财务预警分析及防范对策研究——以A企业为例

□吴玉凤

（太原旅游职业学院 山西太原 030032）

A企业是一家综合经营的大规模企业，对传媒、科研、技术转让、专业技术支持等领域都有所涉及，目前已成功挂牌上市，企业对自身的定位是文化传媒类企业。本文通过对A企业的财务指标进行单变量及多变量计算，提出完善企业财务预警及防范机制的对策建议，对同类企业可以起到一定的借鉴作用。

一、A企业财务指标的计算过程

（一）单变量计算过程。在计算财务指标前，首先分别构建A企业的偿债能力、获利能力、营运能力、成长能力、现金流量指标的风险预警指标表 （限于文章篇幅，计算过程略），如表1—表5所示。

表1 偿债能力风险预警指标

表2 获利能力风险预警指标

表3 营运能力风险预警指标

表4 成长能力风险预警指标

表5 现金流量风险预警指标

2018年，A企业发布公告称2016年和2017年连续亏损，其在证券交易所交易的股票收到了监管机构的可能退市警告。A企业经过一天的停牌之后，将股票简称改为“*ST传媒”并重新交易。本文选择A企业2015—2017年连续三年的经营数据作为研究基础，分别进行单变量计算，从而分析企业面临的财务风险。

1.偿债能力风险。通过表6计算不难看出，2015年、2016年A企业的资产负债率明显低于标准值49.8%，因此没有财务预警提示；2017年高达64.90%，远远超出标准值，处于B级预警。流动比率方面，2015年、2016年A企业处于C级预警；2017年处于B级预警。实付利息倍数方面，2015年A企业处于C级预警；2016年、2017年处于 A级预警。总体来说，A企业的资产负债率相对正常，只是2017年突增了大量新债，因此出现了B级预警；流动比率有两年都处于C级预警，说明企业的短期偿债能力较差，经营中存在可能导致重大损失的财务风险；实付利息倍数存在较大风险，说明企业依靠自身营业利润来支付债务利息的能力较差。

表6 偿债能力风险预警指标的计算过程

2.获利能力风险。通过表7计算不难看出，在总资产报酬率、净资产收益率方面，2015年A企业处于C级预警，2016年、2017年处于A级预警。主营业务利润率方面，2015年 A企业处于 B级预警，2016年、2017年处于 A级预警。2015—2017年A企业一直处于资产回报率降低的经营状况，而且降低的形势十分严峻。

表7 偿债能力风险预警指标的计算过程

3.营运能力风险。通过表8计算不难看出，2015—2017年A企业的应收账款周转率一直处于B级预警，说明该企业有大量的应收账款没有收回，必然会影响企业的正常生产与经营。存货周转率方面，2015—2017年A企业一直处于D级预警。总资产周转率方面，2015年A企业处于C级预警，2016年、2017年处于B级预警。总体来说，A企业本身的资产运作能力较差，导致企业在经营过程中的现金流一直非常紧张，同时给企业带来了不小的财务风险，影响了后续经营的正常开展。

表8 营运能力风险预警指标的计算过程

4.成长能力风险。通过表9计算不难看出，2015年A企业的销售提升率远远超出了标准值12.9%，因此没有财务预警提示，2016年处于A级预警，2017年处于B级预警。销售利润提升率方面，2015—2017年A企业均处于A级预警。资本沉淀率方面，2015年A企业处于C级预警，2016年、2017年处于A级预警。总的来看，A企业这三年的销售情况一直不太理想，销售提升率持续降低，其中2017年最为严重。另外，2016年A企业的资本沉淀率出现剧烈波动，而且整体上呈现不断下滑的趋势，说明企业的部分资本已经遭到了侵蚀，股东的利益不可避免地会受到损害，企业必须重视这个问题，找出解决办法。

表9 成长能力风险预警指标的计算过程

5.现金流量风险。通过表10计算不难看出，2015年A企业的现金流动负债率处于C级预警，2016年处于A级预警，2017年超出了标准值，因此没有财务预警提示。盈余现金倍数方面，2015年A企业处于D级预警，2016年和2017年处于B级预警。总现金回收率方面，2015年和2016年A企业处于C级预警，2017年超出了标准值，因此没有财务预警提示。总的来看，2015—2017年A企业积累了较大的财务风险，尽管从表面上来看2017年的数据要好一些，但这主要是因为计算的基数较小，并不意味着2017年A企业的财务状况实质上有所改善。

表10 现金流量风险预警指标的计算过程

基于上面的计算与分析，本文总结A企业当前存在的问题主要有：

首先，没有突出的竞争优势。虽然曾经是行业内的明星企业，但是A企业最近几年的发展情况一直不太理想，不但销售额出现连续下滑，而且亏损的缺口越来越大，甚至到了被停牌的地步，主要还是因为企业未能科学规划自身经营，导致资产盈利能力大幅降低。作为一家已发展多年的企业来说，A企业并没有突出的竞争优势，而且自身的组织结构又发生了多次调整，给企业的长期发展带来了不利影响。

其次，资产总水平降低明显。通过上面的计算可以发现，最近几年A企业的资产总水平在不断降低，令企业的财务状况雪上加霜。企业几乎所有的资产都有不同程度的降低，而且所有者权益与负债变动剧烈。这些都反映出企业的资本状况不理想，总资产水平有所下降，有必要进行资产重组。

最后，盈利能力下降。A企业的盈利能力也呈逐年下滑趋势，表现为现金流量一直处于降低的状态，说明企业的经营存在很大的疏漏，原有的市场份额遭到了瓜分，因此盈利能力有所下降。A企业当前最需要处理的问题就是收支不平衡。

（二）多变量计算过程。一般来说，多变量计算选择的是企业遭到退市警告之前两年的会计数据，因此，在多变量计算过程中本文使用的是A企业2016年和2017年的数据。

1.Z-Score模型。Z-Score模型是由美国学者Edwards Altman提出的，采用了22个财务比率，经过数理统计，筛选建立了著名的5变量Z-Score模型。Z-Score模型是以多变量的统计方法为基础，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。公式中，X1=流动资本/总资产=（流动资产-流动负债）/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前收益/总资产=（利润总额+财务费用）/总资产；X4=优先股和普通股市值/总负债=（股票市值×股票总数）/总负债；X5=销售额/总资产。具体的计算与分析过程如下：

表11 Z-Score模型计算过程

通过计算不难看出，2016年、2017年A企业的Z值都低于1.81这个标准值，说明A企业的生产及运营情况并不理想，财务状况不容乐观。以2016年、2017年的Z值可以预见A企业在2018年遭到退市警告不难理解。另外，Z值有增大的趋势，说明A企业处于积蓄力量的阶段，如果保持这样的发展态势，有可能超越临界值，回到正常状态。不过，这个过程需要比较长的时间，不可能在短期内就完成。

2.F分数模型。F分数模型是在Z-Score模型的基础上改进而来。F分数模型中的X1、X2、X4与Z-Score模型一致；X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债；X5=（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产。具体的计算与分析过程如下：

表12 F分数模型计算过程

通过计算不难看出，2016年、2017年A企业的F值都低于0.0305这个标准值，说明企业的财务状况非常严峻，很有可能破产。另外，F值有变大的趋势，说明其处于积蓄力量阶段，如果保持这样的发展态势，有可能超越临界值，回到正常的盈利状态。

二、完善A企业财务预警和防范机制的对策

（一）改为集权式的财务管理模式。本文认为A企业需要改变自身的财务管理模式，改为集权式的财务管理模式，并结合自身的经营活动，加大对各项财务管理制度的执行力度，强化对预算执行的监督与控制。当然，财务工作人员本身的专业知识与职业素养也至关重要，A企业应在这方面投入更多资源，建立起一支专业、负责的财务团队。

（二）严格管理资金流。企业的领导层不但要重视会计报告中的具体数字，还要抓好现金管理工作，提升企业各类资产的实际盈利能力。本文认为A企业应提升资产融通现金的能力，借助缩短收款期限等方式为企业取得足够的发展资金。另外，企业应拓宽融资渠道，积极向各类有投资意向的人群融资。借助这些措施能够有效提升企业的资金流，保证企业在必要时将资产快速转化为资金，从而应对经营过程中发生的突发状况，预防财务危机。

（三）完善成本管控机制。A企业应提升全员的成本控制意识，完善成本管控机制，在不影响产品质量与企业经营的前提下，尽可能压缩成本，告别过去那种盲目投资与消费的行为，提升企业资金的使用效率。本文提出以下压缩成本的具体措施：将成本控制思想融入企业所有业务环节之中，具体到工作岗位，责任到人；合理控制库存量，在保证正常供货的前提下降低储存与保管费用，使企业处于低成本状态；精简人员结构，裁减冗余人员，优化工作流程，提升各岗位工作人员的工作效率；把职能相近的部门合并在一起，降低管理费用；对长期处于亏损状态的业务或者部门，经过科学调研与分析，证实确实没有再投资必要的，予以裁撤。

（四）提升风险防范意识。A企业应强化对所有员工特别是财会人员的培训，提升其风险防范意识，培养正确的风险观，重视企业的成本工作。应该让所有员工都意识到，企业在经营中处处有风险、时时有风险，必须具备很强的风险防范意识，才能保证企业的财务状况处于安全稳健的状态之下。