信息技术服务上市公司不同高管薪酬水平下在职消费与创新投资不足研究

秦雨欣

摘 要：信息技术服务随着科技进步已经渗透在我们的生活中，在我国经济发展中逐渐崭露头角。信息技术服务的发展离不开创新，然而从近年来公布的球创新指数报告来看，我国创新依然落后于发达国家，创新投入远低于发达国家。高管作为企业投资决定的重要因素之一，其个人决策势必会影响创新投资。以往研究表明高管对于投资的决策会受到高管薪酬、在职消费等因素的影响。因此本文选取2015年至2020年信息技术服务上市公司作为样本，研究不同高管薪酬水平下的在职消费与创新投资不足之间的相关关系。结果表明高管薪酬低的情况下在职消费与创新投资不足的存在显著的正相关，高管薪酬高的情况下在职消费与创新投资不足的不存在显著的相关性。本文建议信息技术服务业制定合理的薪酬激励政策，加强企业内部监控力度，为创新提供良好的环境与支持。

关键词：信息技术服务;高管薪酬;在职消费;创新投资不足

一、引言

投资决策对于企业经营有着十分重要的作用，而对于依赖科技发展的信息技术服务公司来说，创新投资决策在整个投资决策中又占据着无可替代的重要地位。在现代企业制度中，企业的经营权和所有权分属于不同的人，企业实质的经营者是企业高管人员，企业高管拥有着比股东更多的经营信息，利用信息不对称的便利，出于谋取更多私人利益的原因，企业高管可能会利用信息优势寻求更多的自身利益，从而不顾企业大局发展，做出损害股东利益、公司效益的创新投资决策。在职消费被学术界作为显著影响企业投资效率的另一因素而受到广泛关注。从上世纪80年代开始，对高管薪酬的研究己经成为学术界普遍关注的热点问题。目前我国上市公司披露管理层薪酬的制度不完善，主要研究领域为企业高管薪酬与企业业绩的关系，高管货币薪酬与在职消费、创新投资效率的影响研究还比较少。对于信息技术服务行业来说创新投资不足对企业的科技发展有着重大的影响，往往会导致企业技术革新的不及时，从而导致企业被市场淘汰。

二、研究假设与研究设计

（一）研究假设

不同企业的薪酬制定机制也有所不同，即使是企业规模相似，但受到企业绩效、企业体制等方面的影响，高管薪酬水平也存在着差异。正如前文分析，当高管薪酬满足不了高管对物质的需求时，高管会通过例如在职消费等途径窃取企业资金挪作私用，即是说高管薪酬越低，高管获取私利的动机更为强烈，在职消费则会增加，可能会影响到企业的创新投资，造成创新投资不足发生。而当高管薪酬处于一个较高水平时，高管并不会为了谋取私利做出不利于企业创新的投资决策。基于以上分析，笔者提出假设1、假设2：

假设1：高管薪酬低的情况下在职消费与创新投资不足的存在显著的正相关;

假设2：高管薪酬高的情况下在职消费与创新投资不足的不存在显著的相关性。

（二）研究设计

为了研究假设1、假设2设计以下模型：

Underinv=ɑ0+ɑ1Perk+ɑ2Fcf+ɑ3Size+ɑ4Lev+ɑ5Occu+∑Year+∑Ind+ε

在上述模型中，UnderInv表示创新投资不足的程度;Perk表示高管在职消费水平，是用筛选整理后的管理费用除以主营业务收入计算而得;Sal是高管薪酬，用前三名高管薪酬总额/全体高管薪酬总额替代;lev表示财务杠杆，用资产负债率表示;size表示公司规模，用期末总资产金额的对数;Fcf指自由现金流，用（经营活动现金流量净额-投资水平）/平均总资产来表示;Occu表示大股东占款，用其他应收款/年末总资产表示;Ind为行业虚拟变量;Year为年度虚拟变量。

三、实证分析

本文借鉴笔者在《信息技术服务上市公司创新投资不足研究》一文中的数据，选取存在创新投资不足问题的860家企业进行实证分析研究，实证结果如下：

从回归结果中我们可以得出以下结论：组（1）为高管薪酬低的情况下高管在职消费与创新投资不足的回归结果，我们可以看出在高管薪酬低的情况下，高管在职消费perk与创新投资不足inv在1%水平下显著正相关，即是说在高管薪酬低的情况下，高管在职消费越高，企业创新投资不足问题更为严峻，此结果验证了假设2a。而在组（2）的回归结果中则显示高管薪酬高的情况下高管在职消费perk与创新投资不足inv并无明显相关性，此结果验证了假设2b。在组（2）中不同于模型（1）的回归结果，高管薪酬高的情况下，资产负债率lev与创新投资不足inv在5%水平下显著正相关。当企业资产负债率越高，企业面临的财务风险越大，而此时部分企业的高管薪酬已经处于行业较高水平时，高管可能会考虑到风险因素和创新的不稳定性，从而不进行创新活动。

四、结论与建议

（一）加强高管在职消费的企业内部监管

在职消费在各行各业的企业中都广泛存在，并且在很多企业中成为了代理问题的一部分，不仅没有提高高管工作积极性，反而成为了高管谋取私利的一种手段。根据本文的研究结果，在职消费的提高会导致信息技术服务上市公司创新投资不足。因此，本文认为有必要将信息技术服务上市公司的高管在职消费纳入到企业相关监管体系中，建立完善的审计监督机制，明确对在职消费进行统计、分配进行曝光并对消费标准进行界定，避免其由于未被列入正常运营规划中而成为高管谋取私利的“灰色地带”。

（二）制定合理的薪酬激励方式

适当提高高管薪酬可以减少其为了弥补薪酬不足而产生在职消费的情况的發生，当在职消费减少，企业的创新投资不足情况能够得到一定的缓解。

（三）为创新提供良好的环境与支持

企业的创新离不开人力财力的支持，要加强科技团队的建设，加强公司员工的学习培育，多引入高科技人才，可制定相应的奖金制度，对有杰出贡献的人员提供奖励以提高创新积极性。同时要加大创新投入力度，保证创新的资金来源，为创新提供一个良好的环境。