贸易开放度与互联网金融发展的关系探析

单麒凝

摘要：尽管中国经济发展迅速，但金融领域改革相对滞后，金融压制仍然是中国金融体系的主要特征之一。随着贸易开放度的不断扩大，传统金融体系既无法满足中小企业融资需求，又限制了投资爱好者投资机会，贸易开放度对传统金融产生了负面的冲击。在移动电话的广泛使用及互联网技术的快速发展影响下催生了互联网金融，而贸易开放度与互联网金融之间的关系引起了国内外学者广泛热议，文章通过深入研究现有文献资料，梳理并归纳得出贸易开放度与互联网金融两者相辅相成，相互影响，具有螺旋式上升的发展态势，即互联网金融对贸易开放度具有积极作用，贸易开放度对互联网金融具有正向影响。

关键词：贸易开放度;互联网;互联网金融;关系

一、研究背景

自1978年以来，受益于改革开放红利，中国经济经历了快速的增长。然而，金融领域的改革相对缓慢，落后于其他领域改革，金融压制仍然是中国金融体系的主要特征之一。首先，少数大型国有银行在中国银行业仍然处于主导地位，由于受到长期的政府监督，大部分银行信贷流向了国有企业或国有控股的混合所有制企业，而中小型民营企业在各种限制门槛下很难获取银行信贷。其次，股票市场在经济中分配资源作用是有限的和无效的（Song等，2019）。中国IPO市场已经采用了批准制度，大多数公司必须经过漫长而不确定的程序（大约三年）才能最终发行股票（Li等，2018）。一方面，传统金融体系无法满足中小企业的融资需求。另一方面，投资者对利润丰厚的投资机会有更多的需求，但是由于存款的利率上限，股市表现不佳以及住房市场的累积风险，传统的金融体系提供的投资机会有限。尤其是中国加入WTO后，贸易开放度进一步扩大，带动了全球竞争者进入国内市场，挤占了企业经营利润，激发了企业对外部融资的需求，贸易开放度对传统金融产生了负面的冲击。

随着移动电话的广泛使用及互联网技术的快速发展，互联网与金融逐步融合，产生了形形色色的金融产品，互联网公司通过各种网络平台营销“互联网+”金融产品，补充了传统金融机构的不足，满足了中小民营企业的融资需求，也为投资爱好者提供了更多的投资机会， 互联网金融由此诞生。互联网金融是互联网技术和金融活动相结合的产物。它在四个主要领域发挥重要作用：支付和结算，资源分配，风险管理和网络渠道（Hou等，2016）。此外，它可以有效降低交易成本，促进市场竞争，解决金融活动中的信息不对称问题。那么，贸易开放度与互联网金融会存在何种影响呢？

二、互联网金融对贸易开放度具有积极作用

互联网金融通过改善企业融资模式推动贸易开放度扩大。互联网金融为企业融资带来了崭新的融资模式，主要包括股权式众筹、小额信用贷款、互联网金融门户等（胡以璇等，2018）。

（一）股权式众筹

股权式众筹是指企业通过互联网技术将本企业具有竞争力的项目或者产品向国内外资本展示，让国内外资本充分了解企业文化、产品情况、经营绩效等信息，从而吸引国内外资本注入企业运营，利于企业扩大再生产。股权式众筹在中国起步较晚，2014年11月李克强总理提出股权式众筹试点，股权式众筹运行仍存在不足，例如征信体系不完善、让渡时间不同步、政府监管不到位等，但股权式众筹具有门槛低、要求少、信誉高等方面的特點，因而长远来看有利于国内外资本无障碍流通，贸易开放度进一步提高。

（二）小额信用贷款

小额信用贷款主要以电子商务平台为基础，电子商务平台凭借其自身优势采集国内外企业交易数据、运营情况等重要信息，通过科学严谨的评级标准对国内外企业的信用进行权威的评定，根据其信用级别提供配套的金融产品或融资方式。当前小额信用贷款主要包括两种运作模式，即无抵押贷款模式和有担保贷款模式。

（三）互联网金融门户

互联网金融门户作为企业融资需求、金融产品销售载体，具有“搜索”和“比较”功能，国内外企业或金融机构可通过互联网门户搜索各类金融产品，并进行对比分析，便于国内外企业与金融机构增进了解，推动贸易开放度。互联网金融门户主要由三部分组成：咨询平台、搜索网站、金融商城。

可见，无论何种融资模式，互联网金融的发展为国外企业和金融机构提供了融资与投资空间，促进了贸易开放度。

三、贸易开放度对互联网金融具有正面影响

贸易开放度对互联网金融的正面影响的研究可分为两个阶段，即贸易开放度对金融发展的正面影响和贸易开放度对互联网金融发展的正面影响，前者为后者提供了研究基础。

Rajan和Zingales（2003）提出了金融发展的开放性理论，并认为同时允许跨境贸易和金融开放推动了金融发展，而仅允许跨境贸易或金融开放的则不可能促进金融发展。当一个经济实现贸易开放，贸易放开意味着非本经济体的企业进入，其结果导致本经济体内企业经济利润降低，本地企业可能受利润影响而阻碍金融发展，但当经济体既允许跨境贸易又鼓励金融开放时，企业和金融业将有趋同的动机来推动金融发展。Badi等（2009）研究表明贸易开放度和金融开放度在统计上都是金融发展的重要决定因素，贸易（金融）开放的边际效应与金融（贸易）开放的程度呈负相关，表明相对封闭的经济体将从开放贸易中获益最多。虽然这些经济体可能能够通过采取开放贸易和金融的措施取得更大的成就，但只开放其中一个而不开放另一个仍然可以在金融发展方面产生收益。Kim等（2010）采用了集中平均群（PMG）方法来研究贸易开放对金融发展的动态影响。与其他动态面板计量经济学技术相比，PMG估计器的优势在于，它允许短期系数、调整速度和误差方差在不同国家之间变化，而跨国家的同质性限制只适用于长期参数。研究结果表明，贸易开放与金融发展之间的长期正相关关系与短期负相关关系并存。但当把数据分成不同的收入或通胀群体时，这一发现只在相对低收入的国家或高通胀的经济体中观察到。

在贸易开放度对金融发展充分研究的基础上，随着研究的不断深入与互联网的广泛发展，贸易开放度对互联网金融的研究也逐步兴起，并得出贸易开放度对互联网金融具有正面影响（Zhang等，2015）。由于中小型民营企业可能具有更好的运作机制，对外部需求的反应更快，因此中小型民营企业比国有企业具有更大的出口竞争力。然而由于中小型民营企业存在高违约风险，在信誉评级影响下中小型民营企业很难获得银行信贷支持或其他渠道的财务资源。随着贸易开放度的提高，中小型民营企业在出口活动中比国有企业更加活跃，从而导致对金融支持的需求增加。一旦金融体系存在金融压制或者制度扭曲，传统金融部门无法满足中小型民营企业需求。互联网金融的发展为中小型民营企业融资创造了更多融资机会。与传统的金融部门不同，互联网金融可以使用互联网技术为广泛的客户提供各种金融服务，从而提高金融资源分配的效率，并为私营企业的发展提供资金。

贸易开放度对互联网金融发展则表现出了积极影响，贸易开放度越高，意味着中小型民营企业将有了新的金融支持渠道或者融资机会更多。长期以来，中小型民营企业极大地依靠现金流来进行投资。当中小型民营企业现金流不能支持其发展和增长时，中小型民营企业就必须承担很高的融资成本才能从传统金融部门获得银行贷款。但是，互联网金融的出现为他们提供了新的渠道，并减少了他们对传统金融部门的依赖，大幅度降低了融资成本（黎轩，2014）。

四、结语

贸易开放度与互联网金融之间的关系引起了国内外学者广泛热议，通过梳理与汇总前人研究可知，互联网金融的发展促进了贸易开放度的提升，贸易开放度的扩大推动了互联网金融的升级，两者相辅相成，相互影响，呈现出螺旋式上升的发展方式，因而政府可同时推进互联网金融与贸易开放发展策略，产生“1+1>2”经济效益。

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（作者单位：山东科技大学）