基于利息支出角度的财务费用探究

陈娅杰



基于利息支出角度的财务费用探究

陈娅杰

摘要：财务费用是企业在筹集资金时所需要支付的资金成本，其中利息支是影响企业财务费用的重要因素。本文对武钢股份2000年—2014年财务费用异动点的原因进行分析，发现财务费用的波动与企业的发展战略和宏观环境的变化密切相关，并从利息支出的角度对企业财务费用的控制提出了相关建议。

关键词：财务费用；利息支出；武钢股份

一、引言

武汉钢铁股份有限公司作为总资产达300多亿元的国内排名第三大钢铁上市公司，企业的生产经营及战略发展均需要充足资金作为支持。武钢股份的利息收入和采用负债融资途径产生的利息支出是其财务费用的重要组成，因此本文以武钢股份财务费用为例，深挖企业财务费用的变化趋势及其背后的原因，从而进一步从利息支出的角度提出控制财务费用的措施建议，使武钢股份协调财务费用与企业效益的关系，实现企业价值最大化。

二、武钢股份财务费用趋势分析

1.财务费用数据分析。武钢股份2000年—2014年的财务费用总体呈上升趋势，大体以2008年为分界点，前期增长幅度小，后期增长速度大幅提高。在前一阶段中，2004年财务费用增长明显，2006年后财务费用稳步上升；在后一阶段中2008年、2012年和2014年增长幅度明显，值得关注。

2.借款和应付票据数据比较。短期借款、长期借款和应付票据是财务费用中利息支出的主要来源。而通过比较发现，武钢股份短长期借款的异动点和财务费用异常波动基本吻合。其中，2004年和2008年长期借款大幅上升，2007年后短期借款逐年上升且维持在较高水平，2011年后短期借款年均总额增加至较高水平。银行借款带来的利息支出是武钢股份财务费用的重要来源。

三、财务费用异常波动区间原因分析

1.2004 年财务费用激增原因：应收利息减少和借款的增加。2004年期间武钢股份短期借款增加逾7亿、长期借款增加30亿，是财务费用大幅增长的主要原因。那么为何武钢股份在此阶段大幅举债？武钢股份同年年报显示，报告期内公司向母公司购买其所属的烧结厂、炼钢厂等及相关的生产经营管理部门的资产和业务，上述资产的收购能实现公司钢铁生产工艺流程的完整和一体化经营。财务费用的增加是公司战略发展的反映，结合企业发展阶段与时代背景，武钢股份此阶段需要扩大规模加速自身发展。2004年是我国钢铁行业黄金发展时段，武钢股份需要抓住这样的机遇来做大做强，同年武钢股份实现净利润32亿元就是很好的证明。2004年财务费用激增正是企业发展战略的财务体现。

2.2008 年财务费用激增原因：借款增加和“07武钢债”利息支出。武钢股份于2007年发行债券75亿，票面利率1.2%，债券利息的给付直接推动了2008年财务费用的增加。另外武钢股份2008年负债大幅增加：短期借款较上年增加56亿元，增幅113.7%，长期借款增加21亿。一方面，公司对该期间财务费用的增加解释为满足日常经营活动和工程项目需要而导致借款利息的上升，另一方面，2008年正值全球金融危机，为刺激经济银行同期提供了更低的借款利率，因此企业趁此机会大行举债获取了利率下降优惠。

3.2012 年财务费用激增原因：“11武钢债”利息支出和汇兑损益增加。2012年的财务费用的大幅增长一部分源自于利息支出的增长，另一部分来自于汇兑收益的大额减少。本文着重分析的利息支出在2012年大幅增加是因为“11武钢债”票面利率为4.75%，高于“07武钢债”1. 2%的票面利率。该阶段募集资金是为了收购武钢集团鄂城钢铁有限责任公司77.6%的股份、武汉钢铁集团粉末冶金有限责任公司100%的股份以及向武汉钢铁集团矿业有限责任公司收购球团生产设施项目。上述收购行为能对武钢减少同业竞争、扩大产能起到补充作用。财务费用随着净利润的增长而有比例的增长是合理的，它可以在一定程度上反映企业的经营战略。但当财务费用的增长逐渐超过净利润总额时，企业管理层应该予以高度重视，谨防因为资金利用效率的降低、财务费用的不正常激增而侵蚀利润。

综上所述，各年度武钢股份财务费用异动的原因中，主要是长期借款、短期借款或债券的发放等因素影响利息支出，进而影响着武钢股份财务费用的总额变化。这些年度的负债融资中，短期负债侧重于企业日常经营的需要，长期负债如债券发行、长期借款则侧重于企业战略性收购。

四、利息支出角度下财务费用控制的建议

1.针对长期融资：加强内源融资水平，适当调整股利分配政策。武钢股份自发展以来，盈利能力始终位居钢铁行业前列。就武钢股份历年的股利分配政策来看，公司现金股利的发放力度始终较大。武钢股份一直在可支付的前提下给予股东慷慨的红利报酬是资金实力和企业回报的展现，在发行债券和长期借款大幅增加的年份也保持着高分红的股利政策。但就企业长期发展战略来看，武钢股份的成长需要大量资金。但充分利用内部资金进行投资生产经营不失为更加经济和有持续发展活力的决策。内源融资程度的扩大也能缓解长期负债带来的较高利息负担，从而对财务费用加以控制。不影响投资决策基础上的财务费用控制能有效降低公司的资本成本、提高盈利能力。改善公司基本面才是增强股东信心、吸引投资者的最根本的途径。

2.针对短期融资：加强应收账款和预收账款的管理。短期借款主要用于企业日常生产经营活动。而日常生产经营的资金筹措涉及到企业在整个生产供应链中的地位和与上下游的资金占用。应收账款占用大笔资金造成企业用资需要向外借款的压力，预收账款则是企业利用商业信用获取“无息贷款”的体现。合理管理应收账款可以有效缓解企业资金紧张的状况，适当增加预收账款可以弥补企业短期资金的需要，增强企业在供应链中的地位，从而达到减少负债需求、控制财务费用的效果。武钢股份在2011年后短期借款总额大幅上涨的同时，应收账款增幅也很明显，在2014年更是增长至92亿，2011年后预收账款却在逐年下降。从上述指标的趋势来看，武钢股份需要加强对应收账款的管理，强化在产业供应链中的地位。通过提高预收账款、应付票据等的利用率来减少短期借款利息支出，降低财务费用，盘活生产经营活动中的资金沉淀。

3.根据国家经济政策灵活调整贷款规模和时间。由于近期国家整体经济形势下行，中国人民银行多次连续下调存贷款利率刺激经济发展。对于武钢股份这类把银行借款作为主要负债来源的企业应该充分根据国家的宏观经济政策和形势来灵活调整贷款的规模和时间。可以借入低利率的贷款来实现高利率的还款，逐渐降低资金成本支出。调整资金组成结构，灵活调整贷款规模和时间，降低资金使用成本是降低财务费用的有力手段。

五、小结

利息支出是武钢股份财务费用的主要组成，适当调整融资方式减少负债的利息支出就成为武钢股份控制财务费用的手段。武钢股份可以在长期负债层面适当调整股利分配政策，扩大内源融资来增强自身积累、减少财务费用，从提升企业基本面的角度来吸引投资者。在短期负债层面，武钢股份可以利用企业在供应链中的地位，充分利用预收货款、应付款项这类商业信用来灵活使用企业营运资金，控制短期借款总额，从而降低企业财务费用。

参考文献：

［1］胡文兵.如何在金融危机中降低财务费用［J］.冶金财会，2010（2）.

［2］孙小梅.加强资金管理降低财务费用［J］.冶金财会，2009（7）.

［3］何红云.钢铁行业上市公司的财务费用控制与负债管理［J］.冶金经济与管理，2012（5）.

（作者单位：中南财经政法大学会计学院）