高科技创业企业风险评价研究

孙承波

摘要：首先对高科技创业企业风险的内涵与特征进行分析，而后基于生命周期理论对其风险因素进行识别，确定出技术风险等8类风险因素，并运用专家评价方法对风险因素进行初步筛选，得到核心风险因素集；在此基础上，运用决策特征根对核心风险因素进行进一步筛选，得到由资金因素、管理因素、技术因素和市场因素构成的高科技创业企业风险关键评价指标集；运用层次分析法对评价指标权重进行测度，并构建高科技创业企业风险度量模型；最后，以典型高科技创业企业为例进行实证研究，并基于实证研究结果提出了“加强技术创新、强化经营管控和规范营销网络”等高科技创业企业风险防范的策略建议。

关键词：高科技创业企业；风险评价；评价指标体系；评价方法

DOI：10.16315/j.stm.2016.02.012

中图分类号：F207

文献标志码：A

Research on risk assessment of high-tech Venture enterprise SUN Cheng-bo

Abstract：Firstly，this paper analyzes the connotation and characteristic of high-tech venture enterprise risk，and i-dentified eight categories of risk factors sach as teehnological risks based on lifle cycle theory.The paper uses expenassessment of the risk factors for initial screening to get core set of risk factors.On this basis，The paper uses eigen-Value to have further filter to get key risk factors，receiving a set of key high-tech start-ups risk evaluation indexbased on funding，management，technical and market factors.The paper uses analytic hierarchy process to evalua.tion index weight measure，and build high-teehnology start-ups risk measurement models.At last，the paper has anempirical research on a typical high-teeh start-ups.Based on the result，the paper proposed“strengthening technologi-cal innovation，strengthen management control and regulate the marketing”in risk prevention of high.tech start-ups.

Keywords：high-tech start-ups；risk assessment；evaluation index system；evaluation methods

随着国民经济快速发展，科技已经成为推动经济发展的主要动力之一，高技术创业企业在促进行业科技进步，增加就业等方诸多方面起到了重要的作用。但高技术创业企业的高产品附加值、高技术含量、生命周期短的特征使其成为典型的高风险企业，因此，如何有效降低企业风险，延长企业生命周期成为了不可回避的现实问题。

国内外学者对创业风险进行了大量细致的研究，Timmons 将创业风险视为创业决策环境巾的一个重要因素，其中包括处理进入新企业或新市场的决策环境以及新产品的引入。Gerosa等以太空产业为分析对象，对其创业风险进行了分析，并将创业风险管理视为太空产业管理中的一项新挑战；陈震红等认为创业环境的不确定性、创业机会与创业企业的复杂性、创业者、创业团队与创业投资者的能力与实力的有限性是创业风险的根本来源，它们引发的融资、研发、信息、信任、资金、管理导致了创业风险的产生。赵海林等指出，创业资本家和创业者之间存在信息不对称，创业者许多状态和行动保持着非观测性和非核实性，因而导致了道德风险问题；道德风险普遍存在于创业投资整个过程之中，是造成创业投资风险的主要原因之一。黄海燕等认为新创企业风险主要包括团队、资源、技术、组织管理、市场营销、信息沟通、市场波动、行业环境、宏观经济、政策法规、社会环境和自然条件等12种。

对于高科技创业企业风险的研究，李金生等认为高技术企业创业风险具有创新进程的模糊性、知识集聚的高端性、创新风险的派生性和风险后果的双重性4个特征；更多学者的研究集中在风险类型和风险评价方法两方面。在风险类型方面，Ka-zanjian描述了风险企业发展的概念化与开发阶段、商品化阶段、成长阶段和稳定发展阶段及各阶段企业所面临的主要风险；游达明等对处于不同时期和类型的高技术创业企业困境进行了分析，指出目前高技术创业企业面临资金通道不通畅、一流企业家贫乏、技术创新动力受压制等问题。胡继灵分析了高新技术企业营销风险的主要诱因，并提出了防范措施；胡亮叫从高新技术企业阶段性发展的特征人手，对其融资风险进行了分析，并比较了不同融资渠道的优缺点；桂琦寒对高科技企业的人力资源风险进行了分析，提出了权变式复合激励及知识管理的风险防范措施。风险评价方法方面，吴明赞等讨论了高新技术产品开发投资风险的多层次灰色评价方法；赵观兵等运用模糊综合评判对高新技术创业风险进行了科学评价与判断；Millerand等在对情景分析法的基础上，提出了基于集成观点的风险评价与管理理论模型，为企业承担哪些风险，规避哪些风险提供了决策思路；从现有研究成果来看，虽然许多学者对高科技企业的技术、市场、人力资源等风险进行了详细分析但在企业层面的风险因素分析仍显不足，缺乏对高科技创业企业风险评价的深入探索。

基于此，本文在高科技创业企业风险分析的基础上，运用决策特征根和层次分析法进行关键指标识别和指标权重测算，构建高科技创业企业风险评价体系；以特定高科技创业企业为例，对研究成果进行验证，在进一步丰富理论研究成果的同时为实证企业风险预警提供参考依据。

1.高科技创业企业风险内涵及风险因素识别

1.1高科技创业企业风险内涵与特征分析

高技术创业企业风险是指创业企业在其自身的成长和发展过程中，由于某种不可见原因，使其面临的风险因素水平发生变化，这种风险的变化有可能使高技术创业企业偏离预期发展目标的可能性，由此可能会导致企业发生预期利益的变化作为企业中特殊的群体，高科技创业企业的风险是一系列动态因素的组合，交叉了多主体、多因素及多阶段。在风险具有的客观性、偶然性等普遍特征的基础上，高科技创业企业的风险还具有以下特征：

（1）系统性。高科技创业企业的风险因素相互作用，构成一个复杂的相互关联、相互影响的系统。在这个系统中，影响风险的因素动态变化，任何一个变量产生的变动都会导致其他因素的改变，且风险因素之间的相互作用一般呈非线性排布。

（2）随机性。高科技创业企业外部环境的不确定性、产品技术的创新性、投放市场的未知性等决定了高科技创业企业的风险具有不确定性、普遍性及传导性等特征，这些特征总结起来，称之为随机性。

（3）风险收益对称规律。风险与收益的对称性最早是用于对资本市场中证券风险的描述，但本文认为这一原则也普遍适用于高技术创业企业，即高技术创业企业的收益和风险呈正相关关系，高风险伴随着高收益，低风险只能带来较低收益，这也是风险投资的理论支持依据。

1.2高科技创业企业风险分析与识别

1.2.1基于生命周期的高科技创业企业风险分析

高科技创业企业的风险变化受内部因素和外部因素的共同影响，根据美国学者伊查克·爱迪思的企业生命周期理论，将高科技创业企业按照其生命周期发展规律划分为摇篮期、发展期、扩张期和稳定期。

摇篮期的高技术创业企业主要是指从创业构想形成到企业平稳创立这一生命周期的阶段，此时创业企业组织制度不完善，风险评价和控制体系完全没有形成，往往仅凭创业者的个人经验，主观性强，而在对企业投资、产品开发、市场开发、融资渠道、团队构建等方面的任何决策失误，都会使企业面临牵一发而动全身的风险，所以此阶段创业企业的风险主要形成于内部。

发展期的高技术创业企业是指企业平稳走过婴儿期，能将创业者对产品的构想转化为成果，并已推向市场，逐渐趋于稳定的时期。高科技创业企业具有高附加值、高科技含量的特点，因此这一时期新产品的市场融入程度对至关重要，此外，为了应对快速变化的产品竞争，还需要不断的技术创新、营销攻关和强大的资金支持，一旦发生市场排斥、资金不稳定则会加大研发和攻关风险，因此这一时期风险来源主要是外部市场、内部科技团队和创业者融资渠道。

创业企业扩张期的创业企业产品在市场上的推广和融入已经稳定，企业所要面对的是市场的正常竞争倒压企业利润空间导致的利润大幅度降低和低价竞争、恶意模仿，这就要求创业企业具备良好的市场管理能力。同时，在团队规模迅速增加的同时，抑制生产和组织规模的恶意膨胀并保证资金支持顺畅，使企业形成稳定实力成功过渡扩张期，是这一时期创业企业所考虑的主要问题，也是高技术创业企业扩张期风险形成的主要原因。

创业企业的稳定期是指企业市场份额已经牢同，技术水平能够和大环境同步，创业企业已经初具规模，团队和内部管理制度趋于稳定，这一时期的高技术创业企业内外部风险已经不像前几个阶段那样激烈，多数情况下创业能够按照既定目标前进，但此时企业要面对的是创业团队的管理问题，以及在技术开发上如何突破阶段性制约的问题，因此，内部问题是稳定期创业企业风险形成的主要原因。

通过以上研究可以看出，高技术创业企业在生命周期的不同阶段，南于外部环境和内部环境的改变所导致的诸多问题，都有可能使企业发展偏离预期，从而使风险发生。

1.2.2高科技创业企业风险识别

综合分析高科技企业创业过程中的各种不确定因素，结合高科技企业风险因素相关理论研究成果，我们将高科技创业企业风险因素归纳为技术风险、市场风险、资金风险、管理风险、生产风险、政治风险、法律风险、经济环境风险8个风险因素。

（1）技术风险。是指由于企业技术层面存在的不成熟、不全面、可替代技术的出现等问题引发的风险。技术风险是高技术型企业在创业初期面临的最突出的风险，在高科技创业企业技术研发和技术转化的过程巾，一旦技术的成熟度、完备度和安全性缺，火，技术风险就会随之发生。包括技术可转化风险、专业技术人员数量、技术研发风险、项目运作风险、技术创新能力、售后服务水平、技术成熟性风险、技术替代性风险、知识产权水平、产品研发能力。

（2）市场风险。是指由于市场的不确定性对创业企业产生的风险。市场风险一方面体现在高科技创业企业的技术在转化为市场需求的商品或服务时，如果无法将创意正确转化为商品投放市场，则在创意初期市场风险就已经产生；另一方面高科技型创业企业的产品或服务具有前瞻性，在投放之前没有相关或类似产品的市场投放经验，市场反馈无法进行准确预测。包括市场增长潜力、市场竞争力、创业者占有的市场资源、客户需要变动风险、潜在市场容量变动风险、不正当竞争风险、新产品生命周期风险、消费者对对手产品依赖风险。

（3）生产风险。生产风险是指在高技术企业在生产过程中由于生产工艺、生产设备、原材料等生产所必须的物质条件出现预期外的问题引发的风险，包括生产工艺设计、生产资源配置、操作人员水平、安全生产风险、生产设备维护。

（4）资金风险。资金风险是创业企业资金是否能够支撑研发、市场推广等全部生产经营活动的不确定性。高科技创业企业如何将技术资本、市场资本等转化为金融资本是创业阶段所面临的核心的问题，其关键在于培养出持续的融资能力以及合理控制生产流动资金。包括资产流动能力、资产负债状况、资金周转情况、融资能力水平、自有资产状况、资金预算准确性、资金链流畅性、信用风险、汇率风险。

（5）管理风险。管理风险是指高技术创业企业在管理过程中出现风险的可能性。这种风险在以往失败的案例中，多为经营决策失误、缺乏战略规划、市场营销不力、激励机制不灵活等，其根源在于管理层的功能缺失。管理风险包括制度保障情况、市场营销能力、员工创新能力、创业团队整体水平、创业者自身素质、信息对称管理、市场忠诚管理。

（6）政治风险。政治风险是指高科技创业企业创业过程中政治环境稳定性的变化给创业企业带来损失的可能性，包括政治变动风险、政治导向风险，

（7）法律风险。政策风险是指相关法律法规的变化导致高科技企业创业过程中研发环境、运营环境、创业环境的变化，进而引发的风险。政府通过政策、法律、法规规范引导高科技企业创业行为，营造创业环境，因此法律对高技术企业发展起着关键性的作用，包括法律体制健全程度、法律变动风险、法律对企业限定风险。

（8）经济环境风险。经济环境风险是指由高科技创业企业所处的宏观经济、行业经济等经济环境的不确定性引发的风险。任何经济活动都是在特定的经济环境下进行的，高科技企业创业过程在企、业运营、技术研发两方面均面临着经济环境的影响，因此面临着更大的不确定性。经济环境风险包括经济变动风险、经济政策变动风险、经济水平变动风险。

2.高科技创业企业风险评价指标体系构建

2.1高科技创业企业风险评价指标体系初步筛选

为了保证风险因素初选指标的准确性，采用专家访谈法对以上高技术创业企业风险因素进行初步筛选。具体步骤为：设计访谈提纲，安排访谈的步骤和内容；选择参与专家。在综合专家在相关领域的权威程度、专家代表领域的全面性、此次调查规模的基础上，选择高技术创业企业管理人员2位、风险管理专家2位、创业管理领域专家2位组成了6人专家小组参与此次调查；约请专家进行访谈。根据访谈提纲进行适当提问及回应，捕捉访谈信息，做好访谈记录及录音；调整指标体系。整理访谈内容，以此为依据对初选指标体系进行调整；根据指标体系的调整结果，邀请专家进行新一轮的访谈一调整，直至各专家对指标体系达成一致意见。

经过多次访谈一反馈后，形成了高技术创业企业风险因素初选指标体系，初选指标体系中保留了技术风险因素、市场风险因素、管理风险因素、资金风险因素及其子因素，将政治风险因素、生产风险因素、法律风险因素、经济风险因素及其子因素予以剔除。

2.2高科技创业企业风险评价关键指标识别

本文采用决策特征根法对高科技创业企业风险评价指标的重要程度进行评价，识别出关键评价指标。筛选的具体步骤如下：

对包括高科技企业管理人员、风险管理专家、创业管理理论专家在内的18位专家进行问卷调查，采用五级评分法对评价指标进行打分，即很不合理、不合理、合理、很合理、非常合理，其对应的分值为1、2、3、4、5。

运用MATLAB软件，对专家评分表进行转置处理，这里以技术风险指标为例，得到结果如下：

根据分析结果对关键指标进行筛选。借鉴相关研究成果，综合考虑研究对象特征，易除重要性小于0.09的评价指标，剔除后保留的指标分别为：技术研发风险、技术可转化风险、项目运作风险、技术成熟性风险和技术替代性风险。

同理，运用MATLAB软件进行分析，筛选出其他关键评价指标。得到最终关键指标体系，如表1所示。

3.高科技创业企业风险评价方法

3.1高科技创业企业风险评定方法的确定

风险评价是风险管理过程中至关重要的环节，常见的风险评价方法有德尔菲法、概率估计法、层次分析法、全面风险管理等方法。结合高科技创业企业的实际情况，最终选择了层次分析法计算高科技创业企业风险评价指标体系权重值，主要出于以下考虑：

首先，高科技创业企业的发展是以高技术的兴起为依托的，由于高技术兴起的时间有限，其相关企业的历史数据很少，经营记录和可供借鉴的其他参考资料也很匮乏；其次，高技术创业企业的更新速度很快，产品更新换代极为频繁，因此历史数据陈旧化的情况经常发生，缺乏参考价值；最后，高科技创业企业的风险影响因素较传统企业层次更为繁杂，数量更多，彼此间关联更为广泛，在选择指标时难以辨识。

鉴于以上分析，在获得信息不全、影响因素不准的条件下，直接的定量分析容易导致评价缺乏全面性，而单纯的定性分析则缺乏科学性，无法得到满意的评价结果。因此，在高科技创业企业风险评价的具体过程中，结合了定性分析与定量分析，综合选择了层次分析法，选择具有普遍性影响的风险因素，构建影响高技术创业企业的风险指标评价体系，尽可能提高对高技术创业企业的风险评价的准确性。

3.2基于层次分析法的指标权重测度

运用层次分析法测算高技术创业企业风险评价指标权重的大致步骤如下：

首先，成立评价专家小组，对评价指标进行评价；本文采用德尔菲法获取原始数据，在大量查阅相关资料、到市工商、科技、工信等有关部门调阅有关数据的基础上，邀请市科技局、市发改委等相关单位的专业人士以及黑龙江省部分高校的专家对各指标的重要性程度进行打分，采用双元素比较判断法，构建高科技创业企业风险评价指标重要性判断矩阵，根据上述步骤对二、三级指标进行权重测度，得到各个层次评价指标权重，如表2所示。

其次，构建评价指标权重测度模型如下：

在高科技创业企业的风险评价中，按照权重由大到小依次为：技术因素、市场因素、管理因素及资金因素。并且技术因素占有近一半的权重比例，充分体现出高科技创业企业中技术因素的重要性。

3.3基于层次分析法的风险度量模型

基于前文分析，构建基于层次分析法的高科技创业企业风险度量模型下所示：

4.实证研究

HBA汽车轴承有限公司成立于2012年，位于黑龙江哈南经济技术开发区，主要产品为通用汽车轴承、变速箱、轿车轮毂轴承等汽车轴承产品，属于尚处在创业期的高科技企业。为了评估HBA公司目前的风险水平，选取了由高层管理人员、技术人员、风险管理专家组成的20人专家评价小组，运用前文分析所，得风险度量模型进行计算，得HBA公司的风险数值，如表3所示。

HBA汽车轴承公司的风险总分为23.49468，该数值略低于HBA公司所在城市的平均水平，且低于该城市10年的最低水平，这说明在哈尔滨市高科技创业企业中，HBA汽车轴承公司的风险掌控良好，可能原因有：首先，HBA汽车轴承有限公司在其母公司技术优势的基础上引进了处于世界领先地位的美国Garr Knight轮毂技术公司三代汽车轮毂轴承技术，并设有研发中心，不断进行技术研发、改进和创新，在一定时期内，国内同类汽车轴承生产厂家无法与之抗衡；其次，HBA公司的中方出资人为老牌国有企业，具备良好的市场基础，并占有相当的市场份额；再次，有外资注入以及国有企业在与政府、银行等金融机构沟通协调方面的优势，以及省市政府的优惠政策，降低了资金方面的压力；最后，外方在资金、技术注入的同时也带入了先进的管理理念，进一步降低了企业的风险系数。

除此之外，HBA汽车轴承有限公司的风险识别中，市场因素风险最大，占到所有风险的近1/3，其次是资金风险，管理风险，技术风险。这与该城市高科技创业企业整体技术风险>市场风险>管理风险>资金风险的评价结果有一定的差别，这说明，与同时期的高科技创业企业相比HBA公司所掌握的关键技术已经使技术因素的风险值已经降到了低点，而与之相对应的市场因素风险提到了首位，说明如何应对市场风险将是HBA公司下一阶段发展的重中之重。针对这一风险现状，HBA汽车轴承有限公司应进一步加强技术引进与创新、强化经营管控、着力开拓市场，规范营销网络，拓宽融资渠道，完善财务审批和检查制度，以降低管理、市场和资金风险发生的可能性，同时加强自有技术的研发，避免由于外方技术垄断产生的技术风险。

5.结论

本文从高科技创业企业风险内涵与特征分析人手，对高科技创业企业的风险进行分析与识别，确定其风险因素并进行初步筛选，得到核心风险因素集。在此基础上，运用决策特征根对核心风险因素进行进一步筛选，得到高科技创业企业风险关键评价指标集。运用层次分析法对评价指标权重进行测度，并构建高科技创业企业风险度量模型。在此基础上进行实证研究。本文的研究成果将为高科技创业企业的风险分析与评价提供科学的理论方法，对高科技创业企业的风险防控具有重要的现实指导意义。本文主要取得了如下结论：

（1）高科技创业企业风险因素可归纳为技术风险、市场风险、资金风险、管理风险、生产风险、政治风险、法律风险、经济环境风险8个风险因素，其中关键因素为资金因素、管理因素、技术因素和市场因素；

（2）基于层次分析法和专家意见对高技术创业企业风险评价指标的权重进行测算，结果显示技术因素的权重最大，而资金因素的权重最小；在此基础上，建立了高科技创业企业风险度量模型。

（3）以HBA汽车轴承有限公司为例进行实证研究，验证了理论研究成果的科学性和可行性，并基于实证研究结果提出了“强化经营管控、着力开拓市场，规范营销网络，拓宽融资渠道，完善财务审批和检查制度，以降低管理、市场和资金风险发生的可能性”等高科技创业企业风险防范的策略建议。