降息

陈兴当前降息必要性有所上升：一是企业成本压力短期难以缓解;二是实际贷款利率或将反弹;三是美国还未真正步入加息周期。我们认为，本轮货币宽松周期之内不会仅有降准，降息大概率不会缺席。如果央行开启降息，则债券或将最为受益，届时收益率下行空间有望打开，而权益市场中小盘成长风格相对占优。不过，随着美联储加息的脚步越发临近，国内降息带来的将是阶段性机会，也需要警惕后续风格调整。如果以准备金率和贷款利率的变化来刻画货币政策的松紧程度，自2007年以来，我国共经历了五轮周

年7月和9月连续降息后，美联储在当地时间10月30日发表声明，宣布将联邦基准利率下调25个基点至1.5%到1.75%的目标区间，完成年内第三次降息，符合此前市场的广泛预期。外界解读美联储的最新公告认为美联储未来一段时间不会采取进一步降息举措，美联储“如期降息”迅速引发市场反应。美元指数短线拉升逾10点至97.83，美股尾盘大幅拉升，标普创下历史新高。美联储主席鲍威尔当天对记者表示目前的利率水平是合适的，他强调全球经济和贸易疲软的大环境拖累了美国经济，并认为

，为10年来首次降息。此外，美联储还会在8月结束“缩表”，比预期提前2个月。美联储降息消息发布后，美股应声齐跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余点失守27000关口。美联储的降息事前还是有预兆的，在7月10日晚间，美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储7月降息的预期。鲍威尔向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词称，由于美国经济正面临一系列不确定性，总体经济增长已“放缓”，美联储将采取“适当”行动支持经济增长需求，

程实自美联储降息落地以来，曾经长期“股债双牛”的美国市场遭遇新变局。一方面，随着宽松预期兑现、避险情绪抬升，8月至今美股走势几经起落。另一方面，受制于长端收益率下行空间的不确定性，债市前景亦趋于模糊。展望未来，伴随降息周期的继续演进，美国市场有望迎来新一轮调整。“股债双牛”渐次落幕，结构性分化成为主题，而通胀预期将成为主导美股、美债分化的核心因素。回顾历史，1980年以来美联储共进行了14轮降息，可以分为两类。一类是“短降息”，单轮降息次数在1～3次。另一

泰国央行接连宣布降息。新西兰央行宣布降息50个基点，将官方现金利率调降至1%，再次刷新政策利率低位。印度央行宣布将基准利率从5.75%下调35个基点至5.40%，力度大于预期，为2010年以来的最低水平。泰国央行宣布将基准利率从1.75%下调至1.50%，为近4年该行首次降息。考虑到美联储和欧洲央行今年进一步降息的可能性，新兴市场央行也试图通过降息提振经济，避免在政策调整上陷入被动。责任编辑：祁畅

1日2：00宣布降息25个基点（联邦利率2%-2.25%）。这是美联储自1974年以来第20輪降息，也是自2008年12月第19轮降息结束后的第一次降息。美联储再次提及经济增长和固定资产投资已经出现疲软，并再次强调对于未来的利率调整时机和大小则会更加广泛地参考劳动力市场的情况、通胀的压力和通胀预期、金融市场和国际经济的发展。美联储在2019年3月的经济展望中就已经将2020年的经济增速下调至1.9-2.0。在美国自身通过降税和制造业回归带来的刺激因素可能持

卢戈　成仲美联储降息的靴子还未落地，全球央行已经迎来一波降息大潮。据美国《华尔街日报》20日报道，韩国、印尼、南非与乌克兰四国央行上周同日降息，放宽货币政策已经成为全球经济不确定性增强的大背景下，各国刺激经济的重要措施。《华尔街日报》称，美联储将在本月30日至31日召开政策会议，会后宣布降息“基本无悬念”，美联储主席鲍威尔已经多次暗示降息。路透社21日表示，市场预期美联储月底降息50个基点的概率一度高达70%，也有市场观点称，降息幅度应为25个基点。除美联

第一次有亚洲央行降息，也是印度自2016年10月以来首次降息。印度央行将回购利率从6.25%下调到了6%，这是自2010年11月以来的最低值。不过，这次降息符合人们之前的预期，因为食品价格的下跌让該国6月份的通胀率只有1.54%，创五年来新低。印度央行表示，通胀率目前远低于4%的目标以及对4～9月2%～3%的预测，这为货币政策的调整提供了“一定的空间”。印度央行决定降息也是出于刺激经济增长的考量。第一季度印度经济增速为6.1%，创两年来新低。

16寻求中等水平降息节奏有分析认为，由于人民币汇率的贬值压力，2016年降息降准的空间有限。谈及2016年的降息预期，清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明表示，不会像预想得那么密集，但还会保持平稳的大致中等水平的降息速度。袁钢明分析说，如果降息，会对人民币贬值增加压力，而现在人民币再贬值会造成很大冲击，所以可能减缓降息的进度；但从另外一个角度看，“降息的要求也很强。”降息要求强袁钢明分析说，整个经济下行压力很大，包括股市震荡、资本外流、人民币贬值以及

国央行七年来首次降息，基准利率由0.5%下调25个基点至0.25%，符合市场预期。同时，英国央行还扩大资产购买规模600亿英镑至4350亿英镑，市场预期为维持3750亿英镑不变。货币政策委员会（MPC）成员全票支持降息，但在QE与公司债购债方面出现分歧。卡尼指出，货币政策比财政政策更加灵活，如有必要英国央行可以进一步降息，而且大多数MPC委员预计今年还将进一步降息。英国央行的资产购买计划对于国债收益率没有限制。endprint

6月2日如期宣布降息25个基点，希望以此缓解较紧的货币政策，鼓励商业银行放贷、加强本国货币卢比在出口市场的竞争力。当前全球需求仍然疲软、新兴市场货币贬值、卢比竞争力相对下降等因素都使得印度2015年出口数据下滑，降息将缓解这一窘境。降息也有助于改善产出缺口，印度一季度的GDP增速为7.5%，仍低于9%～10%的潜在增速。

8月25日晚宣布降息降准的政策。这是央行今年的第五次降息和第四次降准。降息降准到底是什么？降息降准有何主要作用？为什么股市震荡时央行就会降息降准？降息降准是什么？降息——降低银行的存贷款利率。不增加市场资金量，但是可以改变资金的投向，让资金不再趴在银行，更多投入实体经济。降准——降低银行准备金率。释放商业银行在央行的保证金，增加市场资金供给，有利于刺激生产环节。央行此次降息降准的主要考虑是什么？此次降低贷款及存款基准利率，主要目的是继续发挥好基准利率的引导

年2月28日宣布降息，对于此次降息，我们的观点是：降息对大盘的拉动作用边际递减，短期市场会有亢奋，但是需要警惕两会之后大小齐跌的短期回调风险。中长期看多的大方向依然不变。本次降息对A股利好减弱首先，我们比较一下上一次降息（2014年11月21日）与这次降息有什么不同？1）预期差不同：11月降息前，投资者还在纠结于该不该降息，对于央行“是否会进入一轮降息周期“的预期差较大;而12月之后进入降息周期成为共识，当前对降息的预期差不大，无非是对降息的次数判断不同。

来两年还将有多次降息降准动作，这将成为2015年全国楼市的重要推力，预计2016年全国楼市还将进一步升温央行宣布，自2015年3月1日起，存贷款基准利率下调0.25个百分点。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。降息原因当前全球

2015年年初，降息降准的消息充斥着各个财经媒体的头版头条，两次降息一次降准，金融市场经历了一波三折。降息降准不仅影响着普通人的投资理财，也对银行的盈利有着不小的影响，同时对金融改革也有着不磨灭的功劳。是什么原因让央妈多次出手？面对降息降准，人们的理财方式该怎么变化？银行又需要探索出哪些新出路？金融改革未来一年前路到底如何？降息降准是否还将纷至沓来？通过对相关专家学者的采访和相关资料的调查研究，我们或许能得到答案。endprint