小微企业融资模式比较研究

摘要：小微企业信贷基于不同角度，分别有内源性和外源性、直接与间接融资等多种渠道与模式。当前，比较普遍与典型的模式包括商业银行贷款、小额贷款、网络小贷等三种直接的外源性融资渠道。文章从资金来源、授信规模、成本、风险等方面对此进行了比较与剖析。阐述了各种融资渠道与模式的内涵与特色以及战略优化与选择。有助于金融管理当局加大对小微企业的金融支持、监督与管理，促进小微企业实现可持续发展。

关键词：小微企业 融资 模式 网络金融

为筹措资金，长期以来，广大小微企业主要依靠商业银行贷款，渠道狭窄，模式单一，且融资贵，融资难，极大地制约了小微企业的可持续发展。

为有效缓解小微企业的资金需求，加大对小微企业的金融支持，银监会、中国人民银行等管理机构制定了一系列的金融政策及法规，在防范金融风险的同时，不断深化金融改革，努力尝试拓宽小微企业融资渠道和模式，2005年《关于小额贷款公司试点的指导意见意见》颁布和实施。小额贷款公司迅速崛起并快速发展。

近年来，基于信息技术和互联网的发展，借助电商平台，网络小贷迅速异军突起。网络信贷创新了小微企业融资的模式和信用渠道，拓展了资金供给的新方式。

一、小微企业的划型标准

为加强小微企业的规范管理，更好地服务小微企业，工业和信息化部等部委2011年颁布了新的标准，小型工业企业的定义是从业人员在20人以上，营业收入为300万元以上；微型企业的要求是从业人员小于20人，营业收入不足300万元[1]。

二、小微企业融资现状

（一）资金需求

随着小微企业的发展和生产扩大，资金需求急剧上升，据有关机构预测我国小微企业2015—2017年融资需求分别为18.13万亿元，18.77万亿元，19.44万亿元[2]。

（二）资金供给

但据来自中国中小企业协会的数据，近90%的小微企业资金需求无法得到有效满足。且能够从银行贷款的小微企业的比例仅占15%。融资难、融资贵已经严重阻碍了小微企业发展[3]。

三、融资模式比较分析

当前在小微企业信贷市场上，商业银行，小额贷款公司，网络信贷等是主流模式和基本渠道。且各具有优势与特色。本文从资金来源，授信规模，成本与费用等方面逐一进行了比较与分析。同时，在信贷营销方面，针对授信对象特点，通过市场细分，优化企业与机构的战略选择。

（一）资金来源

传统小额贷款公司融资渠道少且难，资金来源严重不足。根据银监会颁布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小额贷款公司不能吸存。因此，资金主要来源于国际组织和社会捐赠以及政府的财政拨款投入的社会公益资金、会费等。若小额贷款公司从银行融资，按规定余额不得超过资本净额的50%。

阿里小额贷款公司是阿里巴巴集团下的金融子公司。资金来源主要是2010年6月注册资本资金6亿元以及2011年6月注册资本金10亿元。由于属于非银行机构不能吸储，阿里小贷的扩展同样受到了资金的限制[4]。

而且，依据国家政策优惠和允许，虽然阿里小贷从银行融资的余额上限上升到100%。但是，由于阿里小贷只有16亿元的注册资本，从银行最多也只能再融入16亿元，二者合计资金供给最多为32亿元。与300亿元累计放贷相比，贷款资金周转接近10次[5]。

而商业银行的资金来源包括自有资金和外来资金两部分，其中包括吸收各类存款，同业拆借，央行借款以及发行股票等。渠道广泛，资金充足，根据央行统计，截止到2016年7月，商业银行等机构各类存款达1510397.75亿元。

（二）授信规模

在贷款额度方面，上述三种融资模式的机构根据各自的目标市场和客户定位，互有差异和特色。

首先小额贷款公司与银行相比，门槛低，资质要求低。小微企业由于条件限制很难从银行贷款，那么小额贷款公司能给出的贷款额度是多少呢？从上述的介绍中可以知道，小额贷款公司的资金来源有限，因此其贷款额度普遍不高，一般在1万—30万之间。而且，与贷款方式也有关联。

通常，信用贷款依个人收入综合核定。 一般而言，信用贷款额度在申请人月收入的10倍左右，最高不超过20倍。如果想要更高额度，可以申请抵押贷款。常见的抵押物是车辆抵押和房产抵押，车辆由于保值能力低，贬值快且属于加速贬值的消耗品，所以市场估值较低，可贷额度也较低。而房产在国内有着较好的保值升值能力，所以可贷额度较高，最高的可达到房产估值的70%。

据统计，截至2014年6月末，全国共有小额贷款公司8394家，贷款余额8811亿元，上半年新增人民币贷款618亿元。

其次阿里小贷公司作为新兴的网络信贷机构，经过前期详细的调查，它的定位很明确，即面向电商平台的广大会员，仅提供50万元以下的贷款。超过50万元以上的资金需求，则不予支持。

最后为支持商业银行进一步加大对小微企业的信贷支持力度，银监会出台了《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，重点加大对单户授信总额500万元（含）以下的信贷支持。各商业银行根据银监会的通知精神以及优惠政策，统筹建立授信500万元以下小微企业客户的金融服务体系，包括担保方式、利率定价、贷后管理等措施。

（三）成本

小微企业融资难，融资贵，主要体现在贷款利息和各种费用累计起来较多，企业难以承担。

首先小额贷款公司虽然资质要求低，门槛低，手续简便，流程快捷。有的甚至可以提供专业无抵押、无担保信用贷款。但是，贷款利息则较高。按规定小额贷款公司的利息是央行基准利率的四倍以下就是合法的，通常月息在2%—2.6%。除此以外，不再收取任何费用。

其次阿里小贷公司无需抵押，网络平台上的客户凭借自己的信用申请贷款。根据客户来源的平台不同，阿里小贷的产品不同：一种是为B2C平台提供的产品，称为“淘宝小贷”。其中，淘宝、天猫订单贷款最高额度100万元，周期30日，日息0.05%；信用贷款最高额度100万元，周期6个月，日息0.06%。但最低额度不过几百元。另一种是为B2B平台客户提供的信用贷款，称为“阿里小贷”。贷款额度通常是5万—100万元，周期为一年，日息在0.05%—0.06%之间，折合成年利率为18.25%—21.9%。不过，阿里鼓励客户提早还款，采用按日计息的结算方式。阿里小贷产品中最长周期为6个月180天，所以折算下来利率最高不过10%，相对来说还是较低的[6]。

最后商业银行贷款的门槛高，资质要求高。利息除基准利率外，有一定程度的上浮，通常在30%—50%之间。因此，各商业银行的实际利率一般为基准利率的1.3—1.5倍。另外还有担保费、评估费、理财顾问费等。最后，小微企业银行贷款的综合成本较高，在10%—15%之间[7]。

（四）抵押物

日常生活中，贷款机构的产品多种多样，简单的可以分为两类，一类是不需要抵押物的贷款，例如信用贷款等；另一类则需要抵押物，包括不动产抵押以及动产抵押等。而为规避风险，通常后一种抵押贷款的比例较大。

首先小额贷款公司为降低风险，减少损失，通常要求提供包括房产、汽车等在内的固定资产或其替代品抵押。但是，由于小微企业规模小，缺乏固定资产等抵押物，影响了小微企业的贷款申请及额度，不利于其扩大再生产和发展。

其次阿里小贷虽然不需要抵押，但是它是以网商的信用或订单等作担保，网店的未来收益作为抵押替代品。就小微企业而言，无疑是极大的方便。对阿里小贷公司而言，无抵押虽然存在潜在的风险，但通过云计算和模型等信贷技术的运用，可以估算网商的未来收益情况。若出现违约，交易平台关闭其网店，一方面减低风险，另一方面增加借款企业的违约成本。而且，企业的违约成本远高于贷款本金。高额的违约成本迫使借款人还款，从而降低违约风险。

最后，商业银行的抵押贷款。按《担保法》规定，需提供借款人或第三人的财产作为抵押物。通常包括各种有价证券、房地产以及各种证明物品所有权的单据。作为抵押品，一旦借款人出现逾期，银行有权处理，作为补偿。抵押贷款有利于降低信贷风险，维护信贷资产的安全。但是，抵押贷款无形之中提高了小微企业的贷款门槛和资质要求，不利于小微企业从银行贷款，缓解资金需求和压力。也不利于促进小微企业的发展壮大。

（五）风险及不良率

我国大部分小微企业处于初创阶段，在此期间企业规模小，科技含量低，经营行为短期化，财务管理不规范，抵押能力不足等。而这些不足在一定程度上又为融资带来限制、隐患，以及各类风险。

首先小额贷款公司面临的风险主要来自于小微企业的信用。一般借贷业务，贷款公司通常只审查企业提供的书面材料，很难获取企业真实信息。再加之企业财务管理不规范，经营状况不透明，势必增加了主观违约风险。另外抵押贷款还涉及担保品和抵押品的法律风险、操作风险等问题。事实上，信贷员为了完成公司规定的任务、业绩，通常是重贷款指标而轻贷款质量，且贷后又因为客户数量多、分布散而疏于跟踪审查等，遗留了风险隐患，加大了放贷风险。

评价贷款风险的一项重要指标是不良率。据调查，自2014年以来，受国内经济下行的影响，全国部分小贷公司经营风险频现，贷款展期、续期较普遍，少数公司展期贷款高达90%。结果导致大量的不良贷款出现，有些省份的小额贷款公司的不良贷款率高达10.7%，同比增加3.1%。而据有关权威部门统计，当前小贷公司实际不良率比披露的数据高得多，个别公司不良率甚至超过50%，远远超过银监会规定的警戒线，形成了高度风险[8]。

其次阿里小贷是借助网络平台，以业务交易为基础，对会员和网商进行的贷款。具体来说，阿里小贷一方面利用自偿性信贷技术，以网店的订单作为抵押，相当于应收账款抵押，如果买家不能及时还款，经确认后支付的货款将自动冲抵贷款金额。这一措施强化了阿里小贷订单贷款的风险控制。另一方面，阿里小贷通过大数据，建立信用评级数据库，利用专业模型对借款人的信用等级和还贷能力进行分析和评估，得出相应的贷款额度和利率。同时结合物流信息，计算资金从发放到回收的时间，选出不同时间的订单控制资金的回流情况，降低公司自身的现金流风险。

相对传统的小额贷款公司来说，阿里小贷在风险控制方面比较规范，因而不良率和风险都较低。但这并不意味着阿里小贷的风险为零。据有关文件显示，2011年3月—8月不良率均在2%左右。只有2011年4月，超过2%，其余时间低于1%。另外逾期率也只有2011年5月超过2.5%的高点。不过，即使以2%的最高不良率来比较，阿里小贷的不良率也低于行业平均水平[9]。

最后，商业银行的贷款风险。长期以来，商业银行都是小微企业融资的主要渠道和方式。但是，由于商业银行自身识别及操作方面的原因以及小微企业抗风险能力差等因素的影响，商业银行对小微企业的信贷一直伴随着风险，包括信用风险、市场风险、操作风险等类型。尤其是信用贷款，风险更加突出，影响也更深刻。

近年来，受国内部分行业化解产能过剩及地产经济的影响，商业银行不良贷款呈高发态势。不良率在2009年到达最高点，之后逐渐回落。近几年，又逐渐攀升，达到新高，具体趋势分析见下图。为此银监会特别强调，2016年下半年要突出防范化解风险，维护金融稳定。主要是防范好流动性风险、交叉金融产品风险、海外合规风险、非法集资风险等四类风险。

综合小微企业上述三种典型的融资模式的各项指标，并进行概况和总结，我们形成了下列表1的内容，更直观的展示了各种渠道和模式的特点和特色，在融资的实务中更易于理解和操作。

四、结论及对策建议

通过对上述三种融资模式各指标的比较和分析，关于小微企业融资模式我们有下列的结论和建议，仅供参考。

（一）多种贷款模式各有特色，互有利弊。应扬长避短，抓住机遇，规避威胁，化危为机

通过上述比较和分析可知，小微企业的多种融资渠道和模式各有特色，互有利弊。以网络小额贷款之一的阿里小贷为例，与其他的融资方式相比，它的优势很突出即充分利于互联网微贷技术、信用捆绑技术及云计算降低了信贷风险和不良率。但它不具备吸储功能，故资金的来源有限，这是极大的缺陷与劣势。另外，当前阿里小贷尽管面临银监局等管理机构的日趋严格的监管及消费保护的威胁，但是国家互联网+的宏观政策仍带来了良好的外部发展机遇与环境。因此，在阿里信贷模式的发展战略上，应扬长避短，抓住机遇，规避威胁，化危为机。具体内容见下表2。

（二）网络信贷正逐渐成为主流和趋势，应顺势加以引导和调整。

随着金融改革的深入，小微企业融资的渠道进一步拓宽，手续和流程逐步简化，快捷，抵押相对宽松。融资难的问题相对缓解。而且，从阿里小贷的发展业态可以窥见互联网信贷正在兴起，并不断发展壮大。以其包容与便捷引领潮流和趋势，逐步改变着融资格局。为此，应顺势而为并加以引导和调整。

（三）加强信贷资金来源监管，防范非法吸收存款，增强信贷风险防范与监管[10]

小额贷款，互联网信贷等金融新兴业态的创立与发展，契合了小微企业融资需求，缓解了小微企业融资压力。但各类新生金融业态在野蛮生长与竞争过程中，由于缺乏有效的监管，长期处于利息价格战的无序竞争状态，违规经营导致严重负面影响。

如何对小额贷款、互联网金融以及商业银行互联网业务等新生金融业态加强监管与规范，以期充分实现可持续发展，将是深化金融改革的重要举措。最近，跨越多年，历经多次修改，备受关注的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》正式发布。该《暂行办法》详细规定了网贷机构的经营内容、监管归属、借款限额等方面，而且对借款人和投资人的权利义务也有要求。包括银行存管的行业标配、融资标的真实性，信息披露等层面做了明确规范。

参考文献：

[1]工业和信息化部等.关于印发中小企业划型标准规定的通知（工信部联企业〔2011〕300号）[EB/OL].http：//www.miit.gov.cn/n1146295/n114

6587/c3592332/content.html，2012—03—02

[2]李玲.中小企业融资需求难 多地试水“金融仓储”[EB/OL].http：//

www.qianzhan.com/analyst/detil/220/

131209-cd58cfd7.html，2013—12—09

[3]李紫宸.千万中小企业遇融资痛点，应收账款能否破解困局？[N].经济观察报，2016—04—28

[4][5]黄嵩.互联网金融焦点问题：如何突围[DB/OL].今日头条，新三板前瞻，http：//toutiao.com/a3449776079/，20

14—10—13

[6]罗琼.打破准入壁垒：阿里巴巴“抢银行”[DB/OL].南方周末，http：//www.infzm.com/content/84696，

2013—01—04

[7]zhumingmei.银行贷款综合成本相当高[DB/OL].中金在线，2013 —

01—24

[8]于德良.小贷公司生存现状：不良率过50%[DB/OL].搜狐公众平台转中国经济网，http：//mt.sohu.com/20160515/n449516354.shtml，2016—05—15

[9]小米7286.阿里小贷不良率破1%累计贷款规模超2000亿[DB/OL].

http：//tieba.baidu.com/p/3376752997，

2014—10—28

[10]刘榕宾.互联网金融监管时代下的创新思考[DB/OL].http：//op-

inion.hexun.com/2016-09-10/1859

20035.html，2016—09—10

〔本文系湖南省教育厅科学研究项目“金融改革与创新研究—以小微企业互联网小额信贷为例”（编号：13C245）阶段性研究成果〕

（谢茂康，1972年生，湖南东安人，湖南环境生物职业技术学院副教授）