“算管融合”的财务分析逻辑

【摘要】会计是为决策者提供信息的一种低成本的制度安排。本文以小米公司智能电动汽车战略及其实施为例， 结合2024年第二季度的财务报表分部信息， 分析了小米智能电动汽车项目的财务绩效， 并从造车的资本投入、 新车的定价、 产能的规划等角度， 强调了算为基础、 算为管用的财务分析逻辑， 提出小米通过分部报告提供增量信息， 在“算”的适应性、 “管”的针对性上有很好的经验可供借鉴， 为“算管融合”提供了很好的场景。与此同时， 本文认为， 小米应更好地对标特斯拉， 还可以在优惠政策利用、 新产品开发、 商业模式创新等方面持续改进， 以更好地提升公司的价值创造能力。

【关键词】算管融合；小米集团；对标管理；管理会计

【中图分类号】F275""""" 【文献标识码】A""""" 【文章编号】1004-0994（2024）20-0095-4

自2006年《企业会计准则》颁布实施以来， 我国实现了会计准则与国际会计准则的实质性趋同， 增强了上市公司的信息透明度和可比性。伴随着公司会计核算的规范性日益提升， 利益相关者越来越认识到会计工作的“升级版”重点在于管理会计。2014年， 财政部制定发布《关于全面推进管理会计体系建设的指导意见》， 提出通过管理会计人才的培养， 力争在5 ～ 10年的努力下， 基本建成中国特色的管理会计体系。2016年以来， 财政部先后颁布了《管理会计基本指引》及相关配套指引， 为企业应用管理会计工具提供帮助， 同时通过开展课题研究、 案例征集和评选等工作， 积极推进管理会计体系的建设与发展。2021年， 财政部发布《会计改革与发展“十四五”规划纲要》， 明确提出以“变革融合、 提质增效”为中心， 同时强调加强对企业管理会计应用的政策指导、 经验总结和应用推广。本文拟以小米公司智能电动汽车项目为例， 通过对公开财务信息的分析， 试图将财务报告中所披露的信息与管理会计中所要求的提升管理水平、 增强价值创造能力结合起来， 通过“算管融合”来推动会计职能的向内拓展。

一、 案例简介

上市公司的公开资料显示， 小米集团（股票代码：1810 HK）正式成立于2010年4月， 并于2018年7月在中国香港的联交所上市。2023年年报显示， 公司合并收入为2709.7亿元， 年度利润为174.74亿元， 年末合并的资产总额为3242.47亿元（小米，2024a）。公司宣称持续推进“人车家全生态”集团战略， 并在原有智能手机业务、 IoT与生活消费业务、 互联网服务业务的基础上， 于2024年3月28日正式推出了首款汽车产品Xiaomi SU7， 完成了公司产品生态矩阵中重要的一环。根据2024年8月21日发布的小米集团2024年第二季度财报（小米，2024b）可知， 2024年第二季度， Xiaomi SU7系列交付新车达27307辆， 这也是该系列产品发布后的首个完整交付季度。根据公开披露的信息可知， 小米集团实现了“发布即上市， 上市即交付， 交付即上量”的用户承诺。2024年6月， 公司的汽车工厂开启双班生产； 2024年7月， 公司进行了产线调优维护。公司预计将在2024年11月提前完成Xiaomi SU7系列累计交付新车100000辆的目标， 同时将冲刺2024年全面累计交付新车120000辆的新目标。

公开的第二季度财报显示， 公司智能电动汽车等创新业务收入为63.69亿元， 成本为53.89亿元， 据此计算得出的Xiaomi SU7所在业务分部的毛利率约为15.39%。然而， 考虑到公司新增的经营开支、 研发开支、 营销及管理费用开支等， 同期披露的“经调整的”智能电动汽车等创新业务亏损为18亿元， 按照27307辆交付新车计算， 相当于每辆车亏损6.59万元， 这一数字引发了市场参与者的广泛关注。

二、 案例分析

1. “算”的适应性。由于Xiaomi SU7 属于公司的新产品， 也是公司战略的重要一环， 小米集团是否需要将智能电动汽车作为单独一个部门， 按照我国财政部2006年发布的《企业会计准则第35号——分部报告》（CAS 35）要求进行分部报告的编制和相关信息的披露， 需要管理层的职业判断。而且， 虽然4 ～ 6月是小米集团交付新车的第一个完整财季， 但并非年度报告日， 因此公司季度报告所披露的信息并未经过注册会计师审计， 投资者运用相关信息进行决策时需持谨慎态度。

根据CAS 35要求， 企业存在多种经营或跨区经营的， 应当按照本准则规定披露分部信息。考虑到我国准则与国际准则实质性趋同， 尽管小米集团在中国香港上市， 采用国际会计准则编制财务报告， 但在分部报告的要求上， 与我国会计准则应保持一致。企业如果披露分部信息， 应当区分业务分部和地区分部， 考虑到Xiaomi SU7的客户主要在中国境内， 按业务分部进行列报更为合理。

CAS 35规定， 当企业确定业务分部时， 一方面应当结合企业内部管理的要求， 另一方面还需要考虑各单项产品或劳务的性质、 生产过程的性质、 产品或劳务的客户类型、 销售产品或提供劳务的方式等多种因素。结合小米集团自身的战略及经营业务， 将Xiaomi SU7所代表的智能电动汽车作为单独分部进行信息披露是意料之中的选择。从实践中看， 小米集团自2024年第二季度起对公司的业务分部重新进行了调整， 将原有的互联网服务、 智能手机和AIoT三大业务调整为“手机×AIoT”和“智能电动汽车等创新业务”两个主要的业务分部。前者包含了智能手机、 IoT与生活消费产品、 互联网服务及其他相关服务， 而后者则包括智能电动汽车及其他相关业务。尽管Xiaomi SU7是公司的新产品， 2024年第二季度也是该产品交付的第一个完整财季， 销售收入不足64亿元， 占同期公司收入的7.2%， 但小米集团仍然选择将智能电动汽车作为一个单独的业务分部， 与原有业务并列予以披露， 一定程度上体现了管理层对该项业务的重视。

然而， 小米集团的公开资料并没有完整披露智能电动汽车分部的信息。根据CAS 35的要求， 企业应区分主要报告形式和次要报告形式披露分部信息。如果说小米集团的智能电动汽车业务可以看作是“风险和报酬主要受企业的产品和劳务差异影响的”， 那么分部信息披露的主要形式应当是业务分部。从小米集团的实践来看， 公司显然认为业务分部是主要形式， 那么理应按照准则对于主要报告形式的要求， 在附注中披露分部收入、 分部费用、 分部利润（亏损）、 分部资产总额和分部负债总额等。在实践中， 公司披露了分部收入、 分部利润等相关信息， 但对分部费用、 分部资产、 分部负债总额并无完整披露。站在外部投资者的角度看， 数据的颗粒度、 准确性、 完整性有待加强， 如果要得到更清晰、 完整的分部信息， 可能需要调研或寄希望于公司能够在年报中加以改善。

小米集团针对智能电动汽车业务分部的信息披露更多体现了管理决策的导向。比如公司披露2024年第二季度智能电动汽车等创新业务亏损18亿元， 然而这一数字并非严格按照会计准则计算得出， 而是“经调整”的数字。公司声称这一数字不包含与智能电动汽车等创新业务相关的股票薪酬费用， 也就是说智能电动汽车等创新业务部门的费用并不是严格按照一个会计主体加以区分， 而是计算出一个大致的盈亏数字。

事实上， 要较完整地计算小米智能电动汽车业务的利润， 不仅需要对相关的股票薪酬费用加以核算， 还需要考虑与该部门相关的研发、 行政、 营销等多种费用。根据公开信息： 公司所披露的经营开支因智能电动汽车等创新业务而增加了29亿元； 研发开支从上年同期的46亿元增至2024年第二季度的55亿元， 公司解释称是“由于智能电动汽车等创新业务相关的研发开支增加”， 现金流量表中智能电动汽车等创新业务2024年第一、 第二季度总计的资本开支为8.25亿元， 也就是说研发开支在8亿 ～ 9亿元； 对于持续扩张的汽车销售网络带来的销售费用增加公司并没有单独披露（公开信息显示， 小米集团在3月28日有汽车销售门店59家， 6月30日已扩张至87家， 7月31日达到102家）； 如果再加上小米汽车生产线及厂房等资本开支的融资费用、 因小米汽车业务管理人员增加所带来的行政开支等， 小米智能电动汽车业务部门按准则计算的账面亏损可能超过30亿元。

2. “管”的针对性。小米的创始人兼董事长雷军在2024年7月19日的年度演讲中， 披露了Xiaomi SU7相关决策的诸多背景资料， 除造车的战略决策之外， 有几个数字值得关注： 一是造车要有长期打算， 要奔着全球前五的目标， 这意味着公司要准备投资巨额资金， 因此给出了第一个有关造车的资本性投资数据， 即小米预备至少投入100亿美元造车； 二是在团队、 技术等相关要素齐备的前提下， 公司终于把Xiaomi SU7造出来了， 定价多少成为难题， 最后因该车的“初期配置与体验远超”特斯拉的Model 3， 因此给出的定价为21.59万元， 按照雷军的说法是“比Model 3还便宜3万”； 三是产能定多少， 最终公司在2024年2、 3月将2024年的产量定在了7.6万辆。按照雷军的说法， “当前月销能达到1万辆的”只有一款车， 就是特斯拉的Model 3， 换句话说， 小米集团在对智能电动汽车进行目标规划时， 就是对标特斯拉定下了“数一数二”的目标。

对于“要造车就做好投入100亿美元”， 这个数字给了公司容忍亏损的空间。因此， 当2024年第二季度披露智能电动汽车等创新业务亏损18亿元人民币之后， 小米公司仍然可以保持淡定。原因在于治理层和管理层已经有了良好的预期， Xiaomi SU7是公司推出的第一款智能电动汽车， 前期投入较大， 固定成本较高， 需要较大的规模才能够吸纳这些固定成本。考虑到目前一个季度交付不到3万辆汽车的现实， 以及产能爬坡的规律， 当2024年及以后年度生产和交付量持续提升， 那么固定成本的摊薄将成为必然， 公司扭亏为盈也就有了希望。

对于“2024年定价21.59万元”， 这个数字是一个“对标”的结果。智能电动汽车市场竞争非常激烈， 以定价20万元以上的纯电动轿车为例， 就有特斯拉的Model 3及吉利的极氪、 比亚迪的汉， 以及红旗、 蔚来、 宝马等诸多品牌。严格意义上说， 智能电动汽车市场是一个完全竞争的市场， 产品定价需要综合考虑生产成本、 客户接受度、 市场竞争等多种因素， 还要结合公司的营运资本、 长期资产投资、 期望的回报率等统筹考量。从小米集团发布的财报看， 2024年第二季度智能电动汽车等创新业务分部的总收入约64亿元， 其中智能电动汽车收入62亿元， 按照交付的新车27307辆来计算， 意味着公司每出售一辆Xiaomi SU7， 带来的收入约22.70万元。这个数字超过了21.59万元的定价， 差额约1万元意味着公司还有增值方面的收入， 而按照第二季度财报所披露的平均销售价格（ASP）为228644元这一数字来看， Xiaomi SU7汽车的定价策略在一定程度上得到了有效的执行。

对于“产量7.6万辆”这个数字而言， 公司已经进行了实时的调整。首先， Xiaomi SU7是在2024年3月28日发布的， 意味着本年度还有9个月的时间可供安排生产， 再考虑扣除产能爬坡的时间， 月度产销量要达到1万辆才有望实现年度7.6万辆的产出目标。从市场状况看， 月销量1万辆也是定价20万元以上纯电动汽车销售最好的特斯拉Model 3能够实现的每月交付数字。当Xiaomi SU7发布会实现了4分钟10000辆、 27分钟50000辆的订单时， 小米集团就适时将2024年度的产销量调整为“保底100000辆， 力争120000辆”的新目标。而根据第二季度公开披露的财报， 小米集团预计11月份将提前完成2024年度产销100000辆的目标， 并在年底冲刺120000辆， 这意味着公司智能电动汽车的生产和交付也完成了预算。

显然， 小米集团针对智能电动汽车的战略和执行过程中， “管”的针对性很强： 一是对标世界一流的特斯拉来进行产量、 价格的决策； 二是通过销售门店的增加、 工厂生产班次的合理安排以及生产线的优化维护， 严格执行规划、 预测的产量和价格， 以顺利实现公司的经营目标。

三、 启示与反思

作为智能电动汽车的造车新势力， 小米集团凭借着勇气、 坚持和资源投入， 挤上了“牌桌”。从第二季度财报可以看出， 小米集团智能电动汽车战略的制定及实施效果， 也体现了“算管融合”的财务分析逻辑。

首先， “算”并不仅仅局限于核算， 而是延伸至概算、 预算、 决算等多个环节。比如小米集团要造电动汽车， 需要投资多少资金才能够把车造出来并顺利挤上“牌桌”？管理团队给出的数字是100亿美元， 这是一个“大概”的数字， 实际上是多少？这些问题还有待实践解答。小米集团并没有在财报中披露顺利将Xiaomi SU7交付具体花费了多少资金， 但“发布即上市， 上市即交付， 交付即上量”的做法， 体现了公司极强的执行力。除此之外， 车生产出来， 定价多少、 产能多少， 则需要规划、 预测的能力， 并最终体现在预算上。在此过程中， 小米团队很好地贯彻了“对标世界一流”的做法， 无论是产品配置还是驾乘体验， 甚至是市场竞争力方面， 都将特斯拉的Model 3作为标杆， 原因是该款车型在中国也有生产， 可以提供对标的基础数据， 且特斯拉也是售价20万元以上智能电动汽车市场唯一赚钱的厂商， 同时是月销量超过10000辆轿车的强势竞争者， 将其作为对标对象， 意味着小米已经瞄准了市场领先者的竞争地位。

如果把智能电动汽车作为一个项目， 那么将这个项目顺利落地并形成市场竞争力， 就离不开“算”的过程。理论上， 概算是“设计”利润的过程， 投入多少、 生产交付多少、 盈亏平衡点是多少、 产品的收入及成本费用均需要做到心中有数。预算则是管理并增加价值的过程， 不仅要按合同向客户履行交付承诺， 还要将战略落实到具体的经营过程中， 将收入、 成本、 费用、 利润、 现金流等一一细化并严格管控。显然， 仅从2024年第二季度的财报数字以及对未来的产量预测来看， 小米的预算是成功的， 尽管核算出来的“经调整”的第二季度智能电动汽车等创新业务亏损了18亿元， 但这个亏损额显然是可以承受的， 伴随着交付量的增加及产能利用率的提升， 项目有望扭亏为盈。当然， Xiaomi SU7刚刚推出， 对整个项目进行决算尚为时过早， 但通过对比预算和核算的数字， 能够为管理层提供一定的增量信息， 并为更好地改善未来运作提供洞察。

其次， 算管融合的前提是“算”得准确， 要做到“算为管用”。从这点上看， 小米集团还有一定的改进空间， 尤其是在会计核算的“颗粒度”和完整性上还需强化。尽管小米集团在第二季度财报中披露了智能电动汽车等创新业务的收入、 成本、 利润， 但严格意义上说， 仅收入是较为准确的， 包括销量、 平均售价， 但成本、 费用、 利润等并未完全按照一般会计原则进行精准披露。比如小米集团并没有单独披露智能电动汽车等创新业务部门的经营开支、 研发开支、 销售与推广开支、 行政开支， 尤其是小米集团为生产Xiaomi SU7所进行的生产线投资， 这些投资的资金来源、 资金成本以及计入资本性支出和收益性支出中的利息费用等。除此之外， 公司披露的智能电动汽车等创新业务部门的收入不仅包括汽车销售收入， 还包括其他收入， 但成本则是一个总额， 这在财务核算的角度也许并无不妥， 但站在管理的角度， 所提供的信息似乎还不足以支撑决策， 比如每辆车的计划成本是多少、 实际成本是多少， 其中固定成本、 变动成本及其偏差分别是多少， 公司需要实现多大的销售量才能够实现盈亏平衡。付现成本是多少、 股票薪酬是多少、 公司智能电动汽车等创新业务的经营现金流状况怎样、 单个门店的销售绩效表现如何等， 这些信息对管理智能电动汽车业务部门并非无足轻重， 准确核算并披露相关信息将有利于提升公司信息披露的透明度和投资者的信任。

最后， 算管融合不能局限于“自己算”， 还要考虑“对标算”。小米集团在对Xiaomi SU7进行销量、 定价的算和管时都做得很好。从某种意义上说， 小米集团所披露的数据甚至比特斯拉还要出色。例如， 特斯拉于2012年6月推出Model S，" 当年的毛利率仅为7.3%， 交付的汽车数量也仅为3100辆左右； 2017年第三季度推出Model 3， 当年也仅出售了1764辆成品车。而Xiaomi SU7一经推出就受到市场热捧， 难能可贵的是产能也不低， 2024年一年就可以实现保底100000辆、 力争120000辆的目标， 毛利率也有望伴随着产能的有效利用而提高， 值得肯定。

但是， 应该关注到小米集团智能电动汽车仅有一个车型， 如果对标特斯拉的Model S、 Model 3、 Model X、 Model Y以及Cybertruck等多种车型仍显得势单力薄， 如果再考虑电池及动力总成、 车辆控制及娱乐资讯软件、 自动驾驶开发及人工智能等技术， 以及储能设备、 星链等线上技术和能力（Tesla，2023）， 值得小米集团取经的地方可能还很多。

特斯拉还在美国本土、 德国、 中国等多地建设超级工厂， 即使在美国本土， 也在得克萨斯、 加利福尼亚、 内华达、 纽约等多地建有工厂， 从而可以很大程度上降低生产和物流成本。在收入来源方面， 特斯拉除推出汽车租赁业务、 附回购权的汽车销售模式之外， 还充分利用政策优势， 通过出售零排放汽车积分及其他碳排放积分赚取利润， 其中仅仅通过向其他企业出售零排放汽车积分， 在2010 ～ 2023年就获得了超过89亿美元的收入①， 而这部分收入是完全不需要支付额外成本的纯利润。如果说小米集团要造全电动的智能汽车， 并能够像特斯拉一样充分利用优惠政策所带来的优势及获利机会， 那么雷军所宣称的“投资100亿美元”造车， 仅通过出售零排放汽车积分就有望实现保本。如果在新车型的推出、 较低的物流费用、 原材料成本不断下降、 更好地通过产能提升来降低固定成本等方面做出努力， 那么小米集团的纯电动智能汽车的市场前景将非常乐观。

当然， 无论是从海外市场， 还是从国内市场的发展历史看， 智能电动汽车的市场竞争都非常激烈。以小米集团所对标的特斯拉Model 3车型来看， 也呈现出显著的价格下滑趋势。未来， 通过更好的成本管控、 更优的驾乘体验和客户服务来持续获取市场竞争优势， 至关重要。

四、 结语

财务会计所提供的“算”是一种核算， 更多体现的是合规方面的要求， 而现实中这种“算”还需要为管理会计的职能拓展服务， 体现“算为管用”的特征。小米集团在2024年3月28日推出智能电动汽车Xiaomi SU7， 在2024年8月21日发布第二季度财报披露分部信息， 为“算管融合”提供了一个很好的应用场景。这种“算”不仅体现为会计的核算， 还体现在项目的概算、 年度的预算甚至未来项目的决算上， 这种“管”也体现在战略的制定、 执行， 以及收入、 成本、 费用、 利润、 现金流等多个方面。无论是Xiaomi SU7的配置和驾乘体验， 还是100亿美元的造车投入、 7.6万辆的初始年度产能预算、 21.59万元的基准定价， 都体现了管理者“算管融合”的思维， 尤其是小米集团第二季度财报中分部信息的“算”采用了“经调整的”利润， 在一定程度上为“管”提供了洞察， 也给市场参与者更好地理解“算管融合”提供了场景。

当然， 算为基础、 算为管用， 小米集团给出了概算、 年度预算、 季度核算， 本文所列示的信息主要来源于公开资料， 且更多是财务核算数据， 在数据的完整性、 准确性、 针对性等方面还有待加强， 但其分部信息的及时提供仍然为利益相关者更好地了解公司的电动汽车战略及其实施情况提供了增量信息。要真正对小米集团智能电动汽车项目进行评价， 还需要在“算”的合规性、 完整性上有所提升， 更需要将项目的数据从季度的执行率延伸到年度， 甚至整个智能电动汽车项目的决算， 真正实现概算、 预算、 核算、 决算的拉通， 为项目管理的经验总结和复盘提供借鉴。

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．20．015

【 注 释 】

① 根据美国相关的政策，特斯拉公司通过在全球生产、配送、投入服务和持续运营零排放车辆、充电设施及太阳能系统，可赚取并将继续赚取不同的可交易监管积分（Regulatory Credits）。例如，根据美国加利福尼亚州的优惠政策，车辆制造商被要求赚取或购买一定的零排放车辆积分，即所谓的ZEV（Zero Emission Vehicle）积分，在遵循相关监管部门监管要求的同时可赚取额外的收入。这些法律强调汽车制造商可以将自己的超额信用积分（公司所赚取的积分超过了法律所要求的最低数量的部分）存储或出售给其他受监管的利益主体。除了美国加州，其他一些州甚至海外市场也有类似的要求，相关的零排放积分包括温室气体、燃油经济性、可再生能源、清洁燃料积分等，这在为公司提升ESG合规能力的同时，为股东创造了新的价值。根据特斯拉历年年报数据统计，其汽车业务部门的收入中，因出售零排放汽车积分和其他碳排放积分所获得的收入从2010年的280万美元一路上升至2023年的17.90亿美元。14年的累计积分销售收入约为89.12亿美元。

【 主 要 参 考 文 献 】

小米．小米集团2023年度报告［R/OL］．https：//ir.mi.com/system/files-encrypted/nasdaq_kms/assets/2024/04/25/5-39-31/2023%E5%B9%B4%E5%BA%A6%E6%8A%A5%E5%91%8A.pdf，2024a-04-25．

小米．小米集团2024年第二季度业绩公告［R/OL］． https：//ir.mi.com/system/files-encrypted/nasdaq_kms/assets/2024/08/21/5-46-21/%E4%B8%9A%E7%BB%A9%E5%85%AC%E5%91%8A.pdf，2024b-08-21．

Tesla， Inc.. Annual Report（Form 10-k）［R/OL］．https：//www.sec.gov/Arch-

ives/edgar/data/1318605/000162828024002390/tsla-20231231.htm，2023-12-31．

（责任编辑·校对： 黄艳晶" 罗萍）