高管薪酬与企业内部控制有效性

冯蕊洁

摘 要：近年来，有关上市公司高管人员的薪酬问题引起了社会公众的关注。而内部控制作为企业解决委托代理问题以及实现企业目标的工具之一，对企业来说非常重要，如何提高内部控制实施的有效性，从而达到企业目标是企业研究者非常关心的问题。文章通过数据进行回归分析发现：一是有效的内部控制的实施以及规范的企业内部组织结构对高管薪酬有着显著的作用;二是当企业高管提高企业业绩时，股东会相应地提高高管薪酬作为一种激励方式。

关键词：高管薪酬;内部控制有效性;委托代理问题

中图分类号：F272.92;F275文献标识码：A文章编号：1005-6432（2022）08-0100-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.08.100

1 引言

近年来，上市公司出现的天价高薪酬问题引起了人们一定的关注，主要是由于上市公司的职权分离，导致委托代理情况出现。在当时经济大环境下行的时期， 这种天价薪酬在社会上引起了大众舆论，认为这种天价薪酬体现了企业对于薪酬制定方面的制度有一定的缺陷。高管薪酬作为企业激励高管的一种方式，虽然可以提高企业业绩，但也有一定的缺陷。高管可以通过人为的操纵改变一些指标，从而获得高额的奖励，导致企业的目标无法达到。内部控制作为企业内部的一种监督机制，在制约高管人员的自利行為方面有着重要作用，但是否内部控制有效性与高管的薪酬之间有着相关性？因此探讨内控的有效性在企业内部有着一定的现实意义。

基于现有的研究背景，本文以我国房地产企业2018—2020年的数据为研究对象，以委托代理理论、内部控制理论为基础，研究了企业内部控制有效性对高管薪酬是否有影响。研究发现：其一，高管薪酬与内部控制有效性存在相关性。并且内部控制五要素的披露程度以及规范的企业管理结构对高管人员的薪酬有着显著的作用;其二，企业的业绩与高管薪酬之间呈正相关关系。当企业业绩上升时，股东会相应的提高高管薪酬作为奖励。

2 文献综述

自1960年开始，因为代理理论的发展以及市场数据的公开透明化，财务学家开始通过研究不同时期以及不同行业的数据，在有关高管薪酬与许多相关变量之间进行了广泛的研究。研究数据大多情况下都是上市企业，因为上市企业的监管比较严格，制度比较完善，数据一般来说较易获取并且较为可靠。在高管薪酬与业绩研究方面，胡阳、刘志远和任美琴（2006）通过研究高管持股激励制度下的我国A股上市公司2002—2004年的业绩，发现高管持股比例会显著提升公司业绩。还有学者在对不同行业特征下的企业进行研究后发现，合理的高管团队薪酬结构在不同的行业中对企业业绩有不同的作用。除此之外，有些学者发现内部控制与高管薪酬、高管薪酬差异两者之间的关系有所不同。例如，屠迪英（2018）以上市公司数据为研究样本，发现这些之间都存在相关性，其中内部控制有效性与高管薪酬正相关，但与高管薪酬差异负相关。

除此之外，在以A 股上市公司为研究样本进行分析后，发现其公司内部控制信息披露问题的出现大多与高层管理者的态度有关，因为内部信息的披露会影响企业业绩，进而影响高管薪酬，解决的方法还是要加强披露意识。孙淑华（2018）通过研究上市公司内部控制信息披露情况，发现进一步加强内部控制的制定与实施过程可以有效控制高管人员出现自利行为。张一晋（2010）发现短期与长期薪酬激励机制对公司经营绩效均有正向影响，但后者的影响并不显著。因此内部控制有效性可以很好减少薪酬操纵问题，制定最优的薪资制度。

从上述研究综述来看，有学者在研究过程中得出内部控制以及企业业绩与高管薪酬之间相关的结论。国内学者在有关高管薪酬影响因素、内部控制有效性作用等方面都进行了研究，也得出了相应的研究结果。现有文献已经多角度的对高管薪酬进行了研究，而从内控有效性作为切入点，研究其对高管薪酬的直接影响比较少。因此，本文基于内部控制有效性，从房地产上市公司目前出现的高管薪酬的天价问题出发，分析内部控制有效性对其的影响，让高层管理者意识到内控建设的必要性，从而积极主动地推动企业内控建设，使企业可以持续发展。

3 实证分析

3.1 数据选取

本文选取2018—2020年房地产上市企业的数据作为研究对象。为了保证研究结果的可靠性，本文对数据进行了筛选：剔除数据有缺失的、金融行业、高管发生变更的企业，最终得到了369个观测值。本文所用的相关财务数据来自巨潮资讯网中获取到的公司年报，并且与内部控制有效性有关的变量，内部控制五要素的数据来自迪博内部控制与风险管理数据库。所有的数据统计分析工作均在SPSS 22.0统计分析软件和EViews7.0统计分析软件中进行。

3.2 变量的选取

本文论证内部控制有效性对高管薪酬的影响，因此应将高管薪酬（SALARY）作为被解释变量。本文选取房地产上市公司年报披露薪酬中最高的前三名高管人员薪酬总额。在数据筛选时，为了使数据的分布趋向于正态化，高管薪酬的衡量指标选取公司年度报表中披露的前三名高管薪酬总额的自然对数。

3.2.1 内部控制有效性（ICE）

内部控制有效性的衡量为内部控制五要素披露的完整程度，用ICE来表示。本文将内部控制五要素简单分为五个二级指标，分别是控制活动、风险评估、控制环境、信息与沟通和监督。本文将二级指标的数据加总后的得数来衡量内部控制五要素披露的完整程度。

3.2.2 净资产收益率（ROE）

基于薪酬契约理论，高管薪酬的高低一般与企业业绩呈正相关关系，从而降低高管为谋取自身利益而损坏公司整体利益的情况发生的概率。ROE表示的是企业净资产收益率，可以展示企业整体的经营情况，从而本文选取净资产收益率来表示企业业绩。

3.2.3 控制变量

管理层结构（MS）主要是指企业为了使管理层人员更加清楚各自的职责，并且权力的分配更加合理，主要从以下四个方面进行衡量。

MS1代表的是领导权结构，若是没有职权分离，董事长与总经理职权合并，总经理的职权范围扩大，则高管人员的薪酬制定会受到影响，因此，两职分离，取1;否则，取0。

MS2是指上市公司是否设立独立的薪酬委员会。当薪酬委员会中没有执行董事，相对来说可以降低在薪酬制定过程中高管人员的影响。所以，薪酬委员会如果设立，取1;否则，取0。

MS3表示的是监事会的规模。监事会的规模可以表示企业内部控制的监督水平，因此监事会人数如果超过样本平均值，取1;否则，取0。

MS4代表的是独立董事在董事会中所占的比例，一般情况下，如果独立董事的比例越高，则相对的董事会的独立性也越高。所以，独立董事比例若超过样本平均值，取1;否则，取0。

SIZE表示的是企业规模，GQ代表的是股权集中度，EPS表示的是每股收益。

3.3 模型构建

本文参考屠迪英（2018）和罗志俊（2018）的模型来检验上述假设，基本模型构建如下：

其中，SALARY为被解释变量，即高管薪酬;β1，β2，β3，…，β9为以上各解释变量的回归系数;β0、μ分别是常数项和随机扰动项。

以上9个变量为回归的解释变量，SALARY为回归的被解释变量，当β1，β2，β3，…，β9大于零时，说明解释变量与高管薪酬之间是正相关关系，反之是负相关关系。

3.4 相关性检验与分析

在对上述模型进行下一步分析之前，先进行相關性分析，对变量之间的相关性进行检验，目的是消除由于多个变量出现的多重共线性问题，从而降低对回归结果产生影响。本文使用SPSS 22.0软件，对所有变量进行了相关性检验。相关性分析的结果见表1。

从表中相关性分析结果中可以得到所有的变量之间不存在多重共线性问题，因为所有的变量之间的相关性系数都小于0.8。高管薪酬与内控五要素的披露情况呈正相关关系，初步检验的结果证明内部控制有效性与高管薪酬呈正相关性。表中高管薪酬与企业业绩之间存在着正相关关系。相关性分析只是初步的简单分析变量之间存在的关系，变量之间的关系要通过回归进行进一步的分析。

3.5 回归检验与分析

上文的相关性检验只是初步对变量进行分析，具体的关系要通过建立模型并进行回归分析来验证。回归分析的结果如表2所示。

表2是企业内部控制有效性与高管薪酬的回归分析结果。可以看出，企业的内控五要素披露情况对于高管薪酬的治理是有着积极作用的，并且在一定程度上内控五要素的披露情况越好，高管薪酬也就越高，其回归结果也部分证明了内部控制有效性与高管薪酬呈正相关性是正确的。

净资产收益率（ROE）的结果说明企业业绩与高管薪酬是正相关关系。由于委托代理理论，高管薪酬就是为了鼓励高管人员以公司的利益为出发点，是所有者权益最大化而产生的激励工具;职权结构（MS1）表明职权结构的分离对高管薪酬有着负面的作用。当公司两职分离时，高管人员的薪酬会相应的降低;薪酬委员会（MS2）表明建立薪酬委员会对高管薪酬有着负面的作用，当公司建立薪酬委员会时，高管人员的薪酬就会有所降低;独立董事比例（MS4）表示其与高管薪酬呈负相关关系，与上述的职权结构和薪酬委员会相似，其作用都是为了避免出现高管人员谋私利的情况。因此独立董事的比例越高，则高管薪酬会相对较低。

4 政策与建议

本文的研究结果说明了房地产企业的内部控制有效性对高管薪酬有一定的影响。从目前的结果来看，房地产企业的高管薪酬之间差异较大，并且内部控制的相关制度也不完善，导致高管薪酬的制定存在较多的问题。为了缓解委托代理问题，企业需要完善内部控制制度的制定，使高管薪酬的制定更加公平合理，从而实现公司的目标，提高公司的业绩。

第一，建议企业完善内部控制的有关制度，并且将内部控制的有关指标作为企业在制定高管薪酬时的考虑要素。在制定高管薪酬时，不应只考虑财务指标，还应该考虑非财务指标，这样不仅可以保证高管薪酬的制定更加科学，还可以更好地激励高管人员以公司整体利益为出发点，提高高管人员工作的积极性，发挥他们在日常经营活动中的作用，减少委托代理问题。

第二，高管薪酬的制定，在一定程度上属于公司内部信息，并不向外披露。但正是因为这种原因，很多公司对于高管薪酬的制定并不科学合理，我国应该在一定程度上，要求上市公司披露有关高管薪酬的信息，使高管薪酬的制定更加透明、更加公正，从而可以约束高管人员出现为自己牟私利的行为，在一定程度上高管人员的工作成果可以根据高管薪酬更加有效的衡量，实现公司价值最大化。

第三，在研究中，根据结果分析，可以发现有些管理层结构的不同也会对高管薪酬有不同的影响，例如，独立董事所占的比例。根据研究，可以得出独立董事的所占比例越高，高管薪酬越低。因此，作为上市公司，今后可以更加重视独立董事的外部意见，用来制约高管人员的行为。

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