财务指标在项目考核中的预设分析

张丛艳

（河南日报报业集团大河传媒投资有限公司，河南 郑州 450003）

财务指标在项目考核中的预设分析

张丛艳

（河南日报报业集团大河传媒投资有限公司，河南 郑州 450003）

在工程建设项目的绩效评价中，单纯强调对投资成本的控制，而不将成本与项目前评价时预测的有关经济效果值进行纵向对比，往往导致项目评价效果不佳。而显示企业的战略及其实施和执行是否正在为最终经营结果的改善做出贡献的财务指标的提前预设便显得格外重要。

绩效评价；净现值；投资回收期

项目对于企业来说，是一项投资行为，在其规划、设计、筹备、建设阶段都是一个成本中心和资金消耗主体。因此，以最低的成本为企业建设出配置最优、效率最高的项目，从而使企业以最快的速度进行发展，获得利润，为企业的战略目标服务，是企业进行项目管理的主要目的。项目绩效管理方法作为项目成功与否的关键影响因素，已渐渐成为学界关注的焦点。目前对项目绩效管理方法的研究主要侧重于从结果的角度进行分析和评价，忽略了对影响项目结果的诸多因素，特别是财务因素的有效控制与管理。在此背景下，对全面、有效的项目绩效管理方法的探索显得急为迫切。

1 问题导入

鉴于项目种类千差万别，各项目的具体情况又各有不同，难以开展全面研究，本文即选取B集团开展的具体项目为例，拟对其项目绩效评价方案中的财务指标进行设计，为更科学地开展项目绩效管理提供思路。

某海运集装箱公司，以下简称B集团，是世界上排名靠前的集装箱制造商。在全球物流业发展的机遇面前，B集团一方面仍不断扩大集装箱业的竞争优势，另一方面又提出了“为现代化交通运输提供装备和服务”的发展战略，进军与物流业紧密相关的专用车、机场设备等行业。经过对市场的充分调研，B集团大胆地实施了一系列建设项目投资活动。目前B集团的项目运行模式具有相当的普遍性，其基本流程是在项目可行性研究之后，由集团领导牵头，成立项目筹建处，各相关下属企业配合。在项目绩效管理方法上，B集团主要采用项目后评价方法。具体是在项目结束并投产运行一段时间后，由企管部收集相关行业信息，以可行性报告和前期项目预算为参照，结合投资后的各项经济指标进行对比论证，得出项目评价报告。在项目后评价中，主要对投资成本、质量、工期等几方面指标进行评价，不过在上述三个指标中，B集团最注重的是对投资成本的控制，这也是当前项目绩效评价中的常态化表现。

通过以上介绍，我们不难发现B集团目前对建设项目的绩效管理活动存在着以下几方面的问题：一是片面重视成本控制。在工程建设项目的绩效评价中，投资成本控制是一项重要的指标，它关系到项目结束后的盈利水平，所以是项目管理中的重要关注点。但是，投资成本的控制并不是判断项目成败的唯一依据。对投资成本的过分控制最终必然以牺牲项目质量为代价。而且对于成本的控制必须和项目前评价时预测有关的经济效果值（如净现值NPV、内部收益率IRR、投资回收期等）进行纵向对比，进而评价和分析其偏差情况及其原因，单纯对成本进行控制、分析并未太大意义。二是只注重对结果的评价，缺乏对项目执行过程的控制和管理。由于B集团采用项目后评价方式进行项目绩效管理，使得项目的执行过程缺乏有效的控制和管理。而项目的最终结果往往是项目执行情况的最终反映，是动因和结果的关系。如果对过程的管理和控制不到位，必然导致不良结果。B集团目前只对项目结果进行评价，这样的评价只能对下一个项目有一定的改进和借鉴意义，而对于被评价项目本身，如果过程中存在管理上的失误，却由于管理机制而无法及时改进，也必然使本可以趋好的结果成为无法改变的不良结果。所以，现行的项目绩效管理办法既无前瞻性，从时效上讲也是滞后的。三是项目绩效与项目人员的激励相脱节。B集团的项目绩效与项目人员的激励并无直接联系，这从根本上讲，是没有良好的项目绩效管理体系所致。因为绩效管理的目的不仅在于项目本身绩效的提升，还要与项目人员的激励相结合，才能有效激发项目人员的积极性，从而进一步提升项目绩效。这两者相结合，绩效管理才有意义；反之，则这种管理谈不上是绩效管理。

2 财务研判指标的引入

图 1 项目生命周期表

在实践中，当下国内外的项目绩效评价大多是从微观的角度出发，关注成本、时间、质量等重点指标。只要满足这些目标一般就可以认为这个项目是成功的。这种微观评价标准已被大多数项目管理者所采用。但近些年，也有一些学者提出，项目的绩效要从项目管理和项目产品两方面进行评价，项目管理是微观标准，项目产品是宏观标准。如图1所示，项目管理侧重于项目的实施阶段与支付阶段，而项目产品则侧重于项目的设计阶段和启动阶段。按此观点，随着项目管理学科的发展，仅从时间、质量、成本等角度，对项目实施阶段与交付阶段进行的项目绩效评价愈发显得不全面。因而在项目的启动阶段与设计阶段便注重对于项目的经济收益等财务指标的设定与研判以及在经营阶段的实际效益进行评价成为现代项目绩效管理中新的评价标准，这也正是项目绩效评价的宏观标准。毕竟，虽然在过去近一个世纪的时期，传统的以成本控制为核心的项目后阶段评价方式所进行的业绩衡量在提高生产效率、降低成本、扩大利润等方面为企业做出了巨大的贡献。但其不足也是显而易见的：此种绩效评价只提供了企业有限的信息，一方面这些信息只反映过去的业绩，并不能对企业未来的发展前景与获利能力做出评价；另一方面这些信息只反映出了结果并没有反映出导致结果的驱动因素；更为重要的是不能实现组织的战略与管理手段的有机融合。为了克服传统业绩评价方法存在的缺陷，以解决“怎样满足投资者（股东）”这一类的问题为目标的财务指标，可显示出企业的战略及其实施和执行是否正在为最终经营结果（如利润）的改善做出贡献。而且财务指标是其他绩效管理指标的出发点和归宿。所以，有必要加强对项目实施前阶段相关财务指标的设计，以保障项目的顺利推进。

3 财务指标设定分析

3.1 根据关键成功因素设定项目指标。一个项目的成功与否，与其利益相关者的评价紧密相连，不同的利益相关主体对项目成功的衡量标准也不同。以B集团建设项目，各利益相关主体的关注点也不尽相同，如表1所示。

表 1 各利益相关主体对项目的关注点

每个利益相关主体对项目的关注点，是项目管理过程中需要特别注意的，这些关注点往往就是项目成功与否的关键因素。在项目从启动到交付的实施过程中，要充分考虑这些关键因素，并以此来进行目标设定。根据表1所示，对于项目的投资者，其最关注的就是如何使用有限资金以便获取更多利润，所以，相应的财务指标的设计便显得尤为重要。

3.2 财务指标的设定。项目绩效考核的所有指标都是通过一系列因果关系链有机联系在一起的，财务指标往往是组织所追求的“最终目标”，也是其他指标所努力的方向和目标。在项目绩效管理中，对项目的未来盈利能力和价值创造能力等财务指标的评估依旧是项目启动的重要依据和项目所要达到的最终目标。具体到B集团建设项目，其项目的财务目标，假设是3 000万美元完成项目并使其成为集团新的利润增长点，为此，B集团将向项目投资2 000万美元，其余建设资金由项目组自行解决。项目的财务状况，可以通过其盈利能力、资产营运能力、偿债能力及增长能力等指标反映出来，这里仅以项目初期的可行性评估为例，以集团投资2 000万美元为计算基础，从市场方面进行需求预测，以投资回收期、财务净现值、内部收益率、投资后销售利润率等指标的计算，来判定项目的可行性。其一，投资回收期。投资回收期是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所需要的年限。投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期两种。静态投资回收期不考虑资金的时间价值，使用项目建成后年现金流量。动态回收期考虑资金的时间价值，使用项目建成后年贴现现金流量。如果以t作为累计现金流量为正值的年份，投资回收期的计算公式为：

根据市场预测，B集团项目的现金流量表如表2：

根据表2，利用计算公式可知B集团该项目的投资回收期为：

静态投资回收期（含建设期）=2.1年

动态投资回收期（含建设期）=2.2年

投资回收期的判定准则和项目产品的生命期有关，投资回可以简单直观的表现项目的获利能力。这也是项目经济指标中较为简单的指标。其计算公式为：

税前销售利润率=（销售额-经营费用）÷销售额

表 2 B集团现金流量表（B集团自有资金投资）单位：万美元

式中：CIi—第i年的现金流入、COi—第i年的现金流出

在计算项目的累计净现值时，首先要根据项目的资本结构设定项目的折现率，然后计算每年项目现金流量的净值，最后根据设定的折现率计算每年的净现值并将净现值累加起来。当项目累计净现值小于0时，项目在经济上不可行。在多个项目比较时，累计净现值越大的项目越好。

根据上述公式，可以计算出B集团该项目财务净现值：

NPV（i=10）=16 382.7万美元

其三，内部收益率。内部收益率（IRR）是项目计算期内的一个折现率，这个折现率把项目计算期现金流入和现金流出全部折现到建设期（计算时的年份）并使累计净现值为零。其定义式为：

式中：CIi—第i年的现金流入、COi—第i年的现金流出

IRR表现了计算期内项目的相对获利能力。与NPV相比较，IRR是用项目的相对报酬率来度量项目的经济性，具有客观性的优点。B集体该项目的内部收益率IRR为111.7%。其四，投资后销售利润率。销售利润率表述的是在项目建成后，销售收入与经营费用的差与经营费用的比率。项目的投资以固定资产折旧和无形资产摊销的形式体现在经营费用中。通常在项目的经济分析中要估算数年的销售利润率。销售利润率的优点是7.1%。由于近年来国际市场竞争激烈，集装箱行业的利润率呈下降趋势，行业利润率普遍在5%左右。因此根据预测，该项目利润率呈现出了较高水平。

综合以上几个指标：项目投资回收期为2.1年；财务净现值为16 382.7万美元；内部收益率为111.7%；投资后销售利润率为7.1%。这些数值均在目标值范围内且有明显趋利趋势，表明项目非常可行。

[1]张俊秋.平衡计分卡：综合业绩评价方法[J].财务管理，2013（8）：75.

[2]徐文娟.卓越绩效的核心——平衡计分卡的应用和发展[J].科技创业月刊，2008（12）：39.

[3]龚红，曾德明，李平.平衡计分卡业绩评价方法：演进与展望[J].湖北社会科学，2009（1）：98.

[4]孙亮万.平衡计分卡绩效管理体系的建立[J].机电信息，2003（19）55：34.

[5]孙永玲[美].毕意文和[美].平衡计分卡中国战略实践[M].北京：机械工业出版社，2003.

[6]胡玉明.高级成本管理会计[M].厦门：厦门大学出版社，2002.

[7][美]保罗·尼文.战略经营时代的管理系统——平衡计分卡实用指南[M].北京：中国财政经济出版社.

[8]吕健华.略论企业战略管理理论的发展脉络[J].理论视野，2005（6）：48.

F272

A

1671-0037（2014）09-29-3

张丛艳（1973.1-），女，经济师，研究方向：投资风险控制。