财务公司——企业集团资金集中管理模式研究

龚孟希 中铁财务有限责任公司

财务公司是我国金融监管环境下特有的产物，是我国金融创新改革的体现。财务公司业务范围与商业银行类似，但管理权属关系和服务对象又与商业银行存在较大差异。根据《企业集团财务公司管理办法》，财务公司由银保监会批准设立，其主要任务是加强集团资金集中管理，提高集团资金使用效率，财务公司资金来源于集团、使用于集团，在批准的业务范围内为集团和成员单位提供存贷款、结算、票据等金融服务。为强化集团资金管理，各集团公司纷纷成立财务公司，截止2021年5月末，全国共有已登记开业的企业集团财务公司257家，能源电力、建筑建材、交通运输等关系国计民生的基础产业和各大领域的大型企业集团几乎都设立了自己的财务公司。

一、财务公司资金集中管理模式的基本内涵

财务管理是现代企业管理的重要组成部分之一，资金管理又是财务管理的重中之重，企业经营发展过程中的所有活动都离不开资金运转。资金的运行质量和配置效率综合反映了企业集团的经营和可持续发展能力。合理的资金安排，可以帮助企业以最少的财务成本保障经营活动和投资活动的现金流需求；有效的资金配置，可以为企业赚取超额金融收益。反之，假如资金问题处理不到位，将会大大阻碍企业的发展进步，甚至可能直接导致企业陷入财务困境进而引发破产危机。资金管理涵盖资金的筹措、使用、回报和分配的全过程，其内容除现金收支之外，还包括银行账户管理、投融资及担保管理、流动性风险管理、市场风险管理等多个方面。

资金集中管理是指集团将各层级资金归集到总部或授权机构，由集团总部制定统一的管理政策，集中规划、调度、使用、管控，以最大化资金协同效应，促进集团财务战略实现的资金管理方式。我国资金集中的发展经历了从一切资金活动由集团财务部办理的“统收统支”模式，到向所属机构拨付一定金额备用金、超出时向集团财务部申请调拨的“备用金”模式，再到按照借贷关系计量内部资金占用成本的“内部银行”模式，进而发展为设立专门职能部门负责集团现金收付、结算、调度和运筹的“资金结算中心”模式。其中统收统支模式和备用金模式在20世纪末至2000年左右我国银行金融服务产品相对单一的背景下，依靠集团公司的高度集权性最大化减少资金冗余，实现了资源的高效利用；内部银行模式和资金结算中心模式进一步优化资金归集路径，明晰资金权属，解决了内部金融资源合理分配的问题。但是，上述模式在金融监管上存在一个共同的弊端，即忽略了母子公司间的独立法人关系。集团内设的资金归集主体不具备吸收存款、发放贷款资格，开展资金归集和调拨活动存在违规开展金融业务的风险，另外，内设资金归集主体在管理过程中重点关注资金活动，对于风险控制的意识和能力均存在不足。在此背景下，通过设立财务公司进行资金归集的管理模式应运而生[1]。

财务公司是企业集团为了满足资金集中管理的需要，加强资金规模使用效率，在银保监会批准下设立的非银行金融机构，具有明确的产业属性、广泛的金融属性和作为法人的独立属性。产业属性，是指财务公司成立的本质是集团内部金融机构，业务服务于集团产业金融需求，另一方面，其生存和发展又与集团主业发展紧密相连，荣辱与共。金融属性，是指财务公司的定位具有集团内部产业金融服务与集团金融资源配置和接口的双重职能，不仅负责资金管理，同时还提供投融资、财务顾问等金融服务，并可以金融机构身份参与同业市场，协同利用外部金融资源。独立属性是指财务公司作为独立核算的企业法人，依法按照法人治理结构进行经营管理，独立运营、自负盈亏。财务公司资金集中管理模式，即财务公司以其内部金融机构的身份市场化运营，为成员企业开立结算账户，吸收存款并进行支付结算，在流动性等监管要求的框架下，将自有资金和吸存资金以信贷产品方式投放至集团内成员企业，支持主业发展，将闲余部分进行合理的金融配置，相应获取金融收益。财务公司资金集中管理模式实现了资金集中的市场化管理，在监管机构的监督下，管理更加科学规范，资金运作能力和风险防范能力显著提高，集中集团信用，促进内外部金融资源整合，优化融资结构，提高资源利用效率。

二、集团资金集中管理的必要性

集团资金集中管理可以强化集团管理要求的落实，防范化解各类金融风险。成员企业与集团母公司均为企业法人，拥有同等的法人主体地位，在章程约定的权限范围内拥有独立的经营决策权。集团母公司通过派出董事间接对其经营活动进行管理，对经理层业绩进行考核并决定经理层聘用及薪酬，在此压力下，成员企业在经营过程中可能过于关注考核指标的完成，追求自身利益和短期利益最大化，如不加以管理，则可能出现成员企业为实现自身财务目标而偏离集团整体财务利益最大化目标的情况。资金无小事，资金也是决定企业生死的底线，一旦资金链断裂，企业可能迅速崩塌。因此，集团需要以资金管理为抓手，推动落实集团财务战略，确保集团和成员单位的财务管理在以集团整体利益最大化为目标的框架内有效运行。此外，近年来资金风险事件频发，主要是由于银行账户管理权限由各级企业独立支配，集团难以实时掌握总体资金情况并对其使用情况进行监督。通过资金集中管理分级授权，可对关键要素、关键环节设定控制标准，采取控制措施，防范资金舞弊风险。

集团资金集中管理可以提高财务资源的使用效率，降低整体财务成本。大型集团往往遍布不同地域，涉及不同业务板块，各成员企业所处业态存在差异面临的竞争形势和发展机遇也不尽相同，可能出现同一时间点某些企业因资金短缺需要外部融资，而另一些企业资金冗余在银行沉淀未有效利用的情况，导致集团合并层面金融资源浪费。同时，集团内处于不同生命周期的企业之间也会存在资金余缺不均的情况，例如，初创阶段企业资金投入大回流少，虽发展前景看好，但资产规模、现金流、盈利能力等各项财务指标都不理想，在与金融机构谈判时单体议价能力不足，融资成本较高；处于成熟期的企业现金流充沛，融资能力强、成本低，如不将集团金融资源加以整合，统筹运用，必然造成财务资源浪费，导致资金成本提升。企业集团通过资金集中管理，对财务资源进行一体化整合，可实现沉淀资金集中利用，减少不必要的对外融资，实现对集团内资金的统筹高效使用。

三、财务公司的四个基本职能

（一）资金归集结算职能

企业集团通常具有资产规模大、成员单位众多，经营范围和地域分布广泛的特点，经营管理过程中耗费较高的管理成本。集团内企业普遍存在资金分配不均的情况，通过财务公司构建强大的资金集中及结算平台，将成员企业沉淀资金归集起来统一调拨，可盘活冗余，调剂余缺，从而最大限度地降低对外融资。企业集团存在大量内部往来交易，通过财务公司进行内部资金核算，可减少对银行结算的依赖，加快结算速度，降低结算成本，促进各层级提高资金周转及使用效率，尤其是对于跨国企业集团，财务公司建立不同币种资金池，更能够起到减少不同币种、国家间烦琐资金结算的作用。通过财务公司作为集团对外支付的通道，可对货币头寸净额进行管理，对集团现金流量进行统一的监督和控制，有效提升资金业务在事前、事中、事后的全口径分析与监控能力。此外，集团内成员单位资金收支通过财务公司结算系统划转，可对所有向系统外付款进行重点监控，便于集团对于资金安全的统一管理，保障资金安全[2]。

（二）融资管理职能

企业集团设立财务公司的重要目的之一就是利用财务公司金融人才和资源优势，为集团主业提供专业融资服务，挖掘融资渠道、优化融资结构，在降低融资成本的同时提升企业市场价值。作为“持牌”内部金融机构，财务公司可以利用归集资金形成集团内部的资本市场，投向有贷款需求的内部企业，以减少集团整体对外贷款，降低融资成本；或通过同业拆借、联合保理、发行债券等方式，拓宽外部资金运用及筹措渠道，充分利用内部资源定价优势，以资产端和负债端的结构化为手段撬动外部优惠资源，发挥市场化机制的价值发现作用，为集团发展引入低成本资金支持。根据企业集团内部经营战略、资产重组、资本运作等需求，财务公司可为企业集团发展战略目标的实现提供资金支持。财务公司对内部单位的贷款在合并层面抵消，可减少合并层面有息负债，降低资产负债率，优化财务报表结构。

（三）投资管理职能

除信贷类产品投放外，财务公司将集中的资金在金融市场上运作，获得的收益远高于成员单位存放银行；由于具备资金量优势，即使将部分周转资金存放于同业机构，可获得的利率通常仍高于成员企业单独将资金存放银行的收益，既起到分散集团资金风险的作用，又实现了资金的增值、保值。更重要的是，财务公司具备专业人才队伍对流动性风险进行管理，在进行资金配置时可保障集团资金安全，一方面按照监管要求对流动性比率、备付金率等风险指标进行实时监控，制定完善的应急机制，另一方面，财务公司可参与银行间货币市场资金拆借，缓解临时性资金短缺。

（四）财务顾问职能

为满足成员单位盘活应收账款、压降两金、降低资产负债率、解决项目资本金出资及出表需求，财务公司发挥非银行金融机构的优势，为大型项目提供金融实施方案，帮助成员企业在票据发行、银团贷款、PPP项目融资、基础设施公募REITs等领域拟定融资方案、平抑资金价格、协调金融资源，为成员企业有效节约融资成本，充分发挥金融配置资源的优势，实现产融结合、拓展价值空间，赋能主业发展。

四、提高财务公司资金集中管理模式运行质量的策略分析

加强资金集中顶层设计。合理有效的顶层设计，将有助于财务公司明确目标、健康发展。财务公司是资金结算与管理中心，而资金集中是财务公司开展信贷业务和发挥其支付结算管理作用的基础。构建资金集中平台首先要科学设计资金集中结构，解决好财务公司同集团财务部、二级单位资金中心的关系，循序渐进、因地制宜、因企制宜地搭建资金集中架构。资金集中平台的搭建要朝着构建境内外、全级次、本外币一体化结算体系的发展方向规划，综合考虑集团现有资金管理架构及信息科技建设现状，实现与现有集团资金中心和各二级企业资金结算中心的融合，以及与其他业务、财务系统的数据传递、信息共享。资金集中平台功能的完善，不仅局限于资金的收支，还需要充分发挥账户管理、资金监控和票据管理等作用，不断完善资金集中职能。

强化综合性资金管理。企业集团财务公司应在加快信息化、数智化建设的基础上，进一步将职能范围扩展至流动性管理、收付管理、风险管理、收益管理等多个方面。财务公司应立足主业发展，承担起内部银行的职能，提高站位，从集团需求出发，为满足成员单位结算、资源配资、资本控制、筹融资服务等需求方面提供专业化服务。建立营销体系，深入了解成员单位一线需求，加强协同效应，有的放矢地解决成员单位金融难题。加强各类风险管控，兼顾效益性及安全性。坚持市场化运作机制，提供具有竞争力的产品和服务。有效利用价格手段增加客户黏性，提高资金集中度，扩展业务规模。通过制定差别利率、低利率等价格策略，调节业务结构，用金融利润反哺成员单位，服务主业发展。财务公司应不断深化管理职能，加强与集团财务部门的合作关系，在集团公司资金管理不断发展的过程中找准自身的位置，发挥作用[3]。

注重业务创新。财务公司处在产业资本和金融资本的最佳通道上，可以充分利用内外部资源，用金融理念助力主业发展，用主业需求创新金融产品。一方面应整合内部资源，加强与集团总部及各成员单位联系，充分了解主业需求，通过自上而下的制度安排将闲散资金纳入集团集中管理框架。另一方面要加强同行合作，增加资金来源渠道，提高议价能力，降低整体融资成本。建立有效合作机制，形成内部金融与外部金融的连接渠道，提高保函认可度，提升承兑汇票接收率，降低贴现成本。在成员单位资产盘活、发债等过程中充分发挥内部金融人才优势，通过财务顾问服务为集团主业提供优质的金融服务建议，帮助集团通过金融市场获取资金、盘活存量资产、优化资产结构。

五、结语

财务公司是集团资金管理的重要媒介，首要任务提高集团资金运营的安全性、效益性，最终服务主业发展。财务公司凭借行政手段、价格手段等方式，通过内部资源集中、内外部资源整合等方式，在集团资金集中、资源配置等方面发挥着重要的作用。财务公司应坚持立足主业、服务集团内部企业的功能定位，承担起更多的内部管理职能，不断完善管理和服务，提升自身在企业集团资金管理中的地位。