重启我国大额可转让定期存单市场的思考

张璐

摘 要：大额可转让定期存单是银行主动负债的一种创新型金融产品，对利率市场化的进程发挥着至关重要的作用，尤其在我国社会主义市场经济环境下，金融体制的改革以及宏观经济形势的发展也产生了重大的影响。我国在大额存单方面有过失败的教训，如果重新启动大额存单需要借鉴国外的成功案例，准确把握我国市场的定位，会促进我国经济的发展。

关键词：大额可转让定期存单 金融改革 利率市场化

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）01（c）-050-02

我国在社会主义市场经济确立的初始阶段，曾发行大额可转让定期存单，因为市场体制还不够完善，相关的政策法规也不够健全，最后大额可转让定期存单市场没有能够按照预期的标准发展，最终以失败告终。随着我国市场经济体制的不断完善，我国金融市场呈现良性发展的状态，2010年5月14日，中国工商银行纽约分行成功在美市场发行了第一笔大额可转让存单，标志着我国大额可转让定期存单市场重新启动，我国可以将大额存单作为利率市场化的切入点，推动我国社会市场经济体制的不断深化和完善，以及社会经济的稳定可持续增长。

1 现阶段重启我国大额可转让定期存单市场的意义

1.1 有利于推进我国利率市场化进程

利率市场化是推动市场经济发展的决定性力量，有助于社会市场中的资金和生产要素得到优化配置，创造更多的社会价值和经济利益。在2004年，中国人民银行适度放宽了贷款利率的浮动空间，适当地下浮了人民币的利率，允许人民币存款利率上浮和取消贷款利率下限。在十二五期间我国有力地推进了利率市场化的改革，明确确立市场在社会主义市场中的价格决定性地位。大额可转让存单利率较高，能帮助银行吸引更多的短期资金，成为社会市场经济环境中一种重要的投资工具，对银行资金来源的稳定性起到積极的作用。

1.2 增强银行货币调控能力，优化银行负债结构

2008年发生过一次较大的全球性金融危机，我国政府为了刺激我国经济的增长，适度放宽了货币政策，但是货币发行量的增加，导致我国货币供应量迅速增长，大量信贷货币流入房地产市场，出现了房地产泡沫，另外一种经济现象就是我国出现较为严重的通货膨胀，对国民经济水平的增长带来了负面影响。重新启动我国大额可转让定期存单，可以有效地增强银行货币调控能力，有效吸纳社会市场上的闲置资金，对稳定市场物价和缓解通货膨胀带来的负面影响都发挥了积极的作用，并且有利于加强国家对社会主义市场经济的宏观调控能力。近年我国金融市场的快速发展，丰富了人们投资理财的渠道，导致我国很多银行储蓄资金流出，银行吸纳资金的能力逐渐变弱，也就从侧面反映银行的贷款能力会被削弱，大额可转让定期存单的重启，银行可以重新掌握主动权，增强银行管理负债的主动性，拓宽银行自己的吸纳渠道，优化银行的负债结构。

1.3 有利于投资者的流动性管理，为资金提供良好的流动渠道

重启我国大额可转让定期存单，可以让投资者在有盈余资金时，购进大额可转让定期存单，获取较高利率的收益。并且投资者如果急需资金的时候，可以出售或者转让大额存单，过去持有大额存单的投资者如果急需用钱，通常选择提前支取。对此，部分银行采取了靠档计息的优惠政策，按照已满期限计息。比如购买一年期大额存单，到了7个月时提前赎回，则前6个月可以按照半年期存单票面利率计息。不过，也有个别银行规定，大额存单提前支取，只能按照活期基准利率计算利息。转让功能推出后，未到期的大额存单多了变现的渠道。如果持有人找到下家，可以一起到银行网点办理转让手续。不过转账价格由双方协商决定，银行只提供转让平台服务，不进行转让价格指导。大额存单的购买者也可以根据自己的资金运行状况，优化自己的资金组合方式，有效地促进了资产的流动性功能。尤其在通货膨胀的情况下，大额可转让定期存单可以丰富投资者的投资选择，减少闲置资金流入房地产等行业，产生经济泡沫。其次，充足的资金与市场经济的发展是相对应的，大额可转让定期存单作为新型的金融工具，与我国社会主义市场经济体制保持了高度的一致性，促使货币市场又出现新的子市场，激发投资者的投资动机，实现货币市场资金的充足，最大程度地为资金提供了良性的流动渠道，并保证市场、投资双方的协调一致。

1.4 有利于货币市场的纵深发展

重启我国大额可转让定期存单市场，可以有效地促进回购交易，是央行良性操作市场的工具，有助于货币市场的形成。现阶段同业拆借市场中交易期限结构向短期化发展，大额可转让定期存单可以与同业拆借市场形成互补，推动了利率市场化改革，对货币市场的纵深发展起到推动作用。

2 重启大额可转让定期存单市场建议

2.1 做好市场定位

大额可转让定期存单是货币市场的重要金融工具，其具有较好的流动性和收益性，成为市场竞争中的核心保障。现在我国社会经济市场中存在大量的闲置资金，闲置资金流入市场和流出市场的速度都比较快，所以在限制资金流向市场之前，应该抓住时机，最大程度地获取经济效益。所以我国重启大额可转让定期存单，首先要准确做好市场定位，把投资群体定位在大机构和大企业身上，因为在大额可转让定期存单启动的初始阶段，各个经济要素更加注重的是收益性，将大机构和大企业作为大额存单发行的主市场，可以在引导投资群体追求最佳收益的同时，提高大额存单的流转动力。

2.2 适度放宽利率浮动幅度

在市场经济环境中，交易成本具有流动性的特征，大额可转让定期存单的利率通常低于企业债券利率，国家应该制定科学的利率，放宽利率浮动幅度吸引投资者购进大额可转让定期存单，实现大额可转让定期存单利率市场化。值得注意的是在利率浮动初期应该加以适度的限制，保证较小的利率上浮的幅度，随着大额可转让定期存单市场的逐步发展，逐步放宽限制，最终利率完全开放，并且大额存单票面利率不应高于同期存款利率，保持更多的市场份额，防止大额可转让定期存单发行单位出现较大的付息压力，制约我国大额可转让定期存单市场化的进程。

2.3 拓展流通市场与扩大交易参与主体

我国社会经济结构与西方发达国家有着明显的差异，并且受到我国传统消费习惯的影响，我国个人和社会企业一般是掌握储蓄资金的主体力量，这样不利于提高我国大额可转让定期存单市场流动性。所以国家应该积极调动社会群体和企业的投资积极性，购进大额存单，推动大额可转让定期存单市场的形成。例如，美国主要是通过证券机构和商业银行进行直接交易，我国在社会主义市场经济体制确立的初期，利用这种模式最终以失败告终，反映出这种交易方式在我国是行不通的。我国应该以基本国情为出发点和立足点，可以依托交易所的交易结算系统进行大额可转让定期存单的交易流通。

2.4 建立健全大额可转让定期存单发行市场的监管制度

要做好大额可转让定期存单市场的重启准备，就需要制定严格的大额存单发行制度和监督制度，对大额可转让定期存单的发行单位进行严格的规范，例如，发行的规模、发行的方式，以及发行的期限等。加大对不符合规定的发行单位的处罚力度，促进大额可转让定期存单市场的自我完善和健康发展。同时大额可转让定期存单发行单位应该主动配合国家的管理，以及法律法规的约束，促使我国大额可转让定期存单市场良性运转。

3 结语

综上所述，大额可转让定期存单对利率市场化的进程发挥着至关重要的作用，对我国宏观经济形势的发展也产生了重大的影响。我国应该认识到大额可转让定期存单增强银行货币调控能力，优化银行负债结构，为资金提供了良好的流动渠道，推动货币市场向纵深发展的重大意义。重启我国大额可转让定期存单市场，推动我国社会经济的稳定、可持续发展。

参考文献

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