监管下的机会

本刊编辑部

这两周，海外新经济概念股表现惨淡。如果拉长时间，从去年底至今，中概股龙头就一直在跌，跌幅都在20%以上。

这轮集体性下跌，对应的是行业监管加强的外部环境，从平台反垄断到现在的网络安全审查，无一不是要求互联网龙头要合法合规。

所有企业都知道要合法经营，但市场却把要求互联网龙头合法经营的监管当成了利空因素，就显得有些荒谬了。

实际上，如果看看短视频照刷、网购照旧、王者荣耀照玩，腾讯和阿里能有多大的“风险”呢？而且，满屏广告、乱促销等都变少了，购物和娱乐体验是不是更快乐了一点？但这恰恰就是监管的馈赠。从结果看，消费者和平台双赢。

再进一步，腾讯和阿里受平台反垄断的影响有多大？在此可以類比脸书，脸书因垄断被处罚的金额非常有限。其受到的最大处罚来自数据泄密，以被罚款50亿美元告终。但从被罚的2019年7月至今，脸书涨了71%——完全覆盖了之前最大跌43.73%的惨况，年化收益30%。

不难发现，合规漏洞这种事确实会打压互联网龙头估值，但只要公司及时补救且促进基本面变得更加优秀，失去的都会回来。

总之，反垄断、网络安全审查等都不会是一家公司基本面的转折点，反而是给公司体检、治未病的好方式。那么，监管带来的波动或许正在创造难得的买入机会。

2021年7月17日