，四项期权之间存在相互博弈行为，在股权分置背景下，中国上市公司大股东的行为目标与国外有很大区别，因此其在行使期权多头权利时的行为也不同，这种不同造成中国可转债的定价方法与结果都与国外不同。为了对中国可转债进行正确定价，其从上市公司的最优决策行为分析开始，研究了上市公司和投资者之间的期权博弈行为，分析了上市公司发行可转债对公司价值和大小股东价值的影响，研究了可转债的条款设计，最后分别运用三叉数和蒙特卡罗模拟对中国可转债进行定价，并研究了中国可转债市场的效率。

郑振龙教授在资产定价领域的另一主要贡献是对银行资产负债隐含期权的分解和定价。该研究利用金融工程学的基本原理提出了银行资产负债业务中隐含着期权的全新观点，因此银行的真实利差并不等于存贷款利率差额，还要考虑银行所承担的期权成本以及违约风险。文章对银行资产负债业务中隐含期权进行了分解，分析其隐含期权的特征以及各个因素对期权执行可能性的影响。接着通过两种方法——无套利分析和数值计算法对隐含期权进行了定价，并进行了期权价格对各个因素的敏感性分析，得出了许多具有重要创新意义的结论。

在资产定价领域的第三个方面的主要贡献在于非完美市场下的资产定价。郑振龙教授领导的课题组对在信息不完全、卖空约束、有交易成本、流动性受限制等情况下的资产定价进行了研究。纳入信息不完全后，提出了广义的均值方差概念体系，在此基础上提出了广义的CAPM，并提出一套与该理论体系相配套的计量方法，可以解释资产定价之谜，对金融理论的发展具有重大贡献。流动性受限情况下的资产定价是股权分置改革对价方案确定的关键理论问题，这在国内几乎是一片空白。郑振龙教授领导的课题组研究了卖空约束对流动性折扣的影响，并用效用无差异折扣法（UID）研究了流动性折扣，从而解决了国有股法人股在股改前后的定价问题，为衡量对价方案的合理性提供了技术支持。在考虑交易成本情况下，权证无法完美复制，他所领导的课题组应用效用无差异定价法研究了在此背景下权证的定价。这些问题的解决对中国金融市场的发展有重大的理论和现实意义。

金融资产价格的信息含量是郑振龙教授近两年的重点研究领域。他着重从远期外汇、权证、模拟股指期货等市场价格中提取其所包含的各种信息，如投资者对未来价格分布的预期、投资者的观点偏差、外汇风险价格、利率风险价格、流动性风险价格、波动率曲面等重要信息。

在中国的利率期限结构及利率类衍生产品的设计和定价方面，郑振龙教授领导的课题组在对国内外利率期限结构理论进行全面评述的基础上，分别研究了中国利率期限结构的静态结构和动态过程，并据此对各种利率类产品（如人民币和外币理财产品、含权债券等）进行设计和定价，并研究了民间标会利率期限结构的估计方法。

在风险度量方面，郑振龙教授提出了基于极值理论的VaR风险度量方法，使之更科学，更具内在一致性。

此外，郑振龙教授领导的研究小组还应用金融工程原理，独创性地用期权分析方法研究了股权分置问题，并提出了一系列的政策建议。