如何看待美联储10年后的首次降息

江瀚

7月31日，美联储宣布将基准利率目标范围下调25个基点，至2%-2.25%，为10年来首次降息。此外，美联储还会在8月结束“缩表”，比预期提前2个月。美联储降息消息发布后，美股应声齐跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余点失守27000关口。

美联储的降息事前还是有预兆的，在7月10日晚间，美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储7月降息的预期。鲍威尔向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词称，由于美国经济正面临一系列不确定性，总体经济增长已“放缓”，美联储将采取“适当”行动支持经济增长需求，暗示美联储将可能降息。同日公布的6月份货币政策例会纪要显示，多名与会者认为降息能够为美国经济未来面临的负面冲击提供“缓冲”。

说实话，美联储降息对于大多数国家而言都会有着非常重要的影响，那么我们怎么看待美联储的降息政策？

美联储是美国的国家中央银行，所以一般情况下，任何一国央行的降息，我们可以看成是降低利率水平，然后向市场注入大量的流动性，是国家货币政策宽松的重要信号。对于美联储而言，这是美联储10年来第1次降息，意味着是美国的货币收紧时代已经结束，一个全量宽松的时代正在到来，如果降息成为一种大势所趋的话，美国将会进入一个新一轮的量化宽松货币时期，市场上的资金将会更多，将有可能带动整个市场上融资水平和市场放水的程度。

那么美联储降息对我国有什么影响呢？一般情况下，我们认为别的国家央行的降息，实际上对于其他国家央行是不会有什么太大影响的，当然这个仅仅是理论。因为美国已经实现了构建以美元为核心的世界货币体系，在这个世界货币体系当中，美元影响着全世界货币经济的发展，所以美联储降息必然也会给我国产生影响。

具体影响我们可以从几个方面来分析：

从短期的结果来看，美联储降息必然会带动以美元进行资产定价的美国资本市场的价格，我们看到的是美联储降息之后，美国各大股指呈现出不同幅度的下调，这种向下调整必然会带动整个中国资本市场的调整，所以这种国际资本市场的传导效应必然会在中国资本市场上显现出来。

那么从长期的角度来看，我们可以把美联储降息这件事情进行一个全面的分析，我们假设美联储这次降息仅仅是一个单次行为的话，那么将不会对整个中国经济造成太大影响。如果美联储降息意味着是进入一个全面的降息周期，量化宽松成为未来的主流，那么我们可以对这个长期影响进行这样的一个预判。

首先，降息对于我们所有人的理财意味着什么？虽然现阶段我们并不知道我国央行会不会跟随美联储的降息政策，但是根据之前的历史数据，我们可以看到，如果美联储进入一个比较长期的量化宽松的话，那么将有可能引发全世界央行的跟随，那么我国央行也有降息的可能，一旦这种降息被传导的话，对于整个理财市场将会是理财收益水平的全面下行。本身我国现在的理财收益水平就不算太高，如果理财收益水平进一步下降的话，我们将有可能面临比较大的理财收益上面的损失，所以从这个角度来看，降息是不利于大家的理财收入的。

其次，降息对于房地产市場有什么样的影响？一般情况下，如果降息这个趋势，在各国央行形成统一认识的话，那么对房地产市场也会产生一定的影响。对于已经有房贷的人来说，降息可以降低大家的还款压力，让有房贷的人进一步减轻自己的还贷负担，可以说降息是有利于负债者的。而对于房地产开发商来说，一般情况下降息将会让房地产开发商的资金使用成本进一步下降，房地产开发商的开发将会变得更加容易。但是，最近国家出台的一系列政策已经表明中国将会非常坚持，房子是用来住的，不是用来炒的，而各地的金融机构也对房地产方面的信贷进行比较严格的调控。在这样的一个情况下，降息对当前的中国房地产市场不会有推动房地产上涨或者推动房地产市场进一步变热的作用。当然从更加长期的角度来看，一旦全世界都进入一个货币相对量化宽松的阶段的话，那么降息将有可能让各个房地产开发商所面临的资金链压力有所降低，所需要还款的负担逐渐降低，其实是有利于开发商本身的生存和发展。

再次，从资本市场的角度来看，我们刚才已经说过了，短期影响是通过美元所影响的美国资本市场，对中国资本市场的传导作用来进行影响。但是一旦美联储降息之后，意味着是国际资本将会流出美国，将有可能引发中国资本市场国际热钱的增加，从而推动中国资本市场流动性的增加，将有可能推高整个中国资本市场的资本资产价格，也就是我们常见的股市上涨，这是有利于中国资本市场长期发展。

最后，从通货膨胀的角度来看，降息从某种意义上意味着是美联储向全世界放水，将有可能推动的是各国通货膨胀水平的进一步上升。虽然这种是一种可能性，但是对于中国来说，中国的通货膨胀水平实际上在很大程度上并不受到美国的影响，所以这个只是说从理论上有这种可能性，但是实际上的话，应该对中国的整体通胀水平不会产生较大的影响。

所以我们看到美联储10年来首次降息代表的是美联储态度的一个根本性转变，但是全球会不会进入一个全面量化宽松的时代，会不会出现世界各国央行都纷纷效仿降息，推动全世界进一步进入一个量化宽松时代呢？现在这个现象还不明显，只能够让我们进一步分析判断才能够得出下一步的结论。