区块链技术缓解中小企业融资约束的路径分析

刘雨欣

摘 要：鉴于信息获取成本高、贷款抵押能力较低等原因，中小企业面临融资难、融资贵的现实问题。不同于传统融资获取方式，区块链技术能够通过降低银企信息不对称水平、实现智能合约清算以及提高信息连续性等路径，缓解银行对中小企业的“金融排斥”和企业面临的融资约束水平。同时，针对目前区块链金融存在的使用成本较高、上链信息真实性难保证、政策不确定性较高等现状，从“区块链+供应链金融”双链合一模式和政府推动区块链金融服务平台建设两个视角提出相关对策，以期助力于缓解中小企业融资困境。

关键词：区块链；中小企业；融资约束；供应链金融；路径分析

一、引言

中小企业是我国经济韧性、就业韧性的重要支撑，其发展状况直接关系到社会经济发展全局。国务院相关统计数据显示，截至2021年末全国中小微企业数量已达4800万户，2012年末以来已增长2.7倍。同时，中小微企业法人数量在全部规模企业法人单位中占比高达99.8%，已吸纳全社会就业总人数79.4%的社会就业。因此，作为数量最大、最具活力的企业群体，中小企业已成为我国经济社会发展的主力军。然而，由于财务信息透明度较低、抵押品不足等现实问题，中小企业容易成为银行“金融排斥”对象而陷入融资困境。融资难、融资贵问题逐渐成为困扰我国中小企业健康有序发展过程中待解决的核心问题。根据世界银行估算，2018年我国中小微企业融资缺口高达近2万亿美元。在新冠肺炎疫情冲击下，中小企业融资困境进一步加剧。

在现代化信息技术蓬勃发展下，以区块链技术为代表的金融科技逐渐成为缓解中小企业融资困境的可行性路径。区块链技术采用分布式节点共识算法来生成和更新数据，同时利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全性，其具备的“分布式记账、不可篡改、透明可溯、智能合约”等技术特征为解决中小企业融资难、银行部分风险控制难、监管部门信息监管难等现实问题提供了新的思路。因此，鉴于上述区块链技术在提升数据质量、降低信息不对称水平方面的作用，探究其如何缓解中小企业融资困境以及应用现状对于助力中小企业焕发活力、促进中小企业健康可持续发展至关重要。

二、区块链技术缓解中小企业融资困境的机制分析

1.提升银企信任水平，降低信息不对称

中小企业财务信息披露的不完善是导致银企间较高信息不对称水平的重要原因。由于中小企业资金流动和业务运作的较低可观测性，银行对中小企业的调研和评估成本较高。在此情况下，为降低借款方机会主义和道德风险引发的财务信息欺诈等问题，抑制潜在违约风险、降低不良贷款率，银行向中小企业提供贷款的意愿较低。与传统财务信息披露方式相比，区块链可提升企业交易信息、盈利数据等财务报表数据信息的真实性，在登记和确认供应链企业相关交易等信息的同时，还可借助共识机制、智能合约等技术手段确保区块链所存储信息的不可篡改性和可追溯性，从而更高质量地存储、传递信息，从而有效约束借款方信息欺诈。鉴于此，银行可在识别信息、防范风险、监督企业经营情况等方面降低相关成本。

2.打通中间环节，提高企业融资效率

传统融资模式下，为向银行申请信贷资金，企业往往需要耗费大量人力、物力和财力准备和整理各类待审核材料，同时还可能需要找第三方机构进行担保，这对财务困境本就严重的中小企业造成更大压力。区块链智能存储和验证技术下，中小企业融资所具备的短、平、快等特征可助力银行更快审核中小企业相关财务信息并评估资产状况。尤其是供应链金融融资模式下，区块链技术下无须第三方审核即可记录和验证相对可信的交易数据和单据票证，实时监管预警也可有效降低第三方主体的恶意欺诈或操作失误问题。因此，区块链技术有助于降低中小企业融资成本，提高融资效率。同时，区块链也可在较低的征信成本下，实现多方信息的即时共享，为打通传统融资模式下的层层审批环节提供了良好平台。

3.实现智能合约清算，加强信息的连续性

不同于传统信贷资金获取过程中多方协商下的纸质化合同签署需求，区块链所具备的智能合约属性在有效规避合同签署过程中人为干扰和操纵风险的同时，还可通过代码定义和强制执行等技术手段，减少纸质化合同签署过程中可能出现的手工错误。智能合约属性使得所有交易过程中只有在满足既定条件下才会执行，且智能合约能够实现自动将回购款项从企业核心账户转移至金融机构账户的操作，因此可有效降低银企双边交易风险。更重要的是，中小企业融资的短平快特征以及中小企业相关信息往往被其固定合作金融机构所垄断的现实背景导致中小企业通常只能从既定金融机构获取信贷资金。因此，信息垄断造成的排他性导致其他金融机构无法有效进入中小企业信贷市场。区块链则能够通过促使企业相关信息的獨立化存储，提高信息存储和获取的完整性和连续性，进而提升企业融资的可获取性。

三、区块链技术支持中小企业融资现状

1.区块链实施成本较高

虽然区块链可通过降低信息不对称水平、加强信息存储和获取的连续性等路径提高企业融资的可获得性，但区块链本身对信息基础建设的要求较高，且其运营成本和能源消耗较多，并需要专业技术人才运营维护。具体而言，在区块链迅速发展的现实背景下，全国各地千链齐发，容易形成新的区块链孤岛或重复建设。大部分区块链技术公司在Hyperledger Fabric等开源系统的基础上进行修改，重新造轮子的情况严重。特别地，区块链项目成本高，动辄百万起步等，其中以建链成本高、技术门槛高和互通成本高，这“三高”难题越来越突出，严重阻碍我国区块链的进一步发展。具体到中小企业，受到中小企业自身规模和资源禀赋限制，其应用存在较高门槛，且应用成本较高。同时，由于当前区块链技术整体计算效率较低，且数据传输过程存在一定延迟，致使密码遗失、黑客攻击等问题层出不穷，跨链交互下不统一的底层规则也在制约着区块链技术在企业融资中的进一步应用。在政策的大力号召下，中小企业虽然越来越多地采用区块链，但其所存储信息的成倍增加会导致区块链使用成本急剧上升。因此，受成本攀升影响，相当一部分中小企业会再次选择舍弃区块链转而继续采用传统方式进行融资，不但无法达到通过区块链技术缓解中小企业融资困境的初衷，反而耗费大量资金成本用于区块链的建设。

2.上链信息真实性难保证

尽管区块链能够确保企业相关信息在上链后不可被篡改，同时保证其可追溯性，但却无法保证数据信息来源的真实准确性。换言之，在信息上链前企业可能会采取各种手段对信息进行策略性操纵。尤其是，区块链在数据隐私保护中仍面临较大挑战。众多需要上链的信息会涉及企业创新研发、专利产出等核心商业机密，大多企业并不希望这些信息能够被其他企业或金融机构完全知晓。因此，在采用区块链技术时，企业出于保护自身商业利益考量，操纵上链信息的动机进一步加强，由此产生的“信任危机”不断加深。而且，由于区块链技术本身具备的不可篡改性属性，一旦输入层数据出现错误，会导致其难以及时更正，而依赖于共识机制的上链信息同步更新机制也会陷入停滞，甚至会引发整体区块链崩溃。

3.监管法规不确定性限制区块链使用

在区块链仍处于发展阶段下，政策监管频繁调整带来的不确定性会促使中小企业持观望态度。特别是，当前国家互联网信息办公室等监管机构尚未从数据安全、技术安全、应用场景等全方位制定针对区块链金融的法律法规及相关条款，使得区块链金融发展过程中存在较高的潜在风险。除上述限制外，由于不同国家或地区针对区块链的政策存在较大差异，在中小企业融资相关场景中更是缺乏较为明确的制度指导。区块链不当使用引发的恐怖主义融资、洗钱等问题也成为政府监管的重点对象，从而使得区块链在企业融资应用的政策规制更为严格。对需要采用跨境信贷的中小企业而言，不同国家或地区之间对区块链合法合规性的判定会降低企业采用区块链的意愿、降低企业家创新能力。

四、区块链技术缓解中小企业融资困境的可行路径

1.“区块链+供应链金融”，双链合一助力中小企业融资

作为中小企业缓解融资约束问题的重要途径之一，以真实交易信息为基础发展而来的供应链金融能够通过核心企业背书等方式增强银行对中小企业未来现金流量抵押真实性的信任水平，进而在降低中小企业与银行间的信息不对称水平的同时，降低中小企业信贷资金获取成本。然而，由于目前中国资本市场供应链金融系统中各市场参与主体获取信息壁垒较高，导致供应链金融信息透明度有待增强，甚至出现“信息孤岛”困境。同时，由于核心企业影响范围和信用背书传递层次有限，致使非核心企业一级供应链企业难以获取银行融资。不同于上述传统供应链金融模式，“区块链+供应链金融”下能够采用区块链式数据结构验证和存储相关企业数据，其去中心化、公开透明、不可篡改等特点能够确保区块链中数据的真实性和有效性。尤其是，在初始企业数据录入真实的前提下，区块链技术可以通过促进信息共享、打通“信息孤岛”、拓宽核心企业信用传递、提高供应链流程整体效率、减少违规风险等路径提高供应链金融数字化水平，助力中小企业信贷资金的获取。

因此，将区块链和供应链金融结合必须考虑供应链金融的特点。具体而言，在采用区块链技术的过程中，需要考虑融合供应链金融的如下基本特征：首先，充分明确供应链金融服务的大前提。借助大数据对客户企业的整体评价是其实现服务的基础和前提，供应链金融服务平台一般从行业、企业和供应链三个层面对客户企业进行系统评判和分析，进而评定其是否符合服务的条件。其次，明晰供应链金融的服务对象。作为供应链金融主要服务的对象，成长型中小企业可充分借助供应链金融这一渠道优化自身资金流、提高自身经营管理能力。再次，厘清供应链金融服务的针对目标。在整体供应链运作中，生产和贸易等因素会致使企业在众多资金环节形成存货、应收账款、预付账款等，上述流动性较差的资产对供应链金融有着更高的迫切需求。此外，需要牢牢把握供应链金融的刚性要求。为使注入企业内的各项融通资金的运用处在有效可控范围之内，必须实现对资金流、贸易流和物流等不同环节的有效控制，以达到资金的闭合式运作。特别地，需要按照具体业务逐笔审核放款，并通过对融通资产形成的确定的未来现金流进行实时回收与监管，从而达到过程风险控制的目标。最后，需要对供应链商业生态系统这一供应链金融的必要手段进行构建和完善。包含管理部门、金融服务的直接提供者、供应链参与者等在内的各类经济组织是供应链金融运作过程中商业生态建立的基础，上述不同类型的企业和组织共同构成了供应链金融的生态圈，供应链金融的有效开展则需要有效建构这一商业生态系统。

2.政府充分发挥牵头作用，降低区块链金融成本及风险

现实情况充分表明，区块链的发展需要遵循技术发展规律，从政策层面做好体系化布局。例如，加快完善区块链的相关法律法规，加强金融等行业的市场监管，通过立法将区块链技术纳入合适的监管框架之内，防范系统性风险。同步探索制定区块链技术和应用的监督机制和认证体系，开展区块链相关政策和法律法规等的研究，为产业健康发展营造良好环境。同时，积极促进区块链系统中参与主体的信息披露，构建智能合约的合规审查和审计机制，推动行业自律。特别地，应围绕区塊链技术下的数据跨境流动、个人信息保护等展开研究，并深入分析区块链在上层信息管控、中层应用逻辑和底层核心技术等众多方面的监管问题。此外，政府应该尽可能在维护系统参与者利益与维护更广泛的社会利益间达成平衡，避免固化的架构阻碍技术创新。

除上述可能性举措外，在区块链金融背景下致力于创新企业融资模式，需要相应服务平台和政策机制的支持和保障。虽然区块链在解决中小微企业融资难方面有较好的应用前景，但其面临的问题和挑战也同样值得关注，而政府服务平台和政策机制则可为上述问题的解决提供新的思路。例如，政府需要出台符合现实状况的法律、监管准则，并配套以相对成熟的技术。区块链相关法律和政策的制定、标准的设立以及信息的共享，能够使其在供应链金融的应用在实现风险可控的同时，充分发挥其服务中小企业、助力实体经济的效用。上述效应则可在不断拓展区块链金融覆盖范围的同时，促使供应链金融的核心企业和中小企业之间形成良性互动。

特别地，政府应积极推进区块链金融服务平台建设，充分发挥自身牵头建设作用。在企业区块链参与过程中，需发挥政府的审核、保障等多重作用，在助力银企信息不对称水平降低的同时，提升区块链金融安全性，以更低的成本、更高的安全性吸引更多符合进入要求的中小企业参与区块链金融。同时，还需要供应链各参与方和技术提供方等利益相关方共同参与和推动平台的建设。政府应建立健全相应激励机制，鼓励优质龙头企业和金融机构积极参与区块链金融平台搭建，充分发挥不同经济参与主体的效用。

更为重要的是，区块链技术存储数据的不可篡改性和可追溯性虽然保障了信息传输过程的安全性，但却无法保障信息来源的可靠性。为此，建议政府基于真实可靠的大数据维度为中小企业实施大数据画像，严格把关区块链金融服务平台中信息的真实性，从而助力金融机构根据企业画像建立更加完整可靠的中小企业融资征信体系。推动政府、银行与核心企业之间的系统互联互通和数据共享，加强供应链金融监管，打击融资性贸易、恶意重复抵质押、恶意转让质物等违法行为，建立失信企业惩戒机制，推动供应链金融市场规范运行，确保资金流向实体经济。

五、结论

新冠肺炎疫情冲击下，中小企业融资困境加剧。如何借助区块链技术解决“信息孤岛”问题，进而缓解融资约束已成为中小企业必须考虑的发展路径。区块链技术在企业融资中的应用和相关创新是对缓解企业融资约束、推送数字经济发展的有益探索。在实现资金供给端和客户端信息共享的同时，为企业信息披露提供了新的渠道和方式，从而提升金融机构等信贷资金供给方向为中小企业提供信贷的意愿。目前，区块链技术仍处于蓬勃发展阶段，推进区块链金融的发展和区块链金融平台的建设已成为促进中小企业稳定有序发展的关键措施。

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