上市公司财务报表分析

张亚男

【摘 要】财务报表是企业发展状况和经营状况的体现，分析者通过深度挖掘有用的信息，为使用者提供有效信息，使利益相关者能对企业有深刻了解，从而决定自身投资决策或者制订正确的管理方案。文章研究山东省药用玻璃股份有限公司2017—2019年公开的财务报表，通过对各项比率指标进行分析，提供指导性结论和建议，以促进企业可持续发展。

【关键词】财务指标;财务报表;财务比率

【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）03-0141-03

财务报表是企业治理层和各个财务报表需求者正视公司整体现状的体现。对企业财务报表进行分析，能够清晰呈现企业发展现状并有利于企业做出充分合理的解释。因此，正确分析财务报表能挖掘企业存在的缺陷，为投资者提供合理的投资决策。

1 企业概况

山东省药用玻璃股份有限公司（简称山东药玻，股票代码：600529）于1970年在山东淄博成立，公司在亚洲地区已经成为较大的玻璃瓶生产制造基地。山东药玻的业务以“瓶子+盖子+塞子”为主，形成模制瓶系列、棕色瓶和玻璃瓶等六大产品系列，是我国重点高新技术企业，为中国医药工业30强企业。经过40多年深耕，山东药玻已经发展成为产品、生产线齐全的企业，是典型的小行业里的大龙头。

2 财务报表分析

2.1 资产负债表分析

从山东药玻2019年的财务报表可以看出，2019年企业资产总额为517 027万元，相比于2018年增加了54 656万元，同比增长了11.82%，说明2019年山东药玻的流动资产和非流动资产都有不同程度的增加。这其中增幅最大的是非流动资产，相比于2018年，2019年山东药玻非流动资产同比增长32.82%。2019年，山东药玻的非流动资产中，固定资产占比为81.35%，无形资产占比为7.93%，在建工程占比為7.75%，说明在2019年企业对固定资产投入较大。流动资产所占比重大，说明山东药玻资金在2019年流动性、支付能力与变现能力比较强，相反也存在资金闲置产生较多机会成本的问题。存货所占比例也在逐年上升，说明企业经营规模处于逐渐扩大趋势。

2019年，山东药玻负债130 249.73万元，同比2018年增长18.6%，山东药玻2019年负债主要由应付账款及短期借款导致，占比分别为45.02%和34.50%。另外，2019年山东药玻所有者权益为386 777.83万元，同比增长9.7%，主要是未分配利润增加所致，说明该企业盈利能力较强。

2.2 利润表分析

2019年，山东药玻营业利润为5 863 200.27万元，同比增长30.72%，这主要由于销售能力提高，业务开拓至海外，拉动了利润增长，并且行业存在相应的进入门槛，公司具备定价权。公司的净利润为45 868.73万元，同比增长28.05%，原因是公司的模制瓶从普通钠钙玻璃转向中性玻璃，由于中性玻璃模制瓶的价格高于传统模制瓶，所以产品升级改造能够为企业创造利润增长空间。

2.3 现金流量表分析

在经营活动中，2019年山东药玻的经营现金流量净额为59 905.13万元，同比增长28.61%;该企业主要集中在为销售商品提供现金流入，说明2019年山东药玻生产销售状况良好，主要集中于主营产品模制瓶系列和棕色瓶系列毛利高所致，可以看出企业处于高速发展阶段。虽然购买商品和接受劳务支出导致现金流出比例较大，但是相比于销售产生的现金流入，影响还是比较小。

在投资活动中，2019年投资活动的现金流量净额为-22 845.68万元，2018年为-70 043.04万元，尽管现金流出大于现金流入，但对比2018年情况有所好转。除此之外，企业购买固定资产和无形资产的现金支出较多，同比增长了70.33%，说明企业在生产设备研发上投入较大，为后期生产和研发疫苗瓶打下基础。总体来说，山东药玻对外投资大于对内投资。

在筹资活动中，山东药玻筹资活动产生的现金流量流出大于流入，资金主要用于利润分配、股利分发或利息偿还，说明企业经营状况良好，有足够的资金分配股利和利润。

3 财务指标分析

3.1 偿债能力分析

3.1.1 短期偿债能力比率分析

经过计算，山东药玻资金流动比率近3年从3.06%下降至2.40%，虽然高于合理的流动比率，但是近3年呈缓慢下降趋势，体现了山东药玻不会出现资不抵债的现象，企业变现能力较强。2017—2019年，山东药玻速动比率分别为2.45%、2.27%、1.85%，近3年波动较大，因受到“权健事件”的影响，存货积压，但是对该企业偿还债务能力的影响较弱。另外，山东药玻的现金比率近3年从79.34%骤涨至121.47%，整体呈现大幅增长趋势，同比增长55.13%，说明企业存在足量的货币资金，支付能力强，具有预防性动机，短期偿债能力强，企业应付突发事件能力强。

3.1.2 长期偿债能力比率分析

山东药玻资产负债率近3年从22.24%上升至25.19%，呈连年上升趋势，但与其他同行业比较，山东药玻的资产负债率较低。从提供的资产负债表可以看到山东药玻没有短期借款、长期借款、应付债券，没有一年内到期的非流动负债，没有任何有息借款，负债基本为4.3亿元的应付票据，5.6亿元的应付账款，1.1亿元的预收账款，并且公司账面上还有10.6亿元的现金和4.6亿元的银行理财产品，说明企业现金丰富，即便陷入债务纠纷，也能立即清偿。除此之外，产权比率近3年缓慢下降，从33.68%降至28.61%，偿债能力有所减弱，这是随着资产负债率缓慢提升所致，但是企业不存在长期债务，故不存在不能偿还债务的风险。

3.2 营运能力分析

一般来说，应收账款周转率越低，企业能够收回账款的期限就越长，这极大地限制了企业长期稳定发展。近3年，山东药玻应收账款周转率从5.65次升至7.59次，但由于该行业性质的原因，收款速度慢。山东药玻近3年的应收账款周转天数逐年下降，应收账款周转率逐年上升，说明山东药玻的收款能力逐年提高，坏账损失水平较低，也表明企业推行较为紧缩的信用政策，体现出其有较强的行业话语权[1]。存货周转率是用于评估存货的流动性和资本占用率，从而使企业在确保生产和运营连续性的同时增加资本占用率，并提高其短期债务的偿付能力。近3年，山东药玻存货周转率一直处于缓慢增长阶段，增长幅度不大，在3次徘徊，而山东药玻的产品属于重资产，周转很慢，存货周转率整体处于缓慢增加趋势，而存货周转天数逐渐降低，营业收入上升，同时存货量加大，公司景气度提升[2-3]。

3.3 盈利能力分析

近3年，山东药玻的盈利水平较高，销售毛利率连年上升，从32.22%上升至36.91%，销售净利率3年上涨了36%，相应的权益净利率上涨了49%。各项数据一直处于上升趋势，原因是企业具有规模优势，并且拥有产品定价权。随着国家环保政策的发布，行业具有相应准入门槛提高。除此之外，山东药玻整体毛利率为41%，并逐年上升，说明企业盈利能力不断增强。模制瓶收入占公司比重大，毛利率也相对高些，是企业增速最快的板块。2019年初，受天津权健保健品事件的影响，山东药玻毛利率增长幅度有所放缓，但企业积极开拓海外市场，保障了销售量达到预期。

3.4 发展能力分析

综合企业现金流量表可知，近3年山东药玻资产扩张率从7.07%上升至11.82%，可以看出企业扩大了生产和研发设备的规模，同比上年增长较大，说明企业投入比较大，并且研发费用增加，提高了企业产能，导致资产扩张较大，为研发疫苗打下基础。山东药玻营业收入增长率处于逐年上升趋势，从13.27%涨至15.77%，尤其是主营业务收入在2019年涨幅为16%。另外，由于行业竞争加剧，并且在2019年初原材料价格上涨幅度较大，受到期间费用不断加大投入的影响，导致成本上升，进而净利润增长在2019年下降幅度明显，由38.99%降至28.05%，总体上净利润处于下降趋势。

4 结论和建议

4.1 结论

山东药玻从建厂以来一直紧跟市场需求，专注药品包装研发，在市场中占有重要地位，为制药厂商提供全方位服务，因此其市场占有率和经济效益一直处于行业领先。与此同时，国内医药行业正在飞速发展，改革不断深化，市场需求大，越来越多的政策指向医疗卫生行业的发展，极大地促进了山东药玻业务发展。山东药玻毛利率较高，企业整体营业收入处于上升势头，加之新冠肺炎疫情的出现，疫苗研发生产品大，故未来一段时间内企业可能会存在大幅度的利润增长。

综上分析，山东药玻整体经营情况仍处于较好的发展形势，但企业仍存在以下需要改进的空间。

（1）企业整体偿债能力强，拥有足量的货币资金，资金利用程度不高，反映出企业不善于充分利用现金资源，不能发挥财务杠杆优势，不能形成企业最优资本结构，从而不能获取更大的收益水平。

（2）从固定资产周转率变动情况来看，固定资产周转率处于较低水平，固定资产利用效率低，不能得到充分利用，会产生相应的机会成本，不利于企业长期发展。

（3）销售渠道单一。分析数据可知，山东药玻存货周转率低，存货积压情况严重，变现周期长，存货跌价风险大，将可能影响企业的盈利水平[4]。

4.2 建议

（1）积极贯彻落实国家“去库存”政策，减少库存，增加销售渠道，活跃交易市场，增强存货的变现能力，充分利用企业现有资金，提升企业经营运转能力。近年来，医药制造行业的市场竞争不断加剧，一方面是因为医疗水平提高要求制造行业匹配现有水平;另一方面突然出现的疫情使得市场对疫苗玻璃瓶的需求不断加大，尤其是对于小制造企业的生产能力产生巨大影响。因此，山东药玻应提升销售能力，扩大销售渠道和规模，加大多元化的发展力度。

（2）企业的整体盈利能力较强，毛利高，但主要集中于模制瓶系列和棕色瓶系列，应加大研发力度，形成高毛利的玻璃瓶体系，提升企业市场竞争力，进而创造更多利润增长点。立足企业发展战略，寻找突破点，在稳抓基础增长点的同时，不忘开阔眼界，站在长远发展的角度，不断寻找新的增长点，比如化妆品玻璃瓶等。

（3）合理控制成本，加强成本管理水平，合理控制销售费用支出，降低整体生产制造成本，提升投入与产出率。寻求与上游产业公司合作或研发新技术，降低原材料成本。另外，改进销售模式，避免因为过度依赖推广市场来增加收入，形成不健康的发展模式。

（4）企业于2019年增加固定资产、无形资产的投入，应适当增加固定资产的使用效率，避免购买不必要的固定资产，加强对固定资产的日常维护管理，对于闲置资产应及时处理，如通过租借获取额外利润，避免形成更多机会成本，造成浪费[5]。

（5）企业拥有丰富的现金，一方面说明企业偿债能力强，不存在拖欠债款的情况，信誉度高;另一方面说明企业闲置资金多，利用率不高。企业在拥有负债的情况下，应充分发挥财务杠杆优势，减少机会成本，寻找企业自身的最优资本结构，比如，对其他目标企业进行投资、购买理财产品、投资表现好的ETF板块或者红利指数基金等，也可以通过股权扩张，收购对企业发展有利的产业，这样才能将风险最小化、收益最大化，从而充分利用闲置资金。

参 考 文 献

[1]张迎春.基于财务报表分析看企业财务状况及其发展前景——以宁夏某公司为例[J].财经界（学术版），2015（29）：238-239.

[2]吴幼霞.哈佛分析框架下HSH公司财务分析研究[D].大庆：东北石油大学，2019.

[3]王烨，李勇.陕西A企业有限公司存货管理分析[J].经济研究导刊，2020（6）：16-18.

[4]曹琦昌.制造企业存货管理存在的问题及改进对策[J].纳税，2020（7）：153-154

[5]潘麗，史静茹.固定资产信息化管理系统开发实践[J].一重技术，2010（1）：69-72.