二锅头走红

李惠琳

“喝啤酒不喝鸡尾酒，榨菜就着二锅头，骑上摩拜遛一遛。”这个夏天，“消费降级”的呼声越发响亮，一批低价消费商品火了。从方便面、榨菜，一路蔓延到白酒，备受追捧的不再是茅台、五粮液，而是二锅头。

“牛栏山二锅头”这一延续百年的中华老字号，隐藏在农业股“顺鑫农业”的背后。今年以来，受益旗下白酒业务被持续看好，顺鑫农业公司股价飙升了129%左右，大幅跑赢茅台和五粮液等高端白酒厂商，是今年A股为数不多的牛股之一。

2017年的财报显示，公司白酒产业销售收入64.51亿元，销量43万吨，产销量均位居行业前列。2018年上半年，公司维持了业绩高增长的“牛势”，实现营业收入72.33亿元，同比上升10.45%。

其中白酒产业销售收入达57.74亿元，同比增长62.29%，对公司业绩的贡献率进一步增大，占比达79.83%，较2017年末（占比54.98%）提升近25%。

针对业绩增长，顺鑫农业解释，消费者的消费理念正在由低价取向转为品牌取向，市场在向知名企业集中，给规模企业、品牌化企业的业绩增长带来基础，未来白酒行业的马太效应或许会更明显。

一位业内人士告诉《21CBR》记者，牛栏山白酒长期以性价比著称，消费者认可度高，定位虽低端却也属于“低端白酒中的名品”，产品质量和品牌文化都经过多年沉淀，是其业绩持续上涨的重要因素。

多年来，牛栏山主攻平民青睐的清香型酒的酿造与销售，因价格亲民、口味良好，深得中低层白酒消费者的喜爱，在激烈的市场竞争中年年保持着30%以上的销售增长。目前，牛栏山着重围绕清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列进行产品开发，涵盖低、中、高数百种单品，试图打造高、中、低端系列明星产品集群。

顺鑫农业被持续看好，还与白酒行业的高毛利率有关。牛栏山产品的毛利率虽远不及茅台等高端酒，也已相当可观。2018上半年白酒业务的毛利率为47.6%，过去十年来白酒业务收入不断攀升，毛利率一直在46%-61%之间徘徊。

过去，牛栏山稳坐北京市场，“北京味”一度是其特有的地域符号。2013年，其主打产品牛栏山二锅头和陈酿向全国扩张，2015年提出“2+6+2”市场深耕策略，深化“北方板块”，发力“南方板块”。至2016年，北京以外的市场的业绩贡献已超65%。

如今，牛栏山白酒在北京市场份额面临下滑的趋势，外埠市场成为拉动业绩增长的重要动力。2018年上半年，大本营北京地区实现营业收入28.76亿元，同比下滑28%。外埠地区实现营业收入43.46亿元，同比增长71.31%。其中，长江三角洲市场销售同比增长78%，湖南市场销售同比增长103%，新疆市场销售收入同比增长160%。

顺鑫农业表示，未来将重点打造“样板市场群”，在长三角、珠三角、华北、东北和西北，甄选并培育5-10个外埠重点市场，形成5-10亿元銷售规模的省级样板市场。

中金公司分析研报指出，预计牛栏山白酒2018年的销量为65.8万吨，市场占有率8%左右，处于快速上升通道。除河北、河南等少数省市外，绝大部分市场如长三角、珠三角、西南地区都将进入高成长阶段。