2022年浙江价格走势预判

文/钱挺 项超 邹双玲

综合考虑翘尾因素、新涨价因素、抑价因素，预计2022年浙江PPI从高位明显回落、CPI温和上涨

2021年，受国际大宗商品价格持续高位、全球货币宽松、制造业需求复苏强劲等因素影响，浙江工业生产者出厂价格指数（PPI）涨幅创近年来新高，受猪肉价格长期低位、散点疫情抑制居民消费需求恢复等因素影响，浙江居民消费价格指数（CPI）涨幅总体运行在较低区间。展望2022年，综合考虑翘尾因素（2021年浙江省PPI翘尾影响2022年PPI上涨2.1%左右，CPI翘尾影响2022年CPI上涨0.99%左右），碳排放成本显性化、产业转型绿色发展、猪肉价格趋稳回升、劳动力成本上涨等新涨价因素，保供稳价措施积极有力、供需基本面持续改善、大宗商品价格高位回落、散点疫情风险犹存、粮食产量和库存双高等抑价因素，初步判断2022年浙江PPI上涨4.6%左右、CPI上涨2.6%左右。

PPI同比增速预计从高位明显回落

2021年，浙江PPI当月同比增速持续走高，购销剪刀差（IPI-PPI）不断扩大，11月当月同比增速创1995年以来新高，全年累计同比增速出现近年来最为“陡峭”的正向时序增长趋势。经测算，浙江工业生产资料中的原料价格变动与PPI变动之间的相关系数达98%，2021年以来工业原料价格高涨是拉动浙江PPI上行的主因。随着国内保供稳价政策效果显现、供需基本面持续改善、国际大宗商品价格逐渐回归，叠加上年翘尾因素和基数效应，预计2022年浙江PPI同比增速将呈现高位回落态势。

（一）预期抑价因素

上年翘尾因素和基数效应逐步减弱。2021年工业原料价格持续高企，受翘尾因素的滞后影响，预计2022年第一季度浙江PPI同比增速仍处较高区间，而伴随着翘尾因素贡献趋弱将拉动PPI同比增速逐步放缓并从高位回落。从第二季度开始，受上年高基数效应的影响，预计将拉动浙江PPI同比增速大幅回落，呈现前高后低的运行态势。

工业原料价格加速回落至常态水平。在国家密集出台包括增加供给、保障库存、约谈企业等保供稳价政策下，2021年10月以来，浙江黑色金属、有色金属、煤炭、原油等工业原材料价格进入下跌通道。其中，螺纹钢价格从最高的6003元/吨下降到1月15日的5043元/吨、热轧卷钢价格从最高的6429元/吨下降到1月15日的5085元/吨、甲醇价格从最高的4103元/吨下降到1月15日的3480元/吨。随着原料价格逐步回归至常态水平，带动PPI增速逐步回落。

供需基本面改善缓和上涨压力。一方面，在保供稳价政策力度不断加大下，前期存在的煤电油气等能源供需矛盾得到缓解，据国家统计局数据显示，2021年四季度以来国内原煤、天然气等能源产品产量逐月回升，11月产量分别较9月增加11%、13.1%，同时国内纠正“运动式减碳”成效显著，钢材、铝铁、化工等行业供给逐步恢复理性，工业品供给波动幅度预计变窄。另一方面，受新冠肺炎疫情影响，浙江主要经济指标还没有恢复到疫情前的水平，疫情不确定因素持续致宏观需求偏弱，供需基本面不支持价格快速上涨。

国际大宗商品价格有望高位回落。一方面，国际主要经济体货币政策边际收紧提速，期望降低当前过高的通胀率，2021年新西兰和韩国央行均加息两次，12月英国央行加息一次，美联储和挪威央行均释放出2022年3月加息的信号，预计2022年世界经济增速回落、需求放缓，全球供需水平将逐渐趋于平衡，国际大宗商品价格有望高位回落。另一方面，世界卫生组织计划在2022年7月将各国疫苗接种率普遍提升到70%，随着印度、东盟等原材料和初级产品生产国疫苗接种率提高，预计海外工业原料供应端生产将呈现持续恢复态势，且疫情后全球运力回升，推动国际大宗商品价格回落并趋于稳定。

（二）预期涨价因素

面对复杂的经济形势和外部环境，2022年浙江PPI仍存在一些结构性上涨压力。一是碳中和碳达峰目标下工业行业碳排放受限，碳排放成本显性化，鼓励生产和消费向低碳方式转型，一定程度上会导致相关商品成本上升，从而带来工业原料结构性价格上涨压力，拉动PPI增速有所上行；二是受产业转型发展政策引导，新能源、新基建产业助推生态绿色工业快速发展，预计2022年铜、铝、锡、镍等有色金属将受益于新增需求的增加，价格趋势性上涨预期较强，或将对PPI形成一定支撑；三是部分新兴市场国家经济恢复还未完成，进出口商品存在需求潜力，同时浙江省2022年商务工作要点提出要稳定外贸增长、促进国际产能合作，预计部分大宗商品价格或存在一定上涨动力。

CPI同比增速预计将温和上涨

2021年，浙江CPI涨幅总体运行在较低区间。经测算，浙江食品价格变动与CPI变动之间的相关系数达86%，其中猪肉消费价格指数与CPI的相关系数为78%，2021年猪肉价格持续走低成为拉动当年CPI涨幅低位运行的主要原因。随着2021年11月以来浙江省生猪出场价增速有所回升、PPI向消费端传导、线下消费商品和服务价格有望回升等因素的影响，2022年浙江CPI同比增速将较上年有所回温。

（一）预期涨价因素

生产端高成本压力逐步向消费端价格传导。2021年浙江PPI持续走高，生产端面临的成本压力沿着产业链逐渐向消费端转移。经测算，这种传导效应具有2个月的时滞，且影响会持续到10个月后显著性消失，在价格传导时滞效应的影响下生产端成本高企预计将在2022年逐步传导至消费端商品价格中。但由于下游消费市场企业竞争较为充分，成本上涨不容易向终端消费者传导，因此PPI向CPI价格的传导效应呈现出较为缓慢、温和的态势，很多成本上涨将在传导过程中企业自行消化，价格上涨传导至消费端对CPI的驱动作用将会减弱。

能繁母猪存栏量减少将推动猪肉价格趋稳回升。经测算，食品较非食品项对CPI的影响更显著，而猪肉价格是影响食品项乃至CPI的重要因素。2021年7月以来全国能繁母猪存栏量结束增长势头，环比连续5个月下降，累计下降幅度5.4%。按照生猪养殖周期来看，能繁母猪存栏数量变化到商品猪供给变化历时约10～12个月，预计生猪行业在完成产能出清后，在年中前后猪肉市场将由供求基本平衡向紧平衡过渡，猪肉价格有望复苏，逐步进入上行周期，支撑拉动CPI温和上涨。

2021年浙江生猪出厂价格同比增长幅度（按月统计）

线下消费商品和服务价格有望回升。一方面，疫情有效防控推动线下消费需求增长。随着国内疫情得到有效控制，预计与线下消费场景相关的商品和服务价格或将逐步回升，例如此前受疫情影响限制营业的交通、旅游、餐饮、住宿、娱乐等行业投资与消费均有望复苏回暖，预计随着投资和消费端的边际修复带动相关服务业价格回升。另一方面，劳动年龄人口及占比双减少将推升劳动力成本。2020年浙江15～59岁的劳动年龄人口相比10年前下降5.04%，劳动年龄人口及占比双减少，人工成本刚性上扬，将推升相关商品和服务价格。

（二）预期抑价因素

2022年浙江CPI走势还面临着一些抑价风险。一是散点疫情风险犹存，或抑制居民消费需求恢复。当前疫情防控仍面临变异毒株和输入性风险，仍存在局部地区疫情散发的可能性，需求端修复或将偏弱于预期。二是生猪产能去化尚未结束，且需警惕非瘟疫情风险。当前生猪市场整体供给仍较为宽松，全国能繁母猪存栏量高于正常保有量，需持续关注产能去化力度。非瘟疫情处于可防可控阶段，需注意非瘟疫情引发市场异常供应带来的价格波动风险。三是国内粮食产量和库存双高，粮油价格缓慢下行走弱。2021年国内全年粮食产量再创历史新高，各类粮食企业库存稳定在1.3万亿斤以上，粮食丰收、库存高企为稳物价奠定了物质基础。受国家保供稳价的政策影响，粮油价格增速从年初以来进入缓慢下降通道。