融资租赁风险管理研究综述

张晓清

摘要：国内外融资租赁风险管理研究主要对租赁风险的产生机制、风险类型、风险计量方法、风险防控体系的构建等进行探讨。本文对国内外的研究文献进行梳理，以期理清融资租赁风险管理的理论脉络，为后续研究提供参考。

关键词：融资租赁；风险类型；风险计量；风险防控

全球经济资本迅速增长，融资租赁已成为第二大融资方式，仅次于银行信贷。国内政策利好，我国2016年融资行业增长迅速，融资租赁行业成为经济新常态下的一大亮点。同时，行业快速发展带来的弊端也日益明显，其中风险管控已成为融资租赁行业亟待创新解决的问题。融资租赁管理涉及金融市场管控和企业管理模式，其内容之广、领域之大、周期之长决定了行业的复杂性。所以，要想实现我国融资租赁行业的健康发展，建立有效和健全的风险管理体系尤其重要。

一、国外研究

上世纪五十年代的美国即兴起了融资租赁方面的研究，对全球融资租赁发展有重要奠基作用。

（一）融资租赁风险类型及计量

Grenadier和Steven.R（1996）最早对租赁和信用进行定性总结，《国际租赁完全手册》中介绍了国际租赁中的四项风险。William Beaver提出了信用风险分析模型，实现企业信用风险状况的预测。1980年开始，信用分析的计算中引入多元线性回归，此外，金融市场的飞速发展刺激了融资租赁相关理论的完善，更新的模型不断出现。在此基础上，Steven R和Grenadier建立了一个统一决定均衡信用分布的理论框架。

（二）融资租赁风险防控

信用风险类型和计算方面的理论日趋完善，国外学者在融资租赁风险防控方面做深入分析和相关补充。Chris Boobyer提出不仅在业务开展前分析评估承租人，还要持续关注和监督承租人以完善项目管理，综合进行风险考虑和防控，强调了风险分析的重要作用。Peter K.Nevitt和Fank J.Fbaozzi进一步构建了全程控制承租人信用风险的思路，从事前、设备运作、后期处理等方面提出建议。

融资租赁风险管理结合了较为完善的风险计量模型，为多元研究提供思路。Merton期权思想、VaR模型、Risk metrics模型、Credit metrics+模型、KMV信用模型以及CSFP信用风险附加模型的发展与应用，将租赁风险管理由单一风险管理推向组合风险管理。

二、国内研究

国内融资租赁风险研究起步较晚，从上世纪80年代融资租赁进入我国开始，经过二十多年的发展，学术界对融资租赁行业有了一些涉及和研究。

（一）融资租赁风险产生及类型

在融资租赁风险的原因分析方面，我国学者进行了一些探索。唐吉平（1998）强调企业管理机制、企业效益以及企业内部经营不善等方面的因素，何铁寅和施放（2003）、梁飞媛（2008）认为风险的产生不是单一的，外界影响和系统本身共同作用造成风险。黄彦菁（2009）在此基础上研究指出国有承租企业相关制度不合理、非国有承租企业机制不健全是造成风险的外界因素。徐翔（2004）则从不同的角度阐释了对此理解，认为信息的不对称，尤其是承租人和出租人的信息不对称是导致出现融资租赁风险的主要原因，并提出收集承租人信息、运用信用评估模型等一些建议来合理防控风险。

国内学者注重风险类型方面的研究，张武从法律角度解读风险防控，国孙静芹、张春梅将风险分为经营风险、设备闲置和技术落后风险、信用风险、金融风险等不同类别，还考虑了自然灾害等其它风险。翟素文探析企业财务报告中反映的风险信息，王小雅则对不同阶段风险的不同特征进行辨别，除了基于出租人视角的风险研究，承租人的风险因素也被纳入研究范围。杨万强区分了直接风险和间接风险，进一步补充风险类型方面的研究。

（二）融资租赁风险计量及模型

随着融资租赁风险理论的发展，计量方法被引入融资租赁风险评估中。张陶新结合模糊层次分析法和模糊综合评判法，构建了融资租赁合同风险的综合评价模型。郭鹰运用Druation模型提出了利率风险的一些防控措施，并强调了最重要的风险。孙琳琳使用CAMEL方法判断我国多家金融租赁公司的整体风险。段荣菲采用了KMV模型对银行系租赁公司的风险进行实证研究，分析了我国金融租赁企业信用风险的计量和风险防控对策。沈宗庆、李孟刚运用了多元Copula函数模型对融资租赁相关行业的风险相关性进行探讨，结果表明融资租赁业务的主要六大行业存在风险相关性。

三、总结

我国融资租赁发展历史短暂，研究也不够全面，存在理论框架缺乏创新、宏观系统性分析不足、民营企业研究短缺等问题。因此，未来研究仍需加强，努力构建统一的理论框架和完整的融资租赁风险管理体系，促进融资租赁行业的健康发展。

参考文献：

[1]Mathias Schmit.Credit risk in the leasing industry.Journal of Banking and Finance[J].2004（4）：811-833.

[2]沈宗庆，李孟刚.基于多元Copula函数的融资租赁行业风险相關性研究[J].云南财经大学学报，2016（3）：125-132.

[3]王筝.金融租赁公司风险管理体系构建初探[J].中央财经大学学报，2015 （3）：47.

（作者单位：山西金融职业学院）endprint