江苏省对外直接投资与对外贸易关系的实证研究

李振 沈言言

摘要：江苏省作为我国开放型经济大省和经济发达地区，对外直接投资与对外贸易发展迅速。基于已有相关研究，选取江苏省1992—2014年对外直接投资及对外贸易相关数据，运用协整检验、多元回归等方法，对江苏省对外直接投资与对外贸易的关系进行实证研究。结果表明，江苏省进出口贸易对对外直接投资有显著影响，出口与对外直接投资表现为替代关系、进口与对外直接投资表现为互补关系，外贸进口对江苏省对外直接投资的贡献大于出口。

关键词：对外直接投资；对外贸易；协整检验

中图分类号：F830 文献标识码：A文章编号：2095-3283（2016）06-0059-04

近年来，在全球对外投资总体趋势放缓的背景下，中国对外投资发挥的积极作用凸显。随着我国企业技术创新能力、自身规模的壮大及国际经营能力的提升，中国对外投资的规模不断扩大。2014年中国对外直接投资额达1029亿美元，首次突破千亿美元，未来几年，在“走出去”和“一带一路”战略引领下，中国将逐步由“商品输出”过渡到“资本输出”的发展新阶段，对外直接投资对我国经济的发展将产生越来越重要的影响。

改革开放以来，江苏省对外贸易发展迅速，进出口贸易总额从1992年的6962亿美元增加到2014年的563762亿美元，无论是贸易规模还是增速在全国均处于领先地位。尽管江苏省对外直接投资与对外贸易发展水平差距明显，但对外直接投资额已从1992年的187万美元增加到2014年的721571万美元，年均增长146%，在全国各省区市中处于领先水平。江苏的对外贸易与对外直接投资都呈现快速发展的态势。对外贸易与对外直接投资是促进一国经济发展的重要因素，两者之间存在密切关系，因此，对对外直接投资与对外贸易的关系进行实证分析具有重要现实意义。

一、研究综述及结论

国内学者对对外直接投资与对外贸易的关系进行了相关研究。张如庆（2005）的研究表明中国的对外直接投资与出口和进口都只有单向的因果关系，即进口和出口是对外直接投资变化的原因，而对外直接投资却不是进口和出口变化的原因，他认为中国对外直接投资与对外贸易的促进或替代效应都不太明显，原因可能在于这一时期中国的对外直接投资规模总体较小，而对外贸易增长的速度很快；谢杰、刘任余（2011）使用空间计量经济学方法对对外贸易与对外直接投资的关系进行研究，认为两者存在着直接互补效应，另外我国针对不同地区的投资具有空间上的互补效应；乔晶、胡兵（2015）分析认为，2005—2009年我国对外直接投资对出口存在稳健的促进效应，并认为随着生产销售型对外直接投资规模扩大，可能会与出口存在替代效应；张春萍（2012）根据我国对不同国家的对外直接投资与进出口贸易的相关数据进行实证研究，认为我国对外直接投资对进出口具有显著的创造效应，且对不同类型国家的对外直接投资，创造效应的强度存在差异；柴庆春、胡添雨（2012）通过我国对东盟和欧洲投资差异性的考察，也证明我国对外直接投资的贸易效应存在区域不同，对发展中国家的投资属于获取资源型，对发达地区的投资则为了绕开贸易壁垒；蒋冠宏、蒋殿春（2014）研究发现对外直接投资总体上促进了出口，但不同类型的对外直接投资出口效应存在不同，其中商服贸易类投资出口效应最为显著。

对外直接投资本身体现了两国或两地区的贸易联系，一般认为两国贸易联系越紧密，对外直接投资相应越多。在衡量贸易联系时，进出口贸易额是比较合理的指标。

1出口与对外直接投资。当存在贸易障碍时会促进资本的跨国流动，而当资本的跨国流动受到阻碍时会促进对外贸易的发展。以静态观点进行分析，一种产品既可以通过贸易，也可以通过投资进入另一国市场。选择进行贸易就替代了投资，这种替代效应在两国具有相同的生产函数时更为明显。另外，对外直接投资一般表现为先有市场，随着出口规模的扩大，投资主体就会考虑在海外建立自己的产品销售子公司，当市场成熟后，投资主体就会进行海外直接投资，在东道国建立海外生产制造基地，从而用对外直接投资替代对东道国的出口。同时出口水平也间接反映东道国的市场规模，东道国从母国进口越多，则表明其市场规模和购买力越强。因此，从对外直接投资的发展阶段来看，对外直接投资与对外贸易有着替代和创造两种不同的效用。如果是贸易创造效应，则出口与对外直接投资正相关，如果是贸易替代效应，则出口与对外直接投资负相关。

2进口与对外直接投资。弗农（RVernon，1966）将产品的生命周期划分成三个阶段，即新产品、成熟产品和标准化产品阶段，认为在世界区域范围内，某种产品所处生命周期阶段的不同决定了其生产区位的不同，而跨国直接投资则是产地转移的必然结果。这种跨国直接投资则会抑制技术创新国的出口贸易，但会进一步促进母国对东道国的进口贸易。同时由于对外直接投资也可能会给东道国和母国之间营造新的贸易机会，使原来的贸易规模扩大。跨国企业在海外进行直接贸易时，虽然会一定程度替代贸易，但往往也会同时创造对劳务和半成品的需求，进而使母国和东道国之间的贸易规模扩大。另外对外直接投资也会提升企业效率，降低生产成本，经过东道国将产品返销给母国以扩大母国进口。但母国的跨国企业在将生产设备向东道国转移时，也会减少母国对生产所需原材料的进口。所以，若是反向进口效应，则进口和对外直接投资存在正相关，若是进口转移效应，则进口与对外直接投资存在负相关。

二、模型构建与数据说明

（一）模型的构建

以江苏省进出口额作为解释变量，将江苏对外直接投资作为被解释变量建立多元线性回归模型，引入解释变量江苏省生产总值（GDP）衡量经济增长。为了降低异方差的影响，采用对数模型来研究各变量与江苏省对外直接投资的关系，模型如下：

LNOFDIt=β0+β1LNEXt+β2LNIMt+β3LNGDPt+μt

在模型中，OFDIt表示第t年江苏省对外直接投资，单位为万美元；EX表示江苏省对外出口额，单位为亿美元；IM表示江苏省进口额，单位为亿美元；GDP表示江苏省生产总值，单位为亿元。

需要注意的是，虽然对线性模型取对数后能在一定程度上降低异方差对模型的影响，但同时要注意对数变换后变量的经济学含义需要从弹性系数的角度来观察各个解释变量对江苏省对外直接投资的影响。

（二）数据收集

考虑到江苏省对外直接投资的时间还较短，相关数据不完善，所以样本区间设定在1992—2014年。选取江苏省历年统计年鉴中的中方协议投资额表示对外直接投资（OFDI），用江苏省出口额（EX）、进口额（IM）表示对外贸易，用江苏省生产总值（GDP）来度量经济增长和经济规模，而其他可能的因素对于模型的作用包含在随机误差项μt里，然后对模型进行实证分析，具体数据见表1。

三、实证分析

（一）ADF检验

本文采用Eviews80软件进行分析。由于非平稳时间序列数据很容易造成“伪回归”现象，导致检验结果中t、F、R2统计量失效。因此对经济变量进行回归分析前，首先进行ADF检验来分析数据的平稳性。同时，采用赤池信息准则（AIC准则）和施瓦兹准则（SC准则）来确定滞后期，检验结果如表2。

LNOFDI、LNEX、LNIM、LNGDP的ADF统计值全部大于10%临界值，所以LNOFDI、LNEX、LNIM、LNGDP是非平稳时间序列。但是△LNOFDI、△LNEX、△LNIM、△LNGDP的ADF统计值全部小于5%临界值，则LNOFDI、LNEX、LNIM、LNGDP是一阶单整的，即是I（1）。

（二）协整检验

根据协整理论，如果两个序列满足单整阶数相同且存在协整关系，则这两个非平稳序列之间就存在长期稳定的关系，从而可有效避免伪回归问题。因此，进一步采用协整检验分析变量之间的关系，检验结果如下表3。

由多变量协整关系检验可知，LNOFDI与LNEX、LNIM、LNGDP之间均存在长期稳定关系。所以回归的结果可信，由OLS法所得江苏省对外直接投资与进出口及生产总值关系的最终模型为：

LNOFDI=-2674-450*LNEX+396*LNIM+419*LNGDP

从模型结果可以看出，江苏省出口EX每增长1个百分点，江苏省对外直接OFDI就会下降45个百分点。说明江苏省出口与对外直接投资负相关，二者存在替代关系；江苏省进口每增加1个百分点，对外直接投资OFDI会增加396个百分点，说明江苏省进口与对外直接投资OFDI正相关，二者存在互补关系；另外，江苏省生产总值GDP每增加1个百分点，对外直接投资OFDI会增加419个百分点。说明江苏省生产总值GDP对对外直接投资OFDI有显著的促进作用且呈正相关。下面进一步基于VAR模型的方差分解分析各解释变量对江苏省对外直接投资贡献度。

（三）基于VAR模型检验的方差分解

1VAR模型平稳性检验

由于方差分析必须要求VAR模型是稳定的，在上述分析的基础上对LNOFDI和LNEX、LNIM、LNGDP进行了VAR模型的稳定性进行估计，并对VAR模型的结果进行检验，发现VAR模型的全部特征值的倒数都在单位圆内，则VAR模型是稳定的，检验结果如下图1。

2方差分解

采用方差分解来考察江苏省对外直接投资与进口、出口、GDP之间相互影响的程度，方差分解结果见表4。

由表4可知，对比GDP变化对OFDI的贡献及OFDI对自身的影响，可以得出GDP变化对OFDI的贡献刚开始迅速上升，随着时间的推移贡献率逐渐下降，最终稳定在17%左右，表明政府“走出去”战略在短期会显著促进对外投资的发展，证明了政策的有效性。长期来看，企业会受到国际经营能力、创新能力及自身实力的约束，这一点从OFDI受到自身影响大于GDP所带来的影响也得到印证。

对比进出口变化冲击对OFDI的贡献，可以看出进口对OFDI贡献要远大于出口对OFDI的影响，表明江苏省对外直接投资主要表现为资源寻求型，另外，从企业自身来讲，为了降低成本以及消除市场的外部性，越来越多的企业实施国际一体化战略，这也是进口对江苏省OFDI贡献大于出口的一个原因。

四、结论与对策

通过对江苏省对外直接投资OFDI与进口和出口的多元回归分析，以及对江苏省对外直接投资、出口、进口之间的方差分解分析，得出以下结论：

第一，江苏省对外直接投资与出口存在负相关关系，表现为替代关系。原因在于，江苏省作为我国的外向型经济大省，对外投资和生产具有一定的规模，采用“就地生产，就地销售”的模式势必会减少投资国的出口。这与企业国际化阶段理论相符。当企业在东道国出口具有一定影响力和市场，并对东道国市场有所了解后，便会从出口转向在东道国进行直接投资。另外，随着中国经济的快速发展，对外贸易规模不断扩大，遭到东道国政府设置的贸易壁垒限制不断增多，江苏省对外直接投资一个很重要的特征就是为规避贸易壁垒而进行的“补偿投资”。

第二，江苏省对外直接投资与进口正相关，表现为互补关系，并且其贡献要大于出口。原因在于随着江苏省经济的迅速发展，越来越多的生产性战略资源进口制约着江苏省经济的发展，尤其在有色和黑色金属矿产资源及森林资源等方面极其匮乏，因而促进了资源寻求型的对外直接投资。另外，从企业自身来讲，为了降低进口原料、半成品的成本以及消除市场的外部性，越来越多的企业实施一体化战略，这也促进了对外直接投资。此外，江苏省生产总值也是对外直接投资的一个重要影响因素。

根据江苏省当前的贸易战略，政府相关部门需要重视对外直接投资的作用，积极实施能够产生贸易创造和互补效应的优惠政策，鼓励企业通过“走出去”进行对外直接投资来加快自身国际化步伐，以对外投资促进贸易，在国际激烈的竞争中掌握主动权。

[参考文献]

[1]张如庆中国对外直接投资与对外贸易的关系分析[J]世界经济研究，2005（3）：23-27.

[2]谢杰，刘任余基于空间视角的中国对外直接投资的影响因素与贸易效应研究[J]国际贸易问题，2011（6）：66-74.

[3]乔晶，胡兵对外直接投资如何影响出口——基于制造业企业的匹配倍差检验[J]国际贸易问题，2015（4）：126-136.

[4]张春萍中国对外直接投资的贸易效应研究[J]数量经济技术经济研究，2012（6）：74-85.

[5]柴庆春，胡添雨中国对外直接投资的贸易效应研究——基于对东盟和欧盟投资的差异性的考察[J]世界经济研究，2012（6）：64-69，89.

[6]蒋冠宏，蒋殿春中国企业对外直接投资的“出口效应”[J]经济研究，2014（5）：160-173.

[7]唐礼智，章志华中国对外直接投资的贸易效应研究[J]统计与决策，2015（11）：145-147.

[8]王胜，田涛，谢润德中国对外直接投资的贸易效应研究[J]世界经济研究，2014（10）：80-86，89.

（责任编辑：张彤彤）