上市银行绩效与股票价格关系的实证分析

王俊 王习

摘要：伴随着过去数十年银行业的改革，使银行业的市场结构发生了显著的变化，人们也越来越关注银行的绩效。更随着一些银行的上市，投资者更加关注这些上市银行的股票价格，从而能更好地为自己带来可观的收益。本文主要选取16家上市银行从2014年第四季度到2016年第三季度财务数据进行样本研究，依据公司的财务指标，营运能力、偿债能力研究上市公司与股票价格之间的关系。对于上市银行而言，银行规模的大小往往与银行的绩效有着密不可分的关系，而银行的绩效在一定程度上与股价之间存在着某种正相关。因此，研究上市银行绩效与股票价格之间具体存在着怎样的因果关系，为银行业以后更好的发展是本文将要解决的问题。

关键词：上市银行;股票价格;财务指标

一、上市银行与股票价格之间的实证分析

（一）数据的选取

本文的数据源于东方财富网，主要选取了16家上市银行从2014年第四季度到2016年第三季度的数据并利用面板数据模型进行分析，截面个数N=16，时间长度T=8。由于比較难以获取因变量的数据，所以本文所选取的时间较短，但整个数据的长度适中，可以用面板数据进行实证研究。

（二）变量的选取

经过筛选和研究，本文主要选取了6个变量，分别包括1个因变量是股票的价格即股价（GJ）;5个自变量：反映银行盈利能力的指标有2个：每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）;反映银行运营能力的指标有1个：总资产周转率（TAT）;反映公司偿债能力的指标有1个：资产负债率（DAR）;反映公司发展能力的指标有1个：营业总收入同比增长率（GOBRE）。

（三）数据的单位根检验

为了防止伪回归现象的存在，建模之前先进行先采用单位根进行平稳性检验。本文主要运用了LLC检验，Fisher-ADF检验和Fisher-PP三种检验方法对面板数据进行单位根检验。根Eviews7.0软件对各变量进行检验，检验结果表明这些变量的单位根都是平稳的，满足平稳性要求

（四）计算F统计量

在该回归模型中N=16，k=5，T=8，因此

F2= 8.4390> F_0.05（90，32）拒绝常系数模型假设，需要继续求F1;

F1= 0.9735 >F_0.05（75，32）拒绝常系数模型适用假设，最终选定变系数模型，也就说截面成员既受个体影响，又受结构变化的影响。

综上所述，在5%的显著性水平下，应该建立个体固定效应的变系数模型。

二、结论

从以上固定效应的模型的回归结果我们可以看到，GO-BRE这个解释变量与被解释变量在1%的显著性水平下关系不显著，只有EPS、ROE、TAT、DAR四个解释变量在1%的显著性水平下，与被解释变量关系显著。我们继续分析对被解释变量有显著性影响的四个变量我们可以发现：ROE、TAT的系数是负值，不符合现实经济意义分析，最后只剩下EPS、DAR两个解释变量对被解释变量股票价格（GJ）有显著影响，且根据回归结果显示：EPS的系数为6.5958.DAR的系数为0.0981，表示每股收益（EPS）每变动一个单位，股票价格（GJ）同向变动6.5958个单位，而资产负债率（DAR）每变动一个单位，被解释变量股票价格（GJ）同向变动0.0981个单位。通过以上分析，我们知道该16家上市银行的股票价格与每股收益和资产负债率存在正相关关系。通过以上的分析我们可以发现在我们对股票价格进行估计的时候相对其他财务数据，我们可以重点关注各大上市银行的每股收益（EPS）、资产负债率（DAR）这两个财务指标，投资者可以利用这两个数据对我们的股票投资提供一定的参考依据。而对于中国的上市银行来说，为了增加其市场份额，在银行业的竞争中获胜，需要多多关注银行的净利润、发行的总股本、银行的负债总额和资产总额。我认为银行可以更侧重于创新，推出新产品，在市场上筹集更多资金。同时，我希望对上市银行绩效与股票价格的研究对上市银行以后政策的制定有一定的参考价值。

参考文献：

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