英镑将获支撑走强

文/李刘阳 丁瑞 王冠 编辑/张美思

2021年，英镑对美元总体呈震荡下跌态势，与此同时，相对其他发达国家货币而言表现较好，对美元跌幅仅多于加元，这使得英镑的名义和实际有效汇率在2021年都有一定的走强。快速的疫苗分发、大胆的经济开放战略与英国央行的加息预期是支撑英镑在2021年偏强的三大因素。展望2022年，在新冠肺炎疫情影响逐步减弱的预期下，维持开放状态的英国经济将进一步稳定复苏。与此同时，英国央行面对通胀的低容忍也将使其在2022年大概率延续加息周期，英镑将会受到支撑而走强。但也应当注意到，2022年英欧在北爱尔兰问题上的争端可能是较大的不确定因素，相关的谈判可能会对英镑汇率造成阶段性的扰动，从而放大英镑的波动性。

首先，从经济基本面的角度看，英国经济预计在疫情影响减弱后进一步稳定复苏。

英国经济2021年波动较大。年初在新冠变异病毒蔓延的影响下，英国经济一度陷入负增长；此后随着逐步解封，英国经济在二季度经历了快速恢复；到了三季度，供应链约束和能源荒问题令英国经济的复苏势头显著放缓。进入2022年之后，新冠变异病毒奥密克戎的出现对英国经济形成了新的挑战，这可能会在2022年年初对英镑汇率形成一定的压制。但也应当看到，英国接种疫苗加强针的比例正在快速增加，这给了英国政府不必大规模封锁经济的底气。中长期看，随着疫情的好转，供应链的问题将会有所改善，这会支撑英国经济进一步向疫情前的常态复苏。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，英国经济2022年的同比增长率将维持在5%以上。

其次，从英国央行货币政策的角度看，2022年英国央行的货币政策正常化进程将会延续。

2021年前三季度，英国央行维持宽松的货币政策，坚持通胀将是暂时的；进入第四季度后，英国央行对于通胀的态度有所转变，市场对英国央行加息的预期逐渐升温。不过，在11月的货币政策会议上，英国央行意外宣布维持利率不变，令英镑快速下跌，并创出年内的低点1.3162；12月，正当外界认定英国央行不会在年底加息之时，英国央行却意外宣布加息15个基点至0.25%。这是英国央行近3年来首次加息，英国央行也成为七国集团（G7）央行中自2020年疫情暴发以来第一个加息的主要央行，显示了英国央行货币政策正常化的决心。尽管当前疫情仍然在发酵，但英国的通胀和就业两大目标都已经符合加息的条件。英国2021年11月消费者价格指数（CPI）涨幅达到了5.1%，远高于2%的央行目标。在12月的议息会议后，英国央行预计通胀可能会在2022年4月左右升至6%，这是英国央行通胀目标的3倍（英国央行并未引入“对称通胀目标或平均通胀目标的政策框架”）。在就业方面，英国的就业市场已经恢复至疫情前的水平，政府保护就业的休假计划结束也没有对就业市场带来过多的负面影响。在就业市场偏紧和通胀压力加剧的双重背景下，英国央行2022年将会延续货币政策正常化进程。2021年年底，市场预计2022年2月英国央行会继续加息20个基点（有75%的概率英国央行会加息至0.5%），而2022年9月之前会加息至1%。加息周期将对英镑汇率形成一定支撑。

最后，从政治风险的角度看，英欧关系恶化的风险或对2022年英镑走势形成一定的扰动。

英欧在北爱尔兰问题上的争端可能是影响2022年英国经济预期和英镑汇率的较大不确定性因素。由于一直无法完全履约，英国在2021年下半年希望大幅修改与欧盟签订的《北爱尔兰议定书》。此举遭到了欧盟的反对。如果双方无法就北爱尔兰问题达成一致，那么英欧所达成的脱欧协议将可能会被视为无效，英国就会存在硬脱欧的风险。目前，双方的谈判僵持到了2022年，如果英欧双方相关谈判呈现类似2019年的反复拉锯态势，相关不确定性会显著增加英镑的波动性。