中国平安资本结构影响因素分析

摘要：2020年，新冠疫情突如其来，给中国市场带来了巨大冲击。不少企业面临破产，就业难、学校停课等问题对人们的生产生活造成了一定困难。在金融领域，上市公司面临着新冠疫情带来的重大挑战。经济低迷，是这一时期的市场常态。本文从区域角度出发，以平安保险有限公司为例，分析中国平安资本结构的影响因素。着重从股权偏好、市场环境、行业状况、资产负债等几个方面进行分析，并提出相应的优化建议。

关键词：中国平安;资本结构;影响因素;优化建議

中图分类号：F842.3 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2020）22-0083-04

一、绪论

在西方国家，与资本结构有关研究理论——MM理论的提出，使得海内外学者开始关注资本结构，并对它开展了一系列研究。从不同角度探究其机制的形成，从中得出相关理论，不同流派理论就此产生。

1.研究背景及目的

因为新冠疫情，大多数人们都自行隔离在家，以降低感染的风险，企业相应的生产经营活动也无法开展，为了避免出现破产的局面，企业必须做出相应的资产结构调整。想调整就得先调查，开展对资本结构的研究。

本文之所以选取中国平安作为范例，是因为中国平安是归属于保险行业，新冠疫情对该行业的冲击较大。

2.国内外研究现状

除了MM资源结构学说以及权衡学说，不少学者还试着从行为学的方向思量资本结构的设计标题，经典的理论包括激励与约束学说、信号传达学说、支配权学说等，都是他们研究后得出的产物。在论证研究方向，一些学者分地域观察，把某一省区的挂牌公司作为范例;有的从同行业角度开始，讲解某一个行当例如钢材、五金等资源状态;更多的是从全局角度选取出发，例如主板大型挂牌公司的资本结构，即从点到面，从面到整体的方式来分析。

由于社会发展历程不同，导致中西方生活水平，教育方式有所不同，这也使得海内外学者思想观念上存在差异，即使从同一角度对同一事物去进行分析，最后得出的结论也是不同的。一时之间，百鸟争鸣，百花齐放。

二、相关概念及理论

在进行研究前，我们要对所研究的对象有一定的了解，下面便是相关的概念和理论。

1.中国平安

中国平安前身是国有企业，由马明哲创立并发展到如今的中国平安。刚开始只是船运保险，但因为船险的局限性，使得平安出现过阶段性的停止营业。后由马明哲做出的大胆性决策，扩大性经营，获得了国家支持。中国平安开始在中国市场上绽放光芒。通过不断的学习和发展，逐步发展成今天的中国平安保险股份有限公司。

保险，原本只是稳妥、可靠、保障的归纳词，后来随着社会的发展和进步，它被用来延伸，成了一种保障机制，也成为规划生活金融的工具。在市场经济条件下，它是风险管理手段之一，是金融和社会保障这两大体系的重要支柱。

扩大后，它经常作为契约承运者。投保人，为保障自身的生命财产安全，向保险公司申请作保，支付保险费给保险人。在协议期内，投保人因偶然事件发生而造成财产损失，出现死亡、伤残、疾病或者达到商定的年纪、限期时，保险人进行相应赔偿。当然，一切正常的话，过了申报期，保险公司也就不用退款，这就是我们常说的“花钱买保险”。据此，中国平安也可以说是风险保障公司。

2.资本结构

资本，逐字解释为资源、本钱。本，原本的。从字面上看资本结构，它就是多种资源叠加的总和。可以说是某一局面下筹资组合的结果。它决定了企业的产权归属。因为股东，债权人还有经营者之间有着利益牵扯，他们通过投资、借款、贷款的方式建立联系，这种金融关系就是资本结构以市场经济为条件反映的。这样算起来，资本结构就是股权资本同债券资本的比例关系，也可用长短来划分。

狭义上，是企业各种长期资本的构成以及它的比例关系。短期债务则作为营运的一种资源来打点。相对来说资金花费最少，股东财富最大的就是最优的资本结构。

3.权衡理论

权衡理论，主要是通过衡量比较负债带来的好处和造成的损失，来决定债务融资和通过权益融资的比例。负债的好处是能够减少税收，简略地说是税盾。而其损失则是财务困境成本，包括受到破产威胁的直接和间接的成本。可以说债务就是一把两边都开封的刀，你不能只关注一头，要两者兼顾，不然就会是自己受伤。最好的方法是找到平衡点，也就是要握住中间的手柄，两侧持平。

上面是用线条所绘的一个简图，以球形代表公司所处的位置，当球向前滚动的同时，线条承重会做出倾斜反应，就像跷跷板一样。通常会选择最下方的斜线。因为斜线向下的一侧，端点处与球处在同一水平位置，另外两条太高了，接触不到。权衡考虑时，一定要根据自身情况去做出选择，不能好高骛远。

三、中国平安资本结构影响因素

1.资本结构现状

回顾之前所了解的资本结构的相关概念，总的来说，了解资本结构现状，可以从股权结构，还有负债结构两方面着手，接下来就对中国平安的现状进行分析。

（1）资产负债率

截取中国平安2019年末到2020年3月底的数据，绘制资产负债表（见表1），从中可以看出这期间负债和所有者权益都在增长，但两相比较，负债的增幅更大。那么，负债的增加是好事还是坏事呢？这里就得说一下资产与负债的关系了。首先，负债的多少，可以从侧面反映一个公司的财力状况，通俗地讲就是，只有你手里有足够多的本钱，你才会有多的负债。公司要运转，也要在市场上生存。负债，可以讲是企业借出去，投出去的钱;资产，是在手里的握着的。只有实力强大的公司，才会有多的负债。从这方面可以得出：中国平安是有资金实力的。

资产和负债是相互转化的，负债是对资产的一个利用，钱投出去，在短时间内是负债现象，但收到回报后就会转化为资产。当然，这里面并不是说绝对的盈利，也是会有亏损的。这时候，就要看亏损程度了。亏损过多对公司的日常的经营生活也是有影响的。从表1中能看到短期借款和长期借款都是在减少的，侧面说中国平安自身需要的钱多了，能借出去的钱变少了。总的来说，中国平安资本结构受到了影响。

因此，资产负债率不是越低越好，也不是越高越好，不同的立场有不同的想法。站在公司的立场，对于现实和未来走向的判断决定了公司对资产负债率的评价。如果对未来很担忧，那太高的负债率会让人感到无望，也就没有了继续经营的信心。但要是信心十足，负债率也可以被忽略。归根究底，态度决定一切。如果自身处于矛盾中，建议公司把控住资产负债率的度，将它限定在公司的承受范围里。

（2）负债结构

负债，可分为流动的和非流动的，也能用时间来划分，分为长期的和短期的，短期的比较好调整，但长期负债转化成资产的耗时长。所以，对于长期的要提前做好一切设想，利弊权衡好。短期的，先根据自身情况决定能借多少，再了解目标对象的实际偿债能力，考虑好对方的资金偿还能力，最后作出最终方案。

因为负债+所有者权益=资产，故此，负债的结构变化也会造成资产的结构变化。而资产结构做出调整时，公司也要考虑到负债结构。可以说，两者相互依存，相互影响。

通过计算，两个阶段的总负债皆占总资产的90%，表1中2020年3月已知的流动负债占总负债的2.2%，2019年12月底流动负债占2.4%.可以说流动负债的比重有所降低。结合数据，可得出结论：资产负债率偏高，但流动负债率偏低。

资产负债率偏高，财务风险与其相对，风险也较高。而在这一情况下，流动现金可能不够，资金链一旦断裂，不能进行偿债的情况下，中国平安可能面临破产。因此，对于资产负债率是有一定的要求的。

（3）股权结构

表2是中国平安股权分布情况，择取前十进行分析。总体来说，平安股份比较分散，大股东之间的差距不大，这样，也就不会出现一家独大的局面。各股东之间可以相互制衡，相互监督。股权分散，是中国平安从国有企业走向股权多元化，合理化的重要表现。但是，管理股权比例对公司的资本结构有着显著影响。管理股权比例的降低，不利于降低公司内部管理层同公司股东之间的代理成本。管理股权越低，公司的负债率就会越高。相对应的，公司破产风险就越高。

2.因素分析

（1）市场环境

归根究底，中国平安会出现现在这一状况的主要原因是市场环境。新冠疫情环境下，那些买了保险的，公司要进行赔付。没买保险的，现在手里也没有闲钱去买保险，好多人都失去了经济来源，日常的生活开支都受到了影响。公司催收部门在与客户沟通过程中了解到，新冠疫情使得一些投保人的资金链断了，有的银行信用卡逾期，有的公司已经破产无力还款，有的没有复工闲在家中，没有收入。因此，市场环境对中国平安的资本结构是有影响的，市场环境限制着公司的发展。

（2）企业规模

企业规模大小是公司实力的表现，中国平安的规模证明着支撑它进行运转所需的资金很大。而在经济低迷的市场环境下，资产负债率偏高，流动负债偏低。公司可用的流动资金不足。通过公司规模大小，我们可以推测一个公司资本成本的多少，规模越大，所需流动资金越多。因此，企业规模对中国平安的资本结构也是有影响的。

（3）股权偏好

上市公司的股权偏好反映了管理人员思想和行为，从另一角度可以看出管理层对某一方案的决策及公司的未来走向。从股权结构来看股权分散，那些股东间的占股比例相差不大，也就是说他们对中国平安并没有实际控制权。但因为他们也是外部出资人，故此，股权分散也是中国平安外源性融资的一种方式。通常情况下，融资有内外两种方式：一般情况下，为了能更好地留存收益，都会先选择内源融资方式。但是中国平安的流动资金不足，只能通过外源融资方式来筹集资金。这样很大程度上使企业将外部的融资渠道以及融资环境作为依靠，没有主动性。过度偏向股权融资，不利于公司自主发展。

四、总结及优化建议

中国平安目前正面临着破产的威胁，无论是市场环境，还是企业规模，亦或者股权偏好等，都对中国平安的资本结构有着或多或少的影响。为了降低破产的风险，提出以下建议。

第一，减少对外投资，实行保守战略，尽量维持中国平安的基本经营，以增大可用资金。

第二，更改战略方针，减少线下模式，实行线上模式。这样，即使在家也能办公，可以保证公司的正常经营。

第三，出资购买股东转卖的股份，以扩大自身的话语权，要保证管理层的稳定。同时增加管理股权，以降低资产负债率，削减破产风险。

第四，适应社会趋势，增设新标杆。将公司项目同现代科学技术相结合，在5G时代开拓新的市场领域，做到与时俱进。

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作者简介：

严昕，安徽新华学院学生。