生命周期视角的企业财务战略管理探析

倪智

摘 要：在企业的财务战略管理过程中，要实现企业的整体战略目标，就需要从整体生命周期的视角出发，设计出一套切实可行的策略体系，这样才能提高企业的财务战略管理效果。但是，从当前我国企业的财务战略来看，我国许多企业的财务战略仍处于以管理人员经验为主的传统状态；缺乏科学的控制手段，企业的经营管理体制比较陈旧。所以，从生命周期视角来研究财务战略，可以改变传统的管理观念，有助于企业识别出可以提升核心竞争力的关键环节，从而避免出现企业财务战略空洞的情况。但是，在我国，很少有企业能够从整体生命周期的角度来进行财务战略的研究，很多企业的财务战略的实施仅仅停留在表面上，并没有取得实质性的成果。期望能对我国企业的财务战略管理有所帮助。

关键词：生命周期；企业；财务战略管理

一、生命周期视角下企业财务特征

（一）初创期

在初创期，企业正处在艰苦创业的阶段，此时企业的信用度不高，融资能力相对有限，融资渠道相对狭窄，资金来源较少。当前，大部分企业在管理制度方面还存在着一些问题，如管理制度不健全等。首先，企业资金不足。一般而言，创业初期的企业大都是比较“窘迫”的，企业不但要把钱花在设备和厂房的租金上，还要把钱花在人力上，这样就造成了企业“外流资金”多而“内流资金”少。但是，在现实的发展过程中，企业很难获得足够的外部资本，往往要依靠股东的注资。其次，初创企业缺乏强大的市场实力和极低的市场占有率。许多企业在创业初期具有某种程度上的投机性质，产品结构比较单一，利润不高，经营风险大；企业所研发的产品是否符合消费者的需求，是否能够给企业带来充分的市场利润，这些都是值得商榷的问题。

（二）成长期

在成长期，企业一般都处在一个快速增长的时期，在这一时期，企业的可塑性极高。一般而言，成长期是指企业在一定程度上积累了资金，占领了一定的市场，并且随着市场的逐步开放、产品的日趋成熟而形成的。首先，企业在经过创业阶段后，其产品的销售逐步增加，顾客对其产品的认知度逐步提升；如此一来，企业的销售额就会大幅度提升。其次，企业资金实力得到了持续的提高。在成长的过程中，企业的销售额一直在增长，企业的资本积累越来越丰富，而且企业对资本的需求也越来越大，企业所积累的自有资金也越来越多。在此期间，企业可以从银行贷款等渠道获取资金。最后，成长期的企业正处在高速发展的時期，尽管已经迈入了初期，但在这个阶段，企业尚未形成科学的、有效的、全面的成本费用管理机制，整体的风险管理能力仍处于较低水平。

（三）成熟期

当企业的规模越来越大，营销网络“扩张”的时候，企业的“品牌效应”就会越来越明显。此时，随着企业的发展，企业的风险机制也得到了不断地完善，这将直接有助于企业减少企业的财务风险。企业的市值也有了很大的提高。首先，在成熟阶段，企业的盈利水平很高。在这个阶段，企业在市场中拥有显著的优势，企业的生产技术和工艺逐步地成熟起来，企业的成本费用也可以被有效地控制住。但是，在成熟期，企业的市场已经趋于饱和。利润可能会下降。其次，在成熟阶段，企业应按照财务战略的要求，考虑企业的多元化策略。在此期间，由于企业资本规模大，抗风险能力强，外部预期高，企业运营风险降低。所以，在成熟阶段，企业可以利用良好的声誉和社会形象，进行多元化的投资，通过信用的积累，从银行获得投资，还可以选择等融资方式来获得资金。

（四）衰退期

在经济衰退期，经过初期、成长期和成熟期，每个企业所从事的产品都有很小的差别，所以会出现很多同质化的产品，这样就会面临着激烈的市场竞争。商品的价差也将减少。在这种情况下，很多企业都会采取“价格战”的方式，以获得更大的市场份额，而在这种情况下，有些企业为了降低成本，以迎合市场，制造出来的产品，也会有质量问题。企业的生产能力是非常过剩的，只有那些拥有大量的产品和自身的销售渠道的企业，才具有竞争力。所以，在经济衰退时期，建立一个独立的营销渠道，是获得更大竞争优势的一个重要途径。在这种情况下，很多不能有效地降低自身产品的生产成本，从而使自身的产品在市场上失去竞争力。

二、基于生命周期视角的企业财务战略选择

（一）初创期企业财务战略选择

初创期企业在面对外部环境的改变时，其抗风险的能力相对薄弱，因此，初创企业融资策略的制订就显得非常重要。初创期企业在进行了产品研发之后，是否能够打开市场，是否能够建立起销售渠道等，这些都是企业应该考虑的风险因素。所以，企业在筹措资金时，往往会选择股权融资，这样风险较小；不受股息报酬政策影响。就股本融资而言，在产品导入阶段，利润往往较低，回报也是有限的，甚至还会出现亏损的情况；所以，风险投资家在这个过程中扮演了非常重要的角色。创业资本的首要目的就是要得到期望的回报，也就是期望企业将来能够增加利润。从股权分配战略的角度来看，由于在产品引入期的收益较低，而且波动变化大，以及融资渠道不畅，所以建议初创企业采取低股利、不分配的股利分配政策。

（二）成长期企业财务战略选择

当新产品或服务在市场上成功投放后，其销售额会迅速增加，这不仅降低了产品的总体商业风险，也预示着企业战略的调整。在这个时候，企业应该进行股权融资，因为尽管竞争战略的重心已经开始着重于营销活动，很多产品的销售量都在增长，并占据了较大的市场份额；但企业的运营风险依然很大。投资者想要获得资本回报，从而可以进行新的业务投资，要保证产品的销量增幅和市场份额，就必须寻找新的股权投资者来取代原来的风险投资者，这时的融资渠道主要是公开发行的股票。

（三）成熟期企业财务战略选择

当行业处在成熟时期时，在这个时期，企业的行业销售额非常大，而且是相对稳定的，企业的利润也从初期和成长期的较高水平逐渐下降到一个合理的水平，这时企业的风险就会再次下降。在成熟阶段，企业的运营风险比较小，在融资策略上，企业应该采取比较积极的融资策略，可以采取比较高的负债比率；为使企业能更好地发挥财务杠杆作用，根据股东利益的分配策略，在产品成熟阶段，企业拥有充裕的现金流；融资能力很强，可以在任何时候筹集到企业运营所需要的资金，资本积累很大，分红能力很强。在这一阶段，尽管企业的销售收入和总利润都比较高，但它的增速已经达到了一个稳定的水平。在这一阶段，股东们也希望得到更高的投资收益，因此，企业应该采用一种稳健的、高股息分红的政策。分红比例增加，分红方式以现金分红为主。

（四）衰退期企业财务战略选择

就融资策略而言，在产品质量下降的时期，企业可以维持高负债水平，而不需要进行积极的资本结构调整。一方面，这个阶段对企业来说是一个“日薄西山”的阶段，但也是企业发展新产品、新产品、新行业的孕育阶段。在资本市场比较发达的条件下，当新产业表现不佳时，投资者会逐渐调整自身对未来的投资规则，因为理性的投资者及债权人会有能力来判断企业的清偿价值是否超过其债务面值。在这种情况下，经济不景气的企业往往会选择财务高负债的融资策略。反之，在新行业发展不佳的情况下，企业在经济衰退期间，也可以采用高负债策略，这样企业就能撑到经济衰退；已经在这个市场上建立起了一定的经济力量。就股利政策而言，在企业处于经济不景气的时期，企业一般都不愿意进行大规模的投资。在成熟阶段，企业应该采用较高的股息率，以弥补原有股东可能获得的其他投资机会。

图1 经营风险与财务风险的搭配

三、基于生命周期理论视角的企业财务战略的优化建议

（一）优化资本结构，适应企业发展阶段

在确定公司资本结构时，应遵循“运营风险与财务风险相匹配”的策略，这对公司的可持续发展、股东利益最大化等目标，具有十分重要的意义。举例来说，当一个公司采取了一个较低的运营风险与較高的金融风险组合时，这个组合适合于一个成熟的公司，因为它是股权投资者；企业的目的是通过增加企业的资本回报率来获得利润，但如果企业的运营风险太大，就不能满足企业的投资需要。对债权人而言，与之相反，他们的盈利目标是收本收息，更高的财务风险将会导致企业的现金流出现短缺等问题；对企业经营者而言，公司财务策略的制订也是一项重要的任务，其中最重要的一个环节就是公司的资本结构的优化。企业管理者应该根据市场发展情况、行业周期等因素，对公司的资本结构进行合理的调整，并据此制定出相应的财务策略，以缓和各利益相关之间的矛盾与冲突。

（二）建立健全投资监管机制

在企业的运作中，投资项目的执行会牵扯到大量的资金，投资项目的哪个环节出了问题，都会影响到企业的绩效；所以，要想使企业的股东利益最大化，就必须要有一个良好的监督机制；避免了无谓的资本浪费，损害了每个投资人的利益。企业要完善其投资监督体系，首先要对其进行科学的规划，在投资之前就开始实施监督体系，并对其进行监督。例如，成立投资监管机构，以透明的方式监督投资资金的流动。另外，有关部门应该对投资项目进行实地考察和调查，从而对投资的内容和方向进行合理的判断，从而确定国家对于企业所制定的政策重点的发展方向。对投资项目、投资方向的正确选择，有助于降低投资风险。

（三）控制财务风险

企业处于生命周期的成长阶段，在投资的过程中，会遇到一定的财务风险，所以，要及时地采取合理的措施，来防控风险。具体来说，可以采取如下措施：首先，优化现有的企业结构，在进行外部融资的时候，要合理地安排企业的权限期限和负债期限，这样才能有效地控制资产负债率。对财政进行动态管理。其次，加强企业的财务管理，加强企业的财务管理，使其能在财务报告中发现问题，加强对企业财务风险的防范和控制。

（四）制定合理的分配、激励制度

公司在不同的发展阶段，其经营目标是不同的，所以，公司在做出经营决定时，应避免短视。股利政策的制定也将直接影响到公司的长远发展。这主要是因为，通过合理的股利制度，可以吸引到更多的投资者，达到公司的财务目标。从财务战略的角度出发，企业的股利政策会受到多种因素的影响，因此，企业在确定股利政策的时候，应结合企业的生命周期阶段，企业的资本结构，企业的总体发展战略；对公司的盈利能力，偿债能力等进行综合考量。从股东的角度来看，他们应当权衡自己的分红和公司的可持续发展的关系，并且要避免短期的行动，并不表示分红太多就是一种利益最大的决策。在我国上市公司中，由于高派息政策的实施，公司的盈余将会减少，新股的发行势必会使公司的控制权被稀释，对公司的长期利益产生不利影响。例如，在成熟期，公司应采取高分红、高分红、高分红；而现金分红则是最主要的分红形式。在成熟期，一个公司的现金流量一般是相当充足的。但由于公司处于初创期，融资难度较大，因此笔者认为公司应采取不分红或少量分红的方式；这将有利于公司的战略决策。此外，企业还应把握每个生命周期阶段成功的关键因素，从战略上把握市场、生产经营、研究开发等方面的竞争策略，并将其与合理的激励制度相结合，以达到可持续发展的目的。

（五）不断调整战略目标，以适应企业不同阶段的发展

在制定和执行财务战略时，战略目标是非常重要的。当前，企业的经营策略是一种具有前瞻性和反应能力的产物，需要根据环境的变化而不断调整。管理者应根据公司的内部和外部环境，不断地计划和重新计划公司的发展战略。在此基础上，本文对公司的战略进行了分析，指出公司的战略既要与公司现有的战略相结合，又要符合公司的战略需要。在所构建的财务战略目标与体系中，还应兼顾企业的短期与长期目标，着重于提高企业的短期经营业绩与经营效率，而长期目标体系则是提示企业管理者应采取的措施；只有这样，公司才能长期维持良好的运转。在此背景下，企业应根据市场环境的变化，适时地进行战略目标的调整；从而提高自己的竞争力。

结束语

财务战略是目前许多企业非常关注的一个问题，它可以使企业在未来的竞争中取得更大的优势。财务战略是企业众多战略中的一个，必须把它放在一个协调各方，统筹全局的位置上。在此基础上进行的财务战略研究，可以使企业更灵活地应对不断变化的环境要求，从而使企业可以适时地调整自身的策略，从而实现企业的战略规划的革新。本文对以生命周期为基础的财务战略工作展开了研究，结果表明，传统的财务战略思维已经不能满足目前企业管理工作的需要。因此，在企业今后的发展过程中，要以自身的生存环境为基础，制定出具体的财务战略。只有这样，财务战略才能落到实处，发挥作用。

参考文献：

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[3]付扬夯.企业财务战略管理研究[J].财会学习，2021（05）：4-6.

（作者单位：江苏捷凯电力器材有限公司）