如何诊断企业是否需要举债经营

王传冬

（山东省烟草专卖局〔公司〕，山东 济南 250101）

J企业是一家进出口企业，其母公司为M集团公司，有十几家子公司。近几年来，J企业因受市场环境影响，业务量大幅萎缩，生产经营状况持续不佳，勉强盈利，年均营业收入40000万元左右，而年均营业利润却只有200万元，因生产经营资金短缺，一直采取委托银行贷款的方式向M集团的子公司借款。2019年度J企业向M集团的子公司K公司借款20000万元。2020年，J企业继续向K公司借款，为节约财务费用、减少委托贷款利息支出，J企业将委托贷款额度减少7000万元，向K公司借款13000万元。从J企业的财务状况来看，2019年12月31日，J企业的货币资金为26269万元，通过委托贷款方式取得K公司借款20000万元；2020年12月31日，J企业的货币资金为21112万元，向K公司借款13000万元。J企业2020年12月31日资产负债情况如表1。

表1 2020年度J企业资产负债情况单位：万元

2021年J企业计划继续向K公司借款13000 万元。

究竟J企业需要借款多少？甚至是否需要举债经营？本文试就此问题作出诊断。

一、判断J企业2021年度是否需要举债经营，首先要确定J企业为保障其正常生产经营需要多少周转资金

根据存货经济订货批量模型（鲍莫模型）：

参考笔者的论文《企业生产经营周转资金最佳持有量研究》（《中国外资》，2020年7月（下） 总461期），对公式中相关要素重新定义如下：D为J企业采用委托贷款方式借款总额；K为J企业银行活期存款利率；KC为J企业获得委托贷款的利率。现分别将2019年和2020年的相关数据代入公式计算J企业维持日常生产经营周转所需资金的最佳持有量。

2019年生产经营周转资金最佳持有量：

2020年生产经营周转资金最佳持有量：

二、依据J企业的生产经营周转资金最佳持有量、财务状况和现金流量综合研判其是否确需举债经营

维持J企业日常生产经营周转所需资金的最佳持有量2019年为7500万元，2020年为6000万元，但要保证企业全部生产经营活动持续进行，还需结合其财务状况和现金流量来考虑。J企业2020年度现金流量如表2。

表2 2020年度J企业现金流量情况单位：万元

通过计算得知，2019年生产经营所需周转资金最佳持有量为7500万元，小于委托贷款20000万元，2020年的6000万元小于委托贷款13000万元，且2019年末货币资金余额26269万元大于当年委托贷款20000万元，2020年末货币资金余额21112万元大于当年委托贷款13000万元，分别都可归还当年的借款。若再结合该企业这两年的经营活动产生的现金净流量来分析，则如表3所示。

表3 货币资金余额单位：万元

于是便可得出：2019年和2020年J企业是无须借款的，无须举债经营。若2021年J企业归还了13000万元的借款，不再借款，其生产经营是否能正常进行呢？

根据2021年度生产经营预算，J企业预计2021年经营活动的现金净流量为-12730万元（因该企业投资活动的现金净流量很小，可以忽略不计），若再归还通过委托贷款取得借款13000万元，则其预计年末货币资余额如下：

21112-12730-13000=-4618（万元）

假如如前所述，2019年和2020年均不借款，则其2021年年末货币资金余额如下：

8544-12730=-4186（万元）

由此看来，J企业2019年和2020年无须借款，但2021年必须筹集借款，其金额最少应为4186万元。

三、结语

通过本文分析计算可知，J企业2019年和2020年无须举债经营，但2021年必须举债经营。判断企业是否要举债经营，必须计算维持企业生产经营活动正常进行的周转资金的最佳持有量，并考虑企业财务状况和企业现金净流量等因素。