互联网消费金融发展趋势研究

刘昕

（郑州师范学院 经济与管理学院，河南 郑州 450044）

互联网消费金融发展趋势研究

刘昕

（郑州师范学院 经济与管理学院，河南 郑州 450044）

自2013年6月“阿里金融·余额宝”上线以来，互联网消费金融开始进入大众的视野，由于互联网“开放、平等、协作、共享”的理念可以很好地解决金融领域信息不对称的难题，因此，它刚一出现就凭借其高效的金融功能运行速率和完美的金融服务结构性匹配迅速占领市场。互联网金融的发展如火如荼，但是随着互金协会成立、互金监管落地以及行业洗牌加剧，互联网金融在野蛮生长过后会逐渐步入理性增长期。未来互联网金融可能会呈现多种发展新趋势。互联网金融企业如何扩大市场份额，掌握发展先机，将会决定互联网金融企业的命运。

互联网消费金融；养老金融；互联网保险；金融科技；区块链技术

自2013年6月“余额宝”问世以来，互联网金融这一全新概念和领域开始进入人们的视野。由于互联网“开放、平等、协作、共享”的理念很好地解决了金融领域信息不对称的难题，它一出现就凭借高效的金融运行速率和完美的金融服务结构性匹配迅速占领市场。“阿里金融·余额宝”这一现象级的金融投资理财产品彻底引爆了我国的网络金融投资理财市场。2015—2016年各类余额型理财类产品层出不穷，触网的金融投资理财产品也从基金领域逐渐扩展到其他各个方面，网络已经成为所有居民投资理财的常规金融渠道。2016年，第三产业服务业工业增加值占GDP比重51.6%（2015年占比50.5%），继续领跑三大产业。随着消费支出占GDP的比重（基本稳定在45%左右）逐渐升高，消费对GDP的贡献逐步增大，消费结构的不断转换升级，互联网消费金融成为拉动经济增长的又一新业态、新领域。由于政策红利的逐步收紧，未来互联网消费金融将呈现何种发展模式和方向值得我们思考。

一、互联网金融的内涵与功能

（一）互联网金融的内涵

互联网金融，指的是具有互联网“开放、平等、协作、共享”思维（精神）、以互联网大数据①所谓大数据，即运用新的信息处理技术，对纷繁复杂的海量数据进行分析处理，从而探究事物之间的相关关系，并在此基础上对未来作出预测，从而获得有巨大价值的产品和服务，或者深刻的洞见（舍恩伯格和库克耶，2013）。为支撑平台、以整合云资源数据池为基础而搭建的并且具有创新性金融生态功能链条的新金融业态，也称“第三金融”业态（吴晓求，2015）。［1］近几年，随着全球互联网技术的发展，国内互联网金融行业不断打破原有思维，创新试验，引入大数据技术①大数据技术的特点是规模大（Volume）、速度快（Velocity）、类型多（Variety）和价值大（Value），我们将其称为“4V”特征。大数据技术是随着时代的发展诞生的新兴技术，也是一种基于经营数据资产的全新思维理念和方法导论。和云计算②云计算是伴随着互联网的发展而出现的新兴技术，由于物理硬件难以突破，云计算借助网络存储和分布式计算等方法，使数据的处理能力和存储能力得到提高。平台的支持，从最初的第三方消费支付平台，逐渐发展出品种繁多的新型商业模式，其中以互联网金融六大模式最为典型，分别是消费者第三方支付、点对点P2P网贷、互联网大数据金融、众筹模式、信息化金融机构和互联网金融门户等。［2］

（二）互联网金融的功能

互联网金融的本质与核心是金融即资金融通，并且是一种普惠金融③2005年，联合国提出普惠金融的理念，希望推动建立为社会各阶层所有成员提供公平、便捷、安全、低成本服务的金融体系。普惠金融的实质就是将需要金融服务的所有人纳入金融服务范围，让所有人得到适当的与其需求相匹配的金融服务。，它借助互联网思维，延伸了金融行业的内涵和外延。它凭借互联网思维所创新出来的六大模式正是在现代金融基本功能基础之上产生和发展的。根据博迪、默顿（2013）的现代金融功能理论，金融系统具有六项基本功能：1.资源配置功能（跨时期、跨空间、跨区域、跨行业的资源配置）；2.支付结算功能（提供支付、清算和结算）；3.风险管理功能（提供管控风险的方法和机制）；4.价格发现功能（提供产品价格信息）；5.产权分配功能（储备资源和所有权分割）；6.激励创造功能（创造激励机制）。其中“资源配置”“资金支付”和“信息处理”是金融最基本的功能。［3］

互联网金融的兴起正在逐步改变着这六大基本功能的整体运行机制。它的出现不仅是现代金融功能逐步演化的结果，也是传统商业银行金融业务和服务的供给不能满足现代资金拥有者的结果，是资金持有者对多元化投资所要求的高收益并且也是高风险理财产品需求的衍生产品，即传统金融服务供给结构满足不了投资者日益多样化的金融服务需求结构的结果，也就是所谓的“供需结构错配、要素配置扭曲”（刘昕，2017）［4］。创新的互金模式分别担负着不同的金融基本功能，弥补了传统金融行业的不足，可以逐步替代传统商业银行的部分业务，进而渗透到传统金融业的各个部门。互联网金融对传统金融的影响是多方面的，这在一定程度上会促进未来金融业的稳定和国民经济的可持续增长。［5］

二、互联网金融的发展趋势

2017年是互联网（新）金融领域行业监管的第二年，互联网金融领域将会更加规范和有序。2016年，在经历了创立中国互联网金融协会、发布互联网金融网贷消费金融监督管理暂行办法、实施互联网金融行业系统风险专项整治、落实并优化资金存管协定法规等过程后，互联网（新）金融行业慢慢结束了前期短暂且无序的疯狂野蛮生长状况，渐渐趋于合理、合规、理性、健康。展望未来，互联网金融具有鲜明的特色和顽强的生命力，它的发展将呈现体系多元化和产品多样性。

（一）中国互联网金融行业将进一步洗牌、分化加剧

自从互联网新金融业态出现以来，带给原有金融领域秩序的冲击是多方面的。除了金融业务多元化、潜在客户群体定位以及普惠金融知识和手段等三方面的影响以外，更为重要的是对传统行政监管手段的冲击。这种冲击更多来源于业界对互联网金融业务本质界定的含糊不清，即互联网善用模块化的方式，将不同金融业务的某一部分拆分之后重新整合，形成更加细分市场化的新产品、新技术、新模式、新业态。因此这种产品就具备了多种金融要素的相关功能，而这些要素的原有监管单位和部门，往往分属于不同的职能机构。这样就造成了两方面问题：其一，传统商业银行等金融机构无法找到应对互联网金融竞争手段的最佳模式，业务服务受限极其严重；其二，至目前为止，互联网金融领域的监管实施细则难以落地，而多年来的政策红利也使互联网金融领域滋生了许多“灰色地带”。［6］

2016年，我国互联网新金融行业在金融市场看不见的“无形之手”和国家政府看得见的“有形之手”的影响下，发生了重大变化。过去10年的政策红利曾经让互联网新金融领域一度迅速发展，这其中包括逐步兴起并不断发展壮大的创新型金融企业或产品，如蚂蚁金服、苏宁金融、拉卡拉、京东金融、百度金融、我来贷、搜易贷、块钱、分期乐等。随着2015年7月18日中国互联网金融协会①中国互联网金融协会（NATIONAL INTERNET FINANCE ASSOCIATION OF CHINA，英文缩写NIFA）是按照2015年7月18日经党中央、国务院同意，由人民银行、银监会、证监会、保监会、工信部、公安部、工商总局等10部委联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号）要求，由中国人民银行会同银监会、证监会、保监会等国家有关部委组织建立的国家级互联网金融行业自律组织。的成立，预示着多年来的政策红利不复存在，原本宽松的政策环境有收紧的趋势，防范互联网金融领域的系统性风险，使其规范和安全成为现阶段行业发展的主旋律。2017年3月5日，李克强总理在政府工作报告中也指出，今后金融体制改革的重点和方向是大力发展绿色金融。当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。要稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”②出自2017年3月5日的政府工作报告（全文）。。

自2016年以来，互联网金融行业的发展形势更加复杂。在行业准入门槛升高、合规运营成本增加以及互金“巨头”扩张的形势下，该领域疯狂涌入的热潮慢慢退去，回归理性与平静。许多互金平台都被迫选择悄然、体面地主动退出。根据权威机构艾薇咨询大数据显示，截至2016年11月30日，能够检测到的网贷金融平台共4 800家，其中正常运营的仅有1 613家（占到33.6%的比例），环比下降3.9%。2015年4月，互金行业专项整治活动启动以来，该领域新上线平台持续减少，11月仅上线2家，而现存的平台中转型及问题平台数量持续维持高位。未来，整个行业都将处在迅速“瘦身”的过程中。［7］

2017年，互金新金融行业的洗牌和重整还将持续，本土化带来的业务体验也终将回归金融的本质“资金融通功能”，即“存、贷、汇”三大业务发展模块。除了政府监管政策的进一步落地和市场竞争趋势的逐步加剧之外，以阿里巴巴金融集团为代表的一些高估值的“超级独角兽”也开始承压。上市前融资频次太多、每轮融资估值均呈现戏剧性增长，使得这些公司的上市之路愈发难走。

（二）养老普惠金融将成为下一个“风口”

“风口”是指在行业发展初期，尚存大片需要开发的市场领域而形成的市场准入时机。那些所谓的“风口”，其“寿命”都很短，由于发展初期的准入门槛较低，众多互金消费金融平台会一拥而上，市场很快就能达到饱和状态。但随着金融市场需求的变化，互金行业里依然存在有待拓宽和开发的互金新领域。［7］

1.消费金融领域的投资热度将会持续升温

2015年以来，互金领域的消费金融风生水起，迅速占领互金市场，在投资规模、客户群体、盈利能力等方面都呈现几何增长之势。由于经济下行压力的加大和消费金融政策的全面铺开，消费已经成为拉动经济的新常态。2017年政府工作报告中明确提出，要大力促进消费的发展，进一步扩大数字家庭、在线教育等信息消费；促进电商、快递进社区进农村，推动实体店销售和网购融合发展①出自2017年3月5日的政府工作报告（全文）。。互联网消费金融的重要贡献在于，它摒弃了原生金融业态各类业务的要素产品边界，用极简主义的原则，突出客户在投资理财行为中最本质最核心的关注点，进而将所有金融产品通过网络渠道输出给客户。

据央行大数据显示，2013年消费贷款金额为142万亿元，2014年达到171万亿元，2015年达到300万亿元，2016直逼400万亿。消费贷款正以每年20%以上的速度递增。2015年被称为互金消费金融“元年”，消费金融领域还属于“蓝海”市场。2016年，网络信贷1.2万亿，平均单位用户信贷7 100元。艾瑞咨询预估，2014—2019年中国消费信贷规模将维持19.5%的复合增长率，预计2019年将达到37.4万亿。［7］近年来，消费支出对GDP增长的贡献率基本稳定在45%左右，这与西方发达国家消费支出占GDP支出的比重平均达到70%左右的高水平相比仍然存在较大差异；同时，虽然消费信贷的规模不断上升且增速较快，但是占金融信贷总额的比重仍然较低。如此巨大的盈利空间和发展前景，使消费金融在过去一年里成为众多金融资本竞相追逐的对象，截至2016年末，消费金融行业资本市场总金额已超过千亿元，服务客户群体破千余万，迎来了高速蓬勃发展的时机。

2.养老普惠金融成为互联网金融领域的新宠儿

继消费金融之后，互金领域的又一个万亿级市场——养老普惠金融市场正在迅猛发展。截至目前，我国是世界上唯一一个60岁以上老龄人口总量超过2亿的国家。据民政部大数据显示，截至2014年底，60岁及以上老年人总数占全国总人数的15.53%，65岁及以上人口占比10.06%。人口结构决定经济结构，我国现已进入老龄化发展加速阶段，居民对养老的结构性需求迅速增加。发展大众养老服务行业，已成为我国深入推进产业结构调整、加快转变经济发展方式（刘昕，2012）［8］、积极应对人口老龄化的重要举措。而养老金融作为支持大众养老产业发展的重要一环，面临着新的发展机遇与挑战，未来具有巨大的发展空间。

养老普惠金融具有重大战略意义，金融推动养老不仅是现阶段解决民生问题的重要政策思路，更是指导未来10年民生领域重大改革方向的长期国家级战略。十八大以来，国家各部委相继出台相关政策以推动养老普惠金融的发展，2016年3月21日，中国人民银行、民政部、银监会、证监会、保监会等五部委联合发布《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》，把“金融推动养老”提升到战略高度，进一步明确了支持养老金融服务的发展。《意见》指出，积极应对人口老龄化，大力推动金融组织、产品和服务创新，改进完善养老金融领域服务，加大对养老服务业的金融支持力度，力争到2025年建成与人口老龄化进程相适应的金融服务体系。［9］

目前，我国养老普惠金融的发展尚处于萌芽阶段，以普通养老保险储蓄为代表的传统养老金融依然处于主流地位。市场上还少有对在职人群提供的养老储备型金融产品和为退休人群提供的养老金融服务。因此，互金企业在养老金融这个领域中将大有作为。

（三）互联网保险市场迅速崛起

2013年6月，阿里金融余额宝开始上线，经过半年的筹备酝酿，2014年元月开始爆发，这一“现象级”的金融投资理财产品彻底引爆了我国潜在的网络金融投资理财消费市场。2015年—2016年，各类余额型理财类产品层出不穷，触网的金融投资理财产品也从基金领域逐渐扩展到其他各个方面，而互联网保险是最大的受益者，网络已经成为所有居民投资理财的常规金融渠道。2013年，国内开通互联网业务的保险公司仅有59家，互联网保险规模也只有300亿元。到了2016年底，开通互联网业务的保险公司数量已经超过100家，互联网保险保费规模达到2 234亿元，发展迅猛。该市场规模的迅速扩张与金融资本的助力有很大关联，2014年1月到2016年7月，共发生55起互联网保险企业融资事件，其中2015年共发生29起互联网保险投融资事件，相比2014年增长262%，增长明显。［7］

（四）互金行业将进一步优化整合重组

随着互金监管落地、行业洗牌加剧形势的变化，我国将迎来一批商业模式成熟、优先掌握牌照、流量优势明显、即将进入成熟期的创客公司。以阿里小微金融服务集团创新金融事业群蚂蚁金服为例，早在2016年6月，阿里巴巴创始人、董事局主席马云在澳门曾公开表示“很希望”蚂蚁金服赴港上市。但在2016年11月，阿里巴巴创始人、董事局主席马云，阿里执行副总裁蔡崇信却均强调此香港上市方案很可能延期。同时，马云也表示，由于香港上市体系落后，缺乏创新精神，蚂蚁金服只会在条件成熟的资本市场上市。

随着互金行业的迅速发展，互联网金融领域中的领军企业无论业务规模，还是发展程度都已经具备了可以进军资本市场的条件。但这些领军企业需要全面考虑上市地点和商业模式的合规性、增长的可持续性、资本的认可程度，进行综合决策。可以展望，互金行业未来将进一步优化整合重组，或将出现一两个上市的“超级航母”。

（五）金融科技的力量终将崛起和爆发

1.金融科技的内涵

“金融科技”①全球金融稳定委员会对金融科技的界定是，金融与科技相互融合，创造新的业务模式、新的应用、新的流程和新的产品，从而对金融市场、金融机构、金融服务的提供方式形成非常大的影响。是以大数据、云计算、搜索引擎、社交网络、物联网技术、移动互联网（吴二亮，2015）［10］等为代表的新一轮信息科学技术应用与普及，强调提升金融服务效率和优化金融服务的结构性匹配。金融科技的外延囊括了支付清算、电子货币、网络借贷、大数据、区块链、云计算、人工智能、智能投顾、智能合同等领域。

2.金融科技的运作机理

客户信用贷款是传统金融业态的核心功能，由于客户受消费需求以及大数据风险控制环境等方面的限制，我国互联网金融消费信贷的发展远不如互联网投资消费理财业务那么迅速。随着互联网消费金融向纵深发展，作为互联网消费金融的核心技术和关键体系支撑，“金融科技”的概念开始出现。但是金融科技力量的崛起和爆发并非单纯的“文字沙龙”游戏和简单替代，互联网金融的核心功能之所以会演化发展，是由于互联网原本的优势就是标准化后的规模和范围效应，但是由于客户投资信贷的心理和需求不同，从表面上看这一领域难以统一化和标准化，但是透过现象看本质，金融信贷领域里这种不同的背后是处于核心地位的风控手段和内涵的一致。互联网消费金融之所以能服务于传统金融无法渗透的更高端、更普遍的用户，甚至无法下沉到更长尾的信贷源，就是因为金融科技产生的风控审核操作能力更为优越和精准，这就是所谓的金融科技的“红利”，最直接、最现实、最有效的体现就是对传统风控能力的颠覆和重置。

据麦肯锡的大数据测算，2015年，全球在“金融科技”领域投资的资本金高达191亿美元，是2011年的8倍多，其中有超过400亿美元的资本在过去的5年中注入了这一领域。如今，在优势资本的介入下，全球已有超过2 500家的金融科技领军企业。［7］

3.区块链技术的崛起

区块链技术是金融科技众多发展领域之一。区块链技术是数字货币比特币的底层技术，它实质上是一个去中心化的数据库系统。未来，区块链技术可能应用于物联网、档案管理、法律协议、支付以及交易银行、资本市场和投资银行业务等诸多主要的应用场景，尤其是在数字货币、跨境支付与结算、票据及供应链金融业务、证券发行与承销业务以及客户征信与反欺诈领域的应用会更加普遍。［6］

2017年3月10日，中国招商银行通过首创区块链直联跨境电子商务贸易支付应用技术，成功地为前海蛇口自贸片区注册公司南海控股有限公司，通过香港永隆银行向其香港同名账户实现跨境贸易支付结算。该事件表明，中国首个区块链跨境贸易支付结算领域项目在前海蛇口自贸片区成功落地实施，也标志着区块链金融领域实现了里程碑式的跨越。同时，值得一提的是，2017年1月25日，中国人民银行牵头推动的基于区块链技术应用的数字票据交易系统平台已经测试成功，由央行首次在全国发行的法定数字货币已经在该平台试运行，央行旗下的数字货币研究所已经成功挂牌，标志着中国人民银行成为世界范围内首个发行法定数字货币并进行创新探索区块链技术实际运用的中央银行。

4.金融科技的发展

随着前期数据积累的完成，以及金融科技应用领域深度和广度的拓展，金融科技孵化企业随后将渗透到资本的获取、风控、贷后管理等全流程风险管理与控制环节。可以预计，金融科技能力的培养和创新将会成为互联网消费金融企业最核心的竞争力和创新力。由于金融科技领域技术支持平台的普适性和普惠性最强，因此各个互联网金融企业在完成自身系统构建后，就可以推出有针对性的金融创新创意产品，用以输出给金融生态循环系统内的所有共享的乃至整个的实体经济领域，进而可以用最小的投入，占领整个长尾资本市场空间。未来，平台之间的“流量之争”或将愈演愈烈，但是“金融科技”能力之战才是决定互联网金融企业命运的关键。

［1]吴晓求.互联网金融：成长的逻辑［J］.财贸经济，2015，（2）：6.

［2]金磷.史上最有深度互联网金融研报——互联网金融［R］.百度文库，2013.

［3]蚂蚁金服.基于互联网的普惠金融实践（第二版）［R］.互联网金融，2014.

［4]刘昕.经济“新常态”下产业分类结构性改革研究——以河南省为例［J］.郑州航空工业管理学院学报，2017，（1）：17－25.

［5]夏政，基于系统论的互联网金融生态建设［J］.财经科学，2015，（1）：1－3.

［6]艾瑞咨询.2016不再野蛮——中国互联网金融发展报告［DB/OL］.http：//www.iresearch.com.cn/report/2668.html.

［7]艾瑞咨询.2014—2019年互联网消费金融发展报告［DB/OL］.http：//bbs.pinggu.org/thread-4190780-1-1.html.

［8]刘昕.资源环境约束下河南省工业主导产业选择研究［D］.河南：郑州大学硕士学位论文，2012.

［9]中国人民银行、民政部、银监会、证监会、保监会.银发〔2016〕65号《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》［EB/OL］.http：//www.waizi.org.cn/law/9707.html.

［10]吴二亮.互联网金融经济学解析——基于阿里巴巴的案例研究［J］.中央财经大学学报，2015，（2）：34－37.

［责任编辑：王 帅］

The Development Trend of the Internet Consumer Finance Research

LIU Xin
（Department of Economics and Management,Zhengzhou Normal University,Zhengzhou 450044,China）

"Ali Finance·Balance Po"is on the line in June in 2013,the internet consumer finance began to enter the public's vision as a new concept and field,because the internet"open,equal,collaboration, sharing"concept can be a good solution to the financial sector information asymmetry problem,so it just appeared to rely on its efficient financial function to run the rate and perfect financial services to match the structure of the rapid occupation of the market.2015 is known as the first year of internet finance,the development of internet finance in full swing,but with the establishment of mutual gold association,mutual financial supervision and industry reshuffle intensified trend more and clearer,the future of internet finance in the brutal growth will gradually step into the rational growth period.On the basis of this,in 2017, the field of internet finance innovation will show many new trends.How to expand the market share of internet financial enterprises,master the development opportunities,will determine the fate of Internet financial enterprises.

internet consumer finance;pension finance;internet insurance;financial technology;block chain technology

F832.5

A

2017-02-15

1671-6671（2017）02-0058-07

2014年河南省政府决策研究招标课题（2012B772）；河南省软科学规划项目（142400410005）；2012年度河南省哲学社会科学规划项目（2012BJJ028）

刘昕（1987-），男，河南郑州人，郑州师范学院经济与管理学院经济系讲师，郑州大学产业经济学硕士，研究方向：产业投资学。