浅析企业筹资方式选择及风险控制

沈旦红

摘要：公司的发展离不开资金的良性运营，为降低公司筹资成本及减少财务风险，实现企业价值最大化及财务风险最小化，合理运用资源提高资金运营管理能力同时采用多种筹资方式相结合的组合以期降低筹资成本，控制财务风险显得尤为重要。本文从资本成本的内涵、筹资方式的选择及相应风险控制以及企业价值提升几个方面作一浅述。

关键词：资产有效配置；风险控制；价值提升

一、资本成本的内涵

资本成本是企业在市场条件下，为筹集和使用资金而付出的代价。具体包括使用费用和筹资费用两部分。其中：使用费用是企业在生产过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向银行支付的贷款利息、向债券持有者支付的债券利息等；筹资费用是指企业在筹资过程中为获取资金而支付的费用，如向银行借款时需要支付的手续费、因发行股票债券而支付的发行费用等。

二、合理运用应付账款时间价值，在不影响企业信用的条件下合理控制应付账款

对于产业性企业而言应付账款是一种重要的短期筹资方式，公司从供应商那里得到信用，使用延期支付条款，以期达到预期的筹资效果，企业在无偿占用供应商资金时，不但可以缓解自身对短期资金的需求，还可以有效提高资金周转效率并为公司节省短期筹资成本而不需支付对价，而短期债务的筹资成本虽然低于长期债务，但风险却高于长期债务，从而降低了财务风险。同时也应该看到应付账款作为一种不稳定的短期筹资手段，公司应把应付账款管理作为企业财务管理的一个方面，树立应付账款的管理理念。要求企业具有良好的信用机制以便商业信用的提供方对公司的财务状况满意从而不收紧支付条件。

三、规范应收账款信用管理，适度运用应收账款质押筹资

应收账款质押筹资是企业将应收账款债权向银行等金融机构抵押并获得贷款的行为，是解决企业融资难题的重要途径，也是国际上通行的一种融资手段。但目前金融机构对应收账款质押融资企业的信用等级要求过高。目前，银行普遍认为中小企业缺乏规范的应收账款风险管理机制，应收账款的真实性和实际价值难以认定。为降低风险，银行对应收账款质押融资企业的信用等级比照银行授信企业的信用等级进行管理，提高了应收账款质押融资企业的准入门槛，鉴于此企业应提高应收账款信用风险控制管理意识，针对应收账款的性质、产生的成本以及可能发生的应收账款问题有一个清醒的认识。严格客户资信等级，建立應收账款风险评估制度，建立独立的公司信用管理部门严格执行公司信用政策，负责客户风险管理、应收账款管理和坏账处理，实现对应收账款事前、事中、事后的全过程风险控制。以达到通过应收账款管理提高企业竞争能力，在扩大销售的同时尽可能降低筹资成本，最大限度的实现应收账款投资收益的目标。

四、对于大额设备购置，采用融资租赁方式，避免一次性大额资本性支出。

由租赁公司筹资购买企业选定的设备再租给企业使用，因此，企业避免了一次性的巨额资本性支出，资金的支付滞于资产的使用，有利于充分发挥资金的时间价值，以较低的成本提高了生产能力，避免了资金不足对生产能力的制约。融资租赁可以与多种融资方式相配合，将融资租赁与银行贷款配合使用，利用银行贷款融资主要解决企业对短期流动资金的需求，利用融资租赁解决以技术改造为主的长期资金融通。避免动用流动资金进行技术改造和基础项目建设所造成的财务风险。同时在税收上，我国现行税制规定：企业融资租赁的固定资产和设备等按租赁协议或合同确定的价款，加上运输费、途中保险费、安装调试费以及投入使用前发生的利息支出和汇兑损失后的价值计提。事实上，承租人并没有为购置设备一次性花费巨额资金，但可以在税前将这笔资金计提折旧，这就给承租人安排了很大的财务空间，具有明显的节税效应。对承租人而言，融资租赁成本表面上高于信贷资金成本，但与其延迟缴纳所得税、降低负债比例、节省筹资时间所获得的市场先机而言，承租人的获益是十分显著的。

五、筹资流动性风险控制

企业必须严格控制筹资状态，以便尽量减少筹资流动性损失的可能性。特别对于非常依赖不稳定的短期融资的企业来说尤为重要。需要建立有效控制来确保筹资渠道多样化及资金有效保障。因此公司应该选择灵活的筹资方式以期取得最低的筹资成本的最佳综合筹资方案。创建一个平衡的筹资计划。

1.限制来自任何单独的贷款方或者投资者的数额，公司需把这种依赖程度尽量最小化，避免公司未来陷入筹资的流动性风险。

2.对于有选择权的资金到期（比如应付账款）必须适当的错开安排，交错安排可以减少对资金应急性拨付的财务风险，从而减少筹资的流动性风险。

3.严格约束到期债务，使企业不至于陷入财务风险及信用危机。企业应在筹资持续期间与所关联目标资产相联系，考察筹资期限和目标资产偿还进度。

4.监控资产与筹资的投资组合（资产的到期状态、比较大的头寸及到期头寸、“问题资产”及无抵押资产）。

六、结论

综上所述企业融资方式的选择，不仅影响到企业近期的生产经营状况，更对企业长期的生存与发展产生深远影响。企业之所以有价值是因为它能给企业的投资者带来现金流，因而，企业价值是以未来预期各投资者的现金流量现值之和来度量的。而企业价值与预期报酬成正比，与预期风险成反比。所获得的报酬越大，所承担的风险也就越大，风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力。因此，企业只有具有良性的运营资金流量，结合适当的筹资渠道，将资产负债结构保持适度比例才能在市场条件下控制财务风险，同时企业的价值也只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大。

（作者单位：江苏省苏州工业园区风神新能源科技有限公司）

参考文献：

[1]有效资产管理[美].威廉 J.伯恩斯坦.著

[2]流动性风险[美]埃里克·班克斯.著

[3]企业筹资学 杨行翀，李郁民，张惠忠编

[4]企业财务风险管理张曾莲.编