浅谈央行降息对经济市场的影响

崔婷婷

摘 要：近期中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

对于这次降息，首先是消息宣布比较突然，虽然市场一直对央行降息有一定的预期，但央行迟迟未进行相关的操作，可正当大家认为今年可能保持利率政策稳定的时候，央行进行了降息决定的宣布，且力度较大。本次降息实现了两个方向的反向汇合，一是下调了贷款利率，二是在下调存款利率的同时提高了商业银行的存款利率上浮空间（某种程度上，在当今竞争如此激烈的金融市场，实现了短期存款利率的明降实升，更进一步的降低了银行的存贷差）。

对于本次降息，肯定对经济市场会产生或多或少的影响，现本人从个人、经营实体、银行的角度，浅谈下降息对他们可能产生的影响。

关键词：降息；个人；经营实体；银行；影响

一、 降息对个人的影响

（一）房贷利率将出现下调（包括公积金贷款利率）。利率的降低，对于打算贷款买房，以及已购房、采取浮动利率合同的家庭来说，能节省一笔利息开支。个人及家庭单位支出的减少，会提升个人及家庭的消费欲望，将带动其它板块的消费，这对房市的销售和个人居民的消费有一定积极的影响。

（二）银行存款利率明降实升。鉴于目前经济形势和不断新增的银行，激烈的竞争和本身萎缩的市场，银行存款流失是不争的事实，各家银行现在都将存款利率浮到最上限，以获得存款，完成自身的指标。故虽然本次存款利率有所下降，但原来这个上限是基准利率的1.1倍，现在变成了1.2倍。商业银行会开出更高的利息吸纳存款，对于靠存款方式理财的个人及家庭来说，利息收入有一定的提高。

（三）推动A股短期之内上涨。降息将促进资金面宽松，利好的消息也对人们心理带来正面影响。对于进行股票投资的个人和家庭来说，这一段时间来说，股票投资能带来较好的经济回报，但应该建立合理的止损仓位，防范风险。

（四）债券市场上扬。利率的降低，使得债券市场的吸引力得到了一定的提升，个人和家庭多元化投资渠道中又将债券作为了其中的一个品种，事实上，近一个月以来债市已发力走牛。

（五）宝宝类产品收益率将下行。通常来讲，货币基金收益率与资金面紧密相关，钱荒时货币基金收益大升。降息释放资金量时，市面上的钱变多，宝宝类产品收益率下行。这对于一直对这类产品情有独钟的个人及家庭来说将减少收益。

（六）银行理财产品收益率将下行。一般来说，降息将有利于资金面的宽松，这段银行理财产品的收益率的影响是负面，且除去资金面宽松之外，许多银行理财产品设置了收益率浮动条款，收益率据央行基准利率而调整。央行基准利率的大幅下降，一些新发的（部分已发行的）银行理财产品收益率也有望下降。故对喜欢购买银行理财产品的个人及家庭，收益将会下降。

二、 降息对经营实体的影响

（一）对房地产商的影响：相对于08年市场救市时的房贷利率打七折，本轮降息有力度，但不明显。虽然能一定程度上传递资金面放松的讯号，但并不能达到力挽狂澜的效果，也不能对销售产生实质的影响，反倒是目前一些开发商的岁末促销活动，通过价格的下降对房地产的销售起到了更大的积极作用，在一些一线城市效果尤为明显，但这也是开发商因为资金链的紧张而不得以采取的促销手段。

（二）对政府投融资平台的影响：隨着43号文的出台，政府投融资平台通过银行进行间接融资的这一渠道逐渐收窄，可巨大的融资体量的继续运转和日益增加的建设需求仍然有较大的资金需求，这也不得不另辟蹊径。从相关文件和政策导向来看，未来政府融资将更多的通过发放各种政府债、地方债、平台债以及通过PPP模式，故本轮降息，在上述市场的资金价格的下降是有一定的推动和政策导向，这也从一定程度上减轻了政府的资金运转成本和压力。

（三）对大型经营企业的影响。这类企业的一个特点就是体量较大，且对银行有很大的议价话语权，往往能以较低的成本获取银行资金支持，同时还能要求银行对其闲散资金提供较高的综合回报。故轮降息的规定，对这类企业来说有两方面的影响：一是贷款利率降低，减少自身的融资支出；二是闲散资金回报提高，增加了收益。整体来看，企业资金运转的回报增加，对企业的生产经营产生积极的影响。

（四）对中小型经营企业的影响。该类企业的特点在于对银行普遍话语权不高，且因其本身体量较小，抗风险能力不高，银行在对其融资时的资金价格本身都加上了风险因素，相对基准利率有一定的上浮，且这种资金价格更多层面上是从风险角度进行价格浮动，故这轮降息原则上来说对上述企业并无实质上的资金价格变化，相反随着银行年末资金面趋紧和目前经济增速缓慢的现状，上述企业的资金价格还可能会出现一定程度上的上浮。

三、降息对银行的影响

此次降息为非对称性降息，即贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率。“贷款利率下降幅度大于存款利率下降幅度0.15个百分点的非对称降息，主要考虑存款需要保持比较合理的收益率，避免存款继续大量流出银行体系，从而影响银行的放贷能力。从16家上市银行三季报来看，受互联网金融冲击和金融脱媒影响，存款增长乏力已经成为目前银行业资产负债管理的最大难题。同时，非对称降息缩小了银行利差，不可避免地将影响银行业盈利能力。这可以视为银行业向实体经济的反哺和让利，也一定程度上说明了货币当局认为银行业当前的盈利水平和风险管理能力可以承受非对称降息带来的冲击。

于此同时，这似乎也是在预示着中国银行业完全靠着政策性利差就能获得高额利润的时代将慢慢的作为历史进行退场。从未来银行的发展趋势来看，银行将大力提升自身的经营管理水平，优化资金机构，减少传统银行业务的占比并通过不断的创新发展投行、互联网金融等业务。

总结：

整体来看，本轮降息的力度和对市场的影响更多并不是实质上的变化，但也传递了很多未来经济市场可能的发展方向和短期的政策导向，同时也从一定程度上表达了这届政府对经济市场的认识和把控方向，这对我们对市场的分析和不同主体在市场中的行为模式分析都有一定的参考作用。（作者单位：西南财经大学经济学院）

参考文献：

[1] 毛宇舟.金融机构2015年6大概率事件 银行利润增长预期下调.证券日报，2015，1.5.

[2] 苏向杲 刘敬元.保险业商业健康险将“井喷” 中小险企或“弯道超车”.证券日报，2015，1.5.