数字化转型与企业融资研究综述

【摘要】在数字经济时代，企业面临数字化转型的重要决策。文章从基本概念和影响因素方面梳理了企业数字化转型的文献，进而整理分析了数字化转型与企业融资的研究成果，包括企业数字化转型对融资约束、融资成本的具体作用。研究发现，在数字化转型与企业融资的研究中，更多聚焦于企业数字化转型对融资约束和融资成本方向，在融资规模、融资效率等其他方面的成果仍较缺乏。此外，数字化转型对企业融资究竟起到促进还是抑制作用尚不明朗，还有待后续进一步研究验证。

【关键词】数字化转型；企业融资；研究综述

【中图分类号】F270.7

★ 基金项目：1.河北省文化艺术和旅游研究课题“数字化转型背景下河北省文化与旅游项目投融资现状及对策研究”（项目批准号：HB23-ZD017）。2.邯郸市哲学社会科学规划研究课题“邯郸市文化产业数字化战略转型及其绩效评价研究”（项目编号：W2023261）。

一、引言

自党的十八大以来，党中央高度重视数字经济的发展，并将其上升为国家战略。党的二十大报告强调要加速发展数字经济、促进数字经济与实体经济的深度融合。根据中国信息通讯研究院发布的《中国数字经济发展研究报告》显示，2022年国内数字经济规模达到50.2万亿元，同比增长10.3%，数字经济的发展成为推动中国式现代化的重要动力。由此可见，在数字经济背景下，数字化转型已成为企业的必然选择。本文通过总结归纳已有文献中有关数字化转型的基本概念、影响因素等内容，从而关注了当前研究中有关数字化转型对企业融资的作用，以此为企业开展数字化转型和基于数字化转型的企业投融资研究提供参考。

二、数字化转型

（一）数字化转型的概念

针对企业数字化转型的定义，随着信息技术的迅猛发展，从几十年前就开始在学术界引发了广泛讨论。Acemoglu（2003）和Vial（2019）认为数字化转型是通过数字技术在企业中的融合应用体现出创新价值功能，进而将其界定为运用数字化技术转变价值创造的过程，从而提高企业对外部环境变化的响应。在数字化转型被引进后，我国学者继续根植于国内情景，在不同角度对其进行阐释。从资源基础角度，谢卫红等（2020）对数字化转型的内涵阐述为数字化转型是企业重组数字资源并融合于业务流程的创新活动；从企业运行角度，刘淑春等（2021）将数字化转型在企业中的实质过程概括为从“工业化管理模式”转向“数字化管理模式”。在此基础上，魏昀妍等（2022）以及钟晓龙等（2024）进一步将数字化转型总结为：企业利用人工智能、云计算、大数据等新一代信息技术，对原有技术体系、生产系统进行数字化改造与提升，以对企业的商业模式、组织结构、业务流程等多方面产生影响的根本性变革，实现生产方式优化、管理水平提高的高层次转型。

（二）数字化转型的经济效果

目前，对于数字化转型带来的经济效果的研究成果非常丰富，主要是聚焦于数字化转型为企业带来的积极和消极两方面作用。

一方面，数字化转型对实现企业的高质量发展起到了正向推动效应。在企业内部绩效水平上，Lenka等（2017）、Khin等（2019）指出数字化能力提供了在资源、流程和产出方面与客户进行互动的新途径，有助于依托数字创新将数字化能力转化为更好的财务和非财务回报。王才（2021）和吴非等（2021）进一步研究证实数字技术所带来的“红利”能改善企业内部财务状况，数字技术应用和数字化商业模式两个数字化转型阶段都可以显著提升制造企业财务绩效，改善企业研发创新能力。在企业外部影响上，袁也方等（2023）、肖旭等（2019）发现企业数字化显著减少了对大客户依赖，而且数字化转型的价值能够延伸到整个产业上，表现在驱动产业效率、促进产业跨界融合、重构产业竞争模式和赋能产业升级四个方面；在资本市场表现上，企业数字化转型程度弱化了信息不对称性，强化了市场的正面预期，有助于提升企业股票流动水平（吴非等，2021），并且在这一过程中，降低了企业审计风险和审计成本（张永坤等，2021）。

另一方面，有些学者则对企业进行数字化转型持谨慎态度。在瞬息万变的数字时代，企业选择数字化转型不能只是随波逐流。根据王稳华等（2024）、文雯等（2023）的研究，作为一种组织变革的新模式，数字化转型先天就具有投入大、周期长的属性，往往需要大量人力、财力和物力的投入，加剧了企业投融资期限错配，极易导致企业的经营风险和财务风险的升高。

三、数字化转型与企业融资的作用关系

随着数字经济时代的到来，数字技术在企业中的运作愈发成熟，近几年的文献中对数字化转型与企业融资之间关系研究越来越多，主要集中于融资约束和融资成本等方面。

（一）数字化转型与融资约束

数字化转型为企业缓解融资约束提供了新思路，数字技术的运用不仅顺应新时代政策的趋势，而且推动实现了企业与外部金融机构间信息的共通共享，有效缓解企业面临的融资难问题。

一方面，企业数字化转型是新时代下的大势所趋，对完善企业中的委托代理关系有助推作用，减轻融资约束程度。正如花俊国等（2022）和谭志东等（2022）所指出的，企业开展数字化转型顺应了“数字中国”发展潮流，迎合了国家政策导向，并且在融资环节更易于享受政策优惠。与此同时，数字化技术的应用能够提升信息使用者对公司经营情况的监控和侦测能力，抑制管理者和控股股东的操纵和造假动机，有效控制了信息来源，减少企业财务数据等信息被操纵的隐患，有助于缓解企业融资困难的问题。

另一方面，数字化转型拓宽企业融资渠道，便于企业在日常经营活动中取得更多商业信用。通过易露霞等（2021）、李健等（2023）的研究可以看出，实施数字化转型的企业往往受到更多的媒体关注和分析师追踪，并且他们在企业和投资者之间扮演着重要信息传递者的角色，这间接加大了企业信息披露的压力，敦促其遏制企业内部的舞弊行为，以便于与上游供应商建立良好合作关系，有助于企业获得更多的商业信用融资。此外，在王敬勇等（2022）以及许林等（2023）对创业板中小企业的研究中，发现企业开展数字化转型是通过提高信息透明度和加强创新能力来缓解融资约束，特别是在非国有企业、东部地区企业、大型企业中这种缓释效应更为明显。

（二）数字化转型与融资成本

当前关于数字化转型对企业融资成本的影响的研究仍然在发展中，数字化转型推动了信息技术在企业中的全方位应用，进一步提高了信息质量和信息透明度，降低了信用风险，使企业更容易从金融机构获取贷款，有助于走出融资困境，降低企业融资成本。但现有研究普遍集中在债务融资成本角度上，相对来说，对数字化转型与股权融资成本等其他角度的研究较少。

在企业数字化转型对债务融资成本的影响研究中，尚未形成统一的观点。现在大多学者认同数字化转型的程度越高，企业债务融资成本越低的观点。吴非等（2021）、车德欣等（2021）研究指出，在融资成本越高的企业中，数字化转型越能够优化资本市场预期，抑制企业的短贷长投和金融杠杆行为，强化企业内部控制和财务稳定，最终缓解企业融资贵的问题。在此基础上，陈中飞等（2022）、刘梦莎等（2023）进一步发现数字化转型可通过增强盈利能力，提高媒体对企业的关注，降低企业的财务风险，从而使企业的债务融资成本下降。另外，从数字化转型的速度角度，杜善重等（2024）还发现数字化转型的速度对减弱代理风险、信息风险及声誉风险有显著的积极作用，特别是数字化转型的加速实现了可观的降成本的效果。

但是也有学者持相反观点，比如许云霄等（2023）及文雯等（2023）通过实证检验发现，由于企业开展数字化转型，必然要占用大量的现有资金，造成短时间内企业的生产运营资源被挤占，使其债务融资成本显著上升，助长了企业的“短贷长投”倾向，甚至与债权人利益形成冲突，导致外部投资者为了寻求自我保护而索取更高的风险溢价。

四、基于数字化转型的企业融资路径

随着多年来对数字化转型与企业融资的研究不断深入，对基于数字化转型的企业融资有了更加清晰的认知，并提出多方面具有可行性的实现路径。

在企业方面，首先，必须要坚定转型的决心，因地制宜地制定出符合实际情况的数字化转型方案。正如许林等（2023）、李健等（2023）、花俊国等（2022）所指出的面对经济环境的高度不确定性，企业要抓住数字化机遇，扎实推进数字化进程和开展研发创新活动，积极开展技术创新、塑造核心竞争力，努力走出转型困境，尽快适应企业数字化经营发展的模式，使数字化转型显现出在融资环节应有的优势作用。其次，企业要主动完善数字技术配套设施，优化企业内外部环境，促使企业各部门协同发展。段华友等（2023）、王敬勇等（2022）表示企业要关注数字技术与业务之间的融合与发展，利用数字技术创新企业内部治理模式，提高信息的透明度和准确性，使利益相关者能够及时了解企业的生产运营情况，增强投资者信心，缓解企业的融资贵的问题。

在政府等相关部门方面，要出台有针对性的补贴和政策，精准扶持中小企业。刘梦莎等（2023）、许云霄等（2023）认为通过税收优惠等政策以尽量减轻企业开展数字化转型的资金负担，以缩短转型的阵痛期。尤其对于数字化转型的各类资源上相对匮乏的非国有企业和中小企业，更亟需政府根据地域特点、企业属性等因素精细化引导，有侧重地优先给与降税减费等优惠，注重政策扶持体系的差异化，保证政策实施的有效性，从而使企业高效运用数字化技术破解企业融资难的问题。

五、研究述评与启示

（一）研究述评

通过对现有文献的整理分析，可以看出企业数字化转型是受到实务界和学术界共同聚焦的热点领域，其中，数字化转型与企业融资的问题也引发了越来越多的学者关注。

1.数字化转型研究。有关企业数字化转型的成果探讨已经比较全面，包括其概念、影响因素和作用效果等，并且实施企业数字化转型带来的一系列在企业内部经营管理、财务绩效以及企业外部的股票市场表现、审计意见等方面可观的经济效果得到了各界的普遍肯定。

2.数字化转型与融资约束。企业开展数字化转型为进一步缓解融资约束带来了新的可能。在这一点上，已有的研究成果基本达成一致。在国家相关政策的支持下，企业能够较为稳妥的进行数字化转型，减少了后顾之忧。在作用机理上，数字化技术在企业中的有效运用优化了企业的信息质量，提升市场正面预期；数字化转型为企业获取更多商业信用，拓展企业的融资渠道；通过吸引投资者的关注，减弱企业内部舞弊动机，从而缓释企业融资约束。

3.数字化转型与融资成本。数字化转型与融资成本的作用关系还处于广泛讨论中，通过定性、定量的研究分析，学者观点尚未达成一致。特别是，对于企业实施数字化转型必然经历的大量资源耗用与数字化转型带来的可观经济效果两者间是否形成冲突，进而对企业融资成本的影响存在一定争议。虽然如此，学界普遍仍对企业的数字化转型持乐观态度，并主要从政府及相关部门、企业自身两个角度提出了全面的有益对策，帮助企业积极开展数字化转型，降低企业融资成本。

综上所述，对于数字化转型与企业融资两者间关系的研究整体上还比较少，尽管已有研究通过实证检验了数字化转型对缓解企业融资约束、降低融资成本有显著作用，而有关数字化转型对融资规模、融资效率等方向的影响效应还有待补充完善。此外，企业数字化转型对其债务融资成本究竟起到了促进还是抑制作用还众说纷纭，有待更多深入的研究验证。

（二）研究启示

现有研究都对企业进行数字化转型持以看好的态度，并且研究发现在数字经济大背景下，企业开展数字化转型已是时代发展的必然要求。因此，处于“大智移云物区”的经济时代，企业必须跟上科技发展的步伐，顺应数字化国家建设潮流。通过以上对目前文献的梳理，本文提出以下启示：第一，企业应该从上到下贯彻数字化理念，明确数字化转型的目标，并通过采取具体措施，制定有关规章条例，落实数字化转型战略，规范企业中数字化流程，让企业实现数字化转型不只是口号，不能仅停留在“纸上谈兵”的阶段。第二，企业要注重广泛吸纳数字科技人才，加强企业员工的数字知识和素养的培养和提高，为企业开展科技创新与研发活动注入活力，从根本上扭转企业数字化转型基础差及数字人才匮乏的局面，从而不断提高企业的核心竞争力。第三，政府有关部门应该及时有效地推出与企业数字化转型相适配的政策和措施，消除企业转型的忧虑，让数字化转型在企业的融资环节发挥效用，为企业实现高质量发展保驾护航。

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责编：吴迪