P2P网贷风险管理研究

陈 田，赵向阳

（广西民族大学商学院，南宁530006）

P2P网贷风险管理研究

陈 田，赵向阳

（广西民族大学商学院，南宁530006）

P2P网络信贷凭借互联网技术支持蓬勃发展，在快速发展过程中各种问题及风险也不断暴露，网络信贷的研究亟待对其平台风险因素进行分析和归纳。在P2P信贷平台运营模式及其存在的风险探讨之上，运用Logit模型，以D公司为对象，对网络借贷信用风险的影响因素进行实证研究，结果表明：年龄和借款利率对违约概率的分对数有正的影响，收入、借款期限和放贷情况对分对数有负向影响。要促进网络借贷信平台的健康发展，须从借款者、投资者、P2P网络借贷平台、监管环境四个方面进行风险控制。

网络信贷；运营模式；Logit模型；风险控制

随着政府对金融资本的流通和管理力度的逐步减弱，我国金融行业受到的约束越来越少，金融自由化程度越来越高。在现有的金融环境下，我国大部分中小企业融资渠道较为单一，加上自身产业规模有限，面临资金链简单、操作危险大、风险赔偿水平低等问题，很难从银行方面借入资金，容易陷入资金周转困局。而民间又存在小额的投资需求，因此近年来在互联网技术的支持下，P2P网络贷款融资模式悄然而生，并在社会上产生了较大的影响。

P2P网络借贷平台的产生并非偶然，而是当前网络技术与小额信贷行业相结合的必然产物，具有其他信贷平台所没有的优势和特点（赵乐峰、杜凯，2012），相当严格的金融审查在P2P网络借贷的发展上起到有力的推动作用（马运全，2012）。P2P网络信贷的产生是信息化时代的衍生品，是对银行金融体系的有效扩充，代表着金融行业的网络化、信息化发展，在未来将成为主流信贷模式（宋文、韩立川，2013；李媛，2013）。P2P网络借贷具有非常多的优势，体现在快捷简单、流程安全、适应时代需求等诸多方面。虽然P2P网络借贷在我国发展时间较短，但已经初具规模，拍拍贷、人人贷、红岭创投、宜信等信贷平台迅速成长。我国的金融变幻和政策变动，也为其发展提供了的重要机遇。

尽管如此，我国P2P借贷平台的成长之路并没有那么顺利，还面临着诸多的压力和挑战。黄叶苨、齐晓雯（2012）认为，当前我国P2P借贷平台在安全和诚信等级方面透明度不强，给贷款人和借款人带来了很多不便，借款人在一个平台失信后还可以继续在另一个平台进行操作，这严重影响到融资信贷的安全性和可靠性，所以通过抵押来获得融资并不很现实。李爱君（2012）强调，现在通过P2P进行融资和投资在安全威胁方面远远大于本身所带来的益处。张翼（2014）指出，目前中国的P2P网络信贷市场鱼龙混杂，在其生存和发展方面面临着很多问题，不仅仅只是表现在信用安全程度、信息保障方式、规划模式等方面，而且人们并没有实质性地了解P2P信贷的基本含义，盲目地进行模式运营及管理，导致出现不必要的麻烦。2012年温州金融综合改革方案的出台，为我国金融行业的发展提供了经验借鉴，同时也反映出了我国金融市场发展的趋势，也为P2P网络借贷平台的发展营造了良好的政策环境，拓宽了发展渠道。虽然我国小额信贷平台迎来了历史性的发展契机，但是关于P2P小额信贷企业的风险管理问题，还需要进行深入的研究和探讨。

一、P2P网络借贷运营模式

P2P是Peer to Peer的缩写，是在互联网的计算机终端之间进行对等交互，其特点就是点对点的个人对个人直接借贷，从某种程度上去除了传统金融机构的媒介作用，从而通过网络平台的方式，投资者按约定利率将资金借贷给资金需求方（赵向阳，2016）。该模式充分将计算机网络平台和银行借贷业务有机联系在一起，以达到快捷、方便、灵活的效果。近年来，我国的网络信贷发展也呈现了爆炸式的发展，我国的P2P信贷平台运营模式可分为以下几种。

一是P2P网络信贷平台只担任信息提供者的第三方角色，不直接接手借贷资金。例如拍拍贷，这种模式主要是不吸储也不放贷，独立于借贷之间，只是作为一个信息发布平台，借款人需要根据自身财务情况及基本信息发布自己的贷款请求，而贷款人在借贷平台上寻找可以信任的贷款对象。如果发生借款人违约，不还钱，平台不做资金垫付行为，后果由投资者自行承担。如果没有广大的客户基础，平台很难发展。拍拍贷的特点：第一，所有的风险由投资人承受，投资者的参与度会降低，而借贷的过程是必须存在双方主体的，有借无贷，由此造成的流标数量很多，真正成功交易的标很少，平台的发展势必会受到影响。第二，收费是实行单向收费，只对借款人收取。这无形中增加了借款人的借贷成本，实际利率比竞标成功的利率要高出很多，而大多数借款人是为了短期周转资金，收入不够支付利息，很容易造成借款人违约。

二是线下交易模式：信贷平台只负责接待双方的信息发布，所有的交易都不在平台上进行。以宜信为典型代表，宜信的运营模式主要是线下购买债权，最后完成债权转让。首先，借款一方在考虑自身基本情况的前提下，在平台上发布自己的借款信息，系统将进行借款人的基本信息审核，对不符合真实情况的借款人打回。这一过程将是由宜信的工作人员实地走访勘察。另外，宜信平台还会积极寻找有贷款能力的出借人，遵循的原则是保证绝对的安全性为前提，不允许出现一个出借人将全部资金借给一个借款人。在这个过程中，与拍拍贷有着根本的区别，借款人和出借人之间并不存在直接协议。简单来说，第一步，宜信要产生一个第三方账户将出借人的资金借给借款人；其次，在完成借款后，第三方再将债券转让给出借人手中，完成信贷操作；最后，在完成借款之后，出借人可以清楚的了解借款人的还款情况，达到对自己出借资金的透明化监督，保证其绝对安全。对宜信而言，其主要收益来源是中间服务费。宜信的特点：第一，直接透明。借款人向宜信提交借款申请之后，宜信将安排工作人员对借款人实地勘察，确定信息的属实性，了解其还贷能力。借贷合同由借贷双方签订，其过程是两者实地进行。第二，风险准备金制度。为了保障投资人的利益，宜信从每笔借款中抽取2%以设立风险准备金账户，借款人若到期未能还款，风险准备金就能发挥作用，将对投资人做出相应的补偿。

三是垫付本金的中介模式。这种模式以陆金所为典型代表，陆金所的管理运营跟拍拍贷有很多相同之处。唯一不同就是它拥有担保机构，承诺本金垫付。如此一来，网络借贷平台则不只是中介那么简单了：平台除了要保证出借人的资金安全，可以全数收回，还要保证后期的资金周转安全。具有的主要优势包括风险预警能力强，资金控制力度大，整体安全性较高等。其特点是：第一，有担保，安全系数高。背靠平安集团，平安集团拥有十几年的风控经验，且注册资金达4亿，这是其他网络借贷平台几百万的注册资金不能比的，相比经济杠杆风险小。第二，针对诸多的投资者收费极低，不会收取充值提现和管理费用。

二、P2P网络借贷模式存在的风险

中国的P2P借贷发展势头较为良好，很好地将网络科学技术与金融市场融合在一起，具有很强的风险控制和系统管理优势。但是由于我国P2P借贷平台成长还处在“摸石头过河”时期，很多问题也逐渐显现出来，归纳起来主要有如下。

（一）来自借款者的信用风险

借款者的信用风险主要体现在认证信息是否属实，借款用途是否合法，还款到期日是否违约三个方面。

首先，应该查实P2P网络借贷平台上投资人和借款人的相关借贷信息。目前我国加强了对于信贷信息真实性的监督和管理，但是受限于种种条件，我国的P2P网络信贷借款人审核主要是靠身份证，银行流水等来完成审核，相当受限制。如拍拍贷，目前还存在一些网络信贷平台对借款人进行线下审核之后再进行后续操作。宜信就是典型的例子，在前者借款人自身操控的情况下，对认证的信息的属实性难以把握，而投资人常常因为信息不对称，对通过网络平台所了解的借款者信息不能判断其是真是假，这样就很大程度上增加了投资风险。

其次是借款用途的管理方面。当借款人拿到资金之后，对于资金的流向动态的认知，投资者在这一方面存在弱势。P2P信贷将互联网技术和金融操作完美地融合在一起，具有方便、快捷、灵活的优势。P2P借贷的交易双方不受各种条件限制（比如说地域，时间方面），保证了其操作性。因此投资者对于把握借款资金的流向是具有高难度的。当借款人拿着资金不作原来发布平台上的用途，而是拿去投资股票，彩票等高风险行业，如此一来就间接的增加了贷款人的投资风险。目前很多P2P借贷机构促成借款标合成之后对借款者的资金周转和流动情况缺乏调查。

到期日还款违约方面，拍拍贷只承诺帮助投资人催收贷款，当贷款真的无法收回时，平台不会替借款人还款，所有的资金损失由投资人自身承担。可是也有平台会针对性的采取措施降低投资者的损失，如宜信平台，实行风险准备金制度，在每一笔贷款中收取2%的风险准备金。当资金需求者一方逾期不还相关本金和利息后，可以在相当程度上保障投资人不受损失。而陆金所则是引入了担保机构。当出现违约，首先由担保机构进行资金垫付。总之，如今中国P2P信贷系统风险控制及管理方面还很不成熟，需要继续改进。

（二）来自投资人的风险

来自投资人的风险主要体现在洗钱风险，高利率风险两个方面。

洗钱风险方面，我国现有的大多数网络借贷平台只对借款人实施信用评级，换句话说只对借款人要求信用门槛。而对于投资者则没有这方面的要求。成为投资者很简单，一些网贷平台，成为会员只需简易的注册，其实任意一个邮箱都可以用来认证，手机号也可以不一定是本人的，只有充值时，需要进行真实的身份证认证，可实际操作过程不需要一定是本人，所以当不法分子盗用了别人的身份证进行认证，就很容易获得投资的资格。不法分子就可以利用这一监管漏洞，将赃款分批分次的贷给网络借贷平台上的借款人，或者利用平台注册多个账号，恶意进行资金周转，甚至是非法洗钱。因此，投资者在投资过程里应该高度警惕，防止被骗。对投资人非法洗钱行为，有关部门会依法进行严厉打击，提高金融领域安全系数。

高利率风险方面，现在的人们普遍都有着追求高利益的心态，哪个标的利率高、期限短，就往哪个标投，而忽视了随之带来的高风险。为了提高人气和关注度，频繁发布秒标成为大量P2P信贷机构所热衷的方式。所谓“秒标”，主要是指P2P网贷平台为增加利润、提高市场关注量，而开发的一种高收益的短期借款形式，客户可以通过在网站领取的虚拟资金进行投资，满标后本息同时返款。高收益，且资金短期能回笼，有着这两大特点，网络上就出现了抢“秒标”的专业户。其潜在风险在于有一部分成立之初是为了诈骗的网络借贷平台利用“秒客”的逐利性，频繁发布，积聚人气，就会导致吸引大量不善甄别的盲从投资人。

（三）来自网络借贷平台的风险

网络信贷平台存在的潜在风险主要包括不正当集资、信息泄漏、虚假平台这三个方面。

不正当集资风险主要是利用P2P融资的过程中，投资者的投资金额不仅仅是自己的空闲资金，集资平台未获得资金代管批准就大量集聚资金。而且投资人的投资门槛低，大多数是50元起投，对于银行来说，管理这一份“小额”的资金获益太少，且有风险，因此，银行都不太情愿涉足托管这份资金。

信息泄漏风险。如今我国P2P信贷平台注册会员程序较为简单，只需要注册账号后再进行个人信息验证即可。而且当借款人（还款意愿还是很强的不同于那些恶意违约的借款人）可能由于特殊情况无法及时还款或者超过一定的期限，一出现上面的那种情况，像拍拍贷就会冻结借款人的信用额度和资金账户，将失信借款人纳入黑名单，并提醒其投标者。随着网络借贷平台的高速发展，平台间的联盟，信息的共享，无疑是将借款人的隐私公布于大众。

虚假平台风险方面。虚假平台往往以高利率回报，更便捷的手续等吸引投资者，而后就卷走沉淀资金；或者平台内的成员假装成借款人，进行招标，借钱成功之后就卷款而逃。加入急需资金的借款人利用这种虚假平台进行融资，这间接的就成为了“帮凶”，由此也要承担相应的法律风险。

三、网络信贷信用风险分析——以D公司为例

（一）数据来源与处理

本文用于模型分析的数据为2014年度D公司的网络借贷信息。D公司是目前中国比较全面的披露每一标的借款人信息的一家网络借贷公司。主要选取了该公司2014年后半年2 000笔业务数据，其中的1 500组数据用于构建借款人信用风险模型，其余500组用于对模型进行验证。选取对个人信用风险有较大影响的解释变量为：借款者收入、年龄、借款期限、房贷情况、借款利率。

在选择的解释变量中借款人是否有放贷情况是离散变量，如果不进行处理就会造成分析结果复杂和准确率低的后果。为此，引入Smith在2002年提出woe值的概念。同时，按照在Logit回归模型中对被解释变量分为好客户和坏客户，好客户是没有出现违约现象的客户，记为0；坏客户为发生过违约现象的客户，标记为1。

WOE(Weight ofEvidence)表示的不同的解释变量的取值对客户违约概率的影响程度，将其定义为：

因woe计算公式与Logistic回归中目标表量的转换(logist__p=ln(p/(l-p)))基本一致，所以，可以将解释变量的woe值替代原解释变量值（王梦佳，2015）。

通过计算得到房贷情况的woe值如下表：

表1 房贷情况的woe值

因此，使用woe值代替原值，用放贷情况的woe值进行模型回归。

（二）模型构建与实证分析

1.Logit模型

logit分布函数的简单公式为：

设违约概率为P，则不违约概率为1-P，将logit分布函数转化为基于logit回归的信用风险评估模型，需要对z进行重新定义，此时z被看做是影响违约概率的因素的线性组合（曲秋实、李莉，2010），即：

通过logit变换转变为线性函数，得：

其中，y1，y2，……yn为衡量个人信用状况选取的指标，a1，a2……an为待估计参数。

2.违约的界定

曲秋实、李莉（2010）根据我国银行和巴塞尔新资本协议中对贷款分类方法(正常、逾期、呆滞、呆账)，将违约定义为，如果在某一段时期内，个人的贷款出现后三种情况逾期、呆滞、呆账)，那么该客户就属于违约客户，相反则是正常客户，同时，以商业银行的标准，设定0.5为违约分割点，当得出的概率大于0.5，则认为借款人具有高信用风险，反之则认为借款人具有低信用风险。

3.实证分析

把得到的备选指标数据，利用Eviews6.0软件建立回归模型，得到回归结果。

表2 Logistic回归结果

得到拟合模型：(收入) +79.10719*y2(利率）+0.003719*y3(年龄）-0.016817*y4(借款期限)-0.23535*y5(房贷情况） （5）

违约概率为：

从模型中可以看出：借款人的收入以及借款利率对借款人信用风险有着极大影响；借款期限和房贷情况对借款人的信用风险有一定影响；而年龄对借款人的信用风险没有显著影响。

从模型具体情况来看，年龄和借款利率对违约概率的分对数有正的影响，收入、借款期限和放贷情况对分对数有负的影响。其中，收入和借款利率在5%的水平下是显著的。因为样本观测值为1500个，样本容量足够大，所以，这里利用Z检验（标准正态检验）而不是t检验。

4.正确率检验

检验组共收集了500组个人借贷数据，用作检验数据。将样本数据带入模型以预测客户的信用风险情况，检验组500个客户中，正常客户380个，违约客户120个，最终得到的风险预测判断正确率约为61.9%；而模型训练组中1500组的客户数据最终的正确判别率为80.1%。因此，可以说该模型基本上合格，但由于样本量不足，比实际数据略有误差,但当样本量足够大时，预测将更精准。所以将该模型运用到网络信贷的信用风险评估中具有一定的可行性。

四、P2P网络借贷平台发展建议

P2P网络信贷近年来的快速发展是在互联网的大潮下，将互联网和传统的借贷模式有效的融合起来，以实现大众化的点对点信息交互与资金流动。这一新的资金借贷模式的发展不仅为小微企业的发展解决了资金问题，也满足了投资者高回报的诉求。但近段时间以来不少信贷公司圈钱跑路事件的发生也暴露出了网络信贷风险与监管的巨大隐患，尤其是信用风险的管理。在未来的发展道路上网络信贷这一新的金融借贷模式要想取得长久发展，就必须做好信用风险的管理和控制,降低违约风险，同时借鉴传统金融机构借贷模式的经验教训，突破创新，为互联网金融的发展不断融入新的血液。

（一）借款者的风险控制

1.建立合理的信息采集机制。支持线下审核，由专门风控人员进行实地考察验证，其中考证的材料包括借款者的身份信息、财务状况、借款用途合法性及借款者违约情况等来确保借款人信息属实，而且可以将必要的信息拍照存档。

2.加强贷后追踪和管理。要做好P2P网络借贷平台的监管工作，特别是针对借款人，应该加强贷款后期的追踪和管理，及时向出借人进行信息反馈或者建立资金专用账户，所有的借款金额都从这个账户走，以便查账，每月要求提供流水，一般的进货单，交易合同等材料，可以借鉴陆金所模式，用各种方式来保证贷款的安全。

（二）投资者的风险控制

1.加强对会员的审核。关于成为会员的流程应该更加严谨，采用多重认证的方式，尽可能做到一人一号，防止一人多账号。在出借人的信息管理方面，应该强化监督和管理，防止一些不法分子利用贷款为由进行非法的金融操作。

2.加强投资人的风险意识。要采用多种途径加强与借款人的信息沟通，加强借款人的风险预防意识，鼓励其分散投资，防止出现巨大的损失。目前热衷P2P信贷的投资人大多数属于跟风型，缺乏金融知识。跟风型的投资人很容易造成挤兑热潮，平台的留存资金有限，当供不应求时，易引发平台资金链断裂倒闭的风险。因此，相关部门应及时对投资人进行风险意识教育和培训，使他们认识到这个行业潜在的威胁，培养他们的风险预判能力，进而减少不必要的麻烦。

（三）P2P网络借贷平台的风险控制

1.实行资金第三方托管。托管方须是正规的金融机构，这样，安全性大大提高，可以有效的避免出现信贷危机现象，使广大的借款人和投资者可以放心。

2.保护客户隐私。平台在日常经营中要采取必要的技术手段来确保客户的信息安全，技术手段则是完善计算机应用数据库保护机制，建立安全性强，不易被黑客侵犯的网络中介平台。此外，还可设立专项防护部门，保证借贷平台的安全运营。

3.对于虚假平台：一是要规定平台成立门槛，对注册资金要有一定的要求，同时还应规定其杠杆效应；二是应该提高其工作人员业务水平以及专业素质，教育和培训为当务之急，或参照从事会计行业需要通过相应考试取得会计从业资格证才能准入的模式，规定P2P网络借贷从业人员通过相应的考试，最后才能进行网络信贷工作。

（四）来自环境困扰的风险控制

1.完善相关法律。应该完善相关法律法规，P2P网络借贷平台涉及到方方面面的利益，必须有完善的法律体系作为规范和引导，这样才能保证平台的迅速发展，坚决打击非法集资和恶意洗钱现象。

2.明确法律监管的主体。应该进一步明确法律监管的整体，P2P网络借贷平台模式在我国发展较为迅速，模式也不尽相同，需要我们有针对性的强化监管，防止出现遗漏现象。主要应该做到以下几点：一是要明确平台的中介性；二是明确平台本身不得提供担保；三是不得搞资金池；四是不得非法集资。但具体的相关细则还没有出来。银监会、工商总局、工业和信息化部、法制办、财政部相关单位应该密切配合，增大交流密度，保证P2P借贷平台的顺利运行。

3.建立自律行业协会组织。行业自律组织是为了行业自身的自我管理和约束而成立，其作用也体现在协调行业各类组织的关系和提高行业的效益。同时，也应该通过行业的相互合作进行互利互赢，为平台的长期持久发展提供活力。网络借贷目前在我国还是新兴事物，监管的空白也是因为各部门对其了解不够，所以成立行业协会自律组织有着不可忽视的作用，因为行业协会对自身行业的了解，其自我监督和自我约束可以达到事半功倍的效果。

[1]赵乐峰，杜 凯.规范发展我国p2p网络借贷平台的思考[J].福建金融管理干部学院学报，2012(1)：24-28.

[2]马运全.P2P网络借贷的发展、风险与行为矫正[J].新金融，2012(2)：46-49.

[3]宋 文，韩丽川.P2P网络借贷中投资者出借意愿影响因素分析[J].西南民族大学学报：自然科学版，2013(5)：795-799.

[4]李 媛.国内外P2P融资模式的发展比较研究——兼论对中国的启示[J].浙江金融，2013(12)：9-12.

[5]黄叶苨，齐晓雯.网络借贷中的风险控制[J].金融理论与实践，2012(4)：101-105.

[6]李爱君.民间借贷网络平台的风险防范法律制度研究[J].中国政法大学学报，2012(5)：24-36+158.

[7] 张 翼.P2P网络借贷平台的信用模式比较与发展路径研究[J].海南金融，2014(1)：62-65.

[8]赵向阳.网络信贷的发展对传统信贷的冲击探讨[J].金融经济，2016(12)：51-53.

[9] 曲秋实，李 莉.基于logit模型的商业银行个人信用风险评估[J].商业经济，2010(12)：72-73+75.

[10]王梦佳.基于Logistic回归模型的P2P网贷平台借款人信用风险评估[D].北京：北京外国语大学，2015：20-28.

［责任编辑：方 晓］

Study on risk management over P2P online loan

Chen Tian，Zhao Xiangyang

（College ofBusiness，Guangxi University for Nationalities，Nanning 530006，China）

P2P online loan developsprosperously depending on Internet technical support.All kinds of problems appear in the rapid development process.The study on online loan is urgent in need for analysis and summary over the risk factors of its platforms.Makes experimental study on influential factors on credit factors of online loans with Logit as model and D Company asthe object based on discussion over risksexisting in operation pattern of P2P credit platform.The resultsshow that age and lending rate have positive effect on decilog of probability of default and income,life of loan and lending conditions have negative effect on decilog.In order to promote the healthy development of online loan platform,the risk control must be made from four aspects including borrower,investor,P2P online loan platform,and supervision environment.

online loan,operation pattern,Logit model,risk control

F832.4

A

1005-913X（2017）08-0079-05

2017-06-08

广西研究生教育创新计划资助项目(YCSW2015140)

陈 田(1989-)，男（瑶族），湖南江永人，硕士研究生，研究方向：区域经济和城市化；赵向阳(1990-)，男，河南济源人，硕士研究生，研究方向：商务信息管理。