金融租赁公司租赁资产管理探析

许争 高磊

摘要：随着金融租赁公司租赁资产规模的持续扩张，租赁资产管理从起步到发展，已形成较为完备的租后管理制度流程。但不容忽视的是，当前的租赁资产管理体系同兼顾价值创造与风险管控的成熟、先进的租赁资产管理体系还存一定距离。与此同时，经济高质量发展、监管要求趋严等外部经营环境的深刻变化，也使得租赁资产管理面临前所未有的挑战，粗放式管理模式的弊端正逐渐显现。基于此，文章从当前租赁管理存在的问题与不足出发，结合宏观经济形势和监管动态，指出租赁公司租赁资产管理面临的挑战，在此基础上提出什么样的精细化管理是未来租赁公司租赁资产管理的发展趋势。

关键词：金融租赁公司；租赁资产；精细化管理

一、 引言

概而言之，金融租赁公司（下文简称为“租赁公司”）的租赁资产管理是基于自身的发展战略和风险偏好，对租赁资产进行的有目的、有计划管理，具有涉及面广、环节多、周期长的特征。从租赁公司经营发展的实际出发，租赁资产管理既要兼顾对租赁物的管理也要兼顾对承租人的管理，需充分考虑风险与收益的平衡，在管理过程中实现价值创造。在经济较为景气、市场流动性较为充足的宏观形势下，风险与收益的平衡往往容易被忽视，这在一定程度上造成了传统的租赁资产管理相对单一，更多的集中于租期管理、资产质量分类等与租赁资产质量密切相关的常规管理，对于资产结构优化、租赁物处置等价值创造领域重视不足。但在当前国内经济步入新常态、结构调整持续深化的大背景下，企业经营发展的不确定性日趋增加，租赁公司正面临着“资产规模扩张速度明显放缓”“高盈利短期内难以维系”“资产质量管控难度不断加大”“租赁物选择缺少合理规划”的发展瓶颈，现行的租赁资产管理模式在多个方面已较为显著的表现出与公司内外部现实变化不相匹配，难以支持租赁公司转型发展的需求，价值创造功能亟待发挥，推进精细化管理愈发迫切。

二、 当前租赁资产管理存在的问题与不足

自2007年以来，伴随租赁资产规模的快速增长，租赁公司对于租赁资产管理工作进行了一系列的探索和尝试，在租期管理、租赁资产交易和实物资产监测管理等方面积累了宝贵的实践经验，并出台了针对不同业务板块的租赁资产管理规章制度，形成了一套较为系统的租赁资产管理流程和管理方法。但不可忽视的是，随着承租人和租赁物构成日益多样化、复杂化，当前的租赁资产管理工作也存在较为明显的短板，制约了资产管理效能的发挥。具体的不足之处主要体现在以下几个方面。

宏观趋势性分析相对不足，前瞻性管理略显缺乏。从当前的实际情况来看，租赁公司对于影响承租人信用情况、租赁物价值状态的宏观经济、行业周期、区域发展等外部宏观风险因素缺乏深入认知，造成前瞻性管理缺位，风险事前预知能力偏弱，择机应变能力不足。同时，由于对宏观风险因素演变趋势的预判不到位，也导致资产组合的前瞻性管理滞后。例如，新增业务的行业选择、租赁物选择在实际中有较为迫切的需求，但由于面临缺少专业人员等因素的制约，还难以及时准确做出具有一定参考价值的分析。

以静态管理为主，动态管理略显不足。当前，租赁资产管理大多以静态指标管理为主，如不良融资租赁资产率、租赁资产价值覆盖率等。随着租赁资产规模持续扩张、承租人信用风险构成日益复杂、租赁物管控难度逐步凸显，在现有管理资源配置下，租赁资产管理的边际效应面临递减，实际的管理效率有所下降。但这些潜在的变化是一个动态过程，在静态指标的遮盖下，很容易被忽视，造成资产管理水平保持良好的假象，导致资产管理效能评价失真。此外，对于租赁资产组合优化也缺乏主动管理的手段。相比商业银行，租赁公司实现组合管理的手段相对有限，缺少市场化的实物资产交易、转让等通道，资产证券化和衍生金融工具的应用程度也不算高，很大程度上制约了主动组合管理的开展。

现有的租后管理相关制度规章对具体资产管理工作的落实指导性略有不足。目前租赁公司围绕着融资租赁资产质量分类管理、租期管理、不良融资租赁资产管理、委托管理等方面已制定了一系列规章制度，但部分制度内容还有待进一步细化，一些具有针对性和指导性的规定还不够具体，难免造成资产管理人员在管理工作中流于表面、浮于形式。举例来说，当前的资产质量分类办法仍然主要聚焦于承租人的相关情况，有关租赁物的风险缓释功能未能详细具体的体现在管理办法之中，这导致相关管理人员在进行资产质量分类时，未能深入实质，无法真正揭示风险，难以做到及时风险预警。

实物资产价值管理稍显薄弱。目前，虽然已有租赁公司针对某类实物资产开发了资产价值评估系统，但目前大多数租赁公司进行定期价值评估时仍主要依赖外部机构 。究其原因，一方面是缺乏专业人员；另一方面则是大部分租赁物缺乏可供交易的二手市场，转让与处置较为困难，一定程度上弱化了租赁物价值评估在资产管理价值创造方面所起的作用。此外，由于租赁物涉及的行业门类较多且存量庞大，也在一定程度上造成了租赁物估值频率整体不高，存在价值波动风险隐患，特别是一旦租赁物剩余价值不足以弥补租金风险敞口时，极有可能导致租赁公司遭受损失。

租赁资产管理量化工具和方法稍显落后。当前，租赁公司的量化管理水平整体较为落后，现有的量化管理工具方法大多仅限于单一用途，相对粗浅、简单，未充分考虑租赁资产的特性化问题。例如在组合量化管理方面，由于组合管理涉及的问题更为复杂，不仅包含承租人之间的风险相关性问题，还包含租赁物之间的相关性问题，如何将两个层面的相关性有机结合基本未有可具操作性的方法供租赁公司参考借鉴，通过量化分析实现组合的动态优化仍停留在理论探讨的初期阶段。同时，租赁公司历史数据基础较差，现有的低频、低质量数据很难支撑复杂的量化管理模型开发。

将大数据技术应用于租赁资产管理尚处于初级探索阶段，缺乏相关数据支撑。从租赁公司内部来看，当前绝大部分租赁公司尚未建立自身成熟完备的数据体系，数据整合及运营能力不足。由于各种主观客观因素，租赁公司无法搜集到有关承租人和租赁物的全部完整、准确信息，尤其是获取租期内承租人实际生产经营情况、租赁物存续状态等关键数据信息时或多或少存在一定时滞。从外部来看，宏观、监管、税务、行业等外部数据种类繁杂、体量庞大，如何将这些关键数据接入租赁公司内部管理系统并实现有效融合，也基本处于起步阶段。目前来看，虽然大数据、云计算的发展使得信息技术与资产管理全流程正在深度融合，但如何真正发揮这些技术在租赁资产管理中的作用还需进一步挖掘与开发。

三、 租赁资产管理面临的主要挑战

1. 经济高质量发展下加强租赁资产管理面临的挑战。党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。经济发展的深刻变革给租赁公司租赁资产质量带来了前所未有的影响，与之相伴的是租赁资产管理正面临着前所未有的压力。

从短期来看，产业结构调整对租赁资产影响最为显著。在宏观经济疲弱的背景下，政府为去杠杆、降低长期风险、推动产能过剩行业结构调整而采取的措施，可能会引发部分处于转型调整期行业的企业信用情况出现反复。在这种情况下，租赁资产质量或多或少都会受到一定程度影响。从长期来看，产业结构的优化升级同时既是租赁公司优化租赁资产结构的过程，也是租赁公司经济效益转变的过程。在此过程中，如何有序稳步的将风险资产剥离、如何从租赁本源出发业务投向进行重新定位，可以说是今后租赁资产管理必须直面的重大挑战。

具体来说，租赁资产管理面临的挑战主要反映在“行业配置”“租赁物选择”“客户准入”“区域布局”四个层面。在行业配置层面，一方面，存量风险的评估、防范，租赁物的交易、转让，都需要深入的研究和探析；另一方面，租赁资产管理决策要顺应经济转型方向，将资源向受益的行业倾斜，但对于首次涉足的行业，需要提前做好资产管理规划安排，确保管理方法科学合理。在租赁物选择层面，围绕着提升租赁物的价值创造贡献，租赁公司需要重新审视实物资产管理的重要作用，建立更具操作性的租赁物选择评价标准，由依赖外部信息转向内部主动研判。目前，“国产大飞机”“机器人”“租赁住房”等作为租赁物已获得了租赁公司认可，部分已经开始试点或在一定范围内开展，对这些租赁物管理的方法和手段也亟需完善。在客户准入层面，探索体现租赁特色的客户评级方法，确保租赁资源向优质客户倾斜，避免由于评级不准确带来的风险和管理资源浪费，也是租赁资产管理未来一段时期的重点工作。在区域布局层面，密切关注与“一带一路”“长江经济带”“京津冀一体化”三大战略相关的重点地区可能带来的业务机会，重新评估区域对资产风险、资产配置的影响，真正重视区域发展与经济周期协同关系，对于租赁资产管理同样较为急迫。

2. 监管环境日趋严格下加强租赁资产管理的挑战。自黨的十九大以来，为切实坚守住不发生系统性金融风险的底线，政府和监管机构紧密围绕金融服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，密集出台了一系列宏观调控政策和监管政策。强监管、强监督已成为新常态。监管强化给租赁公司过去粗放的资产扩张模式带来了深刻的影响，租赁公司租赁资产管理正面临着全新的挑战。

强监管强化了资本约束。新资本管理办法和宏观审慎评估体系强调以资本约束为核心。虽然目前国内租赁公司资本充足率水平整体保持稳健，但近年来租赁资产规模普遍持续扩张，加之近期部分问题资产的风险集中暴露，租赁公司的资本充足水平依然面临着较大压力。考虑到当前租赁公司已逐渐步入利润增长的稳定期，内源性资本补充渠道日益狭窄。在此背景下，资本约束对租赁公司规模扩张和资产配置形成了更为显著的制约，租赁资产结构优化日益提上日程。具体而言，资本约束的加强促使租赁公司主动寻求租赁资产管理机制和管理方法的突破，将早期缺乏规划的规模管理升级为具有导向性的组合管理，并最终真正落实到实际租赁项目的开发与租赁业务的拓展中。

贯彻落实国家宏观经济政策也同样成为租赁公司资产选择的强约束。当前的宏观经济政策紧密围绕着服务实体经济，这对租赁公司回归租赁本源提出了客观要求。租赁公司应坚持围绕服务实体经济进行经营转型与业务创新，重点支持国民经济和社会发展的重点领域和薄弱环节；贯彻国家的行业政策和区域政策，支持供给侧结构性改革，向战略性新兴产业和转型升级的优质民营企业倾斜。为此，租赁公司需要深刻领会和把握宏观经济政策的内涵，将其作为资产规模扩张和结构优化的重要指引，合理规划资源配置，把握资产的结构安排，通过租赁资产存量移位和增量投向管控进行落实，确保资产结构实现稳步有序优化。

四、 精细化是租赁资产管理的必然选择与发展方向

当前，大部分租赁公司的资产管理能力薄弱、价值创造能力差，亟需实施精细化管理，使租赁公司内部调整到最佳状态，通过管理变革来提升效率和效益。可以说，精细化的租赁资产管理是行业高质量发展的倒逼，也是租赁公司转型升级的内在要求，更是经营效益提升的必然选择，只有通过精细化管理才能尽可能降低因经济周期波动所带来的负面影响。

在当前租赁公司高质量发展的大趋势下，租赁资产管理精细化可以分解为“精”“细”“化”这三个维度。精的精髓在于制定精准的租赁资产管理规划。对于租赁资产精细化管理而言，制定与公司整体发展战略和转型升级相匹配的租赁资产管理规划是先导。如果缺乏前瞻性的设计和安排，在后续环节和流程中精细化管理的效能很难充分发挥。租赁公司要从公司高质量、可持续发展的全局出发，明确在当面复杂多变的内外部环境下租赁资产管理的目标是什么、租赁资产管理的理念是什么、租赁资产管理的策略是什么。细的精髓在于对每一个流程、每一个环节都实施细致入微的管理。这既是一种行为，也是一种态度。租赁公司将租赁资产管理所涉及的方方面面工作层层细化分解，无论重要与否，关键与否，不忽视、不遗漏全流程的每一个节点、每一个细小问题。化的精髓在于建立常态化、规范化、科学化的机制和制度。科学高效的租赁资产管理机制、系统全面的租赁资产管理制度是实现租赁资产管理目标和管理策略顺利落实的保障，也是确保租赁资产管理流程顺畅的基础。

未来，租赁公司应从以下几个方面做好管理资源的合理规划、分配，切实提升租赁资产精细化管理。

确立清晰的租赁资产管理战略目标，重塑宏观形势分析和研判机制。目前，租赁资产管理目标大多侧重定性描述，主要强调管理的合规、稳健、高效，相对笼统、模糊，缺乏全面细化的定量指标，例如合理的资产规模增速、可接受的租赁物种类、风险承担总量、资产组合分布以及区域、行业、业务品种、租赁物等多个维度的风险限额指标等，为管理资源分配提供依据。要得到上述明确、细化的租赁资产管理目标，除了充分了解公司发展战略和内部可运用的资源，还需要依托于对外部经营环境的客观、科学研判。一方面，租赁公司不能仅仅局限于经济周期变化本身，还要深入探析经济周期变化的内在本质和逻辑，从而确保能够透过表象看清经济整体或局部变化对于租赁资产的内在影响；另一方面，租赁公司对行业、市场的分析应尽可能深入到细分行业、细分市场，关注行业周期、市场周期与经济周期的相关关系，形成租赁物选择、风险分配的具体规划。

做好全局统筹规划，制定推动管理目标落实细化的政策框架，定位于培育机制有效、措施精准的政策体系。在管理资源有限的前提约束下，通过管理目标分解，将管理资源合理分配到管理的每一个环节，确保在不偏离管理目标要求的基础上实现管理效率提升，是租赁公司资产管理全局统筹规划的核心思路。围绕这一核心思路，租赁资产管理政策框架和政策体系建设方面需要注意以下几个方面问题。第一，以管理目标为基本导向，坚持政策框架和政策体系建设的主动性；第二，重点突出管理差异化，充分考虑行业、区域、承租人、租赁物等细分维度的特色化管理需求，构建细分的差异化政策体系；第三，强化管理规章制度体系建设，尽可能对管理规章制度进行细化；第四，完善政策传导和执行机制，重视执行和传导结果的监督与反馈。

夯实租赁资产量化管理基础，推进量化管理工具升级。目前，大部分租赁公司在租赁资产量化管理方面仍然侧重于简单模型或指标应用，整个管理流程的数量化、模型化水平偏低。如何依托先进的量化管理工具，实现管理资源科学分配、风险合理承担、资产结构合理安排，是租赁资产精细化管理的现实需求。基于此，租赁公司亟需开发一批融合租賃特殊性的量化管理工具，将工具嵌入到资产管理全流程，从前台营销到中台管控再到后台监督与决策，积极推进工具在资产配置、风险管控和规划决策等关键环节的全覆盖应用，为专家判断提供了更好的支持。现阶段，租赁公司可先依托租赁业务管理系统，完善数据基础，同时以租赁资产质量分类和某类租赁物价值评估作为突破口，重点关注量化工具的升级与改造，为后续其他领域的量化工具开发积累经验。

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作者简介：许争（1987-），女，满族，河北省承德市人，南开大学金融学院博士后科研流动站博士后，研究方向为资产管理；高磊（1985-），男，汉族，河北省沧州市人，北京师范大学博士后科研流动站博士后，研究方向为风险管理。

收稿日期：2019-01-16。