我国上市公司资本结构现状及优化对策

万馨阳 李丹

摘 要：资本结构理论是企业融资决策的核心。资本结构的合理与否关系到企业经营绩效高低、财务目标的实现情况和能否实现可持续发展。基于现代资本结构基础理论，运用比较分析法剖析了纺织服装业上市公司资本结构的现状和产生问题的内部原因，并对纺织服装业上市公司资本结构的优化提出建议，以供参考。

关键词：资本结构;优化;纺织服装业

文章编号：1004-7026（2019）14-0147-02        中国图书分类号：F275        文献标志码：A

1  纺织服装业的资本结构现状

作为国民经济的重要组成部分，纺织服装业是推动地区GDP增长的重要载体，但在资本市场上面临的挑战也日趋复杂化[1]。除了应对国际和国内市场上的风险，也应把控企业自身资本结构中的有利与不利因素。

1.1  资产负债率总体水平较低且呈下降趋势

长期以来，中国纺织服装企业的资产负债率均处于较低水平。2013—2017年度报告数据显示，中国纺织服装业上市公司资产负债率低于45%，且逐年下降。

一定规模的负债有助于企业更好地发挥财务杠杆的作用，有利于企业生产规模的扩大和研发科技的投入。资产负债率较低的现象，在一定程度上反映了中国纺织服装业上市公司在经营理念和企业发展战略方面的保守心理。

1.2  流动负债比率偏高

我国纺织服装业上市公司2013—2017年度报表显示，负债比率超过80%，且逐年上升。我国纺织服装业在面临国际金融突发事件或金融秩序波动时，资金压力将会增大。因此，寻求健康、合理、可持续、更适合企业发展的资本结构，是纺织服装业亟需解决的问题。

1.3  资本结构综合治理效应偏低

中国纺织服装上市企业普遍呈现较低的资产负债率，债务人对公司的约束作用难以达到预期效果，而且还可能出现严重损害债权人利益的行为。纺织服装业上市公司整体资产收益质量降低，由市场竞争、外部环境的压力以及企业内部需求来推动资本结构效率优化。

2  纺织服装业资本结构问题分析

2.1  盈利能力较差

与发达的西方纺织业国家相比，中国纺织服装上市公司绝大多数由原来的国有纺织服装企业改制而来，公司的技术装备在先进性、稳定性、可靠性等方面均与西方国家存在很大差距，盈利能力也较差。

2.2  流动资产管理能力较低

与发达国家相比，中国纺织服装上市企业的资产管理水平比较落后，大部分公司的存货周转率、应收账款周转率均明显低于国内上市公司的平均水平。大部分纺织服装上市企业在资产管理水平方面存在相似的问题。①管理层对企业信用管理重视程度较低，公司应收账款回收率较低。②管理存货方式陈旧，没有使用先进的存货管理方式。

2.3  公司成长性不足

国内大多数纺织服装上市公司的规模较小，在经营过程中无法展现规模经济优势，因而在市场竞争中也没有竞争优势。规模小、效率低、盈利能力差会降低公司的市场影响力，融资能力也会降低。

3  纺织服装业的资本结构优化对策

3.1  建立多元化的产权结构

产权在一定程度上决定着企业发展的方向和未来的战略话语权。合理比例的产权可以提高资产的使用效率，多元化的产权结构可以规避各种外部因素导致的资产结构恶化。

3.2  完善公司治理结构，进一步提升盈利能力

中国纺织服装企业应完善公司内部的治理结构体系，有效控制生产成本，合理优化内部资本结构，提升其盈利能力。主要体现在完善公司内部治理的基本结构体系，突出重要股东的参与权、决策权和监督权。

3.3  加强纺织服装主业，切忌盲目多元化扩张

国内纺织服装企业在面临国际上日益复杂的竞争态势时，最重要的是冷静分析国内外宏观经济形势，稳定公司纺织服装主业，增强公司的核心竞争力，在行业中以精细化生产经营为目标。

3.4  实施品牌战略， 提高产品附加值

中国纺织服装业自有品牌较少且已有的品牌尚未形成市场影响力，商品附加值不高，盈利能力较差，出口形势严峻。因此，国内纺织服装上市企业要尽快转变经营方式，建立自己的品牌，在增强品牌影响力的同时提高市场竞争力，从而提高企业的盈利水平。

3.5  建立资本结构动态优化机制

纺織服装上市公司的经营目标是企业价值最大化，因而公司资本结构的优化也应该以企业的经营目标为基础。在互联网经济时代，纺织服装上市公司的经营环境复杂多变，上市公司的经营战略和财务战略需要随着经营环境和理财环境的变化不断进行调整。

参考文献：

[1]杨亚达，王明虎.资本结构优化与资本运营[M].大连：东北财经大学出版社，2001.