潮宏基投资分析报告

李玲霞

摘 要：珠宝首饰作为传统保值产品，有着巨大的投资价值，珠宝首饰行业竞争十分激烈。潮宏基定位为彩金珠宝领潮者，本文通过对其投资要点、行业背景、竞争优势与风险等多方面的研究，来估计其品牌价值，并给予投资者及公司以合理化建议。

关键词：投资要点；行业分析；竞争优势

一、投资要点

珠宝首饰行业市场潜力巨大，并且随着国民经济的迅猛发展，其发展势头愈加强劲。第一，国民收入的增加，使消费者拥有了更高的消费水平，珠宝首饰等奢侈品的需求也随之上升。第二，中国市场是珠宝首饰行业的新兴市场，虽然我国珠宝首饰历史久远，但其发展并不充分，远未达到欧美国家的消费水平，拥有广阔的市场前景。第三，近几年来，珠宝首饰成为投资者保值避险的重要选择，这种投资性的需求使珠宝首饰市场进一步扩大。

珠宝首饰品牌众多，行业压力巨大，竞争激烈。产品的档次决定利润。珠宝首饰行业集中度较低，但集中度在稳步提升，扩张渠道也在不断变化。自营模式正在逐渐取代传统经销模式，一线城市市场基本饱和，行业的突破应在二三线甚至四线城市。珠宝行业品牌形象的树立尤为重要，企业要选择合适的广告营销方式。通过对国内行业内企业及外国同行业的估值分析显示，我国珠宝首饰行业处于成长期，市场增长率、收入等增长普遍较快，且预期利润相对稳定，因而可享有一定程度的估值溢价。

投资风险主要来自于珠宝首饰企业普遍库存较高，原材料价格波动风险不可忽视。近几年以黄金为代表的珠宝原材料价格快速上涨，国内加工型企业普遍受益，但鉴于企业存货普遍较高，需关注原材料价格回调导致的财务风险；产品款式设计雷同，缺乏设计人才的风险；融资渠道单一，需要大量的资金铺底的风险。

二、行业分析

（1）珠宝首饰行业流程。珠宝首饰行业产业链是通过矿石开采采集原料，并经过一道一道繁复的工序将贵金属制作成各种图案的装饰品，也就是珠宝首饰成品，再通过门店自营或者经销商加盟将首饰销售出去的整个过程。该行业在20世纪90年代逐渐形成产业集中，包括生产的集中及销售渠道的集中等。

（2）关于珠宝首饰重要行业政策。我国政府积极鼓励发展珠宝首饰行业，出台了一系列有利的政策。同时制定了一系列行业标准，对珠宝的名称及评价珠宝的标准做出了相当精确的规定。这些规定对规范我国珠宝行业、推动行业健康平稳发展、提高行业竞争力起到了十分重要的作用。

三、珠寶首飾行业的重要推动因素

（1）居民消费能力。根据国家统计局公布的报告显示，2016年全国居民人均可支配收入23821元，比上年增长8.4%，收入的快速增长极大地刺激了居民消费，2016年社会消费品零售总额达到33.2万亿元，消费能力的增长带动了人们的消费需求逐渐增长并更加多元化，珠宝首饰等奢侈品的需求连年提高。

（2）婚庆、旅游和礼品市场。婚庆市场一直是珠宝首饰的主要市场，在我国传统风俗中，珠宝首饰是结婚典礼中不可缺少的一部分。旅游行业是我国消费升级产业亮点，随着国内外的交流愈加频繁，带动了境外游客对国内珠宝首饰的消费。国内的高档黄金及礼品市场非常有发展潜力，约有1万亿元规模，礼品市场将是珠宝行业近年来重点开拓的方向之一，已有许多珠宝首饰品牌进入礼品市场。

（3）贵金属投资性需求刺激珠宝消费。贵金属由于其稀缺性及其自然属性，历史上曾充当一般等价物，而且黄金价值是一定的，贵金属成为投资者首选的保值避险商品，这种投资需求也是珠宝首饰行业的发展动力之一。

四、行业风险

（1）企业存货较高，原材料波动风险无法忽视。贵金属的价格是全球公开的，其价格的调整将影响整个行业形势。原材料价格上涨，珠宝加工型企业利润提高，同时存货也会相对较高。一般而言，存货占流动资产的60%以上，甚至高达80%。特别是渠道快速扩张的时期，开设自营店将会进一步增加企业存货压力。

（2）行业缺乏创新的风险。产品款式设计雷同，缺乏设计人才。国内尚无珠宝饰品设计的专门学校，而企业内部培养成本极高，造成款式缺乏创新，极易被国外款式新颖的品牌抢占市场。

（3）融资风险。融资渠道单一，需要大量的资金铺底，规模越大的企业，其所需的铺底资金需求量就越大。国内只有少数知名企业如老凤祥、潮宏基等可以通过资本市场进行融资，其他企业只能通过银行贷款来满足业务发展需要。

五、竞争优势

（1）公司规模优势突出。企业规模大，品牌知名度高、渠道控制力强，覆盖国内优质百货和购物中心，截至2013年底拥有608家专营店，覆盖主要城市。作为国内A股首家时尚珠宝上市的公司，定位于青中年群体，深受消费者喜爱。

（2）公司坚持原创设计。潮宏基拥有一支国际化的设计师团队，产品推陈出新，创新产品层出不穷，并且坚持走自主原创道路，积极与国外品牌合作，不局限于传统足金市场，努力开拓彩金市场，符合当下年轻人的时尚品位，也赢得了年轻人的青睐。

（3）公司产业布局逐步完善。在珠宝主业之外，公司积极关注其他时尚领域的发展。2014年潮宏基逐步收购了香港菲安妮皮包，这是潮宏基实现多品牌战略的重要一步，可以为公司带来更大的成长空间。未来潮宏基将以珠宝为核心，构建具有共同消费群的多品牌组合，逐步形成多元品牌协同发展的共赢局面。

（4）公司供货渠道稳定。与国际钻石推广机构、国际铂金协会、世界黄金协会三大行业组织，以及钻石国际一级经销商建立了良好持续的合作关系，供货渠道稳定。

六、重要风险因素分析

（1）成本上升的风险。由黄金、铂金等原材料价格大幅波动带来相关产品盈利的不确定性。存货太多，存货周转率太慢是主要问题。为此，企业应保证供货渠道的稳定性，精准控制成本及其费用，存货周转必须尽量加快，以防范这种盈利的不确定性，尽可能降低原材料成本对公司产生的不利影响。

（2）加盟店服务水平较低的风险。部分旗下加盟店服务水平还有待提高，已有投诉售后服务及产品质量案例，影响品牌声誉。公司应提高加盟店门槛，统一培训服务人员的服务水平。

（3）公司规模扩大带来的管理风险。随着公司的发展、经营规模的扩大以及收购的开展，由此带来了一系列的管理风险，公司应逐步建立起与规模相适应的高效管理体系和经营管理团队，切实提高自身的经营、管理能力，以确保公司快速、稳定、高效发展。

（4）市场竞争风险。国内市场珠宝首饰行业名牌众多竞争激烈，而且国外大牌进入中国市场也对国内行业带来一定冲击，在一线城市市场几乎饱和的情况下，抢先发展二三线城市市场尤为重要。公司应在二三线加紧宣传营销，在保证质量的情况下，多发展自营门店，树立起良好的品牌形象。

参考文献

1.唐蓓茗.珠宝首饰业成为“避风港”.新财经周刊，2013.

2.赵春菊.中国珠宝首饰行业发展策略探讨――基于波特五力模型分析视角.现代商业，2014.

3.孙凤民.珠宝首饰行业发展现状与前景.中国矿业报，2005.

（责任编辑：王文龙）