现金流量视角下H公司财务风险分析与控制研究

谢晓妮，刘洲旭，雷昊

［摘 要］现金流的管理水平高低直接关系着企业财务风险和企业日常运营风险的高低。房地产企业具有资金投入量大、投资周期长、变现能力弱等特征，一旦资金链断裂，就会引发较大的财务风险。文章选择H房地产公司作为研究对象，分别从现金流结构和现金流指标角度对其经营、筹资和投资活动中存在的财务风险进行分析，并提出风险管控措施，以供企业和同行参考。

［关键词］财务风险控制；现金流结构；现金流指标

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.16.016

［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2023）16-0049-03

0     引 言

良好的现金流是保证企业稳定经营的基本前提［1］。房地产行业属于资金密集型行业，对于资金的需求量大且投资周期长、变现能力弱，所以房地产行业对现金流的管理水平要求较高。随着房地产企业面临的财务风险不断发生改变，仅依靠传统的财务指标对房地产公司进行财务分析报告，已经不能全面揭示企业潜在的财务风险［2］。本文基于现金流量，分析H公司的财务风险问题，并向公司反馈真实的财务现状，帮助案例公司制定措施，降低案例公司的财务风险。

1     H房地产公司财务现状

H公司成立于1992年，致力于城市重点功能区域土地成片开发和城市功能开发，目前是一家以城市开发为主业的房地产公司，拥有房地产开发一级资质。房地产公司的存货主要是各种开发房产，除此之外，还包括房产开发经营过程中所必需的各种材料用品钢材、木材、砂石等，还有企业购入的用于房地产开发经营的电气设备、卫生设备和通风设备等设备。

如表1所示，H公司的存货和应收账款的总量在逐年上升，可能会出现因存货积压和应收账款收不回来而造成额外的存货储存管理费用（主要是各种材料用品和设备的费用）和坏账损失的情况。同时，H公司的资产总量也在不断上升，且流动资产在整个资产中的占比攀升，说明H公司资产的结构性配置较好。H公司营业收入和营业成本5年内的走向趋势一致，净利润在5年内一直保持着稳步上升，但是增速在2019年之后开始放缓。基于此，可以认为H公司营业收入在受到影响的情况下，仍能保持较强的盈利能力。H公司经营活动现金流量净额变化幅度较大，整体处于较低的水平，可能面临着经营不善的情况；投资活动现金流量净额也处于逐年下降的趋势，对外投资的规模不断收缩；筹资活动现金流量净额近5年来变化较大，2021年达到111.40亿元，远远超过经营活动产生的现金流量，说明承担企业现金流造血功能的经营活动可能出现了问题。

2     H房地产公司财务风险分析

2.1   经营活动风险分析

H公司经营活动产生的现金流入主要由销售商品、提供劳务收到的现金和收取利息、手续费及佣金的现金两部分组成，其中通过销售商品、提供劳务收到的现金占比最大，说明H公司经营活动的现金流入主要是依靠销售产品产生的。H公司经营活动产生的现金流出主要由购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费两部分组成，其中购买商品、接受劳务支付的现金占比最大，说明H公司经营活动的现金流出主要是用来购买商品和接受劳务。

如表2所示，2017—2021年H公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，其中2017年和2020年经营活动产生的现金流量净额为负值。结合房地产企业的资本密集型属性，H公司经营活动现金流中的拿地投资支出占比较高，可能存在拿地支出与销售回款不匹配、销售回款率待提升、业绩下滑、对上下游及关联公司应收账款占比较高等问题，需要重点对此加以关注。

2.2   投资活动风险分析

H公司投资活动产生的现金流入主要由收回投资收到的现金和取得投资收益收到的现金两部分组成，其中通过收回投资收到的现金占比最大，说明H公司投资活动的现金流入主要是依靠收回投资产生的。H公司投资活动产生的现金流出主要由购建固定资产、无形资产和其他長期资产支付的现金和投资支付的现金两部分组成，其中通过投资支付的现金占比最大，说明H公司投资活动的现金流出主要是由对外投资支付产生的。

如表3 所示，2017—2021年H公司投资活动产生的现金流量净额波动较大，其中2017—2018年这一数值为正，主要是因为公司通过变卖资产收缩经营来降低投资风险。而在2019—2021年，H公司投资活动产生的现金流量净额为负值，说明H公司在这期间进行了扩大生产的投资活动。但在2018—2019年短短一年时间内，H公司投资活动产生的现金流量净额呈现巨大的差额，须关注这一时期的投资活动存在因错误判断投资环境而导致盲目扩张的风险。

2.3   筹资活动风险分析

H公司筹资活动产生的现金流入主要由取得借款收到的现金和发行债券收到的现金两部分组成，其中通过取得借款收到的现金占比最大，说明H公司筹资活动的现金流入主要是依靠借款产生的。H公司筹资活动产生的现金流出主要由偿还债务所支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金两部分组成，其中偿还债务所支付的现金占比最大，说明H公司筹资活动的现金流出主要是基于还债产生的。

如表4所示，2017—2021年H公司筹资活动产生的现金流量净额波动较大。其中，2017年和2018年筹资活动产生的现金流量净额为负值，说明H公司在这期间将借款全部或大部分用于偿还债务和分配股利，大幅缩小了企业的债务规模，建立了良好的商业信誉，有利于后续筹资活动的开展。

3     H房地产公司存在的财务风险及其成因

3.1   存货滞销，销售回款能力较弱

房地产企业一般掌握着大量的待售商品房，而大量的商品房经过长时间的堆积，可能会造成商品房贬值，再加上巨额的存货数量，会给企业带来难以估量的损失，甚至可能进行破产清算。因此，房地产企业应严格把控存货数量，通过适当减少存货在资产中的占比，来维持经营活动的正常进行［3］。自2017年开始，H公司存货在资产中的占比不断上升，到2020年，存货在资产中的占比约为70%，可以认为H房地产公司存在产能不断扩张而销售过剩的情况，在占用其他资源的同时还降低了资金的使用效率，也会因增加成本而影响净利润增长速度。

3.2   盲目追求投资与规模扩张，盈利能力降低

通过分析投资活动产生的现金流量情况，发现H公司调整了发展战略，开始由收缩转向扩张，其中在2018—2019年这个经营策略的转折期，投资活动产生的现金流量净额差额达到98.279亿元，说明H公司经过两年的投资蛰伏后，急于对外投资，导致企业盲目追求投资及规模扩张，并通过多种渠道获取资本，大量囤积储备用地，壮大业务体量，增加了投资项目的风险，不利于企业长期发展［4］。

3.3   筹资活动管理混乱，资本结构不合理

H公司筹资活动产生的现金流入主要来源于取得借款收到的现金，在筹资过程中过度依赖单一的筹资渠道，且资本结构不合理。2017年，H公司的借款资金在筹资中的占比达到99%，即使这一占比后续有所降低，但该资金仍是H公司筹资活动现金流入的主要来源。因此，H公司应尽快拓展新的筹资渠道，有序管理筹资活动，调整自身资本结构，缓解企业的筹资压力。

4     H房地产公司财务风险的管控措施

4.1   经营活动风险控制措施

4.1.1   加快存货周转，提高资金使用效率

H公司应该注重提升存货的周转速度，合理处置去化缓慢的滞重资产，不断提升存货周转率水平，并适当出售部分项目股权，解决存货占资产比重较大的问题。

4.1.2   改变销售策略，增强销售回款能力

H公司需要采取适当的销售政策，将奖金和业绩挂钩，加强对销售回款的跟进力度，评估销售对象的偿债能力，将应收账款回款情况纳入考核，提升企业的销售回款能力。

4.2   投资活动风险控制措施

4.2.1   优化投资决策，加强预算编制

H公司应结合资金密集的行业特征，探索新的投资战略，合理预测项目现金流情况，加强资金预算编制，优化资金配置，提高资金管理水平，让资金适配企业发展［5］。

4.2.2   控制成本费用，增强盈利能力

H公司应认识到成本控制的重要性，将成本费用控制贯穿于整个运营环节，合理运用政府调控政策，进行成本动态管理，确保成本适配，实现利润最大化。

4.3   筹资活动风险控制措施

4.3.1   优化资本结构，提升自身偿债能力

H公司应持续优化资本结构，控制资产负债率水平，提升偿债能力，还应控制筹资规模，推进债转股模式，减轻偿债压力。

4.3.2   拓展筹资渠道，争取最优筹资成本

H公司要积极拓展筹资渠道，引入新的筹资模式，争取最优筹资成本，加快改善自身筹资结构。

主要参考文献

［1］法红晶.企业现金流的影响因素及其风险识别方式［J］.企业改革与管理，2018（23）：120，131.

［2］張煌强.房地产企业财务风险评价研究［J］.广西社会科学，2015（7）：81-85.

［3］邓旭东，张瑜，徐文平.基于现金流量角度的财务预警模型研究：以房地产行业为例［J］.会计之友，2018（23）：89-93.

［4］韩冬梅.房地产企业财务风险内部控制研究［J］.中国集体经济，2020（14）：136-137.

［5］庞莉.基于现金流量的房地产企业财务风险分析［J］.营销界，2019（43）：244，246.