财务视角下光明乳业长足发展的“明天”

□ 乌鲁木齐 王加奇

随着人们生活水平提高，对乳制品的需求量越来越大，然而消费者在扩大需求的同时也更加关注乳制品质量等相关问题。当前中国的乳制品行业发展速度处于比较迅猛的状态，其中，伊利集团属于整个乳制品行业内的佼佼者，处于比较突出的领导地位。与此同时，近年来光明乳业凭借其自身出色的产品研发及营销能力使得它的市场竞争力不断提高，现在同样处于行业内比较靠前的地位。本文通过与伊利集团相关财务数据进行对比分析，找出光明乳业发展过程中的不足之处，并制定相应解决措施，使其在乳制品行业获得长足发展。

一、乳制品行业现状

光明乳业股份有限公司自上个世纪九十年代中期出现并一直发展至今，它主要以乳制品的开发和销售为主，在后期逐步增加奶牛养殖等业务，因此在中国的乳制品行业中属于生产和销售类公司。后来，光明乳业构建了国家级重点实验室，不断研发全新产品，受到消费者一致喜爱。其拥有当下先进的生产和制造工艺，产品畅销国外，原料奶产地丰富，品质上佳……这些突出优势条件使光明乳业有实力与同行业进行“搏斗”。

中国是全球奶类生产、加工和消费大国，在“后三聚氰胺时代”，中国乳业的发展依旧是艰难的，面对食品安全问题产生的一系列连锁反应，加上受国际市场冲击，大量国外先进公司进入到中国，现有的乳制品行业竞争受到严重的国际环境影响，这已经成为中国公司与国外先进公司之间的较量。面对产品的质量问题，中国针对奶业发展提出质量方面的相关政策，因此在现代化发展和新时代对产品的要求之下，乳制品行业的竞争力要能够与世界先进的公司相媲美，而在这种情况下就不仅要考虑产品的加工销售，还需要以先进产地和质量等作为根本，实现产品竞争力质的飞跃。

受疫情影响以及市场环境所发生的变化，乳制品企业的生产成本在进一步增加，然而销售额却未有相应的起色，这样就会导致整个乳制品企业所面临的生存压力变大。同一行业中的不同企业之间的竞争方式存在较大差异，所以中国的乳制品行业竞争异常激烈，但从竞争格局看，整个乳制品市场具备较为稳定的局面。

在这之前，光明乳业和伊利之间发展水平是不相径庭的，但是近几年来由于光明乳业与伊利之间发展路线的不同，从而导致它们现在位于乳制品行业的不同层次上。通过对市场分析可以看出光明乳业的优势主要在于拥有较多的专利技术权，但其缺点也十分突出。众所周知在食品行业，生产质量安全消费者最为看重，然而光明乳业却在这方面不断地“抹黑”自己，这对于光明乳业的形象声誉无疑是重要打击。同时，由于光明乳业的主要产品为低温奶类，这种产品性质对于生产技术及后续的运输设施条件要求都比较高，所以光明乳业公司的主要销售市场较为集中，主要集中在华东地区，因而其品牌影响力的范围比伊利股份小很多。

二、财务指标分析

财务指标分析是财务报表分析中最重要的部分。本文以光明乳业、伊利集团的财务数据作为研究对象，重点探究这两者在不同指标下的财务状况，全面了解光明乳业在乳制品行业的整体水平。

1.盈利能力分析。盈利能力是指公司赚取收益的能力，通过对比光明乳业和伊利集团销售净利率及净资产收益率这两项指标，找出两者之间的差异。光明乳业销售净利率在近五年来最高达3.8%左右，然而伊利集团的销售净利率最高接近9.5%，说明两者在销售净利率方面有较大差距，可见光明乳业边际利润远低于伊利集团。光明乳业的净资产收益率近三年逐步上升，伊利集团该项指标在近两年虽呈下降趋势，但伊利集团在近五年的净资产收益率最低时也不到12%，而光明乳业近五年的净资产收益率最高才达12%。总之，光明乳业与伊利集团比有较大差距，盈利能力有待提升。

2.营运能力分析。营运能力指经营运用现有资源的能力。对公司的实际资金周转情况分析，能够帮助投资人和债权人了解公司本质，同时帮助公司分析生产和经营过程中所面临的各种难题，所以这一数据是所有研究指标中最能直接展现公司动态的方向。伊利集团的应收账款周转率比光明乳业要高很多，光明乳业该方面能力较为欠缺。在2017年光明乳业的存货周转率最高，约为8.04，随后逐渐下降，说明其存货利用效率不高，存货变现能力变差。而伊利集团的存货周转率逐渐呈上升趋势，说明伊利集团存货管理能力水平优于光明乳业。

3.偿债能力分析。流动比率是流动资产对流动负债的覆盖程度。2017年-2020年光明乳业的流动比率逐渐变大，说明其近几年短期支付能力增强。伊利集团流动比率在2018年-2020年急剧下降，在2020年其流动比率甚至低于光明乳业，说明近两年光明乳业的短期偿债能力比伊利集团强。速动比率表达速动资产对流动负债的覆盖程度。光明乳业与伊利集团的速动比率趋势大致相同，从2019年起，光明乳业的数值略大于伊利集团。

资产负债率是衡量总资产中有多大比例是通过举债获得的。光明乳业的资产负债率近五年降低，而伊利集团在2018年-2020年资产负债率变大，但在2020年其数值开始大于光明乳业，这说明伊利集团的长期偿债能力从2020年开始微逊于光明乳业，但从这五年的整体水平看，伊利集团整体长期偿债能力还是优于光明乳业。

4.成长能力分析。成长能力是公司衡量经营过程中是否能获得长远发展的主要指标。该能力通常和公司规模、盈利水准以及市场占有率等息息相关，这些也展现了公司在发展过程中实际水平的变化。光明乳业的营业总收入同比增长率逐渐超越伊利集团，其净利润同比增长率也高于伊利集团，但其稳定性较差。总之，虽光明乳业公司的综合成长能力在目前看来远不如伊利集团，但其整体成长能力略优于伊利集团。

三、相关问题探究

1.产品结构单一。由于光明乳业主业产品为低温奶，虽在市场中占有率比较高，但低温奶的价格始终处于较高水平，这就会导致光明乳业很难应对三四线城市的消费问题，所以导致产品无法打入到低端市场中。尤其近些年，行业内的各大公司在常温乳制品方面进行了大量新产品的推出，这使得光明乳业产品不具备较大优势，所以其所产生的市场影响力就会比较小，整体的利润水平会受到很大的波动。这个问题不仅对于光明乳业的消费者市场产生巨大影响，甚至成为其整个市场发展过程中的重要阻碍。从整体性角度来看，伊利集团产品种类较多，尽管其主业依旧为乳制品，但涉及到的内容较为丰富。

同时，自三聚氰胺事件以来，食品安全成为当下最为重要的问题，人们更加重视产品的质量健康安全问题，所以与生活息息相关的乳制品成为了关注的重点。光明乳业在药监总局的监督管理下，从食品安全管理以及复原乳标签等多方面产生的各项问题，给公司的长期发展带来消极影响，所以产品的质量问题一直是导致其不被消费者所信任的主要原因。光明乳业出现质量问题的主要原因是其在进行整个市场规模拓展的过程中，由于收购的速度过快，导致其整体产品质量不断下降，所以会在监管时出现的各项漏洞，产品质量问题长期难以得到有效的保证。如果光明乳业无法继续获得消费者的基本信任，那么出现各种问题的可能性会逐渐增大，从而对市场方面的品牌形象构建造成重创。

2.资产管理水平欠佳。①存货使用效率较差。通过分析存货周转率和营业收入变动，发现光明乳业近些年不断拓展生产规模，存货不断增加。但销售层面并没有与存货实现同步增加，导致在2016年时营业收入出现了放缓。通过分析其固定资产，发现近些年其固定资产长期处于闲置状态，对固定资产管理不佳，造成固定资产的加速折旧，这也对公司的管理费用产生影响。②存货管理不具标准。光明乳业的存货周转率呈现降低趋势，说明存货的流动性较差，光明乳业在存货管理方面能力方面是有所欠缺的。同时分析存货实际状态发现，尽管现在奶价在整个市场出现了下降，但存货的数量却在增加，库存压力加大，说明公司在销售方面的实际能力难以与预期相匹配。在2017年，存货周转率有所下降，看出存货的整体营运效果较差且管理水平不高，而光明乳业公司在产品方面的周期通常相对较短，所以存货的压力会导致公司产生一定程度上的经济损失。除此之外，实际的资金占用也会使光明乳业公司的现金流面临巨大压力，因而，公司需要更加重视存货管理水平问题，提出合理的标准来设定相应的管理水平，进而达到预期理想的效果。

3.成本高且盈利困难。盈利能力低在一定程度上是由其成本较高而造成的，通过对光明乳业的成本费用分析，发现广告费用和营销费用所占据比例较高，2018年广告费用整体较之前增长了近61%，但是广告效应所实际带来的产品销售对公司的意义并不大。如果难以对广告方面进行有效的费用控制，那后续光明乳业的利润空间缩短现象将更加严重，这将会对其成长能力产生影响。

4.债务融资风险大。光明乳业的资产负债率在2020年之前是远高于伊利集团，说明与伊利集团相比，光明乳业的总资产中有很大比率是通过举债筹得的。从数据中可以看出光明乳业的资产负债率一直处于较高水平，那么公司的实际生产和经营效益很容易受到资金链的影响，这就会导致经营过程当中压力不断增大。因而一旦光明乳业公司产生决策失误、投资失败，那么债务将很难得到及时偿还，公司将面临着进一步破产清算的风险，而一旦公司面临清算等问题时，它于债权人的对保障程度是比较低的。总之，光明乳业的融资方式比较单一，融资风险是比较大的。

四、相应措施

1.实现产品结构升级。光明乳业必须重视市场的发展变化，了解公司在推行和发展过程中对新产品的研发需求，以消费者为导向，实现产品结构升级，满足多样化的使用需求，防止产品过于单一。对于普通乳制品的开发，尽量做到让更多的农村或三四线城市所能消费到，做到所有产品的产业链的升级转化 。光明乳业可以通过提升产品宣传力度，不断拓宽产品的销售渠道，以此来吸引消费者的注意力，增加产品的销售量。

近年来，食品安全问题无疑是给了乳制品行业重重的一击，这也在消费者心里留下了永久的烙印，对我国的乳制品市场产生了重大的影响。因而，重建品牌形象，严格把握产品质量无疑是光明乳业当前最为重要的事情之一。那么在当前形势下就要关注奶制品的质量检测等问题，重视产品在供应链物流方面的基础保障，防止奶制品出现安全质量等风险问题。

2.解决资产管理问题。光明乳业在固定资产方面的投资，要以实际使用为标准，提升固定资产使用效率，防止大量固定资产长期闲置。在进行固定资产管理过程中，要构建更加行之有效的内部管控制度，保证管理人员的职责得到有效发挥。

在近些年的发展中，光明乳业的存货减少，而成堆产品的实际库存量依旧上升，说明其存货周转率不高。由于公司属于鲜奶类的很多产品难以进行保存，所以要对存货进行有效规划，保证产品销售力度的提升。

3.提升获利水平。光明乳业从生产到销售每个环节成本费用都较高，且呈现不断增长的趋势，从销售费用角度分析，公司需要重视对费用的分配，合理实现资源流通。同时也要减少不必要的费用支出，要以审批为主，实现对其合理的监管，降低可能会产生的费用支出问题。

4.提升公司融资效果。从公司债务偿还的角度来看，光明乳业不具备长期的债务偿还能力，而且其资产负债率也比较高。此外，光明乳业的举债方式比较单一，主要依赖于向境外银行获取资金支持。所以，公司在后续发展过程中，要改善优化举债方式，结合自身资产结构的风险程度来合理筹集资金，提升公司融资效果，优化企业的资本结构。

五、结论

通过将光明乳业与同行业的“龙头”企业伊利集团的相关财务数据进行对比分析，可以将光明乳业的不足之处概括如下：首先是产品结构单一，其次是存货管理水平欠佳，再其次是成本费用高且盈利困难，最后是债务融资风险较大。针对于所出现的这些问题，建议光明乳业从以下四方面进行相应的改正：第一，实现产品结构的优化升级；第二，解决资产的管理问题；第三，提升自身获利水平；第四，提升公司的融资效果。

总之，光明乳业应该在自身的发展过程中，不断实践、总结，积极借鉴同行业成功经验，提高自身市场竞争力。同时，要及时发现生产经营过程中存在的问题及潜在的危机，并制定出相应的解决方案。