上市公司融资行为分析

刘明君

摘要：资金是企业的生存发展中不可或缺的一部分，但由于内部积累不足以及其他一些因素影响，企业常常面临资金不足的问题，融资则成为解决这一问题的重要途径。上市公司作为我国经济建设中重要的组成部分，其融资行为影响着企业的资本结构乃至社会经济的发展。本文以我国上市公司为对象，运用了比较分析和实例分析的方法，辩证的分析了其融资行为的优势和弊端，并为我国上市公司融资行为中所存在的问题提出了解决对策。

关键词：上市公司；融资理论；融资行为；股权融资

上市是我国经济发展的产物，现如今我国许多企业都朝着上市公司这一方面发展，上市公司已在我国社会主义经济建设中占据着越来越重要的地位。近些年来，我国经济体制改革、投资融资体制变革和国有企业股份改革都在稳步进行中。我国上市公司的融资行为中还存在着许多不利于我国上市公司健康发展的影响因素，因此，对我国上市公司来说，完善其融资行为，改善其融资方式已经成了当前迫切需要解决的问题之一。随着社会主义市场经济的成功转型，我国的资本市场也有了长足的发展，企业的融资途径也变得丰富多样。本文对上市公司的行为进行分析，并以此为基础，来及时的发现我国上市公司融资行为中所存在的一些问题，提出了一些解决这些问题的建议。希望这些分析和建议对我国上市公司的融资行为起到积极作用。

一、我国上市公司融资现状及其存在的问题

从根本上来说，在实际的融资过程中，股权性融资比负债性融资所占的比重要高很多。因此，在上市之后，公司进行融资时，往往也更加注重于股权融资的形式，并且，多数公司都将负债性融资当做第二渠道。

（一）上市公司偏好股权融资的原因

由于我国资本市场环境与西方发达国家不同，我国上市公司的融资行为有着其独特的特点及有着明显的股权融资偏好。

1.内源融资不足

内源融资因其成本比较低，风险较小，也限制少，不会减少企业的现金流量等的特点，在西方发达国家一直是企业首选的融資方式。但我国上市公司内源融资却整体偏低，这是因为我国大多数上市公司都进行了股份制改革。由于我国企业产权界定不清，我国的上市公司在业绩方面，整体上是不佳的，企业的自我积累较低，所以内源融资不足。另外，我国在上市公司融资这方面的法律法规并不完善，致使企业过分依赖外源融资，这更加限制了企业内源融资的途径。

2.股权融资实际成本低

股权融资实际成本低，股权融资的成本主要包括发行股票的成本和给股东们的分红。在西方发达国家健全的资本市场中，大多数的投资者都倾向于长期投资，上市公司分红的多少在很大程度上影响着投资者的投资行为，投资者除了获取股票的价差之外，购买股票的目的多数是为了赚取红利，国外上市公司的红利大多数比银行利息高很多。由于发行费用和分红较高，所以股权融资的成本自然也会很高。因此国外企业并不喜欢股权融资。而我国的资本市场并不是十分成熟，投机气氛浓厚，股市短线投资者过多，大多数投资者只看重价差并不关注公司分红，我国上市公司的分红十分的低，要低于市场利率，甚至一些公司根本不进行分红，这使得我国的股权融资成本偏低。

3.债权融资限制多

我国政府对企业发行债券的约束较多，企业发行债券的利率、期限等都是由政府来决定，而且需要进行严格复杂的审批程序，这使得我国的企业债权市场相对落后，以债权融资在我国上市公司融资中所占比例要远远小于股权融资。

（二）上市公司偏好股权融资存在的弊端

1.募集资金用途不明确，导致投资盲目

从根本上来说，因为其自身的股权融资成本比较低，因此，在进行资金的募集时，上市工资所要面临的财务压力相对来说比较小。若公司采用的是不分红政策，那么其就不存在财政压力。这样一来，就会导致其资金的用途出现随意更改的现象，导致投资方向的盲目性，不利于公司的健康发展。

2.过快的股本扩张，导致运营业绩稀释

由于其股权融资的成本相对来说比较低，这样一来，就会导致其在进行实际的筹资过程中，难以充分依据公司的实际需求，而是盲目的加大股本的发行量。若以经济学的角度来对其进行分析，那么可以得出，公司股权之所以要进行融资，最主要的目的，就是为了能够进一步的发展壮大。因此，如果其募集资金使用不当，将会导致收益摊薄，影响公司的发展。

3.随意融资，削弱市场资源配置功能

若我们以理论的角度分析来看，那么，资本市场能够有效的进行资源的优化配置，并以此来实现对资金的最优化利用。不过，一般来说，上市公司所偏重的，是股权融资，再加上其缺乏有效的监管，导致资金容易出现浪费。

二、上市公司融资行为的建议

（一）完善公司内部治理机制

（二）提高内部融资比例

（三）大力发展我国债券市场

（四）改善上市公司股权结构

（五）政府实行政策引导

参考文献：

[1]戴永鑫.我国上市公司债权融资的公司治理效应分析[J].商业经济，2010（10）.

[2]黄文青.我国上市公司债权融资的治理效应研[J].财经问题研究，2010（8）.

（作者单位：国网河南武陟县供电公司）endprint