浅析中小企业融资方式及创新

刘存后

[摘 要] 中小企业不仅是我国国民经济的重要组成部分，而且在增加就业、促进经济转型等方面起到重要的作用。但是，资金短缺、融资难、融资成本高、融资风险高等问题一直困扰着中小企业的发展。本文分析了中小企业融资难的原因，在总结解决办法的基础上，提出了一些创新的模式。

[关键词] 中小企业；融资方式；创新模式

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 21. 001

[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2014）21- 0002- 02

中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，促进中小企业发展，是保持国民经济平稳较快发展的重要基础，是关系民生和社会稳定的重大战略任务。我国企业中，90%以上都是中小企业，其发展极大地促进了国民经济的发展。然而近年来，受金融危机等因素的影响，一些有发展潜力的中小企业受到资金缺乏的困扰，制约了企业的发展和创新，甚至面临破产。只有解决企业融资难的问题，才能促进中小企业进一步发展壮大。

1 中小企业状况分析

据统计，我国中小企业创造了近80%的新增就业机会，并为GDP贡献了一半以上的份额。以北京市为例，中小企业对经济增长的贡献主要体现在企业数量多、科技含量高、经济附加值大等方面。对社会就业方面的贡献，主要是提供了大量的就业机会，还为我国的社会稳定，缩小城乡收入差距做出了很大的贡献。对技术创新方面，许多创新成果往往在中小企业中首先被创造出来，中小企业在技术进步中发挥着十分积极的作用，是创新的主体。

2 中小企业融资存在的问题

中小企业以技术创新带动体制创新，总体规模和实力不断增强，已成为高新技术产业化的生力军，以及支撑和推动经济持续、稳定、快速增长的重要力量。但是由于资金缺乏，筹措资金的渠道和措施等存在着较大的问题，阻碍了这些企业的发展及技术创新，部分企业甚至面临破产的危险。

2.1 直接融资渠道不畅

中小企业的融资渠道主要有投资者投入、银行借款、企业留存、引进外部风险资金、公开发行股票和债券等形式。企业的资金主要是自有资金，其余是民间借贷、银行贷款等，还有一部分来自风险投资、公开市场发行股票、债券等。由于中小企业自身规模小等原因，其还达不到在股市、债市融资的门槛，使得中小企业的外部直接融资渠道非常狭窄。

2.2 生产经营风险较大，缺少有形资产作为抵押财产

中小企业在其发展阶段存在很大的不确定因素，面临着不同的风险。中小企业从事新产品、新技术的开发研究，新技术是否能顺利投产，产品是否能适应市场发展，能否获得预期的收益，这些都存在较大的不确定性，这样就使得银行等金融机构对其贷款非常慎重。另外中小企业的有形资产（例如土地）等相对较少，而无形资产占总资产比重较大，也在一定程度上影响了金融机构对其贷款。

2.3 信息不对称

金融机构与企业之间存在信息不对称的情况。首先，中小企业起步晚，发展时间较短，金融机构无法完全了解其信用状况。其次，部分中小企业存在管理不规范、财务制度不完善、会计信息不透明等问题，使得金融机构很难对中小企业的财务状况、偿还能力做出准确的评估。

另外，银监会虽然提出鼓励商业银行不断改善对中小企业的金融服务，逐步调整和优化信贷资产结构，各商业银行也都纷纷开展中小企业信贷业务，并设计相关金融产品，但是创新的深度和广度不足，执行力度不够。

3 国内中小企业融资方式

3.1 以债权为主的融资模式

债权融资按渠道的不同主要分为3类：银行贷款、发行债券和民间借款。对中小企业来说，发行企业债券是不现实的，银行贷款是债权融资的主要形式，但对大部分的中小企业来说，获得银行贷款的难度是很大的。民间借款在我国现行的法律体系内是不受法律保护的融资行为，甚至有可能被认定为“非法集资”而受到法律的惩罚，但现实中很多中小企业通过诸如私人钱庄、农村合作基金等民间的非法、准非法的灰色金融机构贷款却异常活跃，在某种程度上缓解了中小企业的资金困难。这反映了中小企业对债权融资的巨大需求，但民间融资的不规范性决定了它不应成为债权融资的主流形式。

3.2 以股权为主的融资模式

股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类：公开市场发售和私募发售。公开市场发售对于企业有一定的条件要求，对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的门槛。私募发售成为中小企业进行股权融资的主要方式。

中小企业一般产权关系简单，能降低私募股权融资的交易成本，也是最近几年来私募最为活跃的经济领域。对于中小企业而言，私募融资不仅仅意味着获取资金，企业在融资时，可以考虑有资金、有市场、有技术，能够增强企业竞争力和创新能力，容易产生协同效应的新合作伙伴的加入，这样也能改进公司的治理结构和管理能力。

3.3 以企业内部为主的融资模式

这种融资方式主要有两类：企业变卖资产融资和利用企业应收账款融资。这种融资方式相比其他方式具有较大的自主性，融资成本低、且受外界的影响和制约较小。

3.4 以项目和政策为主的融资模式

中小企业在取得通常由政府部门承担的建设和经营特定基础设施的专营权之后，利用项目向贷款人进行融资。在特许权期限内负责项目的经营、建设、管理，并用取得的收益偿还贷款。

政策性融资包括政策性贷款、政策性担保、财政贴息、专项扶持基金、政策性投资。为支持中小企业发展，国家有关部门、各行业主管部门、各地区政府部门先后独立或联合发文，出台了一系列与中小企业融资有关的政策。利用这些政策进行的融资是所有融资方式中最为优惠的。

4 创新融资方式

4.1 债权融资与股权融资相结合

中小企业可结合自身的发展，采用部分债权、部分股权相结合融资模式。一方面债权融资可以满足公司对于流动资金的需求，股权融资满足公司固定投资的需要；另一方面，债权融资也可以发挥财务杠杆的作用。

4.2 应收账款质押的创新融资模式

应收账款在供应链中属于一种因卖方商业信用而形成的一种债权性资产，信用风险主要是因为企业内部控制不足，抵押物价值不高所造成的，在此情况下，银行为了规避信用风险，不愿意为企业提供这样一种含有信用性质的资产抵押或质押，严重制约了企业的贷款融资规模。应收账款质押作为一项创新型的担保方式，扩大了企业可以担保的财产范围，对于改善中小企业融资状况具有重要的现实意义。

应收账款质押融资模式下，银行给中小企业放款所依据的也不是中小企业的财务报表、抵押品、固定资产和资信水平，而是依据企业双方真实的贸易关系以及企业的付款承诺。

5 总 结

在传统融资方式的基础上，本文结合中小企业的自身特点，提出了股权融资与债权融资模式、应收账款质押模式等创新模式。股权融资与债权融资模式，充分发挥了股权与债权两种融资方式的优点，可以有效地利用财务杠杆降低融资成本，是中小企业融资的理想选择。应收账款质押融资可盘活中小企业沉淀资金，是缓解中小企业融资担保难、增强中小企业循环发展、持续发展能力的重要途径之一。

主要参考文献

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