EVA业绩评价体系应用分析

徐振

摘 要：经济附加值（EVA）作为一种全新的企业业绩评价系统，因为充分考虑了带来企业利润的所有资金成本，而得到了广泛应用。但是，由于国内外企业发展状况不尽相同，EVA（经济附加值）能否成为一种真正衡量企业业绩评价的有效方法，目前国内外学者持有不同的见解和观点。本论文以EVA业绩评价体系为研究对象，研究发现：EVA能够很好的揭示企业业绩增长的根本动因，能够更加系统地评价企业业绩状况。

关键词：EVA业绩评价体系；资本成本；财务指标

随着世界经济的发展，在全球化的经济市场条件下，企业之间的竞争越发激烈。在日趋激烈的竞争下，一个企业不仅要在产品服务上有竞争力，还需在资本市场上有竞争力，否则无法应对不断变化的市场环境和竞争对手的挑战。EVA作为一种企业业绩评价指标，最大的特点就是考虑了企业的资本成本，突破了传统财务指标的固有局限，有效防止会计信息失真。然而自20世纪被广泛应用于国外的企业，EVA业绩评价在迈向逐步完善的同时，在EVA是否能提供长期的结果也受到了多方的质疑。国外对EVA业绩评价体系的研究著述颇多，研究方面也较为全面，国内EVA研究起步较晚，还缺乏大量现实例证，学术研究也多局限于理论阶段。

一、EVA业绩评价体系

（一）EVA理论起源

EVA即经济增加值，不同于会计意义上的会计利润，其源于剩余收入。EVA是在剩余收入的基础上，调整其中的收入和成本中的部分项目而得出的。EVA计算过程中使用的税后净营业利润的资金成本源于投资人放弃同风险的其他投资所产生的机会成本。只有当企业的投资项目所产生的税后净营业利润能够补偿所有的资本成本，投资人股东的财富才会增加。EVA考虑了所有的资金成本，并在调整项目上作出了改进，降低了公司和投资人股东的风险。

（二）EVA计算方法及其特点

1、EVA的计算方法。EVA的计算方法，简单地说就是用企业的税后净营业利润（NOPAT）减去所有资本成本（CC），其中，CC是加权平均资本成本率（WACC）乘以调整后的资本总额（TC）。因此，EVA的计算公式为：EVA=NOPAT一CC。

2、EVA的特点。（1）当EVA > 0时，表明投资者获得了超过资本成本的超额回报， 即公司为股东创造了新价值，股东价值增大；（2）当EVA = 0时，表明企业管理者只为股东创造出了所需要的最低的风险报酬，即股东资本保值；（3）当EVA < 0时， 即使会计报表上的净利润为正值，表明企业管理者在经营过程中并没有创造出一个真正的利润，破坏了股东的利益，EVA越小，表明股东财富被破坏的程度越深。

二、EVA业绩评价体系的优势

（一）EVA考虑了企业经营过程中所有的资本成本

企业经营过程中的资本成本不仅包括债务资本成本，也包括权益成本的使用成本，这在企业经营目标上与股东利益契合，真正保护了股东利益。相对传统业绩评价体系，EVA始终强调资本使用也是需要成本的，评价更为全面。

（二）EVA所反映出的公司经营状况更具真实性

由于市场竞争等方面的影响，部分企业一定程度都会通过操纵企业利润状况来达到保障企业利益的目的，但以此目的而得出的企业利润状况不具有真实性。EVA通过对会计数据和调整项目的计算整合，一方面有效地避免了基于会计稳健性原则下产生的会计数据失真现象，如实反映企业经营状况，也遏制了企业管理人员的投机和操纵利润的行为。除此以外，EVA业绩评价体系注重商誉等无形资产，这有助于企业克服不良短期行为。

三、EVA业绩评价体系的应用状况

（一）国外的应用情况

EVA业绩评价体系在国外很多领域都得到了广泛的应用，在使用EVA指标上，美国企业走在了世界前列，西门子、高盛、可口可乐公司、等相继采用了EVA业绩评价体系。其中可口可乐公司早在20世纪80年代即引入了EVA体系，并在引入后连续六年创造了年均增长率27%的EVA增长速度，使股票市值增长了2倍。EVA在投资领域也被高盛公司等投行广泛应用，成为选取有投资价值股票的重要标准。①

（二）国内的应用情况

2001年，Stern Strwart公司在上海设立中国总部，正式宣告进入中国，向中国介绍了在国外应用广泛的EVA业绩评价体系。很多国有控股企业和上市公司相继成为其客户，并开始在业绩评价中使用EVA指标，例如宝钢集团、中国建设银行等。北京思创值公司会定期发布全国上市公司季度、半年度和年度的EVA值。由相关数据可以看出，EVA在国内的企业业绩评价体系中正逐步发挥着越来越重要的作用。

（三）局限性

EVA业绩评价体系也并非是完美的，它也存在一些局限性。由于EVA是存量指标，它不能被用来表示企业经营价值的增加部分的多少，只能用来表示是否存在经营效益。EVA更偏重于提供一个短期和结论性倾向的结果，而不能真正解释在企业经营过程中不能产生资本增值的原因。

四、总结

本文总结了EVA业绩评价体系的优势和局限。作为在国外受到广泛应用的业绩评价体系，在中国仍然处于摸索阶段。作为一个指标，EVA必须与其他指标相结合，才能共同发挥作用。相比其他，EVA由于对资本成本的重新考量，更重要的是蕴含着一种管理思想。它对于资本成本和股东利益的调整，使得企业管理人员与股东利益一致，这使得企业的业绩评价体系与企业目标产生一致，具有很强的现实意义。（作者单位：南京审计大学）

注释：

① 郑宇.我国上市公司资产重组绩效评价的应用研究[D].天津大学，2002，（7）：17-19.

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