现金流量分析在企业管理中的运用

王莲

摘 要 现金流量是企业在一定财务核算期间内现金和现金等价物流入和流出的总额。在企业的生产经营过程中，现金有着“企业的血液”之称，企业只有持有充分的“血液”，才能从社会上换取各种经营资源。现金是创造企业价值的前提条件，足够的现金在企业的生存发展中发挥着重要的作用。本文首先从不同角度分析现金流量在企业财务管理中的重要性;其次根据现金流量指标和财务模型各自的特点，将其科学合理运用在企业的不同发展阶段不同项目的经营管理活动中;最后探讨各企业根据自身实际情况创建合适的现金流量分析管理体系，为企业的健康可持续发展、市场竞争力增强提供重要的保障。

关键词 现金流量分析 企业管理 运用

一、现金流量在企业经营管理中的重要作用

（一）提供财务数据分析，客观评价企业经营活动、投资活动、筹资活动情况和资金运作效率

按照我国《企业会计准则》规定，现金流量表是财务报表的重要组成部分。企业财务人员通过编制现金流量表来反映现金流入和流出情况，而现金流量表主要围绕企业的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流动情况进行数据分析。例如，销售商品、提供劳务、出售固定资产和无形资产、收回投资、借入资金等形成了企业的现金流入;购买商品、接受劳务、购建固定资产和无形资产、现金投资、偿还债务等，形成企业的现金流出。现金不仅是投资、筹资、利润分配的关键点，而且还是企业资金流转的起点和终点，所以企业经营者应将现金流量管理渗透到企业整个生命过程中。

现金流量表存在不足之处：一是不能反映现金各项之间的增减变动，如现金存入银行、银行账户之间的资金调度、购买理财产品等。二是不能体现非现金会计科目之间的增减变动，如用原材料、产品、固定资产、无形资产对外投资或者清偿债务等。

（二）通过各项现金流量指标分析，增强企业风险预警能力

实际经济活动中会出现企业利润表上经营业绩良好，但不能偿还到期银行借款、拖欠货款;部分公司虽然利润表上反映的经营状态可能一般甚至存在短期的亏损，但却有足够的偿付能力。现金流量表实际上以现金的收付实现制为核算基础，避免了由于权责发生制中的应收应付、会计估算等核算方法对盈利能力、偿还债务能力、股利支付能力的负面影响。现金流量表与资产负债表、利润表的结合分析能够深入了解企业盈利质量、企业偿还债务和股利支付能力。现金流量指标数据提前预警企业存在如库存商品长期积压、应收账款有账期长和金额大的呆账死账、资产闲置等经营风险。企业运营在收到预警信息后及时采取促销活动提高库存商品的周转，及时催收、建立现金折扣和法律途径收回呆账死账，出租或者变卖闲置资产提高其利用率等，规避企业经营风险的发生。

（三）为企业的投资方案决策和企业价值评估提供真实有效的财务建议

企业在投资活动中会对投资项目进行价值评估，而现金流量折现模型是企业价值评估中使用最普遍、原理上极为完善的财务模型。它的基础原理建立在时间价值与增量现金流量的原则上，也就是任何资产的价值等于其在未来产生现金流量按照一定的风险折现率计算的现值。现金流量折现模型不仅评估投资项目价值，而且还可以评价企业股权价值和整体资产价值。企业未来产生预期收益的折现与投资实际过程相吻合，满足评估实质要求，评估结论较容易为交易双方所接受。

二、现金流量分析方法和运用

（一）评价企业现金流量活动的情况和资金使用效率的分析方法和指标

1.绝对数分析和结构分析法

现金流量表可以直接获得经营活动、投资活动、筹资活动的净现金流量数值，它反映了企业的现金在各种企业活动中产生的现金收益情况。各现金活动的现金流入量、现金流出量和现金净流量分别占合計现金流入量、合计现金流出量、合计现金净流量的百分比可以反映企业现金资金分布情况、资金来源、资金调配情况。

2.趋势分析法

企业每季度或每月的现金流量环比增长可以分析企业生产和销售周期的资金剩余量和资金需求量。企业根据其资金需求特点合理规划资金投资和资金需求。

（二）借助现金流量表与利润表、资产负债表的比对分析，客观评价企业获利情况和偿付能力

1.借助现金流量表与利润表的比对，分析企业的盈利质量

运用经营活动现金净流量与净利润比率分析时，比值越大说明在企业经营活动中净利润的变现能力越强，净收益越有效。同时，用销售产品、提供劳务等现金流入量与利润表中的营业收入的比较，可以分析企业本期内销货的挂账情况。当现金流入量小于当期的销货收入时，说明账面收入高，应收账款挂账增多。这个值不是越大越好，现货现款和先款后货的销售模式不完全适应现代企业的商业信用交易模式，在一定程度上会影响企业的销售业绩增加。建议企业将此比值控制在合理范围内，使企业缩短现金回收周期的同时不影响业绩的增长。

同理，企业可以运用购买商品和接受劳务支付的现金与利润表中的营业成本进行比率分析，分析企业的付现成本情况。当应付账款增加时，增加了偿债压力，但也可以利用供应商给予的商业信用缓解短时间的资金压力，降低资金成本率。

2.借助现金流量表与资产负债表的比对，分析企业的偿还债务能力

在现金分析管理体系中，常使用经营现金比率和现金债务总额评价企业的偿债能力。首先，经营现金比率主要反映企业经营活动产生的现金流量可以弥补流动负债的程度，该比率并不是越高越好。通常情况下，运作比较好的公司其现金流量比率应大于38%～45%。不同行业因其经营范围的差别，经营活动产生的现金净流量的差距也非常大，债务偿还期限长短也有所不同。其次，现金债务总额比率反映出企业经营活动现金流量可以用来弥补长期负债的程度。同理，该指标也不是越大越好，指标过大说明企业流动资金周转率过低，利用率不高，获利能力相应也不强。

3.评价股利支付能力可以使用每股营业现金流量、现金支付股利能力比率指标

每股营业现金流量为经营现金净流量除以股本总额的百分比，该比率大于零，且越大越好，则企业派发现金股利的概率就越大;当该比率小于零，企业有一定的派发股利的压力。现金支付股利能力比率为经营活动产生的现金流量除以现金股利的百分比，它主要反映一个公司以经营活动产生的现金流量支付当前股利的能力，比值越大，说明企业支付能力越强;反之，则会形成支付风险。面对股利支付压力时，不同发展阶段的企业可以根据自身的情况采用股票股利、低支付率现金股利、固定增长率和固定增长额等各种股利支付方式。

（三）利用自由现金流量估值模型，为科学评价投资决策和企业价值提供行之有效的途径

随着我国资本市场经济的不断发展和完善，企业价值指标是国内外大型企业普遍采用的业绩考评指标。而自由现金流量以企业价值最大化为最终目标，与企业财务管理目标一致。现金流量在企业管理中有着不可替代的地位，管理层在进行企业管理决策时，一定要遵守企业价值最大化的原则。

自由现金流量模型对公司价值的评估，是通过考虑公司未来自由现金流量和资本的机会成本来实现的。模型原理是预计企业未来的现金流量并按照一定的风险报酬率进行折现，就能得出企业的价值。所以一个企业的自由现金流量就能决定该企业的价值。自由现金流量比净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标在衡量公司经营业绩及投资价值上更为精准有效，能够有效体现上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。该模型也可用于企业新投资项目的可行性研究评估，若计算出现金净现值超过0或现值指数大于1，则说明该投资项目是可行的;反之，该投资项目不可行。

自由现金流量估值模型的优点体现在：首先，该模型以持续经营为前提，充分考虑企业过去与未来的运行使用情况。其次，该模型促使企业注重各种价值驱动因素，企业应当综合分析考虑销售利润、投资、筹资等多种因素的价值。最后，避免企业偶发因素会计信息对企业价值评估的影响。其缺点体现主要是该模型风险控制没有充分考虑模型参数的预测不确定性和潜在机会成本，需要预测人员根据未来经济和经营环境的变化，作出适当的调整。同时对企业潜在的投资机会先进行单独评估，在产生一定经济效益时可以合并评估。

（四）根据企业实际情况，搭建完善的现金流量分析管理体系

现金流量分析管理体系要求企业不仅要对过去一段时间内现金流量情况进行分析与评价，而且还需对现在现金管理执行与控制情况的追踪，合理预测将来的现金使用规划。它管理的重心就是现金流量，围绕企业日常经营活动、投资活动和筹资活动而搭建，并将资金预算制度、现金银行管理制度与收付系统、现金流量分析系统结合，合理调度控制企业资金。现金流管理由组织系统、运行系统和监督系统组成，并运用预测、决策、预算、控制、分析等多种手段，因此它是一种全面系统的管理活动。现金流量管理水平是决定企业存亡的关键。当企业面对复杂、竞争激烈的市场环境，科学技术日新月异时，只有通過提升现金流量管理水平，才能合理控制营运风险，提升资金利用率和转化率，同时加快企业的自身发展。

三、结语

企业一般会经历创业期、发展期、成熟期和衰退期4个阶段。企业经营者在创业阶段，通过资金筹集活动，为企业的发展奠定坚实的资金基础。在发展增长阶段，通过经营活动积累资金，不仅能偿还前期筹资的借款和利息，而且还能不断扩充自身业务。在成熟阶段，企业需要突破自身的发展瓶颈，通过投资有发展前景、有价值的项目，让企业实现长远发展。为避免衰退期的出现，企业经营者有必要将现金流量分析管理体系融入企业的每个发展阶段的每个项目中去，努力提高营运经济效益，合理控制营运风险，强化各项资金成本管理，不断增强核心技术竞争力、品牌价值和创新研发能力，提高企业社会价值。随着中国的资本市场逐渐走向成熟，现金流量分析管理体系能为企业增强市场竞争能力、强化自身抗风险能力、实现企业健康持续发展提供重要的技术保障。

（作者单位为重庆燊迪建筑工程有限公司）

参考文献

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